我國科技小巨人企業海外并購的動因與類型研究

馬建梅　曹明福

【摘 要】我國科技小巨人企業由于國家經濟實力不斷提升、出口規模不斷增長、外匯儲備平穩等原因，近年來加大了海外并購的力度，其目的是為了獲取研究開發能力與技術專利、獲取關鍵人才、進入新市場、完善企業產業鏈，在并購的類型上可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購。

【關鍵詞】科技小巨人；海外并購；動因；類型

中圖分類號： F276.44；F224 文獻標識碼： A 文章編號： 2095-2457（2018）08-0087-002

【Abstract】In recent years，China's small scientific and technological giants have stepped up their overseas mergers and acquisitions（M&A;）because of the country's increasing economic strength，growing export size and stable foreign exchange reserves.The objective of M&A; is to obtain research and development capabilities and technology patents， acquire key talents，enter new markets and improve the enterprise industrial chains.The types of overseas M&A; can be divided into horizontal M&A; S，vertical M&A; S and mixed M&A; S.

【Key words】The little tech giant；Overseas M&A;；Agent；Type

科技小巨人企業是指年銷售收入在1億元以上，具有自主知識產權的科技成果、技術和產品，在行業內居于全國前列，有著較高成長性的科技型中小企業。并購是指兩個以上企業依據法定程序成為一個企業的法律行為。海外并購是并購在國際上的一種延伸。近年來，我國科技小巨人企業呈現出蓬勃發展的態勢，其海外并購也十分引人注目。

1 我國科技小巨人企業海外并購的宏觀背景

1.1 我國經濟實力不斷提升

鄧寧投資發展周期論指出，海外直接投資與其所具有的經濟實力關聯度很高。總的說來，當人均GDP上升，其海外直接投資凈額也按照相應的比例上升。2015年我國成為資本凈輸出國，對外投資位居世界第二。作為我國企業海外直接投資主要的形式，跨國并購在我國企業“走出去”和“一帶一路”倡議中的作用也在相應擴大。最近幾年，尤其是2015和2016這兩年時間，我國科技小巨人企業海外并購的數量上升很快。

1.2 出口規模不斷擴大

我國的出口額從2001年的2.20萬億元到2016年的13.84萬億元。其中，由于受全球市場的影響，2016年全年進出口總額為24.33萬億元，比2015年下降約0.9%。其中，出口額為13.84萬億元，下降約2%；進口額為10.49萬億元，增長約0.6%。根據國際直接投資理論，一個國家的出口額同其對外投資額兩者之間關聯程度較高，出口的大量上漲可以有效推動對外投資額的上升。

1.3 外匯儲備由快速增長到平穩回落

在改革開放的四十年里，我國的國際收支平衡表里資本項目和經常項目由于我國的凈出口額不停上升和吸引外資能力的一直提升表現出“雙順差”的情形。我國的外匯儲備額在2006年外匯儲備額為10663.40億美元，成為全球第一；2011年底，我國的外匯儲備額31811億美元，第一次突破3萬億美元關口，保持全球領先地位。在2014年9月達到最大值3.99萬億美元，為我國科技小巨人企業開展海外并購行動提供了強有力的資金支持。2017年我國國際收支狀況穩健，外匯儲備額是3.14萬億美元，跨境資金流轉由凈流出向基本平衡發展。隨著國內經濟穩中向好態勢得到進一步鞏固，未來國際收支總體平衡的基礎將更加牢固。

2 我國科技小巨人企業海外并購的微觀動因

2.1 獲取研究開發能力與技術專利

為了加快進入當地市場的速度，節約初期研究開發的投資和時間，進行海外并購是有效的途徑之一。在科技日新月異的情形下，科技發展方向向高精尖方面聚集，其特點是研發成本高昂，只借助企業內部的資源實現科技突破的可能性較小。現在跨國企業之間的競爭由傳統的市場占有率競爭轉變為技術競爭。在經濟全球化蓬勃發展和技術升級的背景下，跨國企業在較長時間段內保持技術壟斷地位比較困難。我國科技小巨人企業海外并購活動主要是發生在高科技行業和技術革新領域的并購，通過這種方式獲取其他企業的科研和專利。

