個人外匯交易須走“正途”

文/姜乃菁 韓瀟 編輯/白琳

作者姜乃菁單位：中信銀行金融市場部

作者韓瀟單位：中信銀行零售銀行部

外匯市場一直以來是全球體量最大、流動性最好的金融交易市場。根據國際清算銀行（BIS）發布的最新調查結果，全球外匯市場日均交易量約為5萬億美元，因此也被認為是最接近完全競爭的市場形態。此外，由于外匯交易在時間上的連續性和空間上的無約束性，也使其成為全球個人投資者十分青睞的資產配置和避險工具之一。

近年來，隨著我國個人居民財富的迅速累積，對資產多元化配置的需求不斷增加，個人外匯交易市場愈加活躍。然而，由于很多投資者對正規的個人外匯交易產品和渠道缺乏認知，非法網絡炒匯平臺讓投資者蒙受了慘重損失。

在匯率市場化改革向縱深推進，互聯網金融蓬勃發展的背景下，個人外匯交易產品的發展需求潛力巨大。然而，對于希望涉足個人外匯交易的投資者來說，要謹慎選擇正規渠道和投資產品，加強對相關產品和專業知識的認知，根據自身需求加以選擇和應用。

選擇合法正規渠道

近幾年，隨著國內金融市場的快速發展，個人客戶對資產保值增值、多樣化配置和交易投資的需求日益增加。一些投資者選擇在境外的各類外匯交易平臺進行網絡炒匯。此類交易平臺即使已獲得國外監管部門的批準，但未依法取得我國金融監管和其他相關部門的許可，在國內仍屬于非法性質。一旦發生任何風險或糾紛，投資者的合法權益和資金安全將無法得到法律的有效保障。更有一些偽平臺，在魚龍混雜的互聯網金融大潮中，打著網絡炒匯的旗號實施詐騙，讓很多投資者損失慘重。

投資者之所以會落入非法網絡炒匯的陷阱，主要是因為對于合法正規的個人外匯交易產品和投資渠道缺乏了解。外匯交易屬于有一定門檻的交易品種，對服務提供方的專業性和自律性有較高的要求。根據《個人外匯管理辦法》(中國人民銀行令〔2006〕第3號)第三十條的規定，境內個人從事外匯買賣等交易，應當通過依法取得相應業務資格的境內金融機構辦理。

為保護個人投資者權益，目前我國暫只批準具備風險管理能力的商業銀行提供個人外匯交易產品。

與那些提供外匯交易的“投資公司”不同，在我國境內具備外匯業務資格的商業銀行，在為投資者提供交易服務的同時，還有責任向投資者進行充分的風險揭示，并設立市值監控預警機制，及時向投資者告知風險。因此，個人投資者選擇合法的外匯投資渠道，合理參與個人外匯交易，才能保障自身的財產安全。

目前，國內大多數商業銀行均可向客戶提供外匯實盤交易服務，部分銀行還提供無杠桿比例的外匯保證金交易業務，并為客戶提供多種交易渠道和方式。對于有外匯交易需求的個人客戶而言，可選擇通過銀行柜臺、網上銀行、手機銀行、電話銀行或銀行提供的互聯網交易平臺進行交易辦理。如選擇柜臺交易，需攜帶個人有效證件及儲蓄卡、存折或外匯現金等，交由銀行柜員進行業務辦理；如選擇網銀、手機銀行、電話銀行或銀行提供的互聯網交易平臺的交易方式，需攜帶個人有效證件或其他銀行要求的材料，在柜臺進行相關業務簽約，在功能開通后才能開展交易。

個人外匯交易產品種類

在國際市場上，個人外匯交易種類十分豐富，包括外匯實盤交易、外匯保證金交易、外匯期貨、外匯期權等多種現貨和衍生產品交易。

目前，國內個人外匯交易市場還處于相對早期的發展階段，主要滿足個人客戶外匯現貨兌換的需求，外匯交易類產品相對簡單，但也出現了少數積極的探索創新。

外匯實盤交易：滿足個人外幣兌換和幣種資產配置

外匯實盤交易，是指客戶持有某種可自由兌換的外匯，根據銀行提供的兌換匯率，兌換成另一種可自由兌換的外匯，以此來滿足實際用匯需要；或根據自身對利率或匯率的預期，通過外匯兌換，選擇性持有利率較高或預期升值的某種外匯，以此來獲得相應收益。

