我國眾籌融資模式的發展機遇及存在問題研究

【摘要】在互聯網飛速發展的今天，互聯網企業開始借助電子商務和信息數據優勢大舉進軍金融領域。起源于美國并在中國快速發展的眾籌融資模式作為互聯網金融的新生主力軍不僅為我國小微創業者提供了便捷，低成本的融資渠道，同時也為我國普通投資者提供了一種新型的投資對象。雖然我國龐大的社會資金基礎及快速發展的互聯網容量客觀上為眾籌融資模式的發展提供了助推器，但是眾籌融資模式在我國的發展依然面臨著法律法規不完善，知識產權保護力度較弱，信用風險較大等問題。因此，我國金融監管機構應該發揮好外部人角色，為我國眾籌融資模式的健康發展保駕護航。

【關鍵詞】互聯網金融 眾籌 機遇 問題

一、選題背景及意義

眾籌是一種為小微企業創業提供融資支持的便捷且高效的融資模式。眾籌的概念由美國著名的學者邁克爾.薩利文在2006年提出，他將眾籌描述為群體性的合作，人們通過互聯網匯集資金，來支持由他人組織或發起的創意項目，每位投資者可以通過融出少量的資金從融入者那里獲得實物或者股權回報。因為小微企業創業所需要的資金規模相對大企業的資金規模較小，且對融資成本較為敏感，所以眾籌的融資方式更適用于小微企業。由于我國近年來大學生畢業人數較多，自主創業人群大大增加，因此微創業及現存的小微企業亟需獲得一個相對低成本且高效率的融資渠道。眾籌是互聯網金融快速發展的重要表現形式同時也是金融脫媒大背景下的一種針對于滿足中小企業實際融資需求的創新，雖然眾籌融資模式在我國還沒有得到相關法律規范的支持，本身也蘊含著巨大的風險，但它如果能在今后的發展中完善自己的不足，提升自身的運作效率，那么在未來中國經濟發展中必將會有它的一席之地。研究眾籌融資模式在我國面臨的發展機遇和存在問題能夠幫助找出推動我國眾籌融資模式健康發展的動因及對策，以便發揮好眾籌融資模式在解決小微企業融資問題上的作用。

二、眾籌融資模式的起源及國內發展現狀

眾籌融資模式起源于美國的網站Kickstarter，該網站成立于2009年4月，Kickstarter通過搭建網絡平臺，面向社會大眾進行籌資，使擁有創造力的企業家有機會獲得創業所需求的資金，從而實現心中的理想。這種新型融資模式的出現突破了傳統的模式，眾籌可以讓每一位普通人都可以通過該種模式獲得創業資金，使得創業者的資金來源不再局限于自由資金、銀行和風投等機構，而是可以面向社會大眾。正是因為眾籌融資模式的種種優點，它在歐美發達地區逐漸成熟并成功推廣全球多個國家和區域，各種類型的眾籌平臺也如雨后春筍般破土而出，其中不僅有專注于傳媒和科技類項目Kickstarter，針對于游戲領域的Gambitious，還有專注于解決個人生活難題的GoFundMe，以及面向本地商家的Smallkont等眾多具有特色的眾籌平臺。面對眾籌這種新型融資模式的誕生，美國政府采取的是以法律的形式進行規范與促進，2012年4月5日，美國總統奧巴馬簽署的《企業振興法案》正式將眾籌（Crowd funding）這種新興的網絡融資模式正式納入合法范疇，給予了其法律上的支持與鼓勵，其中對眾籌活動中的準入規則，投資者身份，以及豁免權利等細節規定為美國眾籌模式的健康發展打下了堅實的法律基礎。

2011年7月，國內首家眾籌平臺“點名時間”的成立，標志著中國眾籌融資模式的興起，隨后國內的眾籌平臺也如其他國家的眾籌平臺一樣飛速發展，“點名時間”在不到兩年的時間就接到了7000多個項目提案，其中近700個項目上線，項目成功率高達百分之50%。2013年11月成立的悅粉網，更是在不到一個月的時間內就獲得了近50個項目。不僅如此，國內最具影響力的眾籌平臺眾籌網于2014年1月在美國舊金山成立辦事處，開啟在美業務，與美國發達的眾籌平臺同場競技，這也是國內眾籌類企業第一次在美國設立分站。截至2014年2月，國內發展起了分屬于股權眾籌、債權型眾籌、捐贈性眾籌、回報型眾籌等不同形式的具有不同特色的20余家眾籌平臺，為我國小微企業與創業者的成功作出了巨大貢獻。

