999精品在线视频,手机成人午夜在线视频,久久不卡国产精品无码,中日无码在线观看,成人av手机在线观看,日韩精品亚洲一区中文字幕,亚洲av无码人妻,四虎国产在线观看 ?

貨幣政策區(qū)域效應實證研究

2018-04-09 00:51:13
福建質(zhì)量管理 2018年8期
關(guān)鍵詞:效應區(qū)域差異

 

(武漢大學經(jīng)濟與管理學院 湖北 武漢 430072)

一、文獻綜述

Scott(1955)認為由于美國不同行政區(qū)和不同類別銀行的自由儲備時間變動不一樣,表明公開市場操作在從中心市場向周邊地區(qū)傳導的過程中存在重要的時滯現(xiàn)象,他的分析開創(chuàng)了貨幣政策區(qū)域效應領(lǐng)域的研究先河。隨著相關(guān)統(tǒng)計學理論與工具的發(fā)展創(chuàng)新,1980年,Sims第一次提出了向量自回歸(VAR)模型,此后,許多學者開始運用VAR(或SVAR)模型進行貨幣政策效應區(qū)域差異的分析。Carlino和Defina(1998)通過結(jié)構(gòu)性向量自回歸(SVAR)模型,研究了個人真實收入對貨幣政策的反應程度,結(jié)果證明了貨幣政策效應在不同地區(qū)間確實存在差異,而影響貨幣政策區(qū)域效應的關(guān)鍵因素則是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異性。HansN.E.等(2005)對中國是否最優(yōu)貨幣區(qū)進行分析,通過對各地區(qū)國民生產(chǎn)總值、貿(mào)易、通貨膨脹等方面指標的測算,運用面板數(shù)據(jù)分析認為中國實際上比預期假設的更符合最優(yōu)貨幣區(qū)的標準。與此同時,也有大量文獻探究貨幣政策區(qū)域效應的成因,這些原因大體上可以歸結(jié)為三類:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異、金融結(jié)構(gòu)的差異、企業(yè)結(jié)構(gòu)的差異。

二、實證模型

(一)數(shù)據(jù)樣本

本文按照2005年國務院發(fā)展研究中心發(fā)布的《地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略和政策》報告將內(nèi)地劃分為八大綜合經(jīng)濟區(qū)依次進行實證檢驗,數(shù)據(jù)樣本的選取均是從2004年到2014年的月度數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)選擇和變量選取方面,故本文選取實際廣義貨幣供應量M2作為貨幣政策的代表變量,取對數(shù)后記為LnM2。在產(chǎn)出的衡量指標上,本文擬選取區(qū)域月度GDP作為產(chǎn)出的代表變量,但是由于月度的GDP數(shù)據(jù)不可得,故選擇固定資產(chǎn)投資額作為代表以表示GDP的相對變化,取對數(shù)后記為LGDP。本文選取的樣本區(qū)間為2004一2014年,所有數(shù)據(jù)均為月度數(shù)據(jù),原始數(shù)據(jù)均來源于中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站,TRADING ECONOMICS,CEIC數(shù)據(jù)庫。

(二)單位根檢驗

各變量的ADF檢驗值如下表,其中各變量含義依次為:LnM2為貨幣供應量M2取對數(shù),LnGDPby、LnGDPcj、LnGDPdb、LnGDPdy、LnGDPhh、LnGDPny、LnGDPxb、LnGDPxn依次為北部沿海、長江中游、東北、東部沿海、黃河中游、南部沿海、西北、西南地區(qū)的GDP取對數(shù)后的數(shù)據(jù),d(LnM2)為貨幣供應量M2取對數(shù)后的一階差分,dd(LnM2)為貨幣供應量M2取對數(shù)后的二階差分,其他依次類推。

表2.1 相關(guān)數(shù)據(jù)的ADF檢驗

(三)協(xié)整檢驗

表2.2 協(xié)整檢驗結(jié)果

從上表協(xié)整檢驗的數(shù)據(jù)來看,滯后一期和滯后兩期的t值和P值均符合協(xié)整條件,故綜上所述,本文八個綜合經(jīng)濟區(qū)的月度生產(chǎn)總值GDP和金融機構(gòu)貸款額M2之間存在著協(xié)整關(guān)系。

(四)VEC檢驗

根據(jù)VAR模型的基本原理,建立我國貨幣政策傳導區(qū)域效應的向量自回歸模型:

基本形式為:yt=A1*yt-1+…+Ap*yt-p+B*xt+εt,其中yt表示國內(nèi)生產(chǎn)總值,xt則表示外生變量,視具體情況而定;B、Ap為系數(shù)矩陣,P=l,2,3……,t=l,2,3……,εt是隨機擾動變量。

