中國綠色金融工具發展現狀、問題及國際借鑒

倪紫越

摘 要：近年來，中國綠色金融工具不斷創新，綠色信貸、綠色債券、碳金融產品等都得到了迅速發展，但還存在一系列問題。發達國家發展綠色金融起步較早，有著先進的經驗。本文以中國綠色金融最新實踐為基礎，分析了中國綠色金融工具發展中的問題，得出我國應在本國國情的基礎上，借鑒國外經驗，完善相關體制機制、建立碳市場定價機制、完善資本市場環境、完善中國綠色金融標準并推動其國際化。

關鍵詞：綠色金融 綠色金融工具 發展現狀 國際借鑒

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）03（a）-034-04

綠色金融是以生態環境利益為重的創新 型金融模式，募集資金流向節能環保、污染防治、資源節約等綠色項目，從而實現環境改善和資源高效利用等目標。G20杭州峰會各國對發展綠色金融達成了一致共識，黨的十九大報告提出的“綠水青山就是金山銀山”，綠色發展已成為國家戰略發展的重要內容。在中國政府的大力推動下，中國在許多綠色金融領域取得了快速的進展。繼2016年中國綠色債券市場成為全球最大的綠債市場，2017年中國綠色金融創新工具不斷涌現，互聯網綠色金融工具也開始扮演越來越重要的角色；相關體制機制不斷完善；全國碳排放交易市場正式啟動。但是我國在綠色金融工具的發展中還存在著一系列的問題有待完善，發達國家通過運用綠色金融工具及其相關體制機制，促進了本國的經濟結構轉型和可持續發展。因此我國可從國外綠色金融工具的發展中吸取經驗教訓，推動國內綠色金融市場的規范、創新和發展。

1 中國綠色金融工具發展現狀

1.1 綠色信貸規模持續增長，綠色證券、綠色基金取得長足發展

綠色信貸是中國綠色金融市場的主要融資工具，2017年綠色信貸規模持續增長。截至2017年末，中國進出口銀行綠色信貸余額突破1000億元，增長率超過300%。根據中國銀監會的最新數據，截至2017年6月末，我國21家主要銀行綠色信貸余額8.2萬億元，同比上漲12.9%，在各項貸款總余額中占比近10%[1]。

綠色債券是將募集的資金投向特定綠色項目的債券。我國的綠色債券包括綠色金融債券、綠色企業債券和綠色公司債券、非金融企業綠色債務融資工具、綠色熊貓債和綠色資產支持證券。根據CBI數據顯示，2017年中國依然是全球最大的綠色債券發行國，新增發行規模同比上漲9.4%。

綠色基金的數量大幅增長。近年來，中國綠色發展基金數量迅速增長。截至2017年12月，中國地方政府發起和參與發起了50只綠色基金，社會資本發起了200多只綠色基金。

1.2 碳交易市場迅速發展

碳排放權交易通過設定一個適度從緊的碳排放配額總量和交易配額的方式實現節能減排。對企業來說，有助于激發企業的減排動力、推動企業轉型升級；對社會來說，有助于推動降低減排成本、發展綠色經濟。我國碳市場試點工作從2011年啟動，在7個省市開展碳排放權交易試點。深圳在2013年～2015年試點期間，充分證明了市場機制能激發企業推動節能減排、能源結構調整和產業轉型的潛力。從2013年6月開市至2017年11月，7個省市累計配額成交量超過2億噸二氧化碳當量，成交額約46億元人民幣，成為全球最大的碳市場。2017年12月全國碳排放權交易市場啟動，標志著我國碳交易市場的統一。

1.3 綠色金融產品和服務創新不斷涌現

（1）互聯網綠色金融工具展露頭角。中國“十三五”時期是互聯網與生態金融深度融合的起步期，互聯網將為綠色金融實現信息整合、管控、征信等功能[2]。互聯網綠色金融工具是以互聯網金融公司為平臺進行低碳項目眾籌或融資租賃的融資工具。2014年國內光伏電力行業與互聯網金融首次合作，通過眾籌方式開發了全球首個兆瓦級分布式太陽能電站項目。2015年推出了首個互聯網實物融資租賃的金融產品“綠能寶”，2016年1月“綠能寶”正式登陸納斯達克。

