公司型私募股權投資基金融資問題分析

徐欣

摘要：隨著金融市場發展與改革深化，在我國公司型私募股權投資基金快速發展且成為行業主導，這是一種有效結合公司組織形式與私募股權投資基金的信訪室。基金公司運營好壞直接受到基金融資的影響，涉及多方面問題，需要根據這些問題給出針對性的解決措施，有效解決公司型私募股權基金融資問題，實現行業健康發展，文章就此展開論述。

關鍵詞：私募股權投資基金；融資問題；解決措施

近些年隨著我國不斷完善資本市場，私募股權資金得到快速發展，已成為資本市場中最為活躍的一支。私募股權資金服務對象大致分成兩類：一類包括上市公司、產業集團在內的為其提供專業金融服務；另一類則是需要財富理財的人群。私募股權通過權益性投資入股非上市企業，通過被投資企業上市、并購或回購等方式實現獲利。

一、公司型私募股權基金的運作特點

公司型私募股權基金一般以有限責任公司的方法設立與發起，采取與有限責任公司治療結構類似的方式運作基金。董事會層面掌握絕對的投資決策全，而投資者則通過購買公司股份成為股東，享有股東的各項權利，如分紅、管理及收益分配等。基金重大事項根據規定通過董事會或股東會進行決策。公司型基金運行中存在一個較大弊端，就是雙重征稅。此外項目決策周期較長，缺乏效率性，同時在團隊激勵方面缺少有效的方案，不能充分發揮團隊的力量。

二、公司型私募股權基金融資問題與成因

（一）存在的主要問題

1. 融資方法有限

當前，盡管市場以及政策對金融企業的創業給予較大的支持，但在實際情況下，銀行面對高投入、高成長和高風險的金融企業在貸款過程中非常謹慎，由于經濟壓力以及內外部制度缺陷導致銀行對企業的創新能力應對不足。另一方面，直接融資困難較大，直接上市融資的企業由于本身難度較大，導致金融型企業整體融資問題難以解決。最后是政策性金融對金融企業的支持力度不夠。綜合以上因素，金融企業呈現出融資難、融資途徑少的特點。

2. 貸款利率較高

隨著市場經濟下行對企業的影響，導致金融企業的生存空間逐漸被壓縮。企業由于創新能力不足，產品創新周期加長，導致產品缺乏競爭力；另一方面，由于融資困難，部分企業會選擇高利率貸款維持企業生存，導致企業的生存壓力加大。通過宏觀與微觀上的共同分析，金融企業的融資會在很大程度上限制了企業發展。

3. 審查程序繁瑣，貸款周期較長

銀行由于不良率持續上升，導致對金融企業及個人造成貸款困難現象。由于資質審查程序繁瑣，導致整個貸款周期加大。另外由于金融產品的更新換代企業特征決定了其融資特點。金融企業在審查過程中會出現不斷增加審查內容的情況，導致最終貸款周期延長。

（二）融資問題成因分析

1. 融資體系不夠完善

隨著金融擔保市場的不斷發展，金融中小企業數量不斷增加，擔保總額也不斷增大。但整個金融的入門門檻較高，導致融資一直處于發展階段，這種客觀原因導致我國融資體系不夠完善，對于金融企業的發展產生較大限制。

2. 政府支持創新發展，但對融資支持力度不夠

當前，由于我國的金融企業缺乏統一界定標準，因此在融資方面政策支持不夠明確。市場不斷激勵創新，金融企業不斷增加，但由于政策制度上對融資的支持程度不夠，導致金融企業之間競爭力度加大，由于不同的企業類型很難界定是否包含在政策的支持范圍內，最終導致銀行對金融企業的信貸支持規劃不夠明確。

3. 金融企業融資過程中供需方之間矛盾尖銳

由于金融企業融資供需方之間的信息不對稱情況，導致銀行對企業進行風險評估時，會出現一定的風險。隨著銀行對金融企業采取了更為嚴格的信貸限制，最終導致金融企業融資困難。

三、公司型私募股權投資基金融資問題的解決

（一）出臺匯率擔保政策

融資過程中匯率風險問題，如果政府可以出臺匯率擔保政策，那么匯率風險發生后風險將被轉移，民營合作方將可以有效規避匯率風險。政府擔保匯率，可以有效保護民營企業或個人的利益，進而細心到更多的企業主動參與到融資過程中，促進與提升民營企業的管理能力、技術能力等，進而減少與規避項目風險。

此外，完善政策監管體系也可以規避融資風險，金融企業發展進行離不開完善的監管體系。監管政策應與時俱進，不斷革新使政策與執行力相協調一致，是下屬部門能夠更好的領會、完成上級部門所下達的政策和任務。完善的監管體制可以更好的監督項目參與者對政策和合同的重視執行程度，明確私營企業的準入標準和準入方式等。

