長期基金定投產品的選擇

劉翌

隨著金融行業的不斷完善與市場化程度的提高，人們的投資理念在不斷發生改變，投資方式也日趨多樣化。本文首先對個人情況送行分析，根據自身的情況及風險偏好選擇基金定投的類型，然后根據基金成立時間、基金年化收益率、基金夏普指數、選股能力、選時能力、基金評級等多個衡量指標選擇最合適的偏股混合型基金作為投資對象，最后選出國泰金龍行業混合基金作為本人的長期投資產品。

基金定投 夏普指數 長期投資

個人情況

（1）風險偏好

本人是會計專業的一名研究生，將于2019年夏天畢業。預計工作后的月收人為7000元左右，投資方式為每月可以將1000元資金用于基金定投。本人設定投資的期限為30年，此外本人為風險中立者。

（2）投資目標

本人希望通過這種長期定投獲得相對可觀的穩定收益，為日后繼續進行相關投資積累經驗，并且提高個人理財水平，同時提高自己應對市場風險的能力。

對選擇品種進行收益的比較與分析

基金可以分為開放式基金和封閉式基金，由于封閉式基金的封閉性，使其無法實現長期定投，因此我們就選擇開放式基金來進行投資。而可以進行定投的基金主要分為三類，一類是高風險高收益的股票型基金，一類是低風險低收益的債券型基金，還有一類是混合型基金，此類基金的股票和債券的投資比例可根據市場情況靈活發生調整和改變。混合型基金還可進一步細分為偏股型混合型基金、平衡混合型基金和偏債混合型基金三類。由于本人屬于風險中立者，希望通過長期定投獲得相對可觀的穩定收益，因此本人最終決定選擇混合型基金中的高收益品種偏股混合型基金進行來長期定投。

（1）基金的具體選擇

根據上文分析，根據同花順軟件篩選，一共有2087支偏股混合型基金。由于本次投資需持續20-30年，所以需要同時考慮到基金在牛市、熊市、平衡時期的綜合表現，因此本文在基金選擇篩選的過程中將基金范圍縮小至2006年以前成立的基金，最后篩選出69支偏股混合型基金作為篩選樣本。

（2）基金的指標評價

1.基金年化收益率

基金的年化收益率是通過IFND同花順數據終端的比較和篩選，本文以周收益率計算出這69支基金的11年平均年化收益率（2006年1月1日至2016年12月31日）排名的前20位，來初步衡量基金的收益。年化收益率由高至低為：華夏大盤精選混合、興全趨勢、博時主題、華夏收入混合、富國天惠、匯添富優勢精選混合、嘉實增長混合、景順長城內需增長混合、嘉實服務增值行業混合、國泰金龍行業混合、銀華價值優選混合、大摩資源、嘉實成長收益混合A、華寶興業動力組合混合、富國天瑞強勢混合、泰達宏利成長混合、富國天益價值混合、國聯安精選混合、中銀中國、景順長城優選混合。

2.基金累計單位凈值增長率

由于基金成立時間有長有短，為了方便比較，選定基金累計單位凈值增長率的區間和第一步基金年化收益率的區間相同，即2006年1月1日至2016年12月31日。再通過IFND同花順數據終端的比較和篩選，來進一步衡量基金的績效。

風險的比較分析

只采用年化收益率和基金累計單位凈值增長率來衡量基金的收益和績效是不夠的的，在確保一定的收益后，還必須考慮進風險因素，因為風險和收益是不可分割的。本文采用了夏普指數來衡量基金在承擔單位總風險（包括系統風險和非系統風險）上所獲得的超額報酬。表1選出的15支基金中的前10名基金的夏普指數排名，相對應的Jensen指數的排名和Sharpe指數的排名沒有較為明顯的變動。

其他

（1）選時能力和選股能力

股票選擇能力（選股能力）和市場選擇能力（選時能力）是評定投資能力高低的兩個重要方面。

1.選時能力。按照從大到小的順序比較選時能力，通過比較分析后剔除了最末的中銀中國、富國天惠以及匯添富優勢精選混合，剩余了選時能力從-0.2112至-1.3082的7支基金：