2.2 獲取關鍵人才

在科技行業中，技術和人才是企業保持長期成功發展的關鍵。科技行業是知識經濟的核心行業，其主體是擁有高智商和高創新能力的人才。因此，我國科技小巨人企業海外并購的首要目標是對智力結構的優化。企業需要摒棄以實物資產、品牌、成本低為目標的陳舊并購模式，而是從人才和技術兩方面來展開海外并購行動。新研發產品可能會在短短數月內被市場淘汰，開發新產品的持續能力是企業能在市場立于不敗之地的關鍵。科技型海外并購往往是通過保留原公司的文化來留住人才，不僅僅防止技術人才流失，而且也要阻止被并企業的高層管理人員流失。

2.3 進入新市場，布局全球化

收購海外優質企業能夠完善科技小巨人企業的全球化經營布局，開拓市場銷售渠道，提高占有市場份額比例。全球化戰略部署本身就是一種信息與傳遞的機制，海外并購可展示其雄厚經濟實力和卓越的遠見，也能在東道國享受稅收優惠政策。

2.4 完善企業產業鏈，促進產業鏈升級

整合上下游產業，滿足國內外行業或消費者需求，保證穩定的供應。開展對產業鏈上下游企業并購活動，科技小巨人企業將掌握整個產業鏈中具有核心價值的增值環節，能夠減少管理成本、生產流程加快、生產周期變短，進而在市場競爭中占據有利地位。

3 我國科技小巨人企業海外并購的類型

從產業相關性來看，可把海外并購類型分為橫向并購、縱向并購、混合并購。就2016年海外并購現狀看，橫向并購比較多，而縱向并購及混合并購比例不高。并購類型不同給企業帶來的效益是不同的，當然也會有各種潛在風險。

3.1 橫向并購擴大規模

橫向并購是指生產一樣或類似產品的企業之間的并購活動，其目的是在管理及財務方面產生協同效應，從而極大加強了企業的關鍵競爭力和獲利能力。

橫向并購的技術類型，大體上有兩種。一是，技術增強型，加強企業的技術，彌補企業劣勢；二是，技術互補型，使企業的核心技術得到加強。一些研究技術并購的學者按照科技小巨人企業與科技知識的聯系，把科技小巨人企業分為科學知識型和工程型。前者體現了科學知識向基礎技術的傳輸趨勢，而后者體現了基礎技術向應用技術的傳輸趨勢。

雖然合理的橫向并購是企業快速發展、提高市場占有比例和減少成本的途徑，但是忽視企業本身狀況的過分并購則會讓企業組織龐雜，經營管理和信息傳導效率低下，從而導致企業管理成本增加，效率降低。

3.2 縱向并購降低成本

縱向并購大體上是生產同樣產品但位于不同價值鏈條的企業的并購行為。在相同產業里縱向企業不具有直接的相互競爭關系，而是供應和需求的關系。由不相同制造業部門向前一體化及向后一體化的對比可以知道，除了金屬冶煉與上游領域具有最強一體化關系外，科技型產業如精密儀器儀表、電子通信縱向關聯程度比較高，其制造商上游企業大多數為零配件、原材料或生產制造設施的供應商，向產業鏈上游并購動因在于節約成本，增強掌控上游業務的能力；向產業鏈下游并購動因則是可以得到中間費用，并掌握精確的產品供應需求以開展經營活動。

縱向并購可以為企業營造穩定的環境，讓企業在供應緊缺時獲得供給，在需求下降時依然有銷售渠道，但也要關注縱向并購過度引發的問題。企業縱向并購擴大規模后，帶來的是企業代理成本的增長，導致企業內部組織成本的增加。因此，縱向并購是基于企業成本與收益為根本的并購，并打造基于企業未來經營發展的績效評價體系。

3.3 混合并購分散風險

混合并購是企業與經營不同產品的企業開展的并購活動，被并企業與主并企業不在一個行業，且不具備縱向關系。混合并購的原因是為了降低位于相同行業存在的風險，加強主并企業對生產方式發生改變的適應力，同時，混合并購還可以促使企業從夕陽行業轉入其它行業。

當然，混合并購也具有兩面性。沒有戰略目標的混合并購使經營管理費用上升、加大提升關鍵競爭力難度。因此，科技小巨人企業是否進行混合并購，應當慎重考量兩種因素，一是，企業是否擁有充分的資源，二是，并購是否對加強企業關鍵競爭力有益。

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