我國銀行間債券市場發(fā)展問題分析

劉紅

[摘 要]文章對我國銀行間債券市場發(fā)展問題進行了分析，文章從闡述銀行間債券市場發(fā)展現(xiàn)狀入手，進一步介紹了銀行間債券市場的主要作用，并且分析了銀行間債券市場發(fā)展存在的問題，最后提出了完善銀行間債券市場的政策建議。

[關(guān)鍵詞]銀行間債券市場；發(fā)展現(xiàn)狀；主要作用；存在問題；政策建議

隨著市場經(jīng)濟體系的完善，企業(yè)的發(fā)展也面臨更多的機會，比如我國銀行間債券市場的存在，為企業(yè)提供了更為有利的融資平臺，有利于企業(yè)更順利地擴大生產(chǎn)規(guī)模。鑒于當(dāng)前銀行間債券市場中還存在一系列的不足之處，如人員市場的流動性仍然有待提高、信用評級制度尚不健全、信息披露管理需要進一步加強等等；因此如何促進我國銀行間債券市場的順利發(fā)展，使其在現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系中充分發(fā)揮作用，值得思考。

1 銀行間債券市場發(fā)展現(xiàn)狀

隨著市場經(jīng)濟的不斷完善，銀行間債券市場也得到了進一步的深化發(fā)展，發(fā)展水平有了顯著提升。最為直觀的就在于場交易主體在不斷增加，在銀行間債券市場成立之初，僅有16 家商業(yè)銀行，現(xiàn)在各種合作銀行、保險及財務(wù)公司都參與其中。其次，市場總體規(guī)模在持續(xù)擴大，銀行間債券市場在債券托管量和交易量上均表現(xiàn)出絕對優(yōu)勢。而且，債券交易類型在不斷豐富，現(xiàn)券和質(zhì)押式回購、買斷式回購、債券遠期等等都是其重要。而目前，債券交易品種還在不斷創(chuàng)新，目前銀行間債券市場已經(jīng)擁有短及超短期融資券、中期票據(jù)、集合票據(jù)、信用風(fēng)險緩釋工具等一系列產(chǎn)品。

2 銀行間債券市場的主要作用

2.1 為非金融企業(yè)拓寬了直接融資渠道

隨著市場經(jīng)濟的快速進步，銀行間債券市場內(nèi)，債券的規(guī)模已經(jīng)呈現(xiàn)出了不斷擴張的趨勢，并且漸漸變成了非金融單位融資最主要的平臺，所以它無疑為實體經(jīng)濟的運行創(chuàng)造了極其有利于的資金支持條件。而在當(dāng)前形勢下，債務(wù)融資領(lǐng)域變成了企業(yè)開展直接融資工作的基礎(chǔ)平臺和關(guān)鍵環(huán)境，這在一定程度上起到了有效的避免企業(yè)單純依靠間接融資的作用，并且有利于分散市場體系和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營過程中可能遇到的風(fēng)險，提升市場運行的效率。而且，因為債券融資本身所需的成本不高，許多規(guī)模比較大的企業(yè)大多會首先采取直接融資的方法，這會進一步使得商業(yè)銀行投入更多的信貸資源給規(guī)模比較小的企業(yè)，從而改善中小企業(yè)融資環(huán)境，促進其健康快速發(fā)展。

2.2 為商業(yè)銀行提供了投融資管理和流動性管理的平臺

首先，商業(yè)銀行能夠采取銀行間債券市場的債券回購交易的方式，對部分資金頭寸進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和利用。比如銀行利用貨幣市場的實際功能，通過短期債券回購交易的方式，對內(nèi)部資金的供需狀況加以調(diào)整，創(chuàng)造更豐富的流動儲備，以免出現(xiàn)比較嚴(yán)重的流動性風(fēng)險。而且，商業(yè)銀行能夠在債券市場上加大對債券的發(fā)行，對金融資金的整體結(jié)構(gòu)加以優(yōu)化處理，增強銀行本身的負(fù)債管理水平。除此之外，銀行還可采取信貸資產(chǎn)證券化的方法，把其內(nèi)部所擁有的存量資金轉(zhuǎn)化成可用的類型，使得資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加科學(xué)，也降低了風(fēng)險資產(chǎn)的占比。

2.3 為公開市場業(yè)務(wù)操作提供了平臺和基礎(chǔ)

公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具。目前在國內(nèi)市場，許多公開市場業(yè)務(wù)都是在銀行間債券市場上開展的。中國人民銀行在該市場上，通過債券回購、現(xiàn)券交易和發(fā)行央行票據(jù)等不同的手段，可以更科學(xué)地調(diào)整貨幣供應(yīng)量和對應(yīng)的結(jié)構(gòu)，并且對貨幣利率做出科學(xué)的評估和恰當(dāng)?shù)闹笇?dǎo)，從而在整體上起到優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)、提升其流動性的重要作用，保障穩(wěn)健貨幣政策能夠得到妥善的落實。

