當月市場新聞

焦點事件

推進金融監(jiān)管體制改革

3月13日，國務院機構改革方案提請十三屆全國人大一次會議審議。在金融監(jiān)管體制方面，將中國銀監(jiān)會、中國保監(jiān)會合并，組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會。這意味著，我國金融監(jiān)管“一行三會”格局將調整為“一行兩會”，即中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會。

對于此次金融監(jiān)管體制改革，特別是合并銀監(jiān)會與保監(jiān)會，市場各界普遍表示這是適應我國金融業(yè)發(fā)展和深化金融體制改革的需要。

保監(jiān)會原副主席周延禮表示，組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會，深化金融監(jiān)管體制改革，是推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的題中應有之義，對于防范金融風險、維護金融安全、促進金融高質量發(fā)展也具有實際意義。

中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟學家吳慶認為，銀行、保險兩大行業(yè)性質接近，分別制定監(jiān)管規(guī)則不僅耗費資源，規(guī)則差異還易滋生監(jiān)管套利行為，而對兩行業(yè)進行統(tǒng)一監(jiān)管，將有效降低潛在風險。招商銀行首席經(jīng)濟學家丁安華認為，現(xiàn)階段的監(jiān)管架構改革更具可操作性。他表示，去年第五次全國金融工作會議在“一行三會”之上設立的國務院“金融穩(wěn)定發(fā)展委員會”，是對原有金融監(jiān)管協(xié)調機制的升級；而此次整合銀監(jiān)會和保監(jiān)會的改革舉措，則完美體現(xiàn)了“漸進式”改革的真諦。

此外，值得注意的是，此次改革方案還將銀監(jiān)會和保監(jiān)會擬訂銀行業(yè)、保險業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責劃入中國人民銀行。這意味著，央行在中國金融監(jiān)管體制中的地位進一步提高。央行研究局局長徐忠撰文表示，此次改革分離發(fā)展與監(jiān)管職能、分離監(jiān)管規(guī)制與執(zhí)行，使監(jiān)管部門專注于監(jiān)管執(zhí)行，提高監(jiān)管的專業(yè)性和有效性。他還表示，改革強化了中央銀行宏觀審慎管理職能，由人民銀行落實“三個統(tǒng)籌”，為“打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)”奠定了重要基礎。

此次金融監(jiān)管體制改革邁出重要的一步，市場普遍對未來金融監(jiān)管體制改革的前景和方向充滿期待。中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，機構調整只是第一步，未來還任重道遠。他認為，市場的創(chuàng)新思路層出不窮，只有讓監(jiān)管方法與實際情況相符合才能做到有效監(jiān)管。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，在監(jiān)管架構配置的進一步設計上，還應盡可能兼顧微觀和宏觀層面風險，并考慮到金融業(yè)健康發(fā)展的需求，以及如何讓金融業(yè)更高效地支持實體經(jīng)濟。

機構觀點

美股會否再度下跌

2月初，美股走勢出現(xiàn)大幅下跌，后雖有所反彈，但仍引發(fā)了市場對其前景的擔憂。其未來是否會再次出現(xiàn)大幅下跌？

摩根大通聯(lián)席總裁平托認為，市場情緒當前非常緊張。這種擔憂不僅來自特朗普的貿易戰(zhàn)，也來自全球日益上升的利率。如果最終美國貿易戰(zhàn)的力度大過市場預期，美國股市將出現(xiàn)大幅回調。未來幾年美股的回調幅度或達到40%。

高盛銀行認為，隨著美聯(lián)儲加息的推進，美股將面臨巨大的風險。主要原因有兩個。第一，加息推進導致借貸成本上升，可能會抑制實體經(jīng)濟的活力；第二，美國國債利率會大幅上升。如果美國10年期國債收益率在2018年年底上升至4.5%，將會導致美股下跌20%至25%。

羅素投資集團高級策略師Wouter Sturkenboom認為，在特朗普政府財政政策的刺激下，美股不斷創(chuàng)下新高；但美國的財政刺激政策也加劇了美國的通脹率，給美股帶來更高的上升風險和巨大的上升阻力。盡管美股并不會出現(xiàn)暴跌，但是現(xiàn)在不應全倉美股了。

