生態文明視角下滬市碳會計信息披露的實證研究①

陳姝言 許恩旗

摘 要：近年來，全球越來越提倡“綠色環保”理念，我國也在可持續發展的基礎上，從人民群眾的利益出發，于十九大將生態文明建設提到了新高度。在企業履行低碳責任、節能降耗和污染減排的呼聲下，“碳會計”應運而生。雖然我國企業越來越重視碳信息的披露，但就目前而言，碳信息的披露情況還不容樂觀。本文從現有的研究成果出發，著眼于探究目前在我國國民經濟中占有重大比重的滬市上市公司的碳會計披露情況及披露的反作用力。

關鍵詞：碳會計 信息披露 滬市 生態文明 影響因素

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）09（c）-133-03

1 研究設計

1.1 樣本的選擇及數據來源

本文選取2016年滬市中碳會計信息披露指數排名前30及后30的上市公司為樣本，搜集和分析上交所公開的相關數據進行碳會計信息披露影響因素的實證分析。其中，碳會計信息披露指數源自復旦大學環境經濟研究中心和企業環境信息披露指數研究小組聯合出具的2017年CEDI綜合報告。60家滬市上市公司的財務與非財務信息源自巨潮資訊網、同花順和東方財富網。

1.2 變量選擇

1.2.1 因變量

本文選取碳會計信息披露指數（Y）作為因變量。

1.2.2 自變量

（1）流動比率（X1）。

流動比率是用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。一個企業的流動比率越高，說明該企業的短期償債壓力越小，從一定程度上說明該企業的風險態度傾向于風險規避而不是風險偏好，沒有充分的利用財務杠桿來最大化利益。筆者認為企業鮮少舉債會放緩企業的發展速度，且沒有債權人要求對財務與非財務信息披露的壓力，則企業披露碳會計信息的動機弱，披露碳會計信息的可能性越小。故選取該變量。

（2）凈利潤率（X2）。

凈利潤率是用來衡量一個企業盈利能力的重要指標。一個企業的利潤一部分用來給股東分紅；另一部分用來對企業進行再投資，使企業持續經營和發展。筆者認為一個企業的凈利潤率越高，則盈利能力越強，對碳治理、碳排放等方面的資金投入力度越大，披露碳會計信息的積極性越高。故選取該變量。

（3）公司規模（X3）。

引入公司資產總額的自然對數作為公司規模。生命周期理論中，公司的發展階段被分為發展、成長、成熟、衰退四個階段。一般來說，中小企業大多處于發展和成長期。它們的經營風險較大，資金較為匱乏，需要通過融資來支持發展，而在碳治理、碳排放等方面的資金投入會給中小企業造成較大負擔，所以他們會傾向于少披露碳會計信息來掩蓋他們的低投入，以此維持投資人的信心。而對于大企業來說，它們的發展和現金流較為穩定，社會關注度高，監管部門的監管力度大，所以為了樹立環保的企業形象，規避行政處罰的風險，它們會加大對碳治理、碳排放的投入，多披露碳會計信息。利益相關者理論中，公司規模越多，其利益相關者越多，則需要披露更多的財務與非財務信息來減少雙方的信息不對稱，所以大企業需要披露更多的碳會計信息使利益相關者的訴求得到滿足。故選取該變量。

（4）大股東持股比率（X4）×虛擬變量（D1）（是否國有控股，是取1，不是取0）。

引入大股東持股比率和是否國有控股的虛擬變量來共同刻畫國有控股股東的持股比率。王忠明和王振富對中國國有公司董事會治理的研究表明，中國國有控股企業相對于其他企業來說具有特殊性。它不僅要追求股東財富的最大化，還要起到資源配置和宏觀調控的作用，為中國的市場經濟建設做好服務和保障工作。因此，筆者認為國有控股企業會更加主動的承擔社會責任，積極響應國家建設生態文明的號召，積極披露碳會計信息，故選取這兩個變量。

（5）資產保值增值率（X5）。

資產保值增值率反映了一個企業的資本運營效益與安全狀況。筆者認為，一個企業的資本運營效率與安全狀況越好，則它在碳治理、碳排放方面投入的能力越強，披露碳會計信息的意愿越強。故選取此變量。

1.3 研究猜想

猜想一：上市公司的流動比率越低，碳會計信息披露指數越高。

猜想二：上市公司的凈利潤率越高，碳會計信息披露指數越高。

猜想三：上市公司的公司規模越大，碳會計信息披露指數越高。

猜想四：上市公司的國有控股股東持股比率越高，碳會計信息披露指數越高。

猜想五：上市公司的資產保值增值率越高，碳會計信息披露指數越高。

1.4 模型構建

本文按照經典計量方法建立了兩組模型對會計信息披露問題進行研究：一是2016年60家滬市公司的截面數據多元線性回歸模型；二是根據滬市披露指數排名第一的上海電力公司的10年數據建立了時間序列模型。

1.4.1 截面數據多元線性回歸

2 回歸分析與假設檢驗

2.1 自變量多重線性檢驗

由相關系數法可知，本文所選取的5各自變量：流動比率（X1）、凈利潤率（X2）、公司資產總額X3）、大股東持股比率（X4）、資產保值增值率（X5）之間不存在嚴重的多重共線性，因此可其進行回歸分析，如表1所示。

