長期基金定投產(chǎn)品的選擇

劉翌

隨著金融行業(yè)的不斷完善與市場化程度的提高，人們的投資理念在不斷發(fā)生改變，投資方式也日趨多樣化。本文首先對(duì)個(gè)人情況送行分析，根據(jù)自身的情況及風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇基金定投的類型，然后根據(jù)基金成立時(shí)間、基金年化收益率、基金夏普指數(shù)、選股能力、選時(shí)能力、基金評(píng)級(jí)等多個(gè)衡量指標(biāo)選擇最合適的偏股混合型基金作為投資對(duì)象，最后選出國泰金龍行業(yè)混合基金作為本人的長期投資產(chǎn)品。

基金定投 夏普指數(shù) 長期投資

個(gè)人情況

（1）風(fēng)險(xiǎn)偏好

本人是會(huì)計(jì)專業(yè)的一名研究生，將于2019年夏天畢業(yè)。預(yù)計(jì)工作后的月收人為7000元左右，投資方式為每月可以將1000元資金用于基金定投。本人設(shè)定投資的期限為30年，此外本人為風(fēng)險(xiǎn)中立者。

（2）投資目標(biāo)

本人希望通過這種長期定投獲得相對(duì)可觀的穩(wěn)定收益，為日后繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)投資積累經(jīng)驗(yàn)，并且提高個(gè)人理財(cái)水平，同時(shí)提高自己應(yīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。

對(duì)選擇品種進(jìn)行收益的比較與分析

基金可以分為開放式基金和封閉式基金，由于封閉式基金的封閉性，使其無法實(shí)現(xiàn)長期定投，因此我們就選擇開放式基金來進(jìn)行投資。而可以進(jìn)行定投的基金主要分為三類，一類是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票型基金，一類是低風(fēng)險(xiǎn)低收益的債券型基金，還有一類是混合型基金，此類基金的股票和債券的投資比例可根據(jù)市場情況靈活發(fā)生調(diào)整和改變。混合型基金還可進(jìn)一步細(xì)分為偏股型混合型基金、平衡混合型基金和偏債混合型基金三類。由于本人屬于風(fēng)險(xiǎn)中立者，希望通過長期定投獲得相對(duì)可觀的穩(wěn)定收益，因此本人最終決定選擇混合型基金中的高收益品種偏股混合型基金進(jìn)行來長期定投。

（1）基金的具體選擇

根據(jù)上文分析，根據(jù)同花順軟件篩選，一共有2087支偏股混合型基金。由于本次投資需持續(xù)20-30年，所以需要同時(shí)考慮到基金在牛市、熊市、平衡時(shí)期的綜合表現(xiàn)，因此本文在基金選擇篩選的過程中將基金范圍縮小至2006年以前成立的基金，最后篩選出69支偏股混合型基金作為篩選樣本。

（2）基金的指標(biāo)評(píng)價(jià)

1.基金年化收益率

基金的年化收益率是通過IFND同花順數(shù)據(jù)終端的比較和篩選，本文以周收益率計(jì)算出這69支基金的11年平均年化收益率（2006年1月1日至2016年12月31日）排名的前20位，來初步衡量基金的收益。年化收益率由高至低為：華夏大盤精選混合、興全趨勢、博時(shí)主題、華夏收入混合、富國天惠、匯添富優(yōu)勢精選混合、嘉實(shí)增長混合、景順長城內(nèi)需增長混合、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)混合、國泰金龍行業(yè)混合、銀華價(jià)值優(yōu)選混合、大摩資源、嘉實(shí)成長收益混合A、華寶興業(yè)動(dòng)力組合混合、富國天瑞強(qiáng)勢混合、泰達(dá)宏利成長混合、富國天益價(jià)值混合、國聯(lián)安精選混合、中銀中國、景順長城優(yōu)選混合。

2.基金累計(jì)單位凈值增長率

由于基金成立時(shí)間有長有短，為了方便比較，選定基金累計(jì)單位凈值增長率的區(qū)間和第一步基金年化收益率的區(qū)間相同，即2006年1月1日至2016年12月31日。再通過IFND同花順數(shù)據(jù)終端的比較和篩選，來進(jìn)一步衡量基金的績效。

風(fēng)險(xiǎn)的比較分析

只采用年化收益率和基金累計(jì)單位凈值增長率來衡量基金的收益和績效是不夠的的，在確保一定的收益后，還必須考慮進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)和收益是不可分割的。本文采用了夏普指數(shù)來衡量基金在承擔(dān)單位總風(fēng)險(xiǎn)（包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）上所獲得的超額報(bào)酬。表1選出的15支基金中的前10名基金的夏普指數(shù)排名，相對(duì)應(yīng)的Jensen指數(shù)的排名和Sharpe指數(shù)的排名沒有較為明顯的變動(dòng)。

其他

（1）選時(shí)能力和選股能力

股票選擇能力（選股能力）和市場選擇能力（選時(shí)能力）是評(píng)定投資能力高低的兩個(gè)重要方面。

1.選時(shí)能力。按照從大到小的順序比較選時(shí)能力，通過比較分析后剔除了最末的中銀中國、富國天惠以及匯添富優(yōu)勢精選混合，剩余了選時(shí)能力從-0.2112至-1.3082的7支基金：