（二）借鑒國外先進經驗

為構建一個合格的投資者管理制度，我國應該向國外有先進經驗的國家進行借鑒，對我國現有立法進行完善或者設立專門立法，達到對投資者制度的規范。對此具體的操作方法如下，第一、需要利用“概括”和“列舉”的方式對我國私募股權投資者投資基金的適用范圍進行明確，嚴防發行人利用法律空隙，私自進行私募股權集資，造成股權市場秩序混亂；第二、對投資者進行分類，而且對不同類別投資者設置不同的投資門檻，將那些沒有達到準入資格的投資者隔離在私募股權市場外面，從而全面實現對基金投資者和其他投資者的利益保護。在設定投資者準入標準方面，可以參考投資者自身所具有的金融資產數量或進行金融投資的數量，因為某種程度而言，投資者風險承受能力可以從其所擁有的金融資產上反映出來，而投資者的投資經驗是否豐富可以從其進行金融投資的數量上看出。為進一步保證對投資者和金融市場的管理，在設定投資者分類的同時，還可對每一個分類設定一個最低投資限額，只有能同時滿足這兩個條件的投資者才能被視為一個合格的投資者。

（三）充分利用共享經濟

1. 共享經濟的作用

（1）國有和民營的轉變。共享經濟的發展會降低政府在經濟發展中的參與度，共享產品的提供方有更多的來源。互聯網經濟的發展和監管力度的加強會不斷保證平臺和交易質量，從而在很大程度上削弱政府的監督作用。

（2）政府宏觀調控會受到削弱。現代宏觀經濟中各個國家都有宏觀調控，其主要政策工具是財政政策和貨幣政策。這種宏觀調控的理論基礎是凱恩斯主義經濟學。共享經濟在發展中，由于改善了市場的運轉效率，降低了市場發展中政府的控制監督參與度，導致整個政府在對經濟發展進行宏觀調控時，力度會受到下降。共享經濟的發展能夠提高產品的價格靈活性，市場功能的發揮更加充分。

2. 融資中應用共享經濟

現今在企業經濟發展中主要使用的是共享經濟平臺，即需求方需要提供一定金額的保證金，即融資金額。隨著企業客戶源的增長，企業資金源也會逐漸增多。在共享經濟模式發展中，商家只需要在共享平臺上發送送貨需求，附近的送貨人自動攬件后，就會將貨物送至商家所指定的送貨地，繼共享平臺在減少人為介入的同時，能夠實現貨物的快速運輸。

同時，金融企業共享經濟的推廣，能夠有效減少企業資本外流，節省勞動力成本。采用智能化定位方式和智能化配送方案能夠最大程度上節省人力、財力和物力，保證提供方和需求方的滿意度。通過企業交納保證金和物品押金的方式將企業資金形成固定資金池循環，將金融企業融資規模不斷擴大。共享經濟的使用還能進一步擴大金融企業經營規模，進一步促進企業經濟改革和發展。為保證金融企業共享經濟順利發展，政府有關部門要加強對共享經濟體質的監管，努力完善共享經濟相關的法律法規，為金融企業融資渠道提供創新之路。

（四）政府出手構建完善的市場持續

互聯網金融背景下，公司型私募股權投資基金想要發展壯大，首先要有一個穩定、健康的發展環境。

1. 規范金融管理系統

通過立法的方式規定互聯網金融企業的經營資質，工商部門要登記與管理所有的互聯網金融企業，確保法人信息的真實性與可靠性，記錄每一筆超過10萬元以上的資金流動，每個月主動前往當地工商部門進行審查，每三個月接受一次財務審計，推動互聯網金融健康發展，實現兩者和諧共存。

2. 構建良好競爭秩序

市場經濟條件下的主要行為特征就是競爭，有序、良好的競爭可以推動行業發展，公司型私募股權投資基金企業根據自身情況調整經營策略與方法，實現可持續發展。互聯網金融挑戰傳統金融的行業地位已經成為現實，也沒有辦法壓制，政府與相關部門利用二者的競爭管理構建一個良好的競爭秩序，推動兩者健康發展。如建立業務公開制度，要求地區以每個月為周期，同步公開互聯網金融和傳統金融的業內狀況，包括融資總額、增長率、利息總額、對經濟增長的拉動作用以及損失額、信用不良記錄等，通過直觀對比了解連著之間的區別，取長補短，實現長遠發展。通過構建良好的競爭秩序，通過有序競爭推動彼此發展，最終完成發揮金融行業推動社會經濟發展的作用。

四、結語

總之，公司型私募股權投資基金正常運轉并發揮自身功能的主要措施，就是完善基金融資階段各項制度，避免出現違規違法行為。同時考慮到私募股權投資基金風險較高，投資人并不一定具有抵御與承受高風險的能力，因此在起始階段就要做好風險防范措施，確保公司型私募股權資金健康、穩步發展。希望通過本文論述，為行業技術進步提供借鑒與參考。

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（作者單位：陜西陜商融資擔保股份有限公司）