2.2 回歸分析

本文使用統計軟件Eviews8.0按照原截面數據模型進行多元線性回歸得到以下，結果如圖1所示。

回歸結果顯示：可決系數R2為0.41，說明該模型的線性回歸方程具有較高的擬合優度，F統計量的P值近似為0，說明回歸方程的總體性十分顯著。其中流動比率（X1）與公司資產總額（X3）對碳會計信息披露指數（Y）的解釋程度較高，大股東持股比率（X4）對信息披露指數的解釋程度一般，因此可判斷以上3個自變量所對應的假設基本成立，而資產保值增值率（X5）與凈利潤率（X2）均沒有通過T檢驗，因此我們認為其對應的假設均不成立。

2.3 協整分析和格蘭杰因果關系檢驗

本文采用ADF檢驗的方法對上海電力公司的時間序列模型進行了單位根，檢驗結果顯示各變量之間均為2階單整變量。因此這些非平衡的單整變量能夠進行協整。因此，對各變量的2階差分進行格蘭杰因果關系檢驗，結果如圖2所示。

檢驗結果顯示：碳會計信息披露指數（Y）的增長與資產保值增值率（X5）的增長之間互為因果關系；碳會計信息披露指數（Y）的增長促進著凈利潤率（X2）的增長。

3 結論與建議

從對2016年滬市60家上市公司的截面數據分析可以看出。

（1）上市公司的流動比率的增長與碳會計信息披露指數的增長呈負相關。由此可知，合理提高上市公司的財務杠桿有助于增強上市公司對于環保信息的披露力度，為此，從宏觀角度來看，央行、政府及相關部門應當履行相關職能來開拓企業融資渠道，確保企業能夠有高效、穩定的資金來提高社會效益，充分發揮市場調節機制與金融杠桿效力，切實將生態文明建設融入到經濟建設當中去。從微觀角度來看，上市公司及其他企業可適當加大舉債力度，妥當利用財務杠桿來最大化利益，從而加強碳會計信息披露以增強債權人的信心且吸引重視環保的債權人。

（2）上市公司的公司規模越大，碳會計信息披露指數越高。這一結果體現了我國市場目前總體呈良性競爭態勢，能夠兼顧經濟效益與社會效益的大企業得到了更好更快的發展，這一現狀也有利于刺激中小型企業更好的履行社會責任，增強自身的綠色生產水平。為此，大企業應該做好“領頭羊”，給中小企業樹立榜樣，讓管理層在將企業做大的過程中重視生態文明建設，加大碳治理和碳排放方面的資金投入，完善碳會計信息的披露。

（3）上市公司的國有控股股東持股比率越高，碳會計信息披露指數越高。這一結論體現了我國中國特色社會主義市場經濟的優越性，國家在對企業的綠色生產和環保監管方面為整個市場作出了表率，起到了示范性作用。同時這一結果也說明了我國的非國有經濟主體應該進一步加強對于生態文明建設的重視程度，要主動承擔社會責任做好碳會計信息的披露。從這個結論出發，我國應該制定碳會計信息披露的相關政策，對一些碳會計信息披露做的不好的企業進行參股或安插董監事人員以加強監管力度，充分發揮宏觀調控職能。同時，相關部門也應該換位思考，主動為非國有企業尤其是高新技術型民營企業營造良好的綠色生產條件，頒布相關政策來幫助民營企業解決在綠色生產經營中遇到的困難，讓非國有企業真正把生態文明建設列入到企業的發展宗旨和戰略當中來。

除此之外，雖然假設一、三、四得到了驗證，但假設二和五卻沒有得到驗證，說明凈利潤率和資產保值升值率并未對碳會計信息披露造成顯著影響。筆者認為這一結論符合現實情況：在現實生活中，許多企業都存在著犧牲社會效益來提升短期經濟效益的行為，這取決于企業自身的選擇，有較大的隨機性，因此高水平的盈利能力和運營效益不一定會帶動碳治理水平的提高。這兩個假設的不成立也恰恰體現了我國企業在發展中對生態文明建設重視程度的不足，從反向論證了之前所述建議的有效性。

從對上海電力公司的10年時序數據分析可以看出。

對于綠色經營生產水平較高的企業來說，增強碳會計信息披露程度不僅不會是慣性思維中的“經營成本”，反而是促進資產保值增值率以及凈利潤率增長的有效途徑。在筆者看來，這是一種從量變到質變的過程，隨著生態文明建設水平的不斷提高，企業的生產經營模式必將隨之優化，企業的無形資產如品牌形象、社會聲譽、政府的政策支持等也將不斷增加，由此可見，切實兼顧社會效益，做好碳會計信息披露才是企業的可持續發展之道。在此，筆者呼吁上市公司在企業文化、企業章程中積極主動的加入環保要素，以順應當今社會關注溫室氣體及全球變暖的潮流，響應國家生態文明建設的號召。國家也應該進一步引導以上市公司為首的國民企業做好碳會計信息的披露工作，建立完善健全的碳會計信息披露評比機制，通過媒體與社會各界進行監督，從而開創生態文明生產建設新模式，將生態文明建設融入經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設各方面和全過程。

參考文獻

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[7] 丁忠明，王振富.論中國國有公司董事會治理[J].經濟社會體制比較，2008（3）.

①基金項目：福州大學本科生科研訓練計劃（srtp）項目。

作者簡介：陳姝言（1997-），女，漢族，江蘇常州人，就讀于福州大學，主要從事會計學、金融學方面的研究；許恩旗（1996-），男，漢族，河北唐山人，就讀于福州大學，主要從事金融學方面的研究。