供給側(cè)改革背景下企業(yè)營運(yùn)資金管理問題研究
——以鞍山鋼鐵集團(tuán)為例

□（東北石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 黑龍江大慶163318）

鞍山鋼鐵集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱鞍鋼） 是中華人民共和國國務(wù)院監(jiān)管的中央企業(yè)，被譽(yù)為“中國現(xiàn)代鋼鐵冶煉工業(yè)的鼻祖”。黨的十九大報(bào)告提出 “發(fā)展是解決中國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵”，并提出以供給側(cè)改革為主線推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革和動(dòng)力變革，實(shí)現(xiàn)更有質(zhì)量、更有效率、更可持續(xù)的發(fā)展目標(biāo)。而高效的營運(yùn)資金管理是企業(yè)獲取高質(zhì)量發(fā)展的保障，本文研究立足于我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景，選取國有大型鋼鐵企業(yè)——鞍山鋼鐵集團(tuán)2011—2016年的營運(yùn)資金及相關(guān)數(shù)據(jù)，探究鞍山鋼鐵集團(tuán)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀及其管理效率，并針對(duì)營運(yùn)資產(chǎn)管理過程中出現(xiàn)的低效率問題提出可行性的建議。

一、鞍鋼營運(yùn)資金基本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

本文研究借鑒王竹泉（2010）和曹玉珊（2015）將企業(yè)營運(yùn)資金劃分為流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩大類的方法，以鞍山鋼鐵集團(tuán)2011—2016年期間的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目的數(shù)據(jù)分析企業(yè)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)特征和總體狀況，詳見表1和表2。

由表1可以看出，在流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收票據(jù)和存貨兩項(xiàng)所占的比重較大，其中，在2011—2016年間存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重除2015年外，一直排在各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的首位，但卻呈現(xiàn)逐年下落的狀態(tài)，這主要是因?yàn)閲夜┙o側(cè)結(jié)構(gòu)改革的成效在鞍鋼的具體體現(xiàn)。應(yīng)收票據(jù)在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重總體呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，并在2015年首次超過存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重而居于首位。企業(yè)應(yīng)收賬款在前5年基本保持穩(wěn)定狀態(tài)，但在2016年有了較大幅度的增長(zhǎng)，相較于2015年增長(zhǎng)了120%。應(yīng)收票據(jù)具有不提壞賬準(zhǔn)備和貼現(xiàn)進(jìn)行短期資金融通的優(yōu)點(diǎn)，相比較應(yīng)收賬款在一定程度上可以降低企業(yè)銷售環(huán)節(jié)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

如表2所示，在流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目中，短期借款在流動(dòng)負(fù)債中的地位較為明顯，并且所占比重總體呈現(xiàn)逐年遞增的狀態(tài)，而應(yīng)付賬款僅在2013年出現(xiàn)過41%顯著比重，除此之外均為短期借款占據(jù)主要部分。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論基于期限匹配原則認(rèn)為，短期負(fù)債所具有的流動(dòng)性償債風(fēng)險(xiǎn)使得這種快速籌資方式為財(cái)務(wù)實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)所偏好。

由表3鞍鋼營運(yùn)資金總體情況可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)營運(yùn)資金總體為凈流出，這種負(fù)增長(zhǎng)呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間存在巨大的資金缺口，這將使得企業(yè)在經(jīng)營困難和資金鏈緊張時(shí)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

表1 鞍山鋼鐵流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 單位:%

表2 鞍山鋼鐵流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu) 單位:%

表3 鞍山鋼鐵營運(yùn)資金總體狀況 單位:萬元

表4為鞍鋼營運(yùn)資金部分項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)情況。由表4可以看出，鞍鋼流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期平均為143天，整體營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度過慢，表明流動(dòng)資產(chǎn)在生產(chǎn)和銷售階段經(jīng)歷的時(shí)間周期過長(zhǎng)，這在一定程度上影響了流動(dòng)資產(chǎn)的整體變現(xiàn)能力；應(yīng)收賬款的平均周轉(zhuǎn)期為10天，相對(duì)較低，企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)率高，應(yīng)收賬款管理效率較高；應(yīng)付賬款平均周轉(zhuǎn)期為47天，存貨平均周轉(zhuǎn)期為64天。