八大區(qū)域向量誤差修正模型實證結(jié)果如下,為節(jié)省篇幅,本文主要列舉代表性區(qū)域。

表2.3長江中游地區(qū)向量誤差修正模型

表2.4東北地區(qū)向量誤差修正模型

表2.5東部沿海地區(qū)向量誤差修正模型

表2.6黃河中游地區(qū)向量誤差修正模型

八大綜合經(jīng)濟區(qū)基于滯后階數(shù)為2的VEC模型估計結(jié)果如上圖示,從相關(guān)t值對比和擬合度R值的分析來看,八大綜合經(jīng)濟區(qū)估計得出的向量誤差修正模型擬合程度都相對較好,R值都差不多在0.38左右波動。

(五)脈沖響應函數(shù)分析

本文將通過觀察脈沖響應函數(shù)產(chǎn)生的波峰曲線的差異來判斷貨幣政策存在的區(qū)域差異,為了進一步細化分析,下表提供了各個區(qū)域?qū)ω泿殴縈2沖擊的響應程度。

表2.7 M2沖擊下各區(qū)域產(chǎn)出累計響應差異比較

綜上所述,我們可以大致看到在貨幣供應量M2受到了一個標準差的系統(tǒng)性沖擊以后,八大區(qū)域初期都會產(chǎn)生振幅不同的響應,隨著時間的推移,最終各大區(qū)域都穩(wěn)定產(chǎn)生了正值響應,整體來看表現(xiàn)出了明顯的區(qū)域差異。從最后的均衡值來看,我們發(fā)現(xiàn)對于貨幣供應量M2響應程度,排名較為靠前的是長江中游,黃河中游和東北地區(qū),而傳統(tǒng)的東部沿海和南部沿海地區(qū)對于M2的響應程度有所下降,本文認為原因有以下兩點:1、數(shù)據(jù)采集區(qū)間問題;2、由于現(xiàn)階段國家更加注重區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展,隨著東北老工業(yè)基地振興、長江中游城市群等戰(zhàn)略的推進,導致相關(guān)區(qū)域?qū)τ谪泿耪叩拿舾谐潭壬仙愃茤|部沿海地區(qū)則由于金融體系逐漸與西方發(fā)達國家靠攏,加之其信貸渠道的通暢及其金融市場的自由化,導致其對于貨幣政策的沖擊有一定的削弱效應。

三、結(jié)論

本文利用了VEC模型研究了貨幣政策對我國各區(qū)域經(jīng)濟的影響程度,通過研究證實了統(tǒng)一的貨幣政策在我國確實存在著明顯的區(qū)域差異效應,從實證的數(shù)據(jù)來看,整體來說,東部地區(qū)產(chǎn)出對貨幣政策變動的敏感性比西部地區(qū)要高很多,而且隨著我國振興東北老工業(yè)基地、中部崛起戰(zhàn)略的推進,長江中游城市群對貨幣供應量M2的敏感程度逐步上升,但由于東部沿海地域金融體系相對發(fā)達,面對貨幣政策沖擊時可以采取的渠道較多(信貸渠道較為通暢),故其對貨幣供應量M2的敏感程度有所下降。

從最優(yōu)貨幣區(qū)的評價標準出發(fā),本文認為貨幣政策的區(qū)域效應,主要是由于以下這些因素所造成的:經(jīng)濟環(huán)境差異、金融中介差異、微觀主體差異。首先從經(jīng)濟環(huán)境差異的角度看,東部地區(qū)自身得天獨厚的地理優(yōu)勢導致其區(qū)域生產(chǎn)總值和人均GDP均占區(qū)域之首,且由于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(東部第二、第三產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達)和區(qū)域市場化程度的差異,導致各大區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀不盡相同,加之得益于政策紅利,央行在施行貨幣政策時也會主動考慮其經(jīng)濟發(fā)展的需求,而這種發(fā)展不對稱性往往就導致了貨幣政策實施的區(qū)域效應;其次由于各個區(qū)域金融中介的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀也存在很大的差異性,比如沿海地段金融市場較為發(fā)達,信貸渠道較為暢通,而西部地區(qū)往往會由于各種外在因素的干擾導致貨幣政策的傳導機制失效,所以也會導致所謂的貨幣政策區(qū)域效應;再者,從各個區(qū)域投資水平、人均收入和物價來看,往往東部和沿海地段的企業(yè)較為密集,人均可支配收入也較多,消費傾向較高,自然貨幣政策的實施是有效率的,而西部地區(qū)的傳導機制相對緩慢、低效,故也是貨幣政策區(qū)域效應的一個直接原因。

【參考文獻】

[1]Scott.I.O.The Regional Impact of Monetary Policy[J].The Quarterly Journal of Economics,1955(2).