三、眾籌融資模式在我國發展中面臨的機遇

（一）眾籌融資模式具有較高的自身價值

眾籌融資模式雖然在中國才剛起步不久，但如果能得到政府的有效扶持和引導，其優點和活力將會充分的發揮出來，這種新型融資模式既為民間資本流向小微企業開辟了道路，也緩解了小微企業融資難的問題，因此其具有較高的自身價值。另外，眾籌融資模式還有利于促進金融創新。2001年后，經歷過互聯網泡沫的互聯網行業在國家強化互聯網監管及自我反省后重新爆發出新的活力，呈現較為強勁的增長態勢，伴隨著互聯網與金融的交叉滲透，互聯網經濟模式已經孵化出了許多有競爭力、生命力的創新型金融模式。眾籌模式作為其中的一個典型代表，以其獨有的魅力受到了時代的認可，它的出現為普通創業者及小微企業的創意、活動提供了更廣闊的融資渠道，也為私募股權投資、風險投資、天使投資人們提供了更加精準的參考源，更為金融手段的創新提供了歷史性的發展機遇。

（二）我國具有龐大的社會資金基礎

眾籌的的資金來源比較廣泛，既可以來自身價上億的富豪，也可以來自稍富裕的中產階級，還可以來自較低收入的人群。而籌資者只要在眾籌平臺上展示自己的項目，便有機會從不同的人群中融得需要的資金。我國龐大的社會資金為眾籌的發展提供了堅實的資金支持，中國人民銀行的統計數據表明，截至2017年3月，我國金融機構本外幣存款總額超過了160萬億元，我國人民幣存款總額超過了155萬億元，居民存款總額超過60萬億元。

（三）我國小微企業對資金具有旺盛的需求

我國大學生的就業形勢比較嚴峻，自主創業的人群較大，而自主創業往往需要一筆不小的啟動資金，之后還需要維持運營的周轉資金，資金的缺口較大。同時很多小微企業雖然擁有好的創意和技術但由于規模較小，管理、財務制度不健全，難以符合商業銀行較為嚴苛的貸款條件，并且商業銀行貸款手續較為復雜，從而導致小微企業很難從銀行獲得資金支持，金融脫媒現象在小微企業的融資中尤為明顯。因此，可以通過眾籌將民間資本引入實體經濟，拓寬小微企業的融資渠道，滿足小微企業旺盛的資金需求，推動我國小微企業生產力水平的提升。

（四）我國互聯網生態的飛速發展為眾籌提供了平臺

隨著互聯網的廣泛應用，網民的數量飛速增長，中國互聯網絡信息中心發布的《第40次中國互聯網絡發展狀況統計報告》表明，截止到2017年6月，中國網民額數量已高達7.51億人，中國網民規模達到7.51億，占全球網民總數的五分之一。互聯網普及率為54.3%，超過全球平均水平4.6個百分點。目前中國已形成了一個相對完善的互聯網生態系統，眾籌平臺可以借助互聯網這一信息流動和傳播的平臺，把握中國網民數量飛速增長的大好機遇，積極進行線上宣傳，適當的將一些鏈接和視頻廣告投放在網絡上，以期獲得更多人的了解和關注，來提升自己在社會融資中的影響力。

四、眾籌融資模式在我國發展中所面臨的問題

眾籌融資作為互聯網金融中的新型融資模式，可以幫助初創企業和小微企業解決融資難的問題，在豐富小微企業的融資渠道的同時也能增加投資者的投資選擇，對推動我國金融市場的健康發展具有積極意義。但也不能忽視其背后隱藏的巨大風險，如果眾籌的發展缺乏正確引導，那么它將有可能會給投融資雙方帶來危險，甚至會對我國整個金融系統產生不利影響，我國眾籌融資模式的發展主要存在以下幾個問題。

（一）我國缺乏相關法律法規的引導

我國當前涉及眾籌的的相關法律法規依然不夠健全。雖然《公司法》等相關法律規定，單位或者個人未依照法定程序經有關部門批準，不得以發行股票、債權、彩票、投資基金、證券或其他債權憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內以貨幣、實物或其他方式向出資人還本付息或給予回報。但由于我國眾籌融資模式正處于起步階段，眾籌融資的法律性質和各類參與主體的法律地位還沒有得到清晰明了的界定，一些不成熟的眾籌平臺很可能會觸碰到“非法集資”的紅線，因此眾籌平臺、籌資人、支持者在一定程度上面臨著政策以及法律法規的風險。例如2013年，匯中、宜信重慶等幾家眾籌平臺就因為涉嫌非法集資被監管部門要求限期整改并清退現有債權債務。

（二）我國信用環境較差，眾籌資金缺乏有效監督

由于國內缺乏相關法律法規的監管，整體信用環境較差，直接導致發起人籌資的違約成本下降，再加上眾國內籌平臺良莠不齊，平臺收入又依賴于成功的項目，眾籌的門檻較低且投資者分散，所以投資者融出的資金很難得到有效的監管，資金的使用完全依賴于籌資者的良心與自覺，這就為籌資者的欺詐提供了便利。近年來，國內已經出現了多起眾籌違約事件。例如，2011年9月，“貝爾創投“的法人代表因涉嫌在多個網絡借貸平臺惡意拖欠多筆債務而成為國內首家被公安機關調查的網絡平臺。同年10月，網貸公司”天使計劃“也由于六十五位投資者多達550萬元的本金隨同籌資者一同消失而接受調查。這些欺詐現象也讓潛在的投資者很難獲得對眾籌融資的安全感與信任感。

