政策面支撐 行情或維持高位

文／李 楊

7月國際油價(jià)漲后回跌，國內(nèi)迎來兩次調(diào)價(jià)。8月市場或漲后高位盤整，不排除局部地區(qū)回調(diào)可能。

7月，國際油價(jià)呈漲后回跌震蕩格局。國內(nèi)零售價(jià)迎來兩次調(diào)價(jià)窗口，其中7月9日兌現(xiàn)上調(diào)，7月23日兌現(xiàn)下調(diào)。不過，7月消息面對國內(nèi)成品油市場指引性相對有限。由于地?zé)挵l(fā)票緊張問題持續(xù)，且國內(nèi)煉廠集中檢修，供應(yīng)稍有縮量，助推國內(nèi)汽柴行情逐步推漲，下游用戶7月中上旬入市心態(tài)謹(jǐn)慎，下旬受“買漲”心態(tài)支撐，入市操作明顯增加，市場交投一度好轉(zhuǎn)。

國內(nèi)批發(fā)價(jià)升高 終端利潤回落

7月，國內(nèi)各地區(qū)主營汽柴油價(jià)格穩(wěn)中走高，市場交投氛圍較溫和。具體來看，國際原油整體呈現(xiàn)震蕩下滑態(tài)勢，上旬零售價(jià)兌現(xiàn)年內(nèi)最大幅上調(diào)。受此支撐，國內(nèi)汽柴價(jià)上行，但因原油下挫，漲幅受限。

2015年3月-2018年7月我國主營煉廠加工大慶原油盈虧分析

市場悲觀心態(tài)較重，入市趨于謹(jǐn)慎。步入7月下旬，零售價(jià)雖兌現(xiàn)下調(diào)，但因地?zé)挵l(fā)票趨緊，票價(jià)大幅攀升，導(dǎo)致主營外采成本明顯增加，故支撐市場成品油價(jià)接連攀高。下游受“買漲”心態(tài)支撐，集中備貨后陸續(xù)退市觀望，多數(shù)主營月度任務(wù)進(jìn)展順利，價(jià)格維持高位盤整。至7月末，92號(hào)汽油指數(shù)為8116，環(huán)比上漲267，漲幅為3.40%；95號(hào)汽油指數(shù)為8374，環(huán)比上漲292，漲幅為3.61%；0號(hào)柴油指數(shù)為7006，環(huán)比上漲210，漲幅為3.09%。

雖然國際原油呈現(xiàn)震蕩走低趨勢，但由于山東地?zé)挋z修集中，省內(nèi)資源得到進(jìn)一步消耗，加上部分中下游商家多有備貨，山東地?zé)捚駜r(jià)穩(wěn)步上漲，其中以下旬漲勢較好。臨近月底，由于此前漲勢過猛，加上原油收跌使得汽柴價(jià)漲后回落。至7月末，山東地?zé)?2號(hào)汽油均價(jià)環(huán)比上漲250元/噸至7591元/噸，漲幅為3.4%；95號(hào)汽油均價(jià)環(huán)比上漲258元/噸至7804元/噸，漲幅為3.43%；柴油均價(jià)環(huán)比上漲173元/噸至6594元/噸，漲幅為2.7%。

以中石油下屬煉廠為例，至7月底主營煉廠煉油利潤較6月底收窄。7月24日起，大慶原油結(jié)算價(jià)（含稅）為4116元/噸，較6月底走高122元/噸，原料成本面走高。7月內(nèi)，零售價(jià)兌現(xiàn)上調(diào)、下調(diào)各一次，汽柴油標(biāo)準(zhǔn)品出廠價(jià)分別累計(jì)上調(diào)145元/噸和140元/噸。與此同時(shí)，因需求面存差異，煉廠其他下游產(chǎn)品出廠價(jià)漲跌不一。計(jì)算之下，煉廠綜合產(chǎn)品均價(jià)上漲約107元/噸。原料漲幅高于產(chǎn)品，加之稅收增加，故煉廠煉油利潤下滑。8月國際油價(jià)將保持高位震蕩態(tài)勢，原料端或維持高位。同時(shí)，下游產(chǎn)品出廠價(jià)保持堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)后期主營煉廠煉油利潤或以區(qū)間整理為主。

