比特幣與郁金香泡沫對比分析

【摘要】以比特幣為代表的數字貨幣，交易價格劇烈波動，引起了大家的注意。著名投資人如巴菲特公開表示比特幣是金融泡沫，索羅斯公開表示比特幣不可能成為貨幣。比特幣是不是新的金融泡沫？通過對比比特幣與郁金香泡沫，探討比特幣前景。

【關鍵詞】比特幣 郁金香泡沫 比特幣前景

比特幣交易價格劇烈波動，高盛在2018年投資年度展望中，表示比特幣目前已經處于泡沫階段，且其泡沫程度已經遠超郁金香泡沫和21世紀初的互聯網泡沫。馬可（2014）研究發現比特幣容易被投機，且會遭到各國政府的打壓，比特幣是金融泡沫。廖愉平（2014）研究發現，比特幣是金融泡沫。

郁金香泡沫發生于荷蘭，17世紀的荷蘭漸漸成為培育投機者的溫床。郁金香起初是富人聲譽和財富的象征，輿論吹捧之下，大家都搶購郁金香。投機者開始大量囤積，隨著價格的上漲，更多人加入到了投機者行列。1634年，投機郁金香的熱潮已經蔓延成荷蘭的全民運動。為了方便郁金香交易，人們在多個城市開設了郁金香交易場所。直到1637年2月，郁金香市場突然崩潰，六個星期內，價格平均下跌90%。1637年4月，荷蘭政府決定終止所有合同，禁止投機式的郁金香交易，完結了這次歷史上空前的金融泡沫。

比特幣概念于2008年被中本聰提出，它本質是一種P2P形式的數字貨幣，具有去中心化、匿名性、全球交易等特性。2009年1月第一個比特幣被挖出，比特幣正式誕生。2011年4月，比特幣的價格漲到1美元。2011年6月，比特幣價格漲到30美元，隨后比特幣價格跌幅達93%，到2012年2月，比特幣價格不足2美元。于2013年比特幣漲到了1000美元，隨后比特幣價格跌幅達88%。2017年初比特幣價格約1000美元，到2017年12月，比特幣價格漲到近2萬美元。最近的低谷是2018年2月初，比特幣跌幅約70%。

比特幣與郁金香泡沫對比分析。一、時間跨度。郁金香球莖的牛市行情在荷蘭時間跨度達2年多，比特幣的行情還在進行中，時間跨度遠遠大于2年，顯然比特幣行情的時間跨度遠超郁金香球莖行情的時間跨度。二、期間漲幅。郁金香球莖期間價格走勢顯示，在市場崩潰之前，其價格上漲了60倍，而比特幣，從比特幣第一筆交易計價，到目前約10000美元/枚，漲幅超百萬倍，顯然比特幣漲幅遠超郁金香球莖。三、供給端。因為郁金香球莖種植狀況與運輸的制約，市場對郁金香球莖的供給是可預測的，但是長期來看，球莖的供給可以無限多，而比特幣的供給數量一定，最終定格在2100萬個，顯然在供給端，比特幣是有限供給，而郁金香球莖可以無限供給。四、估值。郁金香球莖是存在估值基礎的，可以參考同類觀賞性植物估值，所以郁金香泡沫破滅之后沒有第二次卷土重來的機會，它有估值的錨，而比特幣的估值方法目前市場沒有達成共識，也就是說不存在估值的錨。五、影響規模。郁金香泡沫主要發生于荷蘭，它的影響規模也只是局限于歐洲部分地區，而比特幣在全球范圍內產生影響，說明比特幣更具有內在結構性優勢。六、行情變動。郁金香泡沫破滅后，跌幅達99%，從此沒有第二次泡沫化，而比特幣分別有過93%、88%和70%的跌幅，顯然比特幣價格波動的規模與郁金香球莖價格波動規律不同，比特幣價格在經歷了大幅下跌后又創出了新高，這背后的結構性優勢，顯然不能簡單的等同于金融泡沫。

比特幣前景，首先明確一點，比特幣不能簡單的等同于金融泡沫。比特幣是一個復雜的生態系統，這個生態系統包括了協議和應用軟件開發者、錢包軟件、交易所、礦池、終端用戶/投機者、商戶等，這個生態系統日益完善，隨著這個生態系統的完善，它將顯示出頑強的生命力，生態自循環將發生作用，依附于比特幣系統，將出現眾多的應用軟件，這些應用軟件將深入我們的生活。從這個角度看，比特幣系統將進化出與其區塊鏈功能相匹配的生態功能，最終比特幣系統將降低生活中的交易成本。隨著交易成本的降低，全人類的勞動生產率將得到提高，全球貿易的頻次將會提高，間接促進全球經濟貿易的繁榮。基于比特幣系統的潛在價值，比特幣目前的價格是否高于其價值或者低于其價值？這個結論必然隨著比特幣系統的進化而不斷給出答案。至少目前，我們不能把比特幣歸于金融泡沫。當然比特幣系統的進化將給各國政府帶來困擾，畢竟政府的主要功能是宏觀調控，社會的穩定也依賴于政府的監控，帶有去中心化特征的比特幣系統，顯然將對傳統依賴于中心調控的系統形成不小的挑戰，未來我們也需要通過法律法規，來規范去中心化浪潮中可能出現的不穩定因素。

比特幣作為一個投資品，價格劇烈波動，但其背后的結構性優勢，是我們無法忽視的。我們既要學習其結構性優勢可能帶來的影響，也要防范其對經濟社會穩定性的沖擊。

參考文獻

[1]馬可.比特幣：終究是一場泡沫[J].哈爾濱金融學院學報，2014（3）.

[2]廖愉平.比特幣市場發展階段分析與反思[J].西部論壇，2014（3）.

作者簡介：曾永軍（1992-），男，漢族，安徽滁州人，就讀于福建師范大學，研究方向：西方經濟學。