興全趨勢、博時主題、華夏收入混合、華夏大盤精選混合、國泰金龍行業混合、嘉實增長混合、嘉實服務增值行業混合。

2.選股能力。經過選時能力篩選得到的7支基金，按照選股能力的數值從大到小進行排名，剔除數值最小的興全趨勢和博時主題基金，剩余基金5支基金分別為：華夏大盤精選混合、嘉實增長混合、嘉實服務增值行業混合、國泰金龍行業混合以及華夏收入混合。

（2）基金評級

本文從同花順數據庫終端取得上述五支基金的銀河3年評級、銀河4年評級以及銀河5年評級，嘉實增長混合的3年、4年、5年評級均為5星，表現優異，華夏收入混合、嘉實增長混合、嘉實服務增值行業混合表現優秀，而華夏大盤精選混合的評價較低，因此刪除華夏大盤精選混合，對其他四只基金華夏收入混合、嘉實增長混合、嘉實服務增值行業混合、國泰金龍行業混合進行進一步的分析和選擇。

（3）機構投資者持有比例

機構投資者相對于中小散戶投資者而言，選擇能力更高，具備一定的資金規模、技術及信息優勢，能夠做出相對理性的投資決策。由于華夏收入混合基金自從2006年以年來機構持有者比例一直低于10%，說明機構投資者并不十分看好，鑒于機構投資者的信息和決策優勢，故刪除華夏收入混合基金，剩余國泰金龍行業混合基金、嘉實增長混合基金以及嘉實服務增值行業混合基金三支基金。

（4）近五年凈值走勢圖

上圖是近五年的凈值走勢圖，如圖所示，國泰金龍行業混合基金、嘉實增長混合基金以及嘉實服務增值行業混合基金這3支基金前3年均圍繞滬深300小范圍波動，差距不大。最近1年均跑贏大盤并逐漸拉大差距，其中國泰金龍行業混合基金凈值穩步提升，具備發展潛力，適合投資。

（5）基金經理人比較

根據同花順數據終端提供的信息，對比分析三只基金的歷任經理情況可知，嘉實增長混合自發行以來基金經理共變動5次，嘉實服務增值行業混合自發行以來基金經理共變動5次，國泰金龍行業混合自發行以來基金經理共變動7次，總體變動情況相當。其次，三只基金的現任任職年限均為兩年多，但國泰金龍行業混合基金經理人的任職年限最長。最后，國泰金龍行業混合基金的現任經理楊飛任職期間的年化回報明顯高于嘉實增長混合的現任經理劉美玲和嘉實服務增值行業混合基金的現任經理焦云。綜上所述，本人最終傾向于選擇國泰金龍行業混合基金。

結論

本文從基金的收益、選時選股能力、基金經理的能力等多個方面選取多項指標進行層層篩選，最終選出國泰金龍行業混合基金作為本人長期定投的投資對象。國泰金龍行業混合基金成立于2003年12月5日，基金在存續期內經歷了牛市、平衡市及熊市三種市場狀態，抗風險能力經受住了市場的檢驗。其平均年化收益率（2006年1月1H至2016年12月31日）為24.4139%，具有較高的長期平均回報，累計單位凈值增長率為364.2185%，反映了優異的收益成長性，能夠滿足本人的投資收益需求。其收益標準差反映的風險波動性在本人可承擔的風險范圍內，夏普比率排名靠前，具有較好的基金投資價值。同時，該基金的選股選時能力及機構投資者持有比例均處于適當范圍內，現任基金經理具有優秀的基金管理能力與優越的投資眼光，任職期間年化回報出色。因此，我認為國泰金龍行業混合基金具有長期投資價值，適合本人進行20-30年的長期定投。

當然，隨著基金經理人的更換，基金的運營狀況很可能會發生改變。我認為，在長時間的基金定投期間，作為投資者應當持續關注基金的運營狀況，對基金進行持續跟蹤分析，在某些特殊狀況下考慮贖回基金，重新調整投資策略，選擇新的定投對象，并制定相對應的定投方案。