我國證券投資基金發展的問題及對策研究

汪夢露+張芳芳

【摘要】二十一世紀以來，我國證券投資基金業發展十分迅速，基金產品選擇日益繁多，基金托管人對于基金的管理也更加專業化，這使得證券投資基金成為我國投資者最喜愛的投資方式之一。然而伴隨著證券投資基金行業的迅速發展，其不足之處也慢慢顯露，證券市場不夠成熟、基金公司管理紊亂、國家法律法規不完善、監管失效等問題嚴重阻礙我國證券投資基金業向前邁進的步伐（劉鴻儒，2010）。證券投資基金市場不但使金融市場散發出一股新的生機，而且為穩定我國資本市場做出了巨大貢獻。所以，解決我國證券投資基金業發展過程中的問題和矛盾，為證券投資基金行業持續發展提出有效可行的建議事關重大。

【關鍵詞】證券投資基金 發展 問題 建議

一、引言

我國證券投資基金作為我國證券市場上十分重要的成員之一，在我國市場上發揮著強大的影響力。隨著證券投資基金在全球金融市場地位的提升，其發揮的作用也更加明顯。證券投資基金，是指用發行基金方式來籌資并把籌集的基金交由托管人經營，為基金持有人利益，用資產組合方法來投資的一種一同擔負風險和分享收益的投資方式。因為基金風險高低不一以及收益差異，投資者可根據其投資觀念、投資方法進行多樣化組合，選擇自己最理想的方案。由于社會經濟發展，人民收入提高，人們的閑置資金也逐漸增加。對于手上的這部分閑置資金，越來越多人選擇投資理財。股票是一些人的選擇之一，而股票有著高收益的同時也伴隨著高風險，銀行儲蓄存款雖然擺脫了高風險，但又無法帶來令人滿意的收益。而證券投資基金就可以憑其管理人專業的理財水平降低風險，實現收益，使錢生錢。

二、我國證券投資基金發展現狀

與國外相比，我國證券投資基金發展的歷史相對短暫，但其發展速度確是非常的快。我國于2004年實行《證券投資基金法》，更加凸顯出證券投資基金在金融市場中的作用和地位。在發展的同時也出現了大大小小的問題，想要我國證券投資基金業更好的發展壯大必須正視這些客觀問題，提出針對性措施。只有這樣，才能發揮證券投資基金在證券市場中的作用，帶動整個行業乃至整個社會經濟良好發展。我國證券投資基金的發展現狀主要包括以下幾個方面：

第一，規模極速擴張，開放式基金主導市場，封閉式基金發展漸漸緩慢。我國的基金管理公司由90年代末寥寥幾家迅速發展到目前近百家，從少數幾只封閉式基金到目前幾千只證券投資基金正式進行管理運作，且其中大多數為開放式基金。運行基金數量的增長，使資產份額規模也由最初百億元壯大到幾萬億元。

第二，投資產品種類繁多，可選性更強。以往的成長型基金和混合型基金落后于市場進度，市場急需注入新鮮血液。各類新型基金開始出現，例如行業基金、保本基金、貨幣基金等，它們充盈了基金市場，給投資者帶來了更多挑選機會。

第三，證券投資基金的開放性程度日益提高。經濟全球化發展，我國證券投資市場與國外金融市場接軌，國內外合作基金管理公司掀起一股潮流。

第四，證券基金投資中的瓶頸問題有待解決?；鸸芾砉緝炔拷Y構不完善、監控失效等問題阻礙我國證券投資基金健康發展的步伐，我們應該努力揚長避短，才能發揮證券投資基金的重要作用，創造更多財富。

三、我國證券投資基金發展面對的問題

經濟全球化的時代背景下，我國證券投資基金業漸漸與國際市場接軌，證券投資基金也成為全世界普通投資者的最佳投資選擇之一。機遇往往與挑戰并存，如何降低市場風險，促進我國證券投資基金市場又好又快發展已成為政府關注的一個重點之一。著眼于整個行業的前景，正視證券投資基金市場成長成熟過程中的障礙，著力于研究解決方案，突破這些障礙，證券投資基金業定能為我國資本市場發展和社會主義市場經濟發展帶來利益。

