民間投資如何走出“迷茫期”

劉尚希 陳少強

我國當前不少領域的民間投資仍處于“迷茫期”，這是對我國經濟轉型時期民間投資狀態的一種描述，即民間資本對往哪兒投、是否該投以及如何投等投資選擇上不無迷茫。

如果這種“迷茫期”繼續存續，未來民間投資可能難以大幅增長。我們認為，民間投資走出“迷茫期”需要各方面的配合。當前及今后一段時期，應著力于提升投資者信心，穩定市場預期。

“三心”不足

民間投資較處于“迷茫期”的原因復雜，歸納起來就是“三心”不足，即放心不下、信心不足、耐心不夠。

民間投資放心不下，主要是指民間投資表現出“不敢投”，認為投資收益與風險不匹配，擔心得不償失。

當前民營企業家不敢投的主要原因有：

產權保護不力。產權（包括企業財產權和知識產權）保護是企業的生命線，產權保護不力使企業缺乏安全感。產權保護不力，首先是產權制度尚待完善。目前，所有權是清晰的，但產權邊界不清晰的現象還普遍存在。其次是保護產權的制度在一些地方執行不力，從當前一些產權案例來看，民企產權保護不力使得民間投資蒙受損失。

國企民企待遇不平等。中央在政治和經濟上對待國企民企的態度一直是平等的。黨的十九大指出“毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展”，而實際執行時一些國企民企待遇上并不平等。民企融資難、融資貴的問題沒有根本解決，政府補貼或扶持資金、專項基金首先考慮的也是國企，民企多被排斥在外，即使考慮民企，也要求有國企和地方政府的擔保。

地方政策環境多變。中央為推動經濟轉型出臺了一系列政策，政策意圖是連貫的，但一些地方在理解中央政策方面出現偏差，導致政策意圖與政策結果差距較大。民企擔心政策朝令夕改，擔心地方換屆，也擔心一些地方政府誠信不夠，招商引資時企業被奉為“座上賓”，但到項目投產后不兌現承諾條件，甚至“關門打狗”。

放管服改革不到位。國家推行簡政放權的本意是減少政府行政審批，為企業創造良好的營商環境。一些地方官員普遍怕擔責任，一些基層干部“多一事不如少一事”，對支持民間投資缺乏積極性。

民間投資信心不足，主要是指民間投資者對未來缺乏良好預期而“不愿投”。民間投資信心不足主要表現為以下幾個方面：

第一，對未來怎樣發展還看不準、摸不透。在經濟轉型背景下，民企按老套路投資是死路一條，按照新路數投資也可能風險巨大。從一些地方民企轉型的結果來看，失敗者多，成功者寥，這又會進一步收縮民企投資預期，本應最有創新精神和最富活力的民企在投資選擇問題上也變得畏手畏腳。

第二，投資空間受到擠壓。一是地方政府直接投資增多，對民間投資產生“擠出效應”。二是國企大規模投資PPP項目也擠壓了民企投資空間，基礎設施和公共服務領域民間投資占比偏低。三是行業壟斷帶來的民間投資門檻仍然普遍存在，某些行業壟斷程度已經較高，要打破這種壟斷難度很大。四是參與混改障礙多，在一些傳統壟斷領域的混改過程中，由于行業層面的市場準入未充分放開，企業層面的混改對民企缺少透明穩定的公平規則，民間資本難以嵌入國企治理結構，話語權弱，民間資本的參與熱情不高。五是民企參與一些政府采購受到政策限制。

第三，預期成本上升。一是土地、資金等關鍵性要素市場仍未真正實現市場化配置，導致民企成本上升。二是經濟轉型背景下民間投資不確定性增加，民企不得不做好資產減值損失計提準備以對沖未來風險，結果導致企業資產減少，成本增加。三是人口老齡化和生態環保內部化帶來企業勞動力和環境成本的增加。四是經濟活動中原材料價格上升帶來企業經營成本增加。五是有的領域改革不徹底帶來制度性摩擦成本。六是民企為提高企業創新能力而增加培訓、研究費用。

民間投資耐心不夠是指民間投資存在急功近利的傾向：熱衷于投機而非價值投資；熱衷于投資那些時間短、見效快的領域；熱衷于模仿而非創新等等。進退兩難、“高不成、低不就”的投資心態，導致民間投資裹腳不前。

六條建議

民間投資走出“迷茫期”需要各方面的配合。當前及今后一段時期，應著力于提升投資者信心，穩定市場預期。

第一，加強產權平等保護。一是完善產權基本制度，加大對民企產權保護力度，促進所有權和產權的平等保護，讓民間主體“敢于投資”和“愿意投資”；二是推動民企國企產權平等保護工作，深化國資國企改革，加大混改的力度，擴充混改的范圍。

第二，推動要素獲取待遇平等化。完善要素市場化配置，堅持土地要素資源平等開放政策，讓國企民企公平獲得土地資源。推廣廣東、山東、江蘇、福建、天津等地的先進經驗，加大重要領域和關鍵環節改革力度，切實解決融資難、融資貴的問題。政府補貼或者專項資金等的獲取要體現公平原則，不能因為企業所有制而有所偏頗。

第三，擴大民間投資空間。全面實施并不斷完善市場準入負面清單制度，破除歧視性限制和各種隱性障礙，真正讓市場發揮配置資源的決定性作用。

第四，優化政府服務環境。建議轉型階段要保持政策和改革的穩定性、連續性和一致性，讓民企對投資環境有相對穩定預期，也為保持民間投資的耐心創造良好的外部環境。深化放管服改革，強化地方政府的服務意識和責任意識。

第五，遏制經濟過度、過快金融化。引導企業價值投資，遏制企業投機行為，特別是做好重點領域風險防范和處置，堅決打擊違法違規金融活動，加強薄弱環節監管制度建設。

第六，大力弘揚企業家精神。企業家精神有助于企業發現價值、激發活力，有助于提升企業商業模式、消化成本。從一定意義上講，企業家精神是經濟從高增長階段轉向高質量階段轉變的原動力，是走出民間投資“迷茫期”的“定海神針”。