經濟轉型視角下我國產業整合的動因、模式及趨勢

周煉

中圖分類號：F222 文獻標識碼：A

內容摘要：隨著國內外經濟的快速發展，經濟發展模式不斷向國際化、綠色化轉型，但我國在改革創新的過程中，存在經濟效益低、資源利用率低、環境污染嚴重等問題，使得我國經濟發展面臨國際和國內雙重巨大壓力，迫切要求各產業進行轉型升級。產業整合是產業轉型升級的重要舉措，其作為經濟發展和產業轉型的重大戰略，在優化資源配置，擴大產業規模，提高企業競爭力方面起到至關重要的作用。在此背景下，本文從產業整合的模式、動因及趨勢方面對我國產業整合進行探究。

關鍵詞：產業整合 動因 模式 趨勢

我國產業整合的動因分析

（一）產業整合的外部驅動力

國家產業政策的鼓勵。產業的整合和并購與公司上市或上市公司有著密切的關系，證監會作為上市公司的監管部門，一直優先支持符合國家產業政策導向的并購重組活動，對其給予便利條件。有了政策的支持，符合產業導向的整合交易會更受相關行業的青睞，通過整合重組獲得資本市場的支持也成為眾多優質企業的選擇。由此可見，鼓勵和支持政策在促進中國產業整合中發揮了重要作用。與此同時，資本市場基礎體系的不斷健全與國家產業整合的推動，在將來能夠成為促進我國產業整合的動力。

產業結構調整升級的迫切需要。自改革開放以來，粗放型的經濟增長方式使得我國產業結構失調問題越發嚴峻，調整結構不僅僅是“十二五”期間的口號，更成為“十三五”期間的關鍵任務。結構調整涉及現有存量調整和增量調整，在資金不夠充足的現實條件下，調整產業整合存量無疑是最有效的產業結構調整方式，企業能夠通過并購重組進行自身的產業結構調整，從而更加適應市場需要。此外，伴隨產能過剩的企業過剩問題也不容忽視，持續增長的需求能夠使得過剩產能被消化，過剩的企業想要生存發展下去就必須依靠產業整合。所以，對已有的市場資源加以整合，保證產業的進一步集中，是強化行業競爭力的有效措施。

產業發展規律的推動。企業所處的產業發展階段也決定企業是否對并購重組感興趣。國外眾多歷史悠久的企業發展案例表明，處于成長期的企業產業集中度較低，市場以競爭為主，處于穩定期或衰退期的企業更容易發生兼并重組或者被兼并重組，基于優勝劣汰的規律，產業集中度會提高，市場協同程度會上升。產業整合作為調整資源配置、提升市場競爭力的“主力軍”，能夠使各經濟實體的整體利益得到優化，實現“1+1>2”的效果。就我國而言，當前的產業發展所受限制相對較多，如資源限制、環境限制、過度競爭等，所以憑借市場競爭與政府政策的驅動來進行淘汰整合，讓產業步入穩定健康發展的狀態極為關鍵。

（二）產業整合的內在動因

協同效應。經濟的協同效應是企業發展中重要的影響因素。將協同效應進一步細化，可以分為產業協同效應、管理協同效應、財務協同效應和經營協同效應。企業（并購方）在兼并重組時，無論從經營、管理角度還是從財務、產業角度，其協同效應均發生在兼并重組之后。協同效應發揮直接表現為規模的擴大、產量的提升、利潤的增加和成本的減少。協同效應符合企業追求“利潤最大化、成本最小化”的預期，因此協同效應是產業整合的重要內在動因之一。

規模經濟。大量并購重組案例證明，經濟實體的產業整合行為能夠引起規模經濟效益。不管是生產角度還是經營角度，企業能夠憑借整合行為來調整其所具備的資源，降低單位產品成本，從而實現規模經濟效應。需要特別說明的是，規模經濟效應在不同的產業整合類型中會有不同的體現，在橫向整合和縱向整合中規模經濟效應較為明顯，而在混合整合中的效果則非常弱。若是在相同生產領域里來實施橫向整合，可以使得企業在其發展行業之中的規模進一步擴張，并在一定程度上降低產品的單位成本，使得企業能夠在相對短的時間里獲取到最佳的規模經濟效應，在此條件下的企業生產將開始謀求專業化發展的目標，進而給產業的整體升級注入動力；針對業務活動較為頻繁的上下游企業實施綜合整合，能夠顯著的縮減企業相互間的交易成本，并在整體層面上對生產流程科學控制，這樣在處理生產過程中的各種問題時效率更高，使得產品生產效率得以有效提升。