（一）國內證券市場環境束縛證券投資基金業前進

第一，我國股票市場的發展建立在幫助國有企業消滅經營難題募集資金以及國有企業股份制改革基礎上，所以上市公司通常資產質量和經營能力低下，不能持續穩定實現價值。同時加上股市結構自身的不足，使得股票市場動蕩起伏，投資期間大大縮短，這些都改變了股票市場正常的運行機制。

第二，我國銀行間債券市場通過許多年的改善，已經建立了相對完善的市場基礎設施和成熟的交易結算制度體系。但是通過對債務市場的整頓，各種機制問題顯現，比如丙類賬戶貓膩、利用“偽結構化”理財產品犯罪、“代持”等等。不徹底解決這些問題，必將阻礙我國債券市場和諧發展。

第三，國家對證券市場的政策影響投資者的判斷和決策，國家對市場進行宏觀調控，會引導投資者對證券價格漲跌的判斷以及自身投資變動。當大多數投資者根據政策購買證券，使大量資金流動，造成證券價格起伏。如果過度干預證券市場，勢必不利于市場穩定發展，促進證券價格市場化才是證券市場發展的成功之路。

（二）基金管理公司內部控制存在缺陷

隨著我國證券投資基金行業的發展，基金管理公司的規模也壯大起來。但是，在它們迅速成長的同時也有許多問題需要我們去解決。公司內部管理體系的不健全、結構不完善等缺陷阻礙了整個行業的健康發展。

第一，基金公司的目標理念、發展空間等難以吸引和挽留優秀的人員，對基金經理的門檻要求過低，不夠專業的基金經理任職后對基金的管理經營不善造成業務成績低下。精英擁有豐富經驗后往往選擇更好的發展平臺，出現跳槽等現象，造成公司業績的不平穩，最終損害投資者的利益（關曉紅，2004）。

第二，道德風險可能引發道德危機。道德風險是人在進行經濟活動時最大限度上增強本身效力而出現有損他人的行為。投資者將自己身上的部分閑錢通過購買基金的方式讓專業的基金經理管理經營，希望能夠通過他們全面的知識以及豐厚的經驗給自己帶來收益。基金管理人在基金管理公司和投資者之間便起到了一個相當于紐帶的作用，基金管理人道德風險的高低密切影響著投資者的損益程度。為避免損害投資者的利益，基金管理公司要對基金管理人做好道德風險的預防措施，從而提高投資者對公司的安全感和信任度。endprint

第三，未能貫徹實施相關法律法規。根據《證券投資基金法》、《公司法》以及中國證監會規定的章程，基金管理公司應建立健全組織機構，明確決策、執行、監督機構的職權，強化內部控制，為基金持有人的利益提供保障。然而，并非所有基金管理公司都能夠依法實行內部控制及監督，導致許多違反市場規律的不良現象出現，從而揭露出風險失控、監督失效等嚴重問題。

（三）證券投資基金法律法規以及監管體系不全面

證券市場的發展不能僅僅依賴國家證券監管機構以及有關企業的一些監管服務，雖然我國對于證券投資基金的發展制定了一系列規章條例，但很多時候它們僅僅局限于理論知識層面，難以真正運用到實際中去。同時，這些規定與其他相關法律往往分離，整個監管法律體系有待健全。在我國證券投資基金的運行過程中，缺乏信托人這個法律主體，基金托管人于是充當該角色來監督基金的運行。這種監督雖然在一定程度上起到了作用，但無法完全取代政府行政手段的監控，政府應給予更高的關注健全法律法規體系，消除監管不當等漏洞。

四、我國證券投資基金發展的對策

雖然我國證券投資基金業在發展過程中遇到了種種阻礙，就像前文提到的不夠成熟的市場環境、不夠健全的法律法規體系、不夠有效的內部控制監督機制等等，但是用正確方案處理了這些問題，對癥下藥，證券投資基金業的發展前景仍是充滿希望的。

（一）創造良好的證券市場環境

證券投資基金作為證券市場這個大家庭中的一員，它的成長必定受到整個大環境的影響。分析我國證券投資基金現狀，結合實際讓證券市場慢慢成熟，規范市場秩序，營造良好的市場氛圍，實施有效監管，才能讓證券投資基金業在健康環境中茁壯成長。