例如客戶持有美元現匯，但未來有歐元用匯需求，可通過外匯實盤交易將美元直接兌換成歐元，而無須將美元兌換成人民幣再行歐元購匯。如該客戶只是單純看漲歐元，可在歐元匯率達到其目標價位后將歐元再次兌換成美元，以獲取額外的美元收益。

目前國內大多數商業銀行都具備向客戶提供外匯實盤交易服務的能力。根據監管機構的有關規定，凡持有有效身份證件、具有完全民事行為能力、持有一定金額可自由兌換外匯的境內居民，均可進行個人外匯實盤交易。

外匯保證金交易：滿足個人國際外匯幣種雙向交易

外匯保證金交易，是指客戶與金融機構簽約，交納一定數量的資金作為交易保證金，由金融機構設定相應比例的交易額度，客戶可在額度內自由進行同等價值的外匯交易，并從交易中獲取盈利。外匯保證金交易通常支持多種幣種作為保證金。

例如客戶持有歐元，看漲美元兌日元，可將歐元作為交易保證金，按比例開倉等額的美元兌日元頭寸，并在獲利后平倉。由于保證金交易可放大客戶的交易金額，因此是具有杠桿性質的外匯交易業務，進而對銀行業金融機構的風險管控體系、投資者識別和評估能力、道德風險防范機制和信息系統的穩定性和安全性，都有著非常高的要求。

在國內還不具備完善規范體系的情況下，出于審慎監管的目的，銀監會于2008年發布了《中國銀監會辦公廳關于銀行業金融機構開辦外匯保證金交易有關問題的通知》（銀監辦發〔2008〕100號）。根據該通知，當前只允許各銀行業金融機構開展無杠桿的外匯保證金交易業務，即只能按保證金100%比例的額度進行外匯交易。

其他創新產品：個人外匯期權、賬戶外匯交易等

除了最主要的外匯實盤交易和外匯保證金交易，為豐富個人投資者交易工具，部分銀行金融機構也積極創新推出了個人外匯期權交易產品，以及交易標的為外匯/人民幣貨幣對的賬戶外匯交易產品。

個人外匯期權適用于對市場有深度參與的個人投資者，客戶可通過交納一定金額的期權費鎖定匯率風險，也可通過賣出外匯期權獲得期權費收入，但需承擔相應的兌換義務。類似產品包括中信銀行的“雙幣寶”，中國銀行的“兩得寶”“期權寶”等。

賬戶外匯交易業務，是指客戶在金融機構存入一定數量的人民幣作為保證金，可按保證金的本金折算額度，對金融機構指定的若干外匯/人民幣貨幣對進行買入或賣空的操作，從價格波動中獲得損益的交易方式。賬戶外匯與普通結售匯交易相比具有更強的交易和投資屬性，支持客戶做多或做空，且以人民幣作為結算貨幣對國內客戶來說更為便利。目前國內僅有個別銀行可開展賬戶外匯業務。

個人外匯交易前景廣闊

首先，外匯市場適合個人投資者初涉交易領域。外匯市場的高流動性、24小時交易、宏觀經濟聯動等特性，都對個人客戶有極大吸引力。相比股票、商品期貨等其他市場，外匯市場的流動性要更為充裕，更接近完全競爭的市場形態，信息不對稱的情況相對較少，因此，個人投資者相比機構投資者并不存在明顯的信息劣勢，既適合初次涉足交易領域的個人投資者，也適合持續多年獲取穩定收益的成熟交易者。

目前，個人外匯交易在國內仍屬于小眾的交易投資產品，但在東亞近鄰日本，零售外匯交易業務則發展迅猛，已成為個人投資者的主要資產配置渠道之一。隨著經濟全球化的發展和人民幣國際化進程的不斷加快，國內外匯市場勢必會與國際市場逐步接軌，個人投資者參與國際外匯市場的機會和需求也會不斷增加，個人外匯業務將迎來前所未有的發展機遇。

