世界杯魔咒再次上演

敬松

摘要：無論是資本的逐利性還是世界杯魔咒，歸根到底都是受到了利益的推動。對投資者來說，只有充分順應全球資本運行的規律，才能使自己獲得更加豐厚的報酬。

關鍵詞：世界杯；股市；風險

2018年俄羅斯世界杯落下了帷幕，在此期間，全球市場又一次上演了普跌行情。A股方面，上證指數和深證指數的下行攻勢輪番上演，市場成交量也明顯減少；歐洲各國股市持續承壓；美國納斯達克指數在創出歷史新高后遇阻回落，道瓊斯和標準普爾指數也持續承壓。除股市外，黃金也回落至2017年12月以來的新低。

1 全球市場量價其跌

世界杯魔咒是指世界杯期間，國際金融市場出現的普遍下跌走勢。雖然世界杯與國際金融市場并沒有太多利益沖突，但比賽期間國際市場的整體的疲軟卻是不爭的事實。

比賽期間萬人空巷，人們都圍坐在電視機前觀看賽事直播。因此，除世界杯之外，歐洲杯、奧運會期間，國際金融市場也會有類似的情況發生。除比賽因素之外，季節性因素及市場資金面的缺乏、歐美機構投資者休假也是影響金融市場交投的重要因素。

從國內的股票和期貨市場來看，5—7月市場上漲概率的確不大，這其中除了投資意愿缺乏這一因素外，資金面緊張也是一個重要因素。雖然央行7月5日宣布再度降低存款準備金率，以緩解市場的流動性，同時給債轉股提供更多的資金支持，但中國股市和債市仍延續了疲軟局面。中國金融市場的企穩回升，恐怕要等到8—10月。

對于歐美交易者，尤其是機構投資者而言，夏季通常有休假的習慣，同時再疊加世界杯的觀賽效應和偶發的市場風險，量價萎縮也就不足為奇了。每逢世界杯，德國、英國和美國股市成交量均會出現一定程度的下降。另外，每年7—8月是美國的出行季，這在一定程度上催生了對原油的需求，從而推動國際油價的持續走高。因此，在國際金融市場運行過程中，資金和時間是兩個不可忽視的因素。

2 經濟因素決定中長期資金流向

各個國家的經濟形勢是影響金融市場資金流向的根本因素，經濟增長預期的變化將導致國際資本的流向變化；反之，國際資本的流動也會對各國的經濟形勢形成利好或利空。例如，在經濟危機中，受避險情緒影響，黃金、美元會受到全球資本的追捧。而美國也是全球資本天然的避風港，資金將回流至美元和美債。作為全球經濟的領頭羊，在美國經濟率先復蘇并提速的過程中，受逐利性的影響，全球資本回流美元，從而推動美國經濟的增長。在國際資本回流美元的過程中，勢必會引發其他國家和地區資本的流出，從而引發這些國家貨幣的貶值。而在全球經濟繁榮階段，新興市場國家的經濟增長速度加快，全球資本的流向也會發生變化。

總之，在全球資本流動的過程中，收益的最大化是這些逐利資金考慮的根本因素。正如馬克思在《資本論》中所說的：“一旦有適當的利潤，資本就膽大起來。”如果有10%的利潤，它就會到處被使用；有20%的利潤，它就活躍起來；有50%的利潤，它就鋌而走險；為100%的利潤，它就敢踐踏法律；有300%的利潤，它甚至敢犯下任何罪行。可以看到，利潤最大化是眾多投資者對國際金融市場樂此不疲的關鍵因素。同時，在即使多空也能獲利的今天，每一次國際或區域性的金融危機中，我們都能看到不少投機客的身影。

3 美國政府放任新興市場危機擴大

資本投機的過程中，包括美聯儲在內的眾多發達國家央行，或隔岸觀火，或樂見其成，這也使金融危機的風險進一步擴大。從2017年開始，新興市場國家的金融危機有卷土重來之勢。美聯儲進入加息周期以來，2017年至今的加息步伐尤其加快，國際資本回流美元的速度也隨之加快，從而引發阿根廷、土耳其、墨西哥等一系列國家的本幣加速貶值。這些國家在本幣貶值的過程中，由于國內經濟增長乏力、外匯儲備缺乏，加之應對資本流出的舉措存在問題，很容易引發國內經濟及政治危機。因此，美聯儲的每一次加息過程都會伴隨新興市場國家資本流出的陣痛，而國際資本流向更多地影響中長期市場資金的變化。

資金從新興市場國家撤出的過程中，由于金額巨大，往往會引發某些國家的金融危機。因此，國際大資本流向的變化會引發國際金融，尤其是新興市場國家的劇烈震蕩。今年以來，市場對于阿根廷及墨西哥等國家發生金融危機的擔憂再起，美聯儲現任主席鮑威爾也闡述了與美國前財長約翰·康納利提出的“美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題”類似的觀點。鮑威爾表示：“近年來，美聯儲和其他發達經濟體的財政刺激在新興市場的資本流動中起到的作用是相對有限的，我們有正當理由認為發達經濟體的貨幣政策正常化對新興經濟體的影響是可管控的。”然而，不可否認的是，美聯儲每一次貨幣政策的收緊都會對新興市場國家的金融市場產生影響。

今年以來，隨著美聯儲加息步伐的加快，作為全球資本收益率風向標的10年期債券收益率突破3.0%，美國債券收益率與新興市場國家債券收益率缺口的繼續收窄增加了新興市場國家融資的難度。此外，美國總統特朗普以鄰為壑的貿易保護主義政策也使新興市場國家的危機進一步加劇。因此，美國政府乃至美聯儲以自我利益為中心的經濟和貨幣政策也使新興市場的危機進一步加劇。

總之，無論是資本的逐利性還是世界杯魔咒，歸根到底都是受到了利益的推動。在世界杯進行的過程中，國際金融市場幾家歡笑幾家愁。接下來，廣大投資者需要改變思路，因為在雙向波動的市場中，很多時候下跌會比上漲讓你賺得更多。只有充分順應全球資本運行的規律，才能獲得更加豐厚的報酬。