貨幣政策對金融市場的調控效應分析

司蕊

摘要：宏觀調控是我國在經濟新常態下調節經濟的重要方式，而貨幣政策作為干預和調節宏觀經濟的手段，必須是建立在市場經濟的基礎上。每個國家的市場經濟與制度不同，實施的貨幣政策也不同。隨著我國經濟的發展，貨幣政策在調節經濟上起著越來越大的作用。文章在闡述我國貨幣政策涵義和特點的基礎上，分析了貨幣政策對金融市場的調控效應，說明了貨幣政策對我國金融市場發展和經濟發展的重要影響及其意義。

關鍵詞：貨幣政策；金融市場；調控

一、貨幣政策

（一）貨幣政策的涵義

貨幣政策指的是中央銀行運用各種調控工具與手段，通過調節貨幣的供給量來調整市場利率，利用利率的變化來影響市場主體的總需求進而影響宏觀經濟，從而達到實現既定的經濟目標的目的。

（二）貨幣政策的特點

根據我國的貨幣政策環境，貨幣政策進行實施和制定。隨著我國內外部經濟環境的變化，貨幣政策的特點也處在不斷的變化中。具體表現在以下方面。

1. 量價分離

中央銀行在實施貨幣政策前不僅要考慮資金面，保證流動的資金總量的適度性，還要平衡資金和金融的不利影響與經濟增長和物價間的關系。因此，為了應對不同的目標，貨幣政策就出現了量價分離的特點。一方面，“量”主要是為了穩定資金面，及時供給資金需求避免出現風險，同時在流動資金充裕的情況下及時調節，做到資金的回籠。另一方面，“價”主要是為了去杠桿和基本面，縮放或者是放長并利用政策利率來影響市場利率，這樣就能夠降低資金市場的波動性，實現資金市場的穩定。

2. 短期走廊和長期走廊日益明確

從2015年，中央銀行就確定了新的政策利率體系，由之前傳統的商業銀行存貸款利率向公開市場操作利率轉變。現在，我國處在供給側改革的背景下，中央銀行的政策利率走廊，主要是短期走廊和長期走廊日益明確。一方面，短期走廊主要以公開利率為主，SLF利率作為上廊，具有一定的強制性。如果市場利率大于某個值，SLF這個工具就可能被使用。超額準備金利率作為下廊，由于我國的超額存款準備金率與市場利率存在較大的差距，并且差距一直都有，所以難以發揮實際作用，因此，公開市場7天逆回購操作利率就是利率的下限。另一方面，長期走廊是為了避免長期利率過快，上行發生的催生杠桿現象和下行發生的金融風險。

3. 背景不同

與2013年的“錢荒”相比，目前，貨幣政策面臨著經濟新常態下新的背景。一是國內經濟的穩定緩慢發展；二是金融市場中的“去杠桿”和“防風險”政策是必須要進行的；三是存在著外部匯率的壓力。

二、貨幣政策對金融市場的調控效應

我國當前實行的貨幣政策主要是為了促進經濟的增長、保證充分的就業、維持貨幣的穩定和保持國際收支平衡。同時，貨幣政策與金融市場的關系是非常緊密的，貨幣政策對金融市場有著調控的作用，而金融市場也對貨幣政策有著一定的影響。

（一）貨幣政策對貨幣市場的調控效應

貨幣政策的調控效果直接反映在金融市場中的貨幣市場中，因為貨幣市場對貨幣政策調控的反應最直接也是最明顯的。根據貨幣市場利率的變化，可以得出貨幣政策的變化以及資金面的情況。比如，人民幣匯率升值，就會有大量的錢進入我國市場，產品價格上升，出現通貨膨脹。為了抑制通貨膨脹，我國就需要利用貨幣政策的工具利率，通過加息使大量的資金回到銀行，實現資金的平衡與穩定。

（二）貨幣政策對股票市場的調控效應

股票市場常被稱為國民經濟增長和發展的“晴雨表”。在股票市場成長的過程中，我國政府一直起著引導的作用。其中貨幣政策是政府頻繁使用來調控股票市場的一個手段，調整貨幣供應量、利率和通貨膨脹率等作為貨幣政策的常用手段，對股票市場的調控是不同的。

