外匯技術分析的概率與利潤的實證研究

【摘要】《外商投資證券公司管理辦法》頒布實施，給了個人投資者一個新的盈利機會。在外匯市場這個無數技術分析理論和指標可以自由應用的前提下，本文試使用模擬外匯交易20筆的方式，來揭示交易中的勝率和盈利的可能的關系，并給出此結論的背后的理論支持。

【關鍵詞】外匯 技術分析 風險回報比

2018年4月28日，《外商投資證券公司管理辦法》頒布實施，允許外資券商控股合資券商，并且年底前不再對合資券商業務范圍設限。

2018年5月2號，瑞士銀行（UBS AG，UBS）申請將瑞銀證券（UBS Securities）的持股比例從24.99%增至51%實現絕對控股，獲得監管層批準。

2018年5月8日晚，野村證券申請成立控股合資券商獲證監會正式接收。

2018年5月10日，J.P.Morgan Broking（Hong Kong） Limited（摩根大通）今日向中國證監會提交了設立外商投資證券公司的申請材料，擬持股51%，控股華鑫證券。

在上述的新聞中我們可以看到，金融業對外開放形勢不可逆轉。我們也可以預見到，一些國內的違法外匯平臺將逐漸消亡，外資獨資或者合資的外匯經紀公司的不斷成立，將使個人投資者合法投資外匯在可預見的將來，成為可能。

根據國際清算銀行（BIS）每3年一次的的調查[1]，從2001年至2016年，15年間，國際外匯的日交易量從1.239萬億美元提升至5.067萬億美元。

每周5天，每天24小時的交易，巨額的交易量，以及各方面的交易者（銀行、政府、對沖基金、以及個人），給外匯市場提供了充分的流動性。此外，即期市場，可以雙向做多做空，使得大多數國內A股或者期貨無法完全使用的技術分析方法，比如斐波那契回撤和擴展，道氏理論，RSI，ADX等等，都可以在外匯市場中很好的的得以應用。

不過上述的所有技術分析方法，都是在提高入場點的概率方面進行提升，本文想著重討論外匯技術分析的成功概率與利潤的關系，即小于50%的勝率下，是否有長期盈利的可能。

成功的概率，即“勝利”和“正確”，通常是人們聯想到盈利和成功的東西。例如，朝九晚五的工作中做了對的事情很可能會加薪升職，而做錯的事情很可能不會。因此，鑒于這些積極的外部刺激和自我強化，大多數外匯交易者認為一定要，“贏”和“正確”，這樣，在市場上，就可以成為一個有利可圖的成功交易者。但是事實往往相反，職業外匯交易者，早就知道他們的整體贏率概率，與贏利或虧損幾乎無關。

大概率的入場點，高勝率的交易，長期來看，并不能帶來實際意義上的利潤，原因在于風險回報率（Risk Reward Ratio）。1R=每次交易的初始風險，當你犯錯的時候，你愿意承擔的損失，這也是你認為你的交易計劃已經錯誤時的風險。

風險回報率在外匯交易中的作用很簡單，只需要長期來看風險回報率大于1，說明在承擔1R的風險的情況下，利潤可以覆蓋損失，當然如果每次盈利都能夠大于2R就最好了。

如下圖所見的USDJPY貨幣對，根據分析，可以看到110.018為前期的阻力位，我們嘗試在2018年5月15日，價格突破110.018的時候入市做多，買入0.1手（1minilot）[2]，初始止損的1R=$100，預計價格達到112.018的時候獲利了結，我們的盈利就是2R，風險回報率為2。

在下面的示例左圖中，我們可以看到，一個外匯交易者如果沒有事先確定1R的風險，或者就算事先確定，卻因為各種各樣的問題沒有實施交易計劃，即使以90%盈利概率進行交易，交易者仍然可以賠錢。因為相對于每次的小的盈利，少數的幾筆大虧損就把他們給抵消掉了。

