結(jié)構(gòu)性存款難改中小銀行資金困境

萬穎

自2017年以來，中小型銀行更多地利用結(jié)構(gòu)性存款進行融資。2018年5月底，結(jié)構(gòu)性存款在總資金來源的占比從2017年1月底的3.7%增至5.6%，遠高于大型銀行同期增幅（2.3%增至3.1%）。

近幾年中國金融機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模大幅增加，這提高了系統(tǒng)相互關(guān)聯(lián)性及其面臨的流動性及信用風(fēng)險。

由于監(jiān)管規(guī)定趨嚴(yán)，中小銀行已控制表外理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模。2017年底銀行表外理財產(chǎn)品存量余額下降了4%。另一方面，2017年表內(nèi)理財產(chǎn)品增長了24%。上述增幅部分受益于2017年結(jié)構(gòu)性存款的增長，原因是部分表內(nèi)理財產(chǎn)品歸類為結(jié)構(gòu)性存款。

筆者認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款的增長部分反映了同業(yè)負債及理財產(chǎn)品的監(jiān)管趨嚴(yán)。結(jié)構(gòu)性存款增長還反映了因為短期流動性及長期結(jié)構(gòu)性因素的作用，中小型銀行的資金來源狀況面臨壓力。

2017年，中國監(jiān)管機構(gòu)加強了對銀行流動性管理、理財產(chǎn)品和同業(yè)負債使用的監(jiān)管。在此背景下，結(jié)構(gòu)性存款的推廣，以其更為定制化的收益結(jié)構(gòu)，為銀行吸引并留住客戶資金提供了渠道。

結(jié)構(gòu)性存款增長還反映了中小型銀行資金來源狀況持續(xù)承壓。長期而言，銀行面臨非銀金融機構(gòu)的競爭更為激烈。2017年第二季度和第三季度，貨幣市場基金環(huán)比增長超過20%。由于股市波動及貨幣市場基金收益提高，2018年迄今貨幣市場基金增長加快，第一季度增幅為9%，較2017年第四季度7%的增幅有所增長。

與同業(yè)存單和理財產(chǎn)品類似，結(jié)構(gòu)性存款為較不穩(wěn)定的資金來源。因此，銀行資金來源結(jié)構(gòu)從同業(yè)存單和理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性存款對資金來源和流動性風(fēng)險并未產(chǎn)生實質(zhì)性變化。

結(jié)構(gòu)性存款的平均期限通常為3至6個月，與同業(yè)存單相近，但比活期存款、同業(yè)負債和理財產(chǎn)品期限更長。

結(jié)構(gòu)性存款的展期風(fēng)險亦與同業(yè)存單等批發(fā)融資相近，原因是多數(shù)結(jié)構(gòu)性存款針對企業(yè)客戶。截至2018年5月，中小型銀行向企業(yè)客戶銷售的結(jié)構(gòu)性存款在總量中占比為67%。

盡管結(jié)構(gòu)性存款受存款保險條例保護，但大部分余額高于存款保險限額人民幣50萬元的償付上限，原因是結(jié)構(gòu)性存款主要針對企業(yè)客戶。

結(jié)構(gòu)性存款的成本與理財成本類似但略低于同業(yè)存單。另一方面，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的強勁增長以儲蓄和活期存款等成本較低的存款增長放緩為代價。2018年1至5月，銀行結(jié)構(gòu)性存款同比增長逾50%，而2018年5月活期存款同比增長放緩，從2017年的兩位數(shù)增長降至7%。上述資金來源趨勢若持續(xù)，則銀行盈利將受損，原因是結(jié)構(gòu)性存款在融資結(jié)構(gòu)中占比持續(xù)增長，其所需的成本將高于平均存款成本。

第三，結(jié)構(gòu)性存款的累積也將令銀行合規(guī)和風(fēng)控承壓。國內(nèi)主流結(jié)構(gòu)性存款大多將本金投資于定期存款，將所有或部分利息收益投向幾乎難以行權(quán)的深度價外期權(quán)。結(jié)構(gòu)性存款更像市場風(fēng)險有限的高收益存款產(chǎn)品。然而，考慮到中小型銀行的資金壓力，隨著結(jié)構(gòu)性存款設(shè)計時更多地嵌入真正的衍生品結(jié)構(gòu)以滿足較高收益目標(biāo)，這將給儲戶、銀行或雙方帶來重大市場風(fēng)險。

若銀行由于對手方未能履約或風(fēng)險管理不足等原因未能履行結(jié)構(gòu)性存款條款，也將給銀行帶來聲譽風(fēng)險。

與傳統(tǒng)存款相比，設(shè)計及保留結(jié)構(gòu)性存款頭寸需要更強的風(fēng)險管理能力。部分無衍生品交易牌照的中小型銀行委托風(fēng)險管理較強的大型銀行進行投資。這有助于減輕相關(guān)風(fēng)險，但同時令金融機構(gòu)相互關(guān)聯(lián)性風(fēng)險升高。