多元化經營。多元化經營指企業同時經營多種產品或多個產業，實現跨產品、跨行業經營擴張的一類經營模式，其能分散風險，實現健康安全的經營。結合現代投資理論可知，在企業核心生產力不足的情況下，以及企業步入到一定發展時期以后，基于減小內部擴張風險、防止外部因素造成的影響、削弱企業對于原有市場的依賴性，企業通常會選擇與其原有行業聯系不大或是沒有聯系的行業進行投資，進而減小其所面臨的經營風險。為了尋找新的利潤增長點，當企業原有的產品在其生產領域接近飽和狀態時，絕大多數企業會采取多元化經營策略。多元化經營能夠劃分成外部整合以及內部增長兩種類型。一般而言，企業對于憑借外部兼并整合的方式來達成多元經營的目標意愿更為強烈，原因在于憑借外部兼并整合能夠讓并購方企業在相對較短的時間里得到被兼并企業的有效資源，還能夠促使并購企業更為順利的進入到全新行業之中發展，且最大程度的維持被兼并企業在市場中的原有份額。

我國產業整合的模式分析

按照所涉及產業整合活動的組織特點，產業整合具體包含了三種基本類型，分別是水平整合、垂直整合以及混合整合。這之中，水平整合又被叫做橫向整合，是產業鏈中一個節點中同類行業的兼并與重組，或者可以理解為跨行業的產業整合。垂直整合又可被稱為縱向整合，是產業鏈上各個環節企業間的合并與重組，既可以是上游、中游、下游企業的分別整合，也可以是上游、中游、下游企業的混合整合，旨在重構產業鏈。產業混合整合是指不相關產業的整合，這是企業多元化的一種重要方法，產業整合的不同模式如圖1所示。

從微觀層面來分析，可以通過價值模塊來剖析產業整合的不同模式。在圖2中，位于中央的P1，P2，…，Pn可視為X企業的主要生產構成，以X企業為整合發起者，整合前為實圈區域，虛線區域為可以被外包的部分。

（一）水平整合

如圖2所示，水平整合是指通過步驟①將實線區域延伸到虛線區域的位置，即由P1，P2，…，Pn延伸為P*1，P*2，…，P*n。橫向整合的案例常見于同屬于一個集團的上市公司與非上市公司之間，垂直整合的優勢在于可以瞬間擴大生產規模，進一步促進技術創新和專業分工，有助于企業形成統一行業標準，并實現規模效益。在我國，企業平均壽命較短，即便是仍在存續期的企業“年齡”也尚輕，這為行業中實力雄厚的企業提供了兼并的動力和條件，并且隨著各行業之間競爭壓力越來越激烈，競爭對手間當作整合目標來實施水平整合，逐漸成為眾多具備較強實力的企業達成快速擴張目的的有效途徑。

（二）垂直整合

垂直整合又能夠分成上游、中游以及下游企業的整合，結合圖2來看，對于上游企業的縱向整合來說，其實際就是X企業憑借行為②來對企業邊界進行拓展，使得其從P1，P2，…，Pn達到S模塊，即X企業給其提供物流、銷售或者是分配業務的B企業模塊來實施整合；對于中游企業的縱向整合而言，即是X企業憑借行為③來對企業邊界進行拓展，使得其從P1，P2，…，Pn達到O模塊；對于下游企業的縱向整合而言，即是X企業憑借行為④來對企業邊界進行拓展，使得其從P1，P2，…，Pn達到I模塊，也就是X企業和對其帶來原材料、廠房等相關生產要素的B企業模塊實施整合。整體而言，實施縱向整合就是為了實現對整個產業鏈的控制，縱向整合有以下特點：一方面，能減少中間環節，節約交易成本，從節約成本的角度擴大規模效益；另一方面，提升上下游產業協作效率。目前相較于水平整合，我國的垂直整合還不夠完善，絕大多數都出現在石油、鋼鐵等能源和基礎工業領域里。