二、鞍鋼營運(yùn)資金管理存在的問題

（一）營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)不夠合理

涵蓋流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩部分的企業(yè)營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化的背景下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜、多變，營運(yùn)資金配置效率在一定程度上決定企業(yè)資金配置的效率，因此科學(xué)、合理地調(diào)整與優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)管理、流動(dòng)負(fù)債管理，進(jìn)而提高營運(yùn)資金管理效率，提高企業(yè)績(jī)效，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，才能使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中立于不敗之地。由現(xiàn)有的數(shù)據(jù)對(duì)比可知，企業(yè)應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等企業(yè)占用的供應(yīng)商商業(yè)信用資金在企業(yè)流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)中所占的比重較低，而處于同一產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)彼此之間由于業(yè)務(wù)往來擁有的信息多于銀行對(duì)同一企業(yè)信息的掌握程度，因此企業(yè)之間大量的基于購銷業(yè)務(wù)自然存在的商業(yè)信用作為短期融資的重要渠道可以對(duì)企業(yè)的融資約束做出較大的緩解。

圖1為2011年至2016年間鋼鐵行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)主要項(xiàng)目比重變化情況。從我國鋼鐵行業(yè)上市公司2011—2016年流動(dòng)資產(chǎn)整體結(jié)構(gòu)及主要項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)可知，流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金等四項(xiàng)資產(chǎn)總量在我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后呈逐年遞減的趨勢(shì)，其中存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重逐漸遞減的趨勢(shì)更加明顯，反映出鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的初步成果，而對(duì)比可知鞍鋼存貨占比整體來說高于鋼鐵行業(yè)平均水平，反映出鞍鋼去庫存的結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后于平均水平。在鋼鐵行業(yè)應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重整體逐年遞減的大趨勢(shì)下，鞍鋼應(yīng)收賬款在近期卻出現(xiàn)比重顯著大幅度上升的趨勢(shì)，表明鞍鋼應(yīng)收賬款管理出現(xiàn)問題，外部銷售環(huán)境不佳。

表4 鞍山鋼鐵營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況 單位:天

表5 2011-2016年鋼鐵行業(yè)營運(yùn)能力狀況 單位:天

（二）營業(yè)資金運(yùn)用效率不高

對(duì)制造企業(yè)來說存貨一般是管理最困難的資產(chǎn)。存貨管理包括采購、融資和銷售政策，使庫存成本最小化，即存貨管理的問題是庫存過剩和不足成本之間的優(yōu)化問題。存貨周轉(zhuǎn)率通常可以用作庫存績(jī)效的衡量標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)估庫存管理的有效性。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)受到各種形式存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)的制約，還與不同行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)與銷售環(huán)節(jié)的均衡狀況、生產(chǎn)環(huán)節(jié)中材料的使用狀況以及銷售環(huán)節(jié)的暢銷度有關(guān)，其作為工業(yè)企業(yè)的一個(gè)產(chǎn)品大周轉(zhuǎn)的概念，涵蓋采購、生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，對(duì)于分析企業(yè)當(dāng)期和各期的存貨周轉(zhuǎn)狀況具有一定的實(shí)際意義。

圖1 2011—2016年鋼鐵行業(yè)上市公司流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)比例

表5為剔除掉極端企業(yè)數(shù)據(jù)后的鋼鐵行業(yè)2011—2016年的整體營運(yùn)情況，與鞍鋼的營運(yùn)狀況對(duì)比可知，鞍鋼存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期均大于鋼鐵行業(yè)平均水平，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)不佳，應(yīng)收賬款催收不力，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率僅為全國鋼鐵行業(yè)平均水平，營運(yùn)資金管理效率不高。