（2）碳金融工具不斷創新，尤其是碳衍生工具不斷豐富，如表1所示。

1.4 綠色債券政策標準不斷完善

第一，信息披露標準不斷完善。從2015年開始，中國人民銀行、證監會和交易商協會先后公布了綠色債券信息披露的標準，要求發行人按年度或半年度披露募集資金使用、項目進展、環境效益等情況。另外，銀監會發布的《綠色信貸指引》要求國有和商業銀行在年報和社會責任報告中披露年度綠色信貸規模等情況，有些銀行還要求披露當年通過綠色信貸投放所實現的節能減排環境績效[3]。第二，綠色金融標準不斷完善。2017年6月，人民銀行、銀監會、證監會、保監會和國家標準化管理委員會聯合發布的《金融業標準化體系建設發展規劃（2016年—2020年）》，明確了我國金融市場標準化建設的工作目標和推進路徑，“綠色金融標準化工程”被列為重點工程。

2 中國綠色金融工具發展存在的問題

2.1 體制機制不健全

我國綠色金融市場迅速發展的同時，相關政策機制沒有跟上綠色金融市場的需要，與綠色金融工具相適應的體制機制可以促進綠色金融市場的進一步發展，如表2所示。

2.2 綠色金融工具標準不完善

目前中國綠色金融工具只有綠色信貸、綠色債券的標準，綠色股票、綠色基金、綠色保險等綠色金融工具的標準還未形成。總體來看，依然存在重要標準缺失、標準之間缺乏統一和銜接、科學性有待加強等問題。

一是綠色債券，中國人民銀行發布的《綠色債券支持項目目錄》和國家發改委印發的《綠色債券發行指引》明確了綠色債券的范圍，中國人民銀行、證監會發布的《綠色債券評估認證行為指引（暫行）》對綠債認證機提出了具體要求、提高了市場的規范性。但是人民銀行和發改委的兩個標準存在項目范圍不一致的問題，發改委支持的核電項目、合同能源管理項目等，人民銀行并沒有納入。另外，監管口徑的差異會引發監管套利的行為，如一些企業和金融機構的“漂綠”“染綠”行為。

二是綠色信貸，中國銀監會《綠色信貸統計制度》是對綠色金融業務信息披露的標準。但是我國綠色信貸與綠色債券的標準有沖突，導致綠色信貸資產不能對接到綠色債券發行所需的資產池，因此要重新對基礎資產進行梳理和認定，增加了業務管理的難度和成本[4]。

2.3 碳市場議價能力弱

2017年中國超過歐盟成為全球最大的碳交易市場。中國為全球碳市場創造了巨大的減排量，是CDM（清潔發展機制）項目中CERs（經核準的溫室氣體減排量）最大的供給方，并沒有碳市場定價和議價的能力。一是因為碳定價受全球碳排放實際量、歐盟配額數量、碳市場標準、交易成本的影響。另外，CDM項目的審批簽發需要評級機構、咨詢機構、律師事務所、會計事務所等專業機構協助，但國內專業機構服務水平欠缺；同時國內企業缺乏CDM項目經驗，在項目談判中議價能力弱[5]。

2.4 綠色金融工具的資本市場環境尚未成熟

第一，資本市場信息不對稱。信息不對稱會導致環境信息披露的范圍和質量不符合要求。我國政府、金融機構、企業、監管部門之間缺乏有效的信息聯通機制和共享平臺。比如，金融機構在對綠色信貸授信時，需參考企業披露的環保信息，但部分企業對環境信息不披露或披露不足、甚至披露虛假信息，就會增加商業銀行等金融機構的風險。

第二，資本市場參與主體積極性不高。表現為銀行等金融機構內生動力不足，非銀行金融機構參與度不高以及社會公眾對綠色金融的參與度不高。中國綠色金融“自上而下”，主要依靠行政力量，由于激勵支持不夠，以及綠色金融產品前期投入高、風險大，不能調動市場主體的積極性，從而不能發揮市場價格機制和提高效率的作用。

3 中國發展綠色金融工具的國際借鑒及建議

3.1 完善相關體制機制

國外在綠色金融的起步早，在體制機制建設上也領先于中國，尤其是歐洲在綠色金融體制機制相對完善，國外的優秀經驗對我國發展綠色金融具有指導意義，如表3所示。

3.2 完善中國綠色金融標準并促進其國際化

綠色金融標準狹義上包括綠色金融屬性標準、綠色金融產品標準，廣義上還包括綠色金融信息披露標準、綠色金融評級標準、綠色金融監管標準、綠色金融認證標準、綠色金融業務管理標準等。中國目前現有的綠色金融標準僅僅局限于屬性認定和部分金融產品，需要進一步完善綠色金融標準體系，如表4所示。