3 銀行間債券市場發(fā)展存在的問題分析

3.1 市場的流動性仍然有待提高

市場流動性指的是在資產(chǎn)價格相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，能夠比較及時而高效地完成債券交易的市場能力。而評估市場的流動性如何，往往會從資金交易的規(guī)模、成本和效率等等指標(biāo)入手。在新的時代背景下，銀行間債券市場的交易量已經(jīng)在不斷上升，而形成這一結(jié)果的重要原因在于債券存量的增加，而整個市場的活躍性依然還需要進一步增強。目前國內(nèi)的銀行間、交易所債券市場二者關(guān)系是相對隔離的，這兩個市場在交易主體、制度、成本等領(lǐng)域都表現(xiàn)出了非常明顯的不同，但是由于投資者的活動規(guī)律和實際需要存在一定的相似之處，因此將二者完全獨立會對市場流動性造成一定的不利。

3.2 信用評級制度尚不健全

信用評級制度的設(shè)置和落實，應(yīng)該把客觀、公正作為基本的要求，以此保證市場秩序不受影響，投資者的合法利益得到應(yīng)有的保護。然而在當(dāng)前形勢下，國內(nèi)的信用評級狀況并不容樂觀，秩序的規(guī)范性不足，評級機制尚待進一步優(yōu)化完善。而且，發(fā)行人承擔(dān)評級費用，這樣的收費形勢也會導(dǎo)致當(dāng)前評級機構(gòu)更片面、極端地追求經(jīng)濟效益，無法真正實現(xiàn)完全的獨立與公平。

3.3 信息披露管理需要進一步加強

在銀行間債券市場的規(guī)模持續(xù)擴張的背景下，在市場的透明度方面也有了更高和更嚴(yán)格的要求。盡管當(dāng)前的銀行間債券市場內(nèi)，已經(jīng)存在著相對清晰的信息披露機制，并且對市場內(nèi)各債券種類在發(fā)行、存續(xù)時的信息披露問題提出了具體的要求，但是在實際操作中，信息披露的程度和準(zhǔn)確度卻各有差異，因此根本無法達到理想的信息披露效果。

4 完善銀行間債券市場的政策建議

4.1 促進銀行間債券市場和交易所債券市場的漸進式互聯(lián)

在這兩個市場體系中，雖然存在著一定的差別，但是大部分都不是本質(zhì)性的。因此在操作中，可以適當(dāng)?shù)胤艑捳撸蚱贫唛g的壁壘，使其形成良性互動的關(guān)系，進一步促進場外與場內(nèi)市場的有機結(jié)合，使得國內(nèi)資金市場能夠更加自由而高效地流通。

4.2 加強對銀行間債券市場信用評級的外部監(jiān)管

鑒于國內(nèi)存在著比較嚴(yán)重的信用評級機制不科學(xué)的問題，工作人員需要結(jié)合信用評級領(lǐng)域的實際狀況做出必要的變革，設(shè)置更科學(xué)、具有可實施性的制度，要求工作人員對其進行熟練掌握和準(zhǔn)確應(yīng)用。當(dāng)然，做好外部監(jiān)管和內(nèi)部梳理，明確評級機構(gòu)的準(zhǔn)入和退出條件，是保證評級工作得到科學(xué)開展的重要前提。

4.3 進一步完善銀行間債券市場的透明度建設(shè)

在銀行間債券市場得到優(yōu)化進步、債券交易種類持續(xù)創(chuàng)新的背景下，為了增強市場的透明度，就需要付出更大的努力。因此，政府要根據(jù)當(dāng)前市場的特征和投資者需求，對信息披露的機制標(biāo)準(zhǔn)做出必要的調(diào)整和規(guī)范，形成規(guī)范的機制體系，做好風(fēng)險揭露。當(dāng)然，設(shè)置必要的獎懲機制也是非常必要的，它有助于規(guī)范機構(gòu)的信息披露事宜，對于不規(guī)范或者不按要求披露的現(xiàn)象，政府要進行嚴(yán)厲打擊。從而切實維護市場秩序。

5 結(jié)論

綜上所述，加強對我國銀行間債券市場發(fā)展問題的分析，對于促進我國經(jīng)濟發(fā)展有著極其重要的意義。相關(guān)工作人員需要明確銀行間債券市場發(fā)展現(xiàn)狀，并且把握銀行間債券市場的主要作用——為非金融企業(yè)拓寬了直接融資渠道、為商業(yè)銀行提供了投融資管理和流動性管理的平臺、為公開市場業(yè)務(wù)操作提供了平臺和基礎(chǔ)等等；并且在分析行間債券市場發(fā)展存在的問題的基礎(chǔ)上，提出完善銀行間債券市場的政策建議，促進銀行間債券市場和交易所債券市場的漸進式互聯(lián)，加強對銀行間債券市場信用評級的外部監(jiān)管，進一步完善銀行間債券市場的透明度建設(shè)。

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