（三）我國對知識產權的保護力度相對薄弱

眾籌項目往往為科技類創意類項目，而我國恰恰對這類知識產權的保護比較薄弱，這就造成了真正有潛力的項目難以接受眾籌這種融資形式。因為要通過眾籌獲得資金支持，就必須向潛在支持者展示發起人的創意理念，設計思路，甚至是具體的運作方案，然而這就給不法之徒提供了抄襲，剽竊的機會。盡管籌資者能夠在短時間內籌集到足夠的資金實施自己的計劃，但由于經營，生產等方面的經驗不足，整個產品的生產周期可能會比較長。但與此同時通過不法途徑獲得創意的人可能已經將成品銷售到了市場，等到真正的產權所有人將商品服務推廣上市時已經毫無競爭力從而面臨失敗，支持者也無法獲得所期望的回報。所以我國對知識產權相對薄弱的保護力度將對眾籌融資的項目質量產生不利的影響。

（四）我國眾籌平臺缺乏針對投資者的有效保護機制

我國眾籌平臺缺乏針對投資者利益保護的有效機制。若籌資者未能按期、負責的完成項目，向投資者提供約定的回報，平臺一般不承擔相應的擔保責任。眾籌融資的整個流程中，最為核心的就是吸引支持者的資金支持，而對支持者的利益保護恰恰就是決定資金支持力度的一個重要因素。在中外眾籌融資發展的初期往往都存在信息不暢通，承諾兌現差等問題。如美國最大的眾籌平臺Kickstarter在運作初期就由于缺乏對支持者的保護機制，發生了大量通過抄襲他人創意成功融資的案例，但Kickstarter對項目的后續實施情況并不負責。投資者的利益實現是眾籌融資不可分割的一部分，這也是我國眾籌在今后的發展中亟需解決的重要問題之一。

五、結論與建議

眾籌融資模式既豐富了中小企業的融資手段，促進了就業，也有利于完善我國多層次的資本市場格局。但當前眾籌融資融資由于監管缺位以及的一些固有缺陷，出現了脫離健康發展軌道的勢頭。因此，我國政府亟需完善對眾籌行業的監管機制，及時了解眾籌融資模式的發展動向，從籌資者、平臺、支持者三方面共同下手，以促進我國的眾籌融資模式走向健康發展的道路，本文建議如下：

其一，監管機構應完善相關規章制度，引入分類監管，應參照目前現有的金融監管法規對眾籌融資的法律地位，監管主體以及相關參與者的權利義務作出清晰的界定，加強對眾籌運作方式的引導，防止股權債權眾籌碰觸非法集資的紅線，并為各方爭議提供協調有效的依據。

其二，監管機構應提高眾籌行業的準入門檻。可以引入金融牌照發放的考核制度，將一些資質缺乏的平臺阻攔在行業外，這將有利于規范眾籌行業，也早一定程度上減小了投資者遭受的信用風險。

其三，眾籌平臺要防范資金風險，完善小微企業的財務管理系統。眾籌平臺應隔離發起人自有資金與支持者資金，實行銀行托管制度。眾籌平臺應與第三方支付平臺開展合作關系，通過第三方進行資金的收取和發放，以免發起人私自挪用資金，侵害投資者利益。同時也要對投資者的投資金額有所限制并設立退出機制，以將投資風險控制在合理范圍。最后，眾籌平臺應做好對資金的流向監控，強化項目的投后管理。

其四、政府要鼓勵創新，加強對知識產權的保護力度，創新是一個國家經濟發展的源泉，政府鼓勵創新有利于為眾籌市場提供大量優秀的創意和技術，從而改善標的池中魚龍混雜的現象，使支持者的投資變得更加有價值。知識產權是眾籌企業生命力的有效保護傘，目前，盡管我國針對知識產權的保護問題陸續制定了一系列法律法規體系，但與發達國家相比還沒有形成一套完整的關于小微企業知識產權保護的法律法規體系。因此，我國應加快立法步伐，充分運用法律手段規范技術創新過程中各行為主體的權利和義務，加大執法力度，打擊各種假冒、仿制等侵權行為。

總之，眾籌作為一種新型的融資模式具有自身獨特的優點和生命力，他的存在為尚未成熟的小微企業所面臨的融資問題提供了新的解決途徑，但是眾籌融資模式在我國的發展過程中也存在著一些問題。因此，我國的眾籌平臺在發展過程中應有效的規避風險，優化戰略布局，我國的監管機構也要發揮好自身職能，為我國眾籌融資模式的健康發展保駕護航。

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作者簡介：楊宇軒（1993-），男，漢族，湖南株洲人，中國海洋大學經濟學院碩士研究生，研究方向：數理金融與風險管理。