1. 貨幣供應量對股票市場的調控

當貨幣需求一定，來討論下貨幣緊縮的情況下貨幣供應量對股票市場的調控。一是中央銀行采取緊縮的貨幣政策時，貨幣供應量減少，利率就會上升，人們會減少手中以股票為代表的金融資產，拋售股票，進而拉低了股票市場中股票的整體價格；二是貨幣緊縮下，企業的融資難度也相對加大，在這樣的情況下，企業就會減少對各個領域的投資，包括金融領域。另外，企業中的股東為了獲得資金來進行企業的生產和經營活動，會減持手中的股票。所以，股票價格也隨之降低；三是股票市場是不穩定的，緊縮的貨幣政策會降低人們對未來經濟增長的信心，利潤回報對人們來說也是不確定的。一旦產生情緒波動，人們就會減持股票，股價降低。總體來看，當實施緊縮的貨幣政策時，市場利率就會提高，不管是人們還是企業的手中的股票減少，導致股價降低。當實施擴張的貨幣政策時，股票的價格也會隨之產生變動。從理論上來看，貨幣政策的松與緊是與股票價格的高與低是成正比例關系的。但實際上，由于貨幣政策制定和實施存在滯后性，貨幣供應量的增減對股票市場的調控力度也是不盡相同的。

2. 利率對股票市場的調控

利率是影響股票價格的一個重要因素，利率變動，股價會產生相反的變動。利率主要包括存款利率、貸款利率和無風險利率這三種形式。三者的變動都會對股票市場產生調控作用。

首先，存款利率。股票是固定收益類金融產品的替代品，當存款利率上升時，固定收益類金融產品的收益提高，股票的價值降低，人們就會增加存款減少股票的投資，進而影響了人們對股票的需求，需求降低，股票價格降低。反之，股票的投資價值增加，人們就會增加對股票的投資，股票價格上升。可以看出，存款利率是通過資金的流動對股票市場產生調控作用。

其次，貸款利率。在其他條件一定的情況下，貸款利率下降后，公司的借貸成本降低。收益一定，成本降低時，企業的利潤增加，再加上預期的股息收入上漲，這就使得股票價格上升。可以看出，貸款利率是通過對公司的融資成本進行調控，從而對股票市場產生調控作用。

最后，無風險利率。無風險利率是通過對股票內在價值的影響而對股票市場產生調控作用。假設未來股息收益一定，無風險利率上升，貼現率上升，則股票價值降低。當股票市場的價格一定，人們就會減少對股票的購買。

3. 通貨膨脹率對股票市場的調控

通貨膨脹的程度通常是由通貨膨脹率來衡量的。不論是擴張的貨幣政策還是緊縮的貨幣政擦都會對股票的價格產生一定的影響。而通貨膨脹率從基本面對股票的價值產生了調控作用。如果通貨膨脹率上升，公司的采購成本上升，產品價格不變的話，公司的收益降低，利潤也會降低。反之，公司的利潤增加，股票的價值增加。

（三）貨幣政策對債券市場的調控效應

債券市場與貨幣政策之間是非常密切的。債券市場不僅受到貨幣政策的影響，也可以預測到未來貨幣政策的實施方向，但不同的貨幣政策對債券市場的調控力度是不同的。通過分析近幾年來的債券市場，可以得知較為積極的貨幣政策可以減緩資金的欠缺，如果資金面保持穩定，債券市場會出現一些有交易價值和相對價值較高的產品。總之，與貨幣市場和股票市場相比，貨幣政策對債券市場的調控是較為緩慢的，但貨幣政策中的貨幣供應量、利率和通貨膨脹率都對債券市場產生了一定的影響。

三、總結

在經濟全球化的背景下，隨著我國經濟的發展，我國的貨幣政策作為調節經濟的重要手段，在金融市場中的地位越來越重要。貨幣政策對貨幣市場、股票市場和債券市場都產生了一定的調控作用。只有認識到貨幣政策的調控效應，才能有效利用貨幣政策對金融市場進行服務，促進金融市場朝著穩定繁榮的方向發展。

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（作者單位：鄧州市第一高級中學）endprint