[2]Robert Mundell.Currency Areas,Volatility and Intervention[J].Journal of Policy Modeling,2000,223:.

[3]Gerald Carlino,Robert DeFinan.The Differential Regional Effects of Monetary Policy:Evidence from the U.S.States[J].Journal of Regional Science,2002,392:.

[4]Ivo.Arnold,Evert B.Vrugt.Firm Size,Industry Mix and the Regional Transmission of Monetary Policy in Germany[J].German Economic Review,2002(5).

[5]Michael T.Owyang,J.Howard.Structural Breaks and Regional Disparities in the Transmission of Monetary Policy[Z].Fedexal Reserve Bank of St.Louis Working Papers,2004(8).

[6]曹永琴,中國貨幣政策效應的區(qū)域差異研究[J],數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究,2007.09:PP.37一47

[7]吳金福.我國貨幣政策區(qū)域效應研究[D].暨南大學,2013.

[8]蔣益民,陳璋.SVAR模型框架下貨幣政策區(qū)域效應的實證研究:1978~2006[J].金融研究,2009,04:180-195.

[9]閆力,劉克宮,張次蘭.貨幣政策有效性問題研究——基于1998~2009年月度數(shù)據(jù)的分析[J].金融研究,2009,12:59-71.

猜你喜歡
效應區(qū)域差異
相似與差異
音樂探索(2022年2期)2022-05-30 21:01:37
鈾對大型溞的急性毒性效應
懶馬效應
找句子差異
生物為什么會有差異?
應變效應及其應用
關(guān)于四色猜想
分區(qū)域
基于嚴重區(qū)域的多PCC點暫降頻次估計
電測與儀表(2015年5期)2015-04-09 11:30:52
M1型、M2型巨噬細胞及腫瘤相關(guān)巨噬細胞中miR-146a表達的差異
主站蜘蛛池模板: 视频国产精品丝袜第一页| 久久精品人人做人人爽97| 久久一级电影| 精品自窥自偷在线看| 亚洲无线国产观看| 一级全免费视频播放| 日韩东京热无码人妻| 亚洲中文字幕97久久精品少妇| 五月婷婷激情四射| 国产极品美女在线播放| 国产美女精品一区二区| 免费av一区二区三区在线| 五月天在线网站| 久久综合伊人 六十路| 婷婷久久综合九色综合88| 伊人久久久久久久久久| 亚洲日本www| 欧美另类第一页| 久久精品无码一区二区日韩免费| 91九色视频网| 国产又色又爽又黄| 国产一级小视频| 欧美日韩在线观看一区二区三区| 国产免费网址| 在线精品亚洲国产| 日本一区中文字幕最新在线| 精品视频一区在线观看| 欧美、日韩、国产综合一区| 国产男人的天堂| 99一级毛片| 高h视频在线| 青青青国产在线播放| 91人妻在线视频| 国产黄网永久免费| 精品视频第一页| a级毛片免费网站| 五月天久久综合国产一区二区| 国产人人射| 色综合久久久久8天国| 亚洲成a人片7777| 97久久人人超碰国产精品| 永久免费av网站可以直接看的 | 成年片色大黄全免费网站久久| 亚洲浓毛av| 亚洲码一区二区三区| 中文字幕不卡免费高清视频| 一级黄色欧美| 99热这里只有精品免费国产| 久久黄色一级片| 免费A级毛片无码免费视频| 亚洲无码91视频| 亚洲欧美一级一级a| 中文字幕亚洲综久久2021| 国产亚洲视频中文字幕视频 | 99ri精品视频在线观看播放| 老司机午夜精品网站在线观看 | 亚洲精品动漫在线观看| 91久久国产成人免费观看| 免费在线不卡视频| 成人午夜亚洲影视在线观看| 亚洲中文久久精品无玛| 国产小视频a在线观看| 日韩高清欧美| 深夜福利视频一区二区| 久久精品国产国语对白| 欧美色99| 欧美日韩在线成人| 啪啪啪亚洲无码| 一级毛片在线免费视频| 日本精品影院| 91精品啪在线观看国产91| 国产精品成人免费视频99| 色偷偷一区| 欧美中日韩在线| 国产精品视频猛进猛出| 一级全免费视频播放| 91国内在线视频| 亚亚洲乱码一二三四区| 国产在线观看成人91| 欧美国产在线看| 久热中文字幕在线观看| 亚洲男女天堂|