金融體系復(fù)雜化值得警惕

潘宏勝（人民銀行貨幣政策委員會(huì)副秘書長）

1978年以來，中國金融體系朝著市場化、規(guī)范化、多元化、國際化的方向演進(jìn)，但其過程是曲折的。尤其是近幾年，中國金融體系無論規(guī)模還是復(fù)雜化程度均非線性地迅速上升，這些變化超乎業(yè)界、監(jiān)管者和政策制定者的普遍想象。

其一，隨著國內(nèi)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)的推進(jìn)，金融體系已形成五彩斑斕的金融版圖。工、農(nóng)、中、建、交五大銀行均已涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、金融租賃等業(yè)務(wù)，東方資產(chǎn)、信達(dá)資產(chǎn)、華融資產(chǎn)、長城資產(chǎn)這四大資產(chǎn)管理公司也在向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)型，一些地方政府整合資源后也形成了地方性金控平臺(tái)。

產(chǎn)融結(jié)合型集團(tuán)也已大量出現(xiàn)，部分央企擁有多家金融子公司，涉及保險(xiǎn)、信托、基金、期貨、銀行等領(lǐng)域。同時(shí)，包括BAT在內(nèi)的一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也深度涉足金融領(lǐng)域。

其二，金融體系仍是銀行業(yè)主導(dǎo)，但銀行與銀行、銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)度顯著上升。銀行與信托、保險(xiǎn)、證券、資產(chǎn)管理、金融租賃等各類非銀行金融機(jī)構(gòu)建立起密切聯(lián)系，結(jié)構(gòu)性信托、資管計(jì)劃等產(chǎn)品相互嵌套，信用關(guān)系十分復(fù)雜。

出現(xiàn)以上現(xiàn)象，是近年城市化加速和進(jìn)入中等收入發(fā)展階段后，土地、房地產(chǎn)等主要介質(zhì)的資產(chǎn)化和金融化推進(jìn)，以及新常態(tài)下金融市場競爭加劇、金融業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的需求所決定的。而金融體系復(fù)雜化形成的影響，亦是多方面的。

積極方面，包括金融體系的規(guī)模和構(gòu)成均有所擴(kuò)大，非傳統(tǒng)支付等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。消極方面，則是使金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患加大，給監(jiān)管帶來了挑戰(zhàn)。

金融中介機(jī)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)性使金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性更加復(fù)雜，這種關(guān)聯(lián)性較為隱蔽，不少銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在債券市場使用回購進(jìn)行保證金借款，從而提高杠桿率，這些市場又通過理財(cái)產(chǎn)品、同業(yè)借款等與銀行密切關(guān)聯(lián)，風(fēng)險(xiǎn)易“溢回”銀行體系。

此外，一些金融機(jī)構(gòu)習(xí)慣以調(diào)控過緊、監(jiān)管過嚴(yán)將帶來難以預(yù)料的后果或“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”等為由，尋求放松監(jiān)管尺度和力度；一些新興機(jī)構(gòu)和復(fù)雜產(chǎn)品披著金融創(chuàng)新外衣，相關(guān)部門管理容易被“上綱上線”；一些金融機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)復(fù)雜、透明度低、涉及資金額巨大，強(qiáng)化監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置很難下重手。

防范金融體系復(fù)雜化風(fēng)險(xiǎn)的根本在于深化改革，有必要從供需兩端強(qiáng)化信用約束，規(guī)范地方政府過度動(dòng)員金融資源的行為，有針對(duì)性地加大金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)、執(zhí)行力度，抑制金融信用過度、無序和過快擴(kuò)張。

只要深入貫徹中央精神，真正按照回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場導(dǎo)向的原則，貫徹落實(shí)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革等任務(wù)，金融體系復(fù)雜化可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)收斂并降低。