五大上市險企：各自的戰爭

宋怡青

中國保險業的發展之道、競爭格局在發生怎樣的變化？

這從上市險企的表現中可見一斑。近日，八家上市保險公司悉數發出了2017年度業績。上市險企保費收入約19931億元，占全行業的54%。

單純看業績，行業仍在高速增長。據《財經國家周刊》記者統計，首年期繳保費、十年期及以上首年期繳保費、續期保費等指標“全線飄紅”。

但保險市場發展方式和競爭格局正在改變。不同于往昔渠道、產品領域的求變，此輪險企轉型背景之復雜，涉及領域之眾，遠超市場預期。嚴監管對保險業發展的引導效應正在顯現，上市險企的發展臉譜或許也昭示著國內保險業未來發展的一個大方向。

轉型是場持久戰，作為市場運營主體，險企們又在怎么應對？五大上市險企如何破解各自面臨的問題，對行業也是重要啟示。

中國人壽：大象轉身如何加速？

對于中國人壽保險股份有限公司總裁林岱仁來說，業務結構調整這場硬仗還在進行中。所謂業務調整，就是壓縮銀保躉繳，提高期繳。

“2008年3000億元保費收入里有一半是銀保躉繳業務，這個比例在逐年下調。在2017年5000多億元保費里，仍有600多億元銀保躉繳業務，2018年要再壓縮100億元。” 林岱仁如是表示。

相比較其他競爭對手舍棄躉繳保費，中國人壽（601628.SH，02628.HK）的策略是逐年壓縮，這也招致市場評論“轉型不夠果斷”。

大象緩步轉身似有難言之隱。中國人壽由于基層網點眾多，因而對銀保渠道的依賴程度較大，而銀保渠道中的躉繳產品占比相對較高。體量巨大的躉繳業務需要消化，或是國壽轉型緩慢的癥結所在。

轉型中，諸多保險公司紛紛發展“大個險”。國信證券研報顯示，中國人壽的個險渠道建設仍處于追趕階段。2017年，中國人壽代理人渠道保費占比提升3.5個百分點至69.1%，距離平安壽險的90.6%，仍有一定差距。

對于中國人壽來說，未來相當長一段時間，轉型依然是關鍵詞。

作為壽險業的“老大”，中國人壽轉型這幾年，可謂五味雜陳。2017年，中國人壽的市場份額約為19.7%，仍是“龍頭”，但是難掩每況愈下的窘迫。2011年以來，中國人壽遭遇市場份額“六連降”，從三分之一天下到四分之一天下，乃至今天不足五分之一天下。

2017年初，中國人壽“守住市場份額第一”的宣言，言猶在耳。面對競爭者的咄咄緊逼，壽險的頭把交椅會否不保？

市場留給中國人壽的時間不多了。

中國平安：如何講好“金融+生態”故事？

雖然多年前中國平安提出銀行、保險、資產管理的利潤結構要“三分天下”，但從其目前的利潤構成來看，保險業務板塊仍是主要力量。

年報顯示，2017年中國平安實現歸母凈利潤890.88億元，其中，壽險及健康險業務實現凈利潤356.58億元，占比40%；產險業務貢獻凈利潤133.07億，占比14.9%。銀行、資管板塊仍需發力。

2017年，中國平安（601318.SH，02318.HK）凈利潤逼近千億大關，達到999.78億元，同比增長38.2%。市場皆評論，超出預期。

中國平安2017年業績增長主要有兩方面原因，其一，保險業務營收和利潤增長強勁；其二，綜合金融優勢，可通過交叉銷售和客戶遷徙提高客均利潤。

綜合金融戰略的驅使下，中國平安已經不再是一家單純的保險公司，集團的各個業務板塊之間均可整合。截至2017年底，中國平安個人客戶中有28.5%同時持有多家子公司合同，同比提升4.5個百分點。

中國平安科技板塊的價值得到提升。目前已經孵化出四家初具規模的企業。體量最大的陸金所控股去年首次實現盈利。完成PRE-IPO融資的平安好醫生，正在申請香港聯交所上市。

按照規劃，中國平安未來十年將持續深化“金融+科技”、探索“金融+生態”，將創新科技聚焦于大金融資產、大醫療健康兩大產業，深度應用于保險、銀行、資產管理等傳統金融和“金融服務、醫療健康、汽車服務、房產服務、智慧城市”五大生態圈，打造發展新引擎。

未來中國平安將如何向投資者講好下一個“金融+生態”的故事？

中國人保：業務嚴重跛腳如何破解？

跟其他公司一樣，轉型也是中國人保（01339.HK）這幾年的關鍵詞，囿于多種原因，效果不盡如人意。

作為共和國保險長子的中國人民保險集團股份有限公司，也是迄今唯一構建了完整的保險產業鏈的集團公司。目前，旗下擁有10多家專業子公司，業務涵蓋財產保險、人壽保險、健康保險、養老保險、再保險、保險經紀以及資產管理、基金等多領域。