7月，國內(nèi)成品油批零價(jià)差先揚(yáng)后抑。分析來看，上旬國際原油窄幅波動(dòng)，成品油零售價(jià)于9日兌現(xiàn)大漲；批發(fā)行情雖有跟漲，但由于市場處于消庫階段，業(yè)者采購力度有限，缺乏成交支持下導(dǎo)致批發(fā)價(jià)漲幅不及零售，繼而令汽柴油批零價(jià)差擴(kuò)大。進(jìn)入下旬，國際原油震蕩下行，零售價(jià)于7月23日兌現(xiàn)下調(diào)。與此同時(shí)，成品油批發(fā)行情在地?zé)捊舆B推漲支撐下走高，導(dǎo)致汽柴批零價(jià)差直線下滑。金聯(lián)創(chuàng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月柴油批零價(jià)差均價(jià)為1402元/噸，環(huán)比上漲3.56%；汽油批零價(jià)差均價(jià)為1880元/噸，環(huán)比上漲0.53%。

影響8月市場行情因素

多空因素仍相互交織，國際油價(jià)保持高位震蕩。進(jìn)入8月，國際油價(jià)將保持高位寬幅震蕩態(tài)勢，一方面隨著部分產(chǎn)油國逐步加大原油產(chǎn)量，將令市場承壓。另一方面美國總統(tǒng)特朗普忌于高油價(jià)對選舉的不利因素，會(huì)采取抑制油價(jià)走高手段。而中美貿(mào)易戰(zhàn)似乎遠(yuǎn)未結(jié)束，一旦雙方爭端升級將大挫國際油價(jià)。美國與伊朗也有可能在8月產(chǎn)生新沖突，對油價(jià)起到較強(qiáng)支撐作用。此外，夏季多發(fā)颶風(fēng)天氣，一旦登陸美國東海岸，將引起短暫資源緊張，進(jìn)而推升油價(jià)。在這些因素相互作用下，國際油價(jià)將出現(xiàn)寬幅震蕩格局。

從投機(jī)角度看，7月下旬WTI持倉量多空比突破8，意味著反轉(zhuǎn)到來。8月初，國際油價(jià)或進(jìn)入反彈通道，但受多重因素相互制約，反彈及回調(diào)時(shí)效均不會(huì)持久。預(yù)計(jì)8月WTI主流運(yùn)行區(qū)間為68～76美元/桶，布倫特有望運(yùn)行在72～80美元/桶。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

基本面略有承壓，政策面因素或仍支撐8月成品油行情維持高位。8月，主營煉廠仍有部分進(jìn)入檢修期，地方開工率觸底反彈，整體汽柴資源供應(yīng)充足。新近開展檢修煉廠仍未復(fù)產(chǎn)，且大慶石化亦將進(jìn)行為期2個(gè)半月的全廠檢修，加之終需疲軟或打壓煉廠開工積極性，預(yù)計(jì)后期主營煉廠日均加工負(fù)荷或繼續(xù)走低。地方煉廠開工率開始觸底反彈，汽柴資源供應(yīng)持續(xù)走高。另外，市場仍受低端調(diào)和資源沖擊。整體來看，市場資源供應(yīng)過剩局面加劇，供需矛盾仍尖銳。

終端需求提升有限，市場供需壓力難有效緩解，一定程度上左右了后期市場。8月，沿海地區(qū)部分休漁期結(jié)束，然國內(nèi)高溫多雨天氣持續(xù)，終端戶外用油單位開工率提升有限，柴油需求難改善。汽油方面處于傳統(tǒng)旺季，消費(fèi)量或穩(wěn)步攀升，但多集中在零售端，批發(fā)環(huán)節(jié)亦不溫不火。因此，為了降庫存，煉廠方面或加大成品油出口力度。

進(jìn)入8月，國際油價(jià)將保持高位寬幅震蕩，國內(nèi)成品油市場走勢或向好。受原油影響，8月6日零售價(jià)或兌現(xiàn)小漲，消息面對后期市場提振明顯，國內(nèi)成品油市場或迎來一波上漲。此外，地?zé)挵l(fā)票緊張情況短時(shí)難緩解，政策性因素或繼續(xù)支撐地?zé)拑r(jià)格，主營外采成本提升，對市場仍有一定支撐。

整體來看，8月成品油市場或漲后高位盤整。然而，目前各地主營單位銷售政策不一，部分單位為提前追趕銷售任務(wù)，實(shí)際銷售保持一定優(yōu)惠力度，不排除局部地區(qū)回調(diào)可能。