興全趨勢、博時(shí)主題、華夏收入混合、華夏大盤精選混合、國泰金龍行業(yè)混合、嘉實(shí)增長混合、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)混合。

2.選股能力。經(jīng)過選時(shí)能力篩選得到的7支基金，按照選股能力的數(shù)值從大到小進(jìn)行排名，剔除數(shù)值最小的興全趨勢和博時(shí)主題基金，剩余基金5支基金分別為：華夏大盤精選混合、嘉實(shí)增長混合、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)混合、國泰金龍行業(yè)混合以及華夏收入混合。

（2）基金評(píng)級(jí)

本文從同花順數(shù)據(jù)庫終端取得上述五支基金的銀河3年評(píng)級(jí)、銀河4年評(píng)級(jí)以及銀河5年評(píng)級(jí)，嘉實(shí)增長混合的3年、4年、5年評(píng)級(jí)均為5星，表現(xiàn)優(yōu)異，華夏收入混合、嘉實(shí)增長混合、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)混合表現(xiàn)優(yōu)秀，而華夏大盤精選混合的評(píng)價(jià)較低，因此刪除華夏大盤精選混合，對(duì)其他四只基金華夏收入混合、嘉實(shí)增長混合、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)混合、國泰金龍行業(yè)混合進(jìn)行進(jìn)一步的分析和選擇。

（3）機(jī)構(gòu)投資者持有比例

機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于中小散戶投資者而言，選擇能力更高，具備一定的資金規(guī)模、技術(shù)及信息優(yōu)勢，能夠做出相對(duì)理性的投資決策。由于華夏收入混合基金自從2006年以年來機(jī)構(gòu)持有者比例一直低于10%，說明機(jī)構(gòu)投資者并不十分看好，鑒于機(jī)構(gòu)投資者的信息和決策優(yōu)勢，故刪除華夏收入混合基金，剩余國泰金龍行業(yè)混合基金、嘉實(shí)增長混合基金以及嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)混合基金三支基金。

（4）近五年凈值走勢圖

上圖是近五年的凈值走勢圖，如圖所示，國泰金龍行業(yè)混合基金、嘉實(shí)增長混合基金以及嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)混合基金這3支基金前3年均圍繞滬深300小范圍波動(dòng)，差距不大。最近1年均跑贏大盤并逐漸拉大差距，其中國泰金龍行業(yè)混合基金凈值穩(wěn)步提升，具備發(fā)展?jié)摿Γm合投資。

（5）基金經(jīng)理人比較

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)終端提供的信息，對(duì)比分析三只基金的歷任經(jīng)理情況可知，嘉實(shí)增長混合自發(fā)行以來基金經(jīng)理共變動(dòng)5次，嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)混合自發(fā)行以來基金經(jīng)理共變動(dòng)5次，國泰金龍行業(yè)混合自發(fā)行以來基金經(jīng)理共變動(dòng)7次，總體變動(dòng)情況相當(dāng)。其次，三只基金的現(xiàn)任任職年限均為兩年多，但國泰金龍行業(yè)混合基金經(jīng)理人的任職年限最長。最后，國泰金龍行業(yè)混合基金的現(xiàn)任經(jīng)理?xiàng)铒w任職期間的年化回報(bào)明顯高于嘉實(shí)增長混合的現(xiàn)任經(jīng)理劉美玲和嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)混合基金的現(xiàn)任經(jīng)理焦云。綜上所述，本人最終傾向于選擇國泰金龍行業(yè)混合基金。

結(jié)論

本文從基金的收益、選時(shí)選股能力、基金經(jīng)理的能力等多個(gè)方面選取多項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行層層篩選，最終選出國泰金龍行業(yè)混合基金作為本人長期定投的投資對(duì)象。國泰金龍行業(yè)混合基金成立于2003年12月5日，基金在存續(xù)期內(nèi)經(jīng)歷了牛市、平衡市及熊市三種市場狀態(tài)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力經(jīng)受住了市場的檢驗(yàn)。其平均年化收益率（2006年1月1H至2016年12月31日）為24.4139%，具有較高的長期平均回報(bào)，累計(jì)單位凈值增長率為364.2185%，反映了優(yōu)異的收益成長性，能夠滿足本人的投資收益需求。其收益標(biāo)準(zhǔn)差反映的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性在本人可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，夏普比率排名靠前，具有較好的基金投資價(jià)值。同時(shí)，該基金的選股選時(shí)能力及機(jī)構(gòu)投資者持有比例均處于適當(dāng)范圍內(nèi)，現(xiàn)任基金經(jīng)理具有優(yōu)秀的基金管理能力與優(yōu)越的投資眼光，任職期間年化回報(bào)出色。因此，我認(rèn)為國泰金龍行業(yè)混合基金具有長期投資價(jià)值，適合本人進(jìn)行20-30年的長期定投。

當(dāng)然，隨著基金經(jīng)理人的更換，基金的運(yùn)營狀況很可能會(huì)發(fā)生改變。我認(rèn)為，在長時(shí)間的基金定投期間，作為投資者應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注基金的運(yùn)營狀況，對(duì)基金進(jìn)行持續(xù)跟蹤分析，在某些特殊狀況下考慮贖回基金，重新調(diào)整投資策略，選擇新的定投對(duì)象，并制定相對(duì)應(yīng)的定投方案。