雖然業務眾多，但是中國人保凈利潤過分倚重財險板塊的問題依舊突出。年報顯示，中國人保2017年實現凈利潤230.51億元，其中，221.81億元均出自人保財險，占比96.23%。

人保財險目前在國內財險市場占據主導地位，份額占比為33.1%。但是在競爭對手的蠶食下，也是連年萎縮。如何穩住優勢，需要動一番腦筋了。

相比較財險的一路領先，人保壽險和人保健康依舊處于追趕的階段，二者占人身險市場比重分別為4.1%和0.7%。雖然人保壽險和人保健康在2017年加大了個險投入，但是銀保依舊是其第一大渠道，轉型任重而道遠。

如今，保險早已不是以前的江湖，價格戰等原始手段已經瀕臨淘汰，取而代之的是集團化的競爭。

隨著信托、基金、支付、租賃等牌照一一收入囊中，中國人保完成了從純粹的保險集團向保險金融集團的過渡。如何整合集團內部資源，如何二度開發客戶，如何增加客戶的黏性，這些問題擺在中國人保面前。

2017年底，中國人保的“帥印”交到了繆建民的手中。消除隔閡，深化子公司內部一體協同，推進發展轉型，提升集團綜合競爭優勢，這將考驗領導班子的智慧和改革的突破能力。

可以肯定的是，在A股IPO之前，中國人保必須保證各業務板塊的業績足夠漂亮。

新華保險：深蹲之后如何再次起跳？

新華人壽保險股份有限公司董事長兼首席執行官萬峰終于可以暫時舒一口氣了，公司在2017年基本上甩掉了躉繳保費的包袱。

與此同時，期繳保費同比增長17%，續期保費占比超過七成。可以說，新華保險初步建立了期繳和續期拉動業務發展的模式。

早在2015年，新華保險（601336.SH，01336.HK）就提出了走“壓縮躉繳，大力發展期繳，尤其是保障型長期期繳業務”的轉型路徑。

這個曾經飽受風雨飄零的機構，價值轉型之路，走得毅然，決然。

新舊的交替必然帶來陣痛。年報顯示，新華保險2017年營業收入1441.32億元，同比下降1.4%；保險業務收入1092.94億元，同比下降2.29%；與此同時，市場份額也有所下降，由2016年的5.2%降至4.2%。

萬峰表示，隨著兩年“調結構”轉型目標的基本達成，新華保險將從2018年開始進入以續期拉動為主要特征的發展期，鎖定全方位“做強”。

深蹲之后能否起跳？考驗著萬峰團隊的智慧。

歷經數載波折，時至今日的新華保險仿佛失去了往日的銳氣，越發變得安靜，甚至平庸。

無論是此前的“互聯網+”浪潮，還是現在風生水起的“保險+科技”，乃至“大健康”、養老領域的布局，新華保險雖皆有涉獵，但乏善可陳。

早期的新華保險，有著一批善打硬仗、力拼市場的經理人隊伍。而天風證券研報顯示，由于 2017 年6%的較低代理人增速，使得新華保險全年健康險新單保費增速由 2016 年的 28.78%下滑至 12.4%。

加之費用管控嚴格，不少基層公司抱怨，“收入少了幾乎一半”，營銷隊伍士氣不振。

或許，對當前的新華保險領導團隊來說，公司能否上下一心，執行策略，收復市場，重塑輝煌，顯得尤為重要。

眾安在線：巨虧10億，何時突破盈虧平衡點？

自喻為保險科技第一股的眾安在線（6060.HK）交出了巨虧9.96億元的年度成績單。

針對虧損原因，眾安在線解釋稱主要有四方面：

一是計提的未到期責任準備金大幅增加；二是支付給生態合作伙伴的銷售手續費、傭金、技術服務費及其他咨詢費增加；三是研發投入增加所帶來的經營及行政支出增加；四是IPO融資，受港幣對人民幣貶值影響。

眾安在線CEO陳勁表示，這是關于“快速增長與利潤要求”的平衡問題。

平衡的背后是眾安業務板塊大調整。年報顯示，眾安在線的生活消費、航旅、健康、消費金融、汽車這五大生態中，保費收入占比的排名依次為：健康生態12億元，20.2%；消費金融生態10億元，17.4%；汽車生態收入7890萬元，1.3%。曾經貢獻良多的生活消費生態、航旅生態占比則不斷下降。

推動汽車生態、健康生態發展，已然成為眾安在線的業務焦點。

成立之初，“科技+金融”雙面基因使得眾安在線賺足了噱頭，現在轉向傳統的車險、健康險市場，“科技基因”能否為其帶來顛覆性的改變還有待觀察。

或者正如眾安在線首席財務官鄧銳民所言，對于盈利，眾安亦有明確的目標和路線圖，但目前的重點是每一個產品和生態業務的發展是否健康，能否產生利潤貢獻。

截至2017年底，眾安在線已經投資布局了多個子公司，包括眾安保險經紀、眾安生命科技、重慶小額貸款及眾安國際集團等。眾安系版圖隱然成形。

夢想照進現實并不容易。何時突破盈虧平衡點，事關眾安在線“獨角獸”的成色能否繼續。