財富管理的春天不遠了

郭田勇

從業務發展需求出發，理財師已經逐漸成為客戶財商教育的主力軍，這是一個可喜的現象，也使得理財師群體的重要性凸顯出來。

5年前，中央財經大學中國銀行業研究中心聯合中信銀行私人銀行，發布了《中國私人銀行發展報告》，總結了我國私人銀行從無到有前4年的發展，從體制、業務、產品、監管、國際化等5個方面對我國私人銀行存在的問題進行了深入剖析，并對我國未來私人銀行的發展趨勢給出了分析與展望。

5年后，熱心公益的中國理財師職業化發展聯合論壇的組織者們和《大眾理財顧問》雜志，自發進行了一次全國性的調研活動，用了近1年的時間，收集了4597份一線理財師問卷和2910份理財人群問卷，并通過分析和研究，匯編成《中國理財師職業化生態·2018》。這次，他們從從業者的職業生態角度出發，為我們展現了中國財富管理行業的現狀。

從這份報告中，確實可以看到，中國財富管理行業在過去5～10年里獲得了非常大的發展，市場上產品越來越豐富，各類金融機構不同程度地在現有分業經營的監管環境下參與進來。給我留下深刻印象的還有理財師群體極強的學習意愿。我始終相信，人的因素在行業發展的過程中是巨大的，因此我認為，中國的財富管理行業正在朝著一個非常好的方向發展。

但我們也不能否定，中國的財富管理行業依然處在發展的早期，具有非常鮮明的早期發展階段的特征。比如，財富管理行業的整體營收模式依然主要靠產品銷售，通過服務收費的比例極低；從業者的專業能力和水平參差不齊，大多數理財師認為監管還有更大的提升空間。

幾年前我就曾經說，銀行業將成為財富管理的主流行業，因為銀行也有著廣泛的客戶基礎，信用水平高，銀行做非標理財產品的優勢非常明顯。從這次的調研中我們也可以看到，銀行業在財富管理行業中的地位確實已經確立起來，理財師規模、客戶人數規模、資金管理規模等，都占了整個行業的半壁江山。但我們同時也看到，銀行業的理財師相比其他行業的理財師士氣要低迷很多，這背后的原因值得進一步深入研究和探討。

資產管理行業和財富管理行業可謂唇齒相依，財富管理行業的發展在很大程度上依托于資管行業的發展，這也是財富管理行業早期發展階段的特征之一。在過去幾年里，各類資管產品在金融市場發揮了十分重要的作用。首先表現為在破解“融資難、融資貴”難題方面另辟蹊徑，通過資管產品途徑進行融資有別于傳統的直接融資和間接融資模式，更加靈活高效而且成本可控。同時，通過財富管理行業的發展，也為我國居民提供了更優的資產配置選擇。應該說，資管業務的飛速發展對于拓寬居民投資渠道、支持實體經濟融資需求發揮了積極的作用。

從微觀上看，部分資管產品或多或少存在監管套利、透明度低、杠桿高企、權責不明、底層資產不實的問題，還普遍存在資金池操作、產品嵌套、剛性兌付等不規范現象。其中，剛性兌付在表面上向客戶兌付了本息，客戶獲得了“高收益低風險”的投資產品，而實際上，剛性兌付的風險依然停留在金融體系，部分資管產品以自有資金或者資金池來確保預期收益，背離資產管理業務“受人之托，代人理財”的本質和初衷，并使風險在金融體系內部不斷積累。

對財富管理行業而言，剛性兌付則是一柄雙刃劍。多年來，“剛性兌付文化”讓投資者獲得了比較高的收益，風險卻很低，這樣的情況歷時多年，確實在一定程度上助長了財富管理行業表面的繁榮；但另一方面，剛性兌付留給財富管理行業從業人員及其客戶的基因卻并不健康，因為“高收益低風險”本身就違背了投資的客觀規律。

因此，規范資產管理業務的發展，加強對客戶的風險意識的教育及對理財師的執業行為進行監管，已成為多層次金融體系初步形成后，我國金融市場發展的當務之急。

我始終認為，規范資產管理業務的發展，應當首先明確資產管理業務并非債權債務關系，厘清資管業務的本質屬性，引導其向“受人之托，代人理財，投資者風險自擔”的本質回歸。近期，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》的出臺，明確了打破剛性兌付的監管要求，也表明了管理層已經著手加強對資產管理業務的規范。

同時，我們從《中國理財師職業化生態·2018》中看到，理財師從業務發展需求出發，也已經逐漸成為客戶財商教育的主力軍，這是一個可喜的現象，也使得理財師群體的重要性凸顯出來，因為即使在大數據時代，單靠智能投顧無法完成客戶的風險意識教育。

最后，我還要重申過去幾年我對金融監管方面的看法。我認為，我國金融市場的發展一方面是基于金融市場改革的進一步深化，完善金融法制建設；另一方面則是基于堅持金融創新，并在發展過程中發現問題、解決問題。面對財富管理這樣一個新興行業，要在政策上扶持行業的發展，不僅要在其發展過程中解決所面臨的問題，而且還要在監管方面要有引領行業發展的戰略目標和路徑。

本文系作者為《中國理財師職業生態·2018》一書所作推薦序，該書將由機械工業出版社近期隆重推出。