生豬或遇反彈行情

吳新竹

本輪豬周期剛剛跨越深度虧損階段，非洲豬瘟疫情帶來的影響需緊密關(guān)注。

2018年3-6月份，國內(nèi)生豬市場行情整體持續(xù)低迷，銷售價格跌幅較大，低價持續(xù)時間較長，導致上市公司的生豬業(yè)務(wù)均出現(xiàn)不同程度的虧損。

二季度，行業(yè)深虧導致產(chǎn)能有階段性去化，同時夏季高溫導致生豬養(yǎng)殖、調(diào)研難度加大，疊加旺季補庫需求拉動，7月份以來，生豬價格開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，預(yù)計后續(xù)豬價仍有一定上漲空間。

低迷的上半年

金新農(nóng)（002548.SZ）7月14日發(fā)布業(yè)績修正預(yù)告，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降154%至161%，虧損3450萬元至3850萬元。

公告稱，2018年3-6月份，國內(nèi)生豬市場行情整體持續(xù)低迷，銷售價格跌幅較大，低價持續(xù)時間較長，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)及重要的參股養(yǎng)殖企業(yè)出現(xiàn)較大幅度虧損；同時，公司根據(jù)企業(yè)會計準則在資產(chǎn)負債表日計提消耗性生物資產(chǎn)存貨跌價準備773萬元，累計導致公司二季度養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損4500萬元左右。

龍大肉食（002726.SZ）業(yè)績預(yù)告修正披露，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降32%至36%，凈利潤變動區(qū)間為8525萬元至9057萬元。

公告稱，受行業(yè)周期性變化影響，2018年3-6月的龍大肉食生豬銷售價格低于原先預(yù)計的水平，導致公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，進而影響公司整體盈利能力；針對生豬價格波動風險，公司已采取了購買保險方式進行規(guī)避，如公司子公司龍大養(yǎng)殖早在2017年12月就向中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司購買了育肥豬收益保險，投保數(shù)量為20萬頭育肥豬，有助于減少公司業(yè)績下降幅度。

天邦股份（002124.SZ）業(yè)績快報披露，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7778萬元，較上年同期減少43%。

快報稱，上半年生豬市場平均價格低于行業(yè)成本價，在市場低迷期，天邦股份推進養(yǎng)殖規(guī)模擴張和布局，狠抓降本增效，上半年公司育肥豬養(yǎng)殖全成本降至11.93元/公斤，比上年同期的13.42元/公斤下降了11%；上半年公司的動物疫苗業(yè)務(wù)較上年同期有較大幅度增長，水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)持續(xù)盈利，緩解了養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的虧損壓力。

正邦科技（002157.SZ）2018年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.91億元，比上年同期的2.75億元下降169%。

公司在業(yè)績修正預(yù)告中稱，二季度生豬市場銷售價格反彈未達預(yù)期，公司養(yǎng)殖板塊虧損程度高于先前預(yù)期。

正邦科技在回復(fù)深交所問詢函的公告中表示，受到供給波動的影響，豬價一般存在價格周期，根據(jù)歷年豬價的走勢，5元/斤是豬價的底線，豬價到5元/斤左右會觸底快速反彈，但2018年豬價下跌至5元/斤附近后一直在底部震蕩，6月才開始回漲到5.7元/斤，導致第二季度豬價均價僅為5.3元/斤；一直到7月初，價格才開始快速上漲，本輪價格反彈比預(yù)期推遲了兩個月。

正邦科技指出，2018年，國家進一步加大了環(huán)保的要求力度，一些環(huán)保不達標的中小豬場被關(guān)閉，由于國內(nèi)豬場的養(yǎng)殖規(guī)模以中小豬場為主，因此公司判斷隨著環(huán)保要求的日益嚴格，部分中小豬場將會關(guān)閉，從而導致生豬供給下降，豬價上漲，但實際第二季度生豬上市量較上年同期增加了15%左右；由于國內(nèi)的生豬養(yǎng)殖戶主要還是以小規(guī)模的養(yǎng)殖戶為主，該部分養(yǎng)殖戶在豬價發(fā)生波動時會快速退出或進入養(yǎng)殖行業(yè)，這加大了豬價的波動，也增加了準確預(yù)測豬價的難度。

溫氏股份（300498.SZ）業(yè)績預(yù)告披露，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降48%至53%，盈利8.5億元至9.5億元。

預(yù)告稱，報告期內(nèi)溫氏股份養(yǎng)豬業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展勢頭，商品肉豬銷量同比增長15%，但由于3-6月份國內(nèi)生豬市場行情整體持續(xù)低迷，公司商品肉豬銷售價格同比下降24%，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績同比由盈利轉(zhuǎn)為小幅虧損。

羅牛山（000735.SZ）業(yè)績預(yù)告披露，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為3.2億元至3.6億元，比上年同期上升145%至176%，“雖然生豬銷量同比增加，但受生豬市場銷售價格持續(xù)下降的影響，總體盈利水平下滑。”

傲農(nóng)生物（603363.SH）業(yè)績預(yù)告修正披露，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1284萬元至1927萬元，較上年同期下降70%至80%，“第二季度生豬銷售價格低于預(yù)期，導致養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損程度高于預(yù)期。”