而在右圖，我們假定另外一個外匯交易者，他的損失交易在-1R（R=你的交易美元風險金額）都是恒定的，并且贏利交易都大于1R。另外，虧損的筆數比盈利的筆數多，最終計算的時候，即使70%的交易是虧損的，只有30%的是盈利，在一些列的交易結束后，賬戶仍然有一個12%利潤。

這2張表格給了我們一個模型，即如果一直在管理虧損，那么一個較低的贏利百分比仍然可以使你賺大錢，并使你總體風險回報率大于1。[3]此外，較低的盈利概率可以很好的運作，并且在長期內比試圖贏得非常高的盈利概率更為現實。從上面的兩個示例電子表格中，很顯然，獲勝百分比并不是非常相關的，如果有的話。第一個例子顯示了即使在90%贏率的情況下你也可以賠錢，而第二個例子顯示了即使在30%的贏利率下你也能賺錢。希望通過研究這些例子，你會開始放開你的自我，意識到在你的大部分交易中“正確”并不重要，重要的是讓你的失敗者得到并充分利用你的盈利。[4]通過掌握你的交易策略，你可以通過像狙擊手一樣的交易來大幅提高你的盈利的幾率。

失去大部分交易的獲利背后的機制

上例中可以看到，在失去大部分交易的時候，還是可以盈利的。那即使在失去了大概率虧損的情況下，為什么還可以盈利呢？其內部的運行機制有如下三點：

風險回報——了解它對市場上的適當風險和資金管理至關重要。知道如何確定一個交易的最佳止損位，以及沒有感情用事，而是邏輯地退出一個交易，對于確定一個交易潛在的風險回報是至關重要的。在進入任何交易之前，你需要考慮它的潛在風險回報，以及它是否在邏輯上是可能的，考慮到周圍的市場結構和條件。并保持大于1的風險回報比。

保持風險不變——交易員在職業生涯早期犯下的最大錯誤之一是根據先前的交易結果，改變每一筆交易中的美元風險金額。這是一個錯誤的原因，因為下一個交易的結果完全獨立于以前的交易，也就是說，如果你堅持你的交易計劃，權衡邏輯而非情感。許多交易者在每一個盈利之后都會提高風險，或者在每一個輸家之后把風險降低很多，這不是正確的做法。相反，在每一個交易中，試著把你的風險金額保持不變，直到你大大的增加了你的賬戶金額。

倉位大小——如何保持你的風險金額每筆交易不變，很多人使用1分鐘、5分鐘、15分鐘、30分鐘的K線圖來做外匯交易[5]，因為他們認為外匯市場變化速率太快，無法預測長期的走勢，另外一方面他們也擔心如果使用更高的時間框架，就會有更寬的止損距離，這就意味著他們每筆交易冒著更多的風險，但情況并非如此。通過倉位調整，你可以調整你交易的數量（你的倉位）的大小，這樣你就可以維持每一個交易的大致相同的風險金額，而不管止損距離是多少。

最后，學習一個真正有效并親身驗證過的交易方法，仔細的做交易計劃，可以大大提升交易勝率，在一個交易中如果沒有“猜測”或“懷疑”，符合計劃的時候必須進場交易，不符合計劃的時候絕對要出場觀望。真正的像一個鱷魚一樣，耐心等待交易信號出現在市場上。當以這種方式交易，結合適當的資金管理，勝率也就不那么重要了。

參考文獻

[1]https：//www.bis.org/publ/rpfx16.htm.

[2]Risk and corporate rates of return.Fisher，N，Hall，G.R. Quarterly Journal.1969.

[3]A risk/return paradox for strategic management. Bowman，E.H.Sloan Management Review.1980.

[4]On the Association between Operating Leverage and Risk.Baruch Lev.The Journal of Finance.1974.

[5]Performance，slack，and risk taking in organizational decision making.Singh JV.The Academy of Management Journal.1986.

作者簡介：張濤（1980-），男，漢族，福建福州人，MBA，就職于福建江夏學院工商管理學院。