我國的綠色金融標準與國際上的綠色金融標準不一致，不利于我國綠色債券走向世界，因此需要構建全球統一的綠色金融標準。中國秉持共商、共建、共享的全球治理觀，全球環境治理和金融治理需要中國智慧，需要中國綠色金融標準體系的建設，更需要全球性的規則。推動中國綠色金融標準國際化，有助于中國發揮在全球治理中的引領者作用、有助于提升中國在綠色金融國際事務中的話語權、有利于搶占綠色金融市場先機。“得標準者得天下”，把握了綠色金融標準制定的主動權，就把握了產業競爭的命脈[9]。隨著我國綠色金融體系的逐步完善和實踐經驗的形成，“一帶一路”、亞投行等也使中國有實力推動中國標準國際化。

3.3 建立碳市場定價機制

第一，建立碳定價機制，發揮市場的作用。發展碳排放權等環境產權交易市場，環境產權交易市場透明度高、公開、公平、交易者多，有助于通過市場機制自發調節價格，形成公正的價格[10]。歐盟排放交易體系初步形成了排放權價格機制，同時為解決氣候變化問題積累了豐富經驗。第二，加強與國際合作，推動形成國內外統一的綠色金融標準。第三，組織國內專業機構和企業人員培訓學習國外經驗，增強專業機構服務于綠色金融的能力，增強企業在綠色項目的談判能力。

3.4 完善資本市場環境

第一，政府需要運用激勵機制擴大市場參與主體，調動金融機構、非金融機構和民間資本的積極性，解決市場參與主體由于綠色金融產品收益低、風險高、投資回報期長帶來的動力不足的問題。

第二，加強信息披露機制可以改善資本市場信息不對稱，解決由于資本市場弱有效性帶來的資本市場價格扭曲綠色金融產品價值的問題，使資本市場的價格反映所有公開可得的信息；加強評估和評級機制可以向投資者披露更多與企業和項目有關的信息，有利于投資者對綠色金融產品形成合理預期，從而形成合理的定價。

4 結語

繼2016年中國綠色金融開元之年以來，中國綠色金融領域迅速發展，但與國外相比中國綠色金融起步較晚，相關政策標準還不完善，資本市場環境尚不成熟，綠色金融工具的發展還存在著金融機構和投資者積極性不高、碳市場議價能力弱等問題。通過對國外發展綠色金融經驗的分析，以我國綠色金融最新實踐為基礎，提出了綠色金融工具發展的建議，比如為了在新一輪的全球治理中贏得更多話語權，提出了我國需要進一步完善中國的綠色金融標準，依托“一帶一路”和亞投行推動中國標準國際化。下一步研究需要更多細化的工作，如從綠色金融試點地區的實踐中總結經驗教訓，并提出可向全國推廣的建議。

參考文獻

[1] 興業研究.2017年中國綠色金融市場綜覽[EB/OL].http：// baijiahao.baidu.com/s？id=1579956644684485446&wfr=spi der&for=pc.

[2] 錢海利.互聯網與綠色金融結合呈十大趨勢[N].中華工商時報，2017-06-07.

[3] 劉翌，湯維祺，魯政委.我國綠色金融標準發展現狀及建議[EB/OL].http：//www.sohu.com/a/192356069_820796.

[4] 劉翌，魯政委.六大瓶頸制約我國綠色金融落地[N].證券日報， 2017-09-23.

[5] 天大研究院課題組.構建中國綠色金融體系的戰略研究[J].經濟研究參考，2011（39）.

[6] 郭沛源.21世紀的信托責任：把綠色金融從情懷變律例[EB/OL]. http：//finance.huanqiu.com/roll//9209606.html，2016—07—22.

[7] 馬駿解讀成都G20財長和央行行長會議公報 用綠色金融支持環境可持續前提下的全球[EB/OL].http：//finance.sina. com.cn/roll//doc-ifxuhukv7463951.shtml，2016-07-26.

[8] 樊明太.建立綠色金融評估機制[J].中國金融，2016（24）.

[9] 中國人民大學重陽金融研究院.人大重陽報告：中國綠色金融標準的國際化路徑（下）[EB/OL].https：//mp.weixin. qq.com/s/2it5pgOCk-6Eh909IZfS9Q.

[10] 溫軍，史耀波.構建完善的環境產權交易市場研究——以西部地區為例[J].學術界，2011（8）.