扭虧在望

金信期貨在研報中指出，截至2018年6月，生豬定點屠宰量連續(xù)16個月同比增長，近12個月屠宰量累積達到23916萬頭，同比增長12.35%，增幅回落；近12個月累積屠宰量處于歷史高位區(qū)域，顯示豬肉供應(yīng)充足；6月屠宰量環(huán)比減少8.25%，供應(yīng)由寬松轉(zhuǎn)為平衡，生豬價格反彈；屠宰量與從大型養(yǎng)殖企業(yè)5月、6月的生豬出欄量同步減少，印證了6月以來生豬供需情況好轉(zhuǎn)的推測；屠宰企業(yè)前期低價收購的凍肉下半年有望貢獻較為客觀的利潤。隨著生豬價格持續(xù)反彈，養(yǎng)殖戶信心恢復(fù)，母豬價格亦開始企穩(wěn)，育肥豬配合料價格小幅上調(diào)0.02元/公斤，豬糧比價6.79：1，養(yǎng)殖企業(yè)普遍略有盈利，打破之前連續(xù)4個月生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面虧損的狀況。

從7月的銷售情況簡報來看，天邦股份銷售商品豬18.23萬頭，銷售收入2.44億元，銷售均價為12.28元/公斤（剔除仔豬價格影響后為12.21元/公斤），環(huán)比變動分別為6.80% 、14.62%、8.58%；溫氏股份當月銷售商品肉豬169.67萬頭，收入24.74億元，銷售均價12.69元/公斤，環(huán)比變動分別為5.13%、14.75%、9.59%。

7月以來，生豬價格震蕩上行。銳奇數(shù)據(jù)顯示，全國外三元平均價格由6月30日的11.33元/公斤上漲至7月31日的13.09元/公斤；8月第一周，生豬價格繼續(xù)上漲，均價由13.24元/公斤上漲至13.72元/公斤，上海、安徽、浙江、江蘇、福建、江西、廣東、重慶、四川等地突破14元/公斤。

招商證券分析指出，豬價在7月持續(xù)上漲，一方面由于前期淘汰母豬開始傳導至供給端，另外一方面是由于運輸和年初仔豬腹瀉的影響；隨著天氣逐漸炎熱，生豬增重慢，供應(yīng)緊缺，且南北方雨水漸多，生豬調(diào)運困難，一定程度上支撐豬價上漲，尤其是生豬主銷區(qū)的豬價。

7月中下旬，養(yǎng)殖利潤突破成本線，仔豬價格同比下降7.41元/公斤，能繁母豬價格同比下降 158.24元/頭，仔豬價格同比雖然減少，但仍處于歷史平均水平，能繁母豬價格下跌表明如今養(yǎng)殖戶補欄積極性不高，但母豬存欄仍在高位，淘汰屠宰母豬的現(xiàn)象并不多見，尤其是大型養(yǎng)殖場并未出現(xiàn)大量淘汰母豬的情況。

招商證券預(yù)計8月標豬供應(yīng)仍偏緊，需求較前期有所好轉(zhuǎn)，豬價有望繼續(xù)上漲，后期豬價或處在震蕩行情中；由于天氣炎熱，養(yǎng)殖戶不會壓欄過久，下旬生豬出欄將多于前期出欄量，豬價會有小幅下跌，但幅度有限，中下旬豬價以震蕩為主旋律；9月生豬生長加快，8月部分養(yǎng)殖戶存在壓欄惜售情況，因而導致9月生豬供應(yīng)要多于7月、8月，2018年受冬季疫情影響，生豬供應(yīng)量增加有限，9月學校開學，豬肉需求會有小幅提升，10月會延續(xù)9月的趨勢，雙節(jié)對豬價的提振有限；四季度隨著需求的好轉(zhuǎn)，豬價將重拾上漲。

關(guān)注疫情影響

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近日發(fā)布消息稱， 8月1日，遼寧省沈陽市沈北新區(qū)某養(yǎng)殖戶的生豬發(fā)生疑似非洲豬瘟疫情，存欄383頭，發(fā)病47頭，死亡47頭。8月3日，經(jīng)中國動物衛(wèi)生與流行病學中心確診，該起疫情為非洲豬瘟疫情。疫情發(fā)生后，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部根據(jù)《非洲豬瘟疫情應(yīng)急預(yù)案》啟動Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，當?shù)匕凑找螅瑔討?yīng)急響應(yīng)機制，采取封鎖、撲殺、無害化處理、消毒等處置措施，禁止所有生豬及易感動物和產(chǎn)品運入或流出封鎖區(qū)，沈陽市已暫停全市范圍的生豬向外調(diào)運。目前，該起疫情已得到有效控制。

國聯(lián)證券分析了本次事件對養(yǎng)殖端的影響，認為短期來看，為防止疫病進一步的擴散，遼寧乃至東北三省的外調(diào)都處在停止狀態(tài)中，預(yù)計東北三省的豬價會有所承壓，其他區(qū)域的豬價則因供應(yīng)階段性減少而提振，但估計該影響偏短期；中長期來看，東北三省是養(yǎng)殖產(chǎn)能的重要邊際增量，在未來有可能放緩集團在該區(qū)域出欄的速度，從而對中長期的豬價走勢形成利好。只有在該病大范圍流行的極端條件下，如果采用撲殺手段進行控制，會對豬價產(chǎn)生立竿見影的效果。

國聯(lián)證券認為，下半年的生豬供應(yīng)將較上半年有所減少，由于豬價下跌加速了行業(yè)對于母豬的淘汰量，生豬的供應(yīng)又被市場消化，豬價的運行中樞有望迎來邊際改善。