中國影子銀行的發展研究

盧萍　郭希智　梁琛　曾嚴珍子

[摘要]2017年的金融工作會議提出了強化監管、預防金融市場的風險，十九大報告也強調了要健全金融監管體制，總之金融監管成為了當前金融市場健康發展的重要保障。影子銀行作為一種金融創新在發展過程中逐漸暴露出信用風險和流動性風險問題，也成為了當前金融防范的重點。這篇論文首先論述了影子銀行的產生背景及相關概念，然后通過介紹一種典型的模式“人人貸”引出我國影子銀行發展中存在的問題，并提出了相關對策，希望通過研究能對未來影子銀行在我國的發展提供一些思路。

[關鍵詞]影子銀行 人人貸 金融監管 風險

一、引言

“2007年，美國太平洋投資管理公司執行董事保羅·麥考利提出“影子銀行體系"（Shadow Banking System）概念，指有銀行之實卻無銀行之名的機構。FSB認為，除了常規銀行體系之外的信用中介，廣義上可能對信用中介給予方便的機構（比如擔保機構、評級機構、保險企業）也屬于影子銀行。”影子銀行就是為了方便借貸而產生的游離于銀行體系之外的一種金融創新，其受到廣泛關注是在2008年金融危機之后，金融危機爆發的主要原因就是次級貸款大量發放，影子銀行的存在導致的美國信用危機，最后貸款人的保護傘之外積累了大量系統性金融風險。

二、相關理論概述

（1）影子銀行的定義。“影子銀行體系主要指不受監管的非銀行金融機構，包括信貸公司、投資銀行、資管公司等，它們的經營風險極高，存在高杠桿性，是游離于正規銀行體系及監管之外的金融機構。”影子銀行包括三種：第一種是資管產品，如理財產品和一些衍生品；第二種是準金融機構，如投資銀行、小貸公司等；第三種是民間借貸、私募基金等。

（2）影子銀行監管現狀。2017年11月一行三會發布的關于規范金融機構資產管理業務的指導意見，明確要求降低影子銀行風險，資管新規的出臺說明了國家對影子銀行監管力度的增強，由于影子銀行涉及到房地產的資金借貸和大量信用貸款，在現行房地產行業熱度有所下降后，未來經濟走勢是不確定的，要嚴格避免金融危機的出現。同時，資管新規要求對金融創新要給予支持。

三、典型模式：人人貸

（1）人人貸的簡介。人人貸是一種典型的影子銀行，它屬于p2p網絡借貸的一種形式，指資金需求者和資金供給者通過第三方網絡借貸機構實現借貸。“人人貸成立于2010年5月，它主要是為高成長人群或中小微企業提供網上信貸及投資撮合，貸款項目主要來自第三方小額貸款公司或者通過在線獲取。

（2）發展現狀及存在問題。人人貸公司屬于網絡借貸平臺，在借款過程中會面對不同的背景、信用風險的借款者。“作為P2P網絡借貸發展創新的產物，人人貸公司的個人借貸運作模式實現了業務的快速增長，這種運作模式并不違反相關法律法規，也沒有受到任何監管部門監管，但在對外宣傳中這種模式卻少有提及，而主打個人對個人的直接對接。”所以目前這種融資模式發展良好，但隨著互聯網金融監管的實施，其發展弊端就會不斷顯現。

四、影子銀行存在的問題

（1）杠桿率偏高。投資者為了放大投資規模、提高投資杠桿作用而進行的債券代持和養券是造成杠桿率偏高的主要原因，由于這種業務本身是交易雙方的個體行為，缺乏金融監管，雖然在債券價格上升時投資杠桿可以獲得巨大收益，一旦市場利率上升時債券的價值肯定向下降，于是將造成債券持有者承擔很大風險。

（2）存在信用風險和流動性風險。首先是流動性風險，由于影子銀行的資產負債結構存在著嚴重的期限搭配問題，因此抗風險能力差，一旦出現資金鏈斷裂將造成金融恐慌。其次影子銀行沒有存款準備金和資本充足率要求，當次級貸款違約率上升時容易引發危機；對于信用風險，影子銀行的借款者往往是信用評級較低、無法從銀行借款的機構或個人，而這些人極易發生信用風險。

（3）金融監管存在漏洞。從我國目前的金融監管來看，銀監會負責銀行和資產管理公司等、證監會負責證券公司、期貨和基金公司、保監會負責保險公司的監管，一些小額貸款公司地方金融辦對其進行監管，融資擔保也有銀監會監管，對于民間借貸、網絡借貸等并一直游離于監管體系之外，因此存在著監管漏洞，并且極易造成系統性金融風險。

五、措施

（1）穩步推進去杠桿化。我國當前經濟進入了新常態，去杠桿政策也在實施中，雖然其對刺激經濟有抑制作用，但從長遠來看能保證經濟穩步運行，降低企業、金融機構債務。其次，防范杠桿風險要從識別風險開始，要明確杠桿率計量方法，嚴格限制謀求高杠桿高收益的投資行為。

（2）降低流動性風險和信用風險。針對影子銀行期限借貸的不合理問題，要設置流動性風險要求，對投資集中度、資產期限、贖回費用進行設置。從總體方向來看，對于資管產品的流動性監管是對那些流動性低的資產實施更嚴格的監管要求，引導此類資產投向更多標準化產品。要加強道德風險防范，避免欺詐行為的發生。

（3）加強金融監管。首先在法律監管上，監管主體要落實責任，確保分業監管，對于不同監管部門的監管任務要劃分好，避免出現互相推脫責任致使影子銀行處于監管之外；其次要完善影子銀行系統的信息披露制度，提高金融市場的公開性，完善相關金融法律法規。

（4）積極推進利率市場化改革。影子銀行體系得以發展壯大，是由于我國長期實行利率管制導致利率不符合借款人預期或銀行借款額受限。如果利率順利實現市場化了，傳統銀行一些業務需要改變，一些投機行為也會得到抑制。另外，國家現在鼓勵大眾創業，利率市場化才能幫助需要資金的人從正規渠道借款。

六、結論

影子銀行既有其積極作用，又帶有不可抗的風險，在我國目前的經濟新常態下，影子銀行存在著極大的金融風險，尤其是房地產項目上隱藏的信用危機，因此必須加強監管，防范中國發生金融危機的可能。其次，我國要加強金融創新，以創新來減少這種隱蔽性業務體系。龐大的金融體系的穩健運行離不開規范的外部環境和政策因素，我們要有和金融需求相匹配的發達的金融市場，這樣才能形成我國經濟的健康發展。