東山精密華袍下的虱子

李國強

東山精密光鮮的業(yè)績公布，二級市場卻不買賬，原因在于其業(yè)績主要來自花哨的投資收益。

進入八月份以來，越來越多的上市公司開始披露半年報。

但總有一些企業(yè)的報表讓人看不懂，業(yè)績會和股價發(fā)生背離，讓一心“價值投資”的投資者感到困惑。

2018年8月2日，東山精密（002384.SZ）發(fā)布了半年報。據(jù)披露，上半年， 公司實現(xiàn)營業(yè)收入72.12億元，比上年同期增長17.83%;實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤2.6億元，比上年同期增長117.93%，實現(xiàn)每股收益0.24元。

看起來如此優(yōu)秀的業(yè)績，股價卻應(yīng)聲而落，8月2日當天下跌3.36%。比較有意思的是，公司早在4月28日披露的一季度季報中就預(yù)測了1-6月份的業(yè)績，基本和半年報的實際數(shù)據(jù)保持一致。在季報公布之后，5月14日公司股票復(fù)牌的時候，股價也應(yīng)聲而跌，股價表現(xiàn)幾乎和8月2日完全一樣。

在公司的光鮮業(yè)績背后，藏著哪些小秘密？

出售威斯東山的投資收益

公司是如何做到營收只增加17.83%而凈利潤增加117.93%的？

是大幅漲價？是壓縮三項費用？或者，按公司聲稱，隨著與重點客戶合作的加深、新產(chǎn)能的釋放及前期投資項目陸續(xù)產(chǎn)生的效益，導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績增長。

其實，公司凈利潤暴增的主要原因是2018年上半年1.08億元的投資收益（上年同期2714萬元）和4982萬元的政府補助（上年同期為0）。

而投資收益是因為賣掉了一家叫做威斯東山的聯(lián)營公司的股權(quán)，但這筆交易做的有點花里胡哨。先是公司管理層成立了一個持股平臺蘇州福歐克斯，原來的三個大股東零元無償把手里一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給福歐克斯，然后再打包作價5.15億元賣給安潔科技（002635.SZ）。……