歐元前景如何

近期，意大利大選中民粹政黨崛起引發(fā)市場擔憂，歐元呈現(xiàn)震蕩走勢。其未來前景如何？

三菱日聯(lián)金融集團認為，雖然意大利政治的不確定性可能會加劇意大利與歐盟的緊張關系，但到目前為止，歐元受到的影響很小。短期內，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長和金融穩(wěn)定性將對歐元構成支撐。與此同時，歐洲央行在9月份結束量化寬松政策的可能性正在加大，屆時將使得歐元走勢有所突破。

加拿大豐業(yè)銀行認為，當前，投資者對歐洲的政治前景相對樂觀，而且近期歐元區(qū)的凈投資組合和投資流動趨勢也表明，國際投資者正在緩慢但肯定地重返歐洲市場。預計這些因素將為歐元提供更廣泛的支撐。

大華銀行認為，歐元的中性前景并未改變，當前其價格可能已經(jīng)進入盤整階段。

金價能否繼續(xù)受到支撐

進入3月，受到多種因素的支撐，金價實現(xiàn)震蕩上漲，其未來能否繼續(xù)受到支撐？

德國商業(yè)銀行認為，推動金價上漲的最重要因素是美元走勢。美國政府赤字增加的前景有可能推動美元走低，利率預期上升可能會推高美元匯率。整體而言，金價將在今年年底前升至1.350美元/盎司，2018年均價為1,325美元/盎司左右。

高盛認為，美國的貿易伙伴持有大量美債，面對特朗普宣布對鋼和鋁加征關稅，或會選擇以拋售美債的方式來報復。如果成真，美債持有量的下降將推動黃金需求，支持金價上漲。

華僑銀行經(jīng)濟學家Barnabas Gan表示，隨著地緣政治緊張局勢的消退，對美聯(lián)儲將加快加息步伐的預期會升溫，從而會進一步打壓金價行情。

央行動態(tài)

歐洲央行

歐洲中央銀行3月8日召開貨幣政策會議，宣布維持主要再融資利率在0.0%、隔夜貸款利率在0.25%、隔夜存款利率在-0.40%的水平不變，以及維持資產(chǎn)購買規(guī)模不變。歐洲央行表示，其基準利率仍將在較長時間里保持在當前水平，遠遠超出凈資產(chǎn)購買計劃的時間范圍。與此同時，歐央行在貨幣政策聲明中刪除了在必要時可能擴大資產(chǎn)購買規(guī)模及延長期限的表述。

日本央行

日本央行3月9日以8∶1的投票比決定維持利率在-0.1%不變，保持10年期收益率曲線在0%左右，并維持資產(chǎn)購買計劃不變。這符合市場預期。此前，日本央行行長黑田東彥首次提到，如果能夠在2019財年實現(xiàn)物價目標，央行可能會考慮退出貨幣寬松政策。他同時還表示，央行掌握可以平順退出危機模式下政策的必要工具，并已經(jīng)對未來退出刺激政策會如何影響其資產(chǎn)負債表進行了廣泛討論。

加拿大央行

3月7日，加拿大央行宣布維持政策利率在1.25%不變。加拿大央行在利率決議聲明指出，全球經(jīng)濟增長依然穩(wěn)固且廣泛，美國新政府的財政支出和先前宣布的減稅政策，預計將推動2018年和2019年的經(jīng)濟增長；然而，貿易政策的走向是給全球和加拿大經(jīng)濟前景帶來不確定性的重要來源。加拿大央行還表示，對未來的貨幣政策會保持謹慎。

澳大利亞央行

澳洲聯(lián)儲3月6日公布利率決議，宣布繼續(xù)維持利率在1.5%不變。這符合市場預期。澳大利亞央行表示，澳大利亞一直致力于吸收閑置勞動力并加速薪資增長，低利率預計會支持澳大利亞經(jīng)濟的發(fā)展，同時也會有利于通脹。澳大利亞央行還表示，維持政策穩(wěn)定符合經(jīng)濟增長和通脹目標。低利率持續(xù)支持澳大利亞經(jīng)濟。