其次，匯率市場化改革向縱深推進，將鼓勵個人投資者有序參與境內人民幣外匯市場。在人民幣匯率市場化改革的進程中，外匯市場參與主體的不斷豐富，有利于形成分化的預期和多元的供需關系。市場主體將從最初的商業銀行、企業，逐步擴展至廣泛的非銀行金融機構乃至個人。在此過程中，賬戶外匯、外匯期貨等與人民幣相關的個人外匯交易產品可以吸引更多的交易投資需求，并可避免個人外匯投資者因將資金盲目轉向境外交易公司而可能帶來的風險。

國家外匯管理局曾就此表示，根據人民幣匯率市場化和資本項目可兌換進程的需求，將持續完善人民幣外匯衍生產品市場發展研究，支持個人有序開展衍生產品交易。相信，隨著國內外匯交易市場的不斷成熟，外匯交易產品的豐富度也將不斷提升，除傳統的現貨交易外，外匯期貨、外匯期權等衍生品交易也將獲得更大的生存、發展空間。

對未來個人外匯業務的設想

面對個人外匯業務未來的發展前景，商業銀行需要在投資者教育、風險管理、綜合服務能力等方面未雨綢繆，提出更高的要求。未來銀行個人外匯業務的發展方向可從以下兩方面著力。

一是借助信息科技的發展，為個人客戶提供便利的集交易、投資、出國金融為一體的一站式外匯服務平臺。

在移動互聯網高速發展的今天，如何能夠向客戶提供更加快速、便利、安全的金融產品和服務，是各家商業銀行一直在不斷探索的問題。比如中信銀行，秉承“使交易、投資及出國金融服務更加便利”的目標，2016年研發上線了“信匯投資”個人外匯交易及貴金屬商品交易APP，客戶只需持有一張中信銀行借記卡，即可在線進行注冊簽約，在達到業務要求的風險測評等級后，可自助進行外匯實盤或保證金交易。除此之外，還同時向客戶提供貴金屬商品保證金交易、本外幣增值產品、出國金融服務以及相關新聞資訊等功能和服務，在保證客戶資金安全的同時，有效滿足個人客戶的各類投資交易需求。

在未來的產品規劃中，中信銀行還將繼續堅持優化金融服務和發展普惠金融的原則，合理拓展外匯業務邊界。除簡單外匯交易、增值產品等基礎類產品外，還會結合客戶需求將一些較為復雜的交易品種產品化和場景化，并在產品設計中加入銀行專業的市場判斷，便于客戶理解和接受，從交易、投資、組合資產管理等方面，全方位為客戶服務。

二是進一步提高風險管理能力，做好客戶分層營銷，保護個人外匯投資者的權益。

為了能夠更加積極有效地應對市場機遇，銀行在業務創新的同時也需要不斷加強自身的風險管理能力和自律意識，合法、合規、合理地開展業務；同時，要做好客戶分層和投資者教育，建立投資者檔案體系，精準投放產品。風險管理上，要建立完備的識別、計量、監測和控制市場風險、系統風險、操作風險以及道德風險的體系；產品設計上，要充分評估市場成熟度，通過大數據模型準確識別和細分投資者，并根據不同客戶級別分別給予不同的產品建議；投資者教育上，要給予客戶準確的投資風險揭示和風險等級測評，準入具備相應風險承受能力的適銷客群。

對個人投資者的建議

對于只有簡單兌換和資金保值需求的客戶，建議選擇出國金融場景下的外幣兌換和外幣理財等基礎類產品；對于有更多投資類和資產增值類需求的成熟客戶，可進一步選擇風險等級要求更高的外匯保證金交易、賬戶外匯交易、外匯期權交易，或掛鉤交易類產品的結構性外幣理財等復雜產品。

個人客戶在進行外匯交易時，首先應對自身投資交易的實際目標有清醒的認知，并對自身的風險承受能力進行充分的自我評估，拒絕盲從；其次，謹慎選擇正規渠道和投資產品；第三，不斷學習相關的專業知識，增加知識與經驗的積累，提升對市場進行綜合判斷的能力；第四，設立敞口風險底線并嚴格執行，杜絕賭博和僥幸心理，以有效控制交易風險。