第一，提高上市公司質量。上市公司資產質量過低，創造力小極易降低市場穩定性，提高上市公司質量水平利于營造良好的證券市場環境。我們應該支持上市公司利用公司合并、資產重組等多種方式實現資源的有效配置，優化企業內部結構，增強對其的監督管理。

第二，指引投資者塑造正確投資思想。面對證券市場的不穩定，證券價格波動性大等現象，證券投資基金投資者更應謹慎投資，在充分了解每款產品特征的情況下合理購買適合自己經濟狀況的理財投資產品。不要抱著投機取巧的心態，追求謀取暴利，這樣反而會適得其反。要加強對金融市場的風險防范意識，做到能放能收。同時，投資人可以向基金管理人學習相關投資技巧和經驗并應用于自身投資，兩者之間相互溝通，共同推進證券市場發展。

（二）強化基金管理公司內部管治

基金管理公司作為證券投資基金中的重要一員，在為整個行業做出貢獻的同時也成為限制基金業繼續發展的絆腳石?；鸸芾砉倦m然逐漸積累了豐富的經驗，但其內部架構的不完整，以及監督管理過程中不強硬等弱點依舊需要改進，我們有必要實施合理方法改變現狀。

第一，調整內部管理布局。公司是以實現股東權益最大化為目標開展經營活動的，當股東與基金管理公司基金及其持有者產生矛盾時，公司董事會會對保護基金持有者的好處表示艱難，因此，為了使基金能正常運行和不損害持有者利益，董事會迫切需要能體現投資者利益的成員加入，來優化組織內部安排。首先，堅持各個職位責任分離。股東和實際掌權人禁止任意干涉基金管理公司的董事會在正常會議中做出的決議，職員的選拔以及任免都需按正常程序進行，不能一人多職。其次，保證信息安全。對于不是公開于世的信息和資料，無權參閱的人不得利用其權位的方便要求查看。職員也不能利用自己工作之便把公司重要信息透露給其他公司等第三方。最后，自覺接受公司理念。文化對人的影響是潛移默化的，員工在優秀文化的熏陶下，能更好激發工作熱情，同時減少有悖于公司利益的行為。

第二，修正內部監管體系。對于部分缺乏經驗的員工，公司需開展合規培訓培養他們的認知，開展工作必須做到符合規定，為公司自身環境打下底子。同時，依據相關法律法規完善公司條例規章，使公司制度能夠與時俱進，發揮對員工的作用。增強基金管理運行過程中的監控，盡量讓每款產品的風險有參考標準和防范措施。

（三）完善基金監管體制

與市場剛剛起步時期的經管體系相比，我國對投資基金市場的管理已經有了顯著進步。但是在目前這種“一行三會”的監管模式下，我們的監管體系仍然有成長的空間。

第一，追尋市場化的監管辦法。對于基金的監督管理工作要因時制宜，利用先進的宣傳媒體和廣泛的社會監督使得基金管理公司品質以及基金管理人職業操守更為清晰，讓基金在陽光下運行。監督效力的增強將會益于證券投資基金業發展，也能有效防止暗箱操作等行為。

第二，強化基金管理人的監督。不是所有想成為基金管理人的人都可以成為基金管理人，其必須具備良好的職業道德、專業化的理論知識以及豐富的實踐經驗。對于希望從事該職業的人員，必須進行嚴格把關?；鸸芾砣艘粩嗵嵘晕遥S著產品更新的同時自我更新。只有充分了解每種產品的特征，才能真正發揮其對基金的監管作用。

（四）加強監管法律制度建設

我國對證券投資基金行業雖然做出了一些規定，但這些法規在實際中的可行性卻并不是很高。例如《證券投資基金法》，缺少對于一些違法行為的處罰措施。我國證券投資基金業急需國家相關法律機構修正和出臺更加全面具體的法律來為其向前發展保駕護航。有國家法律撐腰，證券投資基金業的道路才能走得更穩，投資者對該行業的信心才會更強。

參考文獻

[1]關曉紅.證券投資基金發展前景和制約因素的分析[J].海南金融，2004（8）.

[2]劉鴻儒.中國基金業快速發展的基本經驗及其面臨的挑戰[J].經濟研究，2010（3）：28-30.endprint