（三）營運(yùn)資金管理潛在風(fēng)險(xiǎn)較大

應(yīng)收票據(jù)在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比重僅次于存貨，五年中平均比重32%，雖然還低于存貨的比重，但是遞增的潛在趨勢(shì)不可小覷，這一方面反映出企業(yè)收款方式的偏愛和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好，突出了國有大型企業(yè)在銷貨收款風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和避免客戶占用商業(yè)信用資金上的優(yōu)勢(shì)地位，這些基于企業(yè)在行業(yè)和區(qū)域的整體實(shí)力，即企業(yè)在市場(chǎng)上的綜合競(jìng)爭(zhēng)地位，決定著企業(yè)能否根據(jù)自身經(jīng)營資金需求靈活地配置商業(yè)信用和實(shí)施主動(dòng)的商業(yè)信用融資決策來替代正規(guī)渠道的銀行借款融資，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。然而，大量的應(yīng)收票據(jù)存在，一方面營造出企業(yè)銷貨環(huán)境良好，產(chǎn)品市場(chǎng)具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但也掩蓋了企業(yè)生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性問題；另一方面應(yīng)收票據(jù)并非完全無風(fēng)險(xiǎn)的收款方式，仍會(huì)面臨轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款甚至壞賬的潛在風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)正常的資金鏈和經(jīng)營活動(dòng)的運(yùn)行。

三、鞍鋼營運(yùn)資金管理主要問題的原因分析

（一）營運(yùn)資金管理工作效率有待進(jìn)一步提高

企業(yè)集團(tuán)的資金管理工作層級(jí)多、涉及范圍廣，投資項(xiàng)目多且數(shù)額巨大，這對(duì)從事營運(yùn)資金管理的一線工作人員的專業(yè)識(shí)別能力和實(shí)踐操作能力提出了很高的要求。盡管當(dāng)下我國集團(tuán)企業(yè)在借鑒學(xué)習(xí)國外管理經(jīng)驗(yàn)后大多數(shù)都制定了較為完備的營運(yùn)資金管理機(jī)制，但是由于缺乏具備高技術(shù)、高管理能力的專業(yè)性人才，工作人員的工作效率不高、對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀不了解等都將成為集團(tuán)企業(yè)資金管理工作的障礙。

（二）營運(yùn)資金管理信息系統(tǒng)有待更新

由于企業(yè)集團(tuán)資金管理的信息化程度較低，導(dǎo)致無法實(shí)現(xiàn)對(duì)成員企業(yè)資金賬戶進(jìn)行實(shí)時(shí)的監(jiān)督和控制，也無法獲得企業(yè)集團(tuán)整體營運(yùn)狀況的數(shù)據(jù)，從而使企業(yè)集團(tuán)和成員企業(yè)、同一個(gè)企業(yè)的各部門之間缺乏溝通，導(dǎo)致信息不對(duì)稱，降低了資金管理的質(zhì)量。由于缺乏先進(jìn)的信息系統(tǒng)作為資金使用記錄和分析平臺(tái)，企業(yè)集團(tuán)無法為企業(yè)整體和下屬單個(gè)企業(yè)營運(yùn)資金管理效率做出科學(xué)合理的評(píng)價(jià)。

（三）鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩、庫存積壓

我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾一直較為突出，即使是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的2004—2007年，鋼鐵行業(yè)平均產(chǎn)能利用率僅為83.5%，2012年成為中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩最為嚴(yán)重的一年，產(chǎn)能利用率下降到 72%的歷史低點(diǎn)，大中型鋼鐵企業(yè)主營業(yè)務(wù)幾乎全面虧損。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，鋼材市場(chǎng)需求回落，鋼鐵行業(yè)快速發(fā)展過程中積累的矛盾和問題逐漸暴露，行業(yè)產(chǎn)能過剩問題導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難加劇、虧損面和虧損額不斷擴(kuò)大。鋼鐵行業(yè)主要的困難體現(xiàn)在效益太差，企業(yè)最大問題在于不盈利的同時(shí)還在繼續(xù)虧損吞噬企業(yè)營運(yùn)資金，供需市場(chǎng)的不對(duì)稱導(dǎo)致大量鋼材滯銷，庫存積壓占用大量資金。

四、完善鞍鋼營運(yùn)資金管理對(duì)策

（一）改善現(xiàn)有的營運(yùn)資金管理方法

鞍鋼營運(yùn)資金運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)不合理問題、資金風(fēng)險(xiǎn)問題、營運(yùn)資金管理的效率問題都反映出企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)部門和管理層對(duì)于企業(yè)營運(yùn)資金管理的忽視，尚未對(duì)營運(yùn)資金管理產(chǎn)生足夠的重視。相關(guān)部門需要承擔(dān)起向營運(yùn)資金管理人員宣傳營運(yùn)資金管理重要性的專業(yè)教育責(zé)任，讓管理人員從根本上認(rèn)識(shí)到營運(yùn)資金管理對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常開展和經(jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)的重要作用，摒棄以往只重視研發(fā)新產(chǎn)品和開拓新市場(chǎng)的思想，將營運(yùn)資金管理當(dāng)作一項(xiàng)企業(yè)的基礎(chǔ)性工作去執(zhí)行，并落實(shí)到具體的實(shí)際工作中。

