對股改后上市公司的自愿性信息披露現狀分析

肖榮兵

摘要：在當前我國激烈的社會主義市場競爭環境中，信息的重要性越發凸現出來。尤其是現代企業所實行的企業兩權分離制度，更是成為市場競爭中投資者與上市公司之間出現信息不對稱的主要原因之一。近些年來，雖然我國社會主義市場經濟的蓬勃發展，但是上市公司信息披露現狀依舊不夠完善與規范。本文就是針對股改后上市公司的自愿性信息披露現狀進行分析和研究，并針對性的提出幾點有效的解決建議。

關鍵詞：股改 上市公司 自愿性 信息披露 現狀 建議

在當今激烈的社會市場競爭中，信息作為上市公司與投資者之間聯系的紐帶，其重要性不容小覷。如利益的相關主體做出重要決策或者信貸決策以及社會對企業的經濟價值和社會價值進行評價時都需要根據上市公司做出的披露信息來進行。對于上市公司的信息披露而言，其主要包含兩種，一種為強制性信息披露，一種為自愿性信息披露。二者之間相輔相成，共同構成了上市公司向外界所披露的全部信息。而本文主要分析和研究的則是股改后上市公司的自愿性信息披露現狀，并根據現狀提出針對性的有效的解決對策。

一、股改后上市公司的自愿性信息披露現狀分析

（一）自愿性信息披露內容不當

對于股改后的上市公司而言在進行自愿性信息披露時，從內容上看主要有兩個問題，一是部分內容信息披露過量；二是部分內容信息披露較少。下面我們具體來闡述一下這兩種情況。第一種我們之所說是部分內容信息披露過量，這是相對于信息的需求者而言。在上市公司每年的年報中，上市公司常常在自愿性信息披露中使用較長的篇幅來介紹當前市場以及行業的常識，而披露較多的這一部分內容對于投資者而言其價值卻不大。上市公司之所以會在這一方面進行過度的信息披露，其主要原因是害怕在提供其他預測信息時對本企業的未來發展產生不良影響，投資者不愿意投資，所以才會在年報中過多地披露這些對于投資者而言毫無價值的信息。這種做法不僅對于投資者而言是一種傷害，對于公司的長遠發展而言也是十分不利的。第二種我們之所以說部分內容信息披露不足。這是以往內在企業年報中，大部分上市公司都沒有結合企業的實際經營狀況和自身發展模式，對企業產品的市場發展前景、企業的人員素質、產品質量等問題進行深入的分析，更沒有詳細的披露公司下一年的企業發展重心和戰略規劃。而只是敷衍了事的披露了一些無關痛癢的信息，這種浮于表面的自愿性信息披露現狀難以取得投資者的信任，投資者也無法根據這樣的信息作出準確的投資決策。

（二）自愿性信息披露質量不高

通過調查研究發現，大部分的上市公司對自愿性信息披露不夠重視，其態度是能夠不披露就不披露，害怕披露公司的相關信息會影響到公司的發展。例如在針對公司某一重大發展項目的產品指標發生變化的原因進行披露時，很多上市公司在披露的時候只是單一的進行分析和闡述，并沒有進行深入、全面的進行系統性的分析和闡述。這是導致自愿性信息披露質量不高的主要原因之一。

（三）投資者素質水平不高，影響了自愿性信息披露的積極性

投資者的素質水平參差不齊，甚至有部分投資者根本就不具備專業的知識和素質，這導致他們在對信息運用這一方面表現出來的能力比較差，并不能夠準確地識別和運用信息。在這種情況下，即使上市公司愿意對信息進行自愿性披露，也無法達到預期的效果，極大地影響了上市公司對自愿性信息披露的積極性。而從另一個角度來進行分析，正是由于投資者難以辨別信息的真實性，所以導致上市公司常鉆漏洞，發布一些虛假信息，進而造成我國自愿性信息披露的混亂現狀。

二、股改后完善上市公司的自愿性信息披露的有效對策

（一）制定完善的股權激勵機制

在當前我國的現代企業管理中，管理層存有很大的問題，由于他們手中所掌握的權力比較大，再加上他們缺乏行之有效的激勵機制，所以在誘惑面前，他們很難抵擋，為了一己私利造成眾多股東利益受到損害的事情常有發生。尤其是在股改之后，原本持有的最多股的責任大股東股份較少之后，新的股東的主要工作內容是投資證券，而不再是對公司進行控制和管理，這就容易到出現責任大股東缺失的現象發生。在這種情況下，管理層手中的權力過于膨脹，缺乏有效監督，十分容易走入歧途。所以制定完善的股權激勵機制，將管理層人員的利益與公司利益和股東利益結合在一起，才更加有利于企業的長遠穩定發展。

通過對各種資料的查閱和相關經驗的借鑒，我們發現對管理層人員給予股權獎勵是一種非常有效的方法。國內外的很多上市公司都采用了這一辦法，并獲得了良好的效果。之所以這樣做是因為當上市公司對管理層人員實施股權激勵時，就等同于賦予了管理層人員雙重角色，他們既是企業的管理者，更是企業的所有者。為了追求自己的利益，他們不會再將公司利益、個人利益和股東利益區別對待。當發生這一轉變，他們就會自主的進行自愿性信息披露，希望能夠通過真實的有吸引力的自愿性信息披露來使投資者更加了解企業，進而獲得投資，發展企業，最終獲取更大的收益。

（二）培養機構投資者，提高自愿性信息披露質量

雖然在股改之后，大部分上市公司的股權集中現象都有了不同程度的改變，但是對于一些股權集中型的公司而言他們在短期時間內仍舊可以運用控股的方式來損害其股權比較少的股東的利益。在這一情況下，我們必須要培養更多的具備專業知識和專業素質的機構投資者，這是因為機構投資者可用運用自己的資金和技術對企業實施有效的內部管理，如將小股東的股權集中到一起，在一定程度上代表小股東來進行說話。相比于其他的投資者而言，機構投資者無論是在資金的持有上、信息的辨別上、技術的使用上等多方面都具有一定的優勢，并且由于它們追求目的性效應，在信息市場上更多的扮演著信息傳播和信息分析的角色，這有利于提高上市公司的自愿性信息披露質量。而培養機構投資者可以從以下兩個方面進行，第一，不斷豐富機構投資者的種類，構建多元化的投資者隊伍。第二，擴大機構投資者的規模，規范自愿性信息披露內容。

（三）提高上市公司進行自愿性披露的積極性

對于公司而言，其目標就是為了追求經濟效益最大化。因此，只有當自愿性披露信息這種行為對于公司的經營發展有利時，公司才會積極的去進行自愿性信息披露。這就需要政府制定相關的政策制度來加以引導，為上市公司營造一個良好的自愿性信息披露環境，引導上市公司披露更多更有效的信息來滿足投資者的需要，進而促進企業的長遠穩定發展。