（三）混合整合

如圖2所示，混合整合就是X企業憑借行為⑤把邊界企業由P1，P2，…，Pn延伸至和其存在較大區別的P*1，P*2，…，P*n模塊，也就是采取跨行業或者是跨產業整合的行為，是為了達成企業的業務多樣化需求或者發展戰略轉移。當企業急需尋找自身沒有的資源或者急需尋求行業稀有的發展機會時，資源的分散、企業潛力的發掘是最佳選擇。因而為了削弱長期性單一生產造成的經營風險，混合整合成為各大企業的首選策略。結合如今的實際情況來看，能夠進行混合整合的企業無一不是在資金以及規模方面都極具優勢的企業。就結果來看，實施了混合整合的行業基本都可以達成既定的經濟目標，當前其對于產業將來發展所產生的影響優劣與否還需要進一步論證。

我國產業整合趨勢分析

（一）市場需求型整合成為主導，并購趨勢明顯

在我國，并購行為在一開始并非市場行為，政府的行政干預力度很大，政府在主導產業整合和主要企業并購活動中占據重要角色，通過行政命令的方式主導產業并購，這個時期的并購地域性、行政性特色更強。自加入WTO以來，產業間的整合和并購活動逐步從行政化向市場化轉變，與此同時，資本市場日漸成熟，大型企業的融合也伴隨著資本融合，特別是以上市公司為代表的產業整合已成為并購的主要方式，本文也因此借助上市公司并購案例來研究和分析我國產業整合的特征和趨勢。

圖3是2007-2015年我國并購市場交易趨勢，可以看出2007-2015年我國并購市場交易規模表現出穩定升高的態勢，交易數量也從2007年的201起增多到2015年的1989起，增幅高達890%；交易金額也從2007年的270.23億美元升高到2015年的1857.3億美元，增幅高達587.3%，其中2011年、2013年以及2015年這三年的增長態勢最為顯著。由此可見，我國并購市場交投活躍，產業整合與資本市場的關系越來越緊密。

（二）推行“走出去”戰略，促進跨國市場整合

近些年在我國經濟市場化程度不斷提升的背景下，跨國整合已經向常態化趨勢發展。全球經濟一體化和人民幣區域化國際化并駕齊驅，雄厚的外匯儲備更進一步加速了海外拓展步調。

2008年金融危機給國際市場帶來不小的沖擊，各界人士對未來經濟市場的預計褒貶不一，但是這些不但沒有影響國內企業海外拓展的步伐，還進一步增加了我國企業拓展平臺、拓寬渠道的動力，給跨國并購帶來了難得的機遇。從另一個角度考慮，產能過剩、投資結構不合理和外匯儲備過于龐大，構成了近年來我國宏觀經濟環境的突出特點，其造成國內市場的飽和度較高，使國內企業向外擴張的外部壓力不斷增加。因此，無論從國家倡導“走出去”戰略方面來考慮，還是從企業為尋求自身發展、抵御外部風險方面來考慮，跨境整合將會在產業整合和并購中占據越來越重要的地位。與此同時，在人民幣區域化國際化的推動下，跨境交易會更加頻繁。

（三）行業并購整合與產業發展戰略緊密相連，產業鏈整合將成主流

2007-2015年，我國并購市場的并購案例為8128起，交易總額高達6409.31億美元。圖4是我國2015年并購市場交易分布信息。首先，機械制造業、房地產和能源礦產行業并購交投活躍，其并購總量達到了整體并購活動規模的三分之一。其次，金融業盡管交易量并未進入前三甲，但其并購金額處于首位，并且增長幅度極大。再次，電子行業、生物醫療、清潔技術等三個領域的并購交易趨于穩定。上述趨勢與我國當前的宏觀經濟導向和產業經濟目標是吻合的。最后，新興產業領域的并購對產業發展的作用依然不容忽視。

（四）新興行業整合熱情高漲，行業整合染指互聯網行業

自2010年以來，在我國“十二五規劃”的引導下，節能環保、新能源等戰略新興產業成為資本市場青睞的對象。根據國家在“十三五”規劃中確定的總體目標，到2020年戰略新興產業增加值要達到我國GDP的16%。因此在最近這幾年里，產業鏈上下游的縱向整合和跨行業的橫向整合將會推動戰略新興產業的效益和規模大幅提升。

（五）配套政策利好，并購基金快速發展

2013年，并購重組審核分道制開始實施，證監會根據行業和交易類型的不同，對企業的并購重組進行差異化審核。這一舉措被視為并購重組領域的重大政策利好，通過提高行政審核效率來增加并購整合市場的活躍度，給并購基金的發展提供了驅動力。

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