（二）構(gòu)建基于供應(yīng)鏈渠道的營運(yùn)資金管理

借鑒王竹泉（2010）基于“渠道”視角對(duì)于營運(yùn)資金管理的分析，針對(duì)鞍鋼經(jīng)營活動(dòng)渠道特點(diǎn)，首先，建立與供應(yīng)商之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過戰(zhàn)略合作協(xié)議和戰(zhàn)略合作契約合理安排、執(zhí)行與供應(yīng)商之間的物流、信息流和資金流，集團(tuán)企業(yè)根據(jù)需求預(yù)測(cè)和訂單情況制定采購計(jì)劃，供應(yīng)商在簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的框架下進(jìn)行日常戰(zhàn)略采購供貨交易，通過戰(zhàn)略供應(yīng)商關(guān)系改善制造商采購渠道營運(yùn)資金管理效率；其次，生產(chǎn)階段廣泛采用訂單生產(chǎn)、精益生產(chǎn)和模塊化生產(chǎn)，必要時(shí)可以借鑒作業(yè)成本生產(chǎn)的思想，通過并行模塊化工程縮短生產(chǎn)周期，通過規(guī)模生產(chǎn)降低生產(chǎn)過程中材料人工等的耗費(fèi)，以助于提升生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理效率；最后，建立基于契約管理、信任管理和信息管理的戰(zhàn)略客戶關(guān)系管理，促進(jìn)雙方即時(shí)互通市場(chǎng)需求信息，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)存貨管理、戰(zhàn)略供貨及應(yīng)收賬款快速回收等的信息化，提升企業(yè)營銷渠道營運(yùn)資金管理效率。

（三）合理確定資本結(jié)構(gòu)并嚴(yán)格控制資產(chǎn)流失

鞍鋼流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的差額在反映企業(yè)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)問題的同時(shí)，也給企業(yè)運(yùn)營安全帶來了潛在的不確定性，隨時(shí)可能影響價(jià)值鏈資金安全。鞍鋼應(yīng)該摒棄單一過分依賴票據(jù)結(jié)算銷售方式，建立多元的企業(yè)營銷收款模式，以利于企業(yè)進(jìn)一步開拓市場(chǎng)和吸引潛在客戶群，為企業(yè)發(fā)展注入更多活力。針對(duì)企業(yè)短期借款為主的流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)，企業(yè)應(yīng)采用多元化方式擴(kuò)大短期資金來源，更多利用商業(yè)信用等無息資金，在改善企業(yè)短期資金結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也進(jìn)一步減輕企業(yè)對(duì)于短期借款的依賴，降低企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高企業(yè)績(jī)效。

（四）加強(qiáng)銷售環(huán)節(jié)信用管理

應(yīng)收賬款作為企業(yè)賒銷活動(dòng)給予客戶的商業(yè)信用，其賬齡、額度等與企業(yè)所制定的商業(yè)信用政策有關(guān)。但較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款周期和較高的賒銷款額度是導(dǎo)致企業(yè)營運(yùn)資金績(jī)效水平較低的一個(gè)重要影響因素。鞍鋼需要構(gòu)建以銷售合同為主軸的賒銷環(huán)節(jié)管理責(zé)任劃分機(jī)制，明確責(zé)任歸屬，根據(jù)企業(yè)與客戶之間的交易往來和外部調(diào)查，合理評(píng)估客戶信用級(jí)別，識(shí)別銷售潛在風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)確定賒銷對(duì)象，根據(jù)購買量和購買頻率確定應(yīng)收賬款所能給予的優(yōu)惠政策。此外，針對(duì)賒銷環(huán)節(jié)可能存在的信用風(fēng)險(xiǎn)，要建立清晰的防范機(jī)制，明確專人負(fù)責(zé)。