對基礎建設PPP項目財務評價指標體系構建及實踐的思考

摘 要：隨著基礎建設PPP項目在我國的開展越來越廣泛，如何有效的對項目開展評估成為了投資者關注的焦點，本文將以財務指標的角度來分析評價體系的構建與運用的有關問題。

關鍵詞：基礎設施；PPP項目；財務評價

一、基本概念及發展現狀

PPP項目模式也稱為公私合營模式，主要是指由政府發起并授權于其他私營企業或私營資本參與到社會基礎設施等公共領域的建設、投資或運營。這種運營模式最早發源于英國，并在實踐中取得了理想的效果。PPP項目模式可以有效的解決政府財政資金緊張時的基礎建設困局，打破傳統融資模式的局限性，分散了在基礎設施建設過程中政府所承擔的投資風險，并且在市場經濟模式下各方的經濟利益可以在一定程度上得到保證，同時也為政府提升社會公共設施及服務質量提供了更具效率的解決途徑。

近年來，隨著我國市場經濟的不斷發展，政府也出臺了一系列的舉措來推動PPP項目的拓展與部署，這使得我國現階段采用PPP模式開展基礎設施建設的項目越來越多。雖然PPP項目具有融資、運營以及管理等多方面的優勢，但是基礎設施建設項目本身是一項復雜的系統工程，并且整個項目建設與運營歷時時間久，參與方、不確定因素以及風險點也很多，那么如何評價項目是否達到了預期的經營效果，就成為了投資各方最為關心的問題。下文將以財務評價體系為核心來進行說明分析。

二、財務評價指標體系的構建與應用

（一）盈利能力指標

盈利能力是任何建設投資項目最受關注的財務評價指標。而對于投入大、歷時久、風險高的PPP項目而言更是如此。一般來說，用于反映項目盈利能力的財務指標有很多種，本文將以易用性、功能性以及代表性強為主要特征，選取了兩種盈利指標作為分析說明重點，即投資利潤率與成本費用利潤率。這兩項指標分別從投入與支出兩個層面對項目作出盈利能力的評估，這一類的財務評價指標通常具有強化項目內控管理、優化成本結構、合理配置項目資源以及促進提升經濟效益的作用。該類指標體現的數值通常與項目盈利能力成正比。

首先，投資利潤率是指建設項目在運營周期內所獲得利潤的年平均值與建設期間總投入的比。其主要反映的是PPP項目單位投資成本所能帶來的年平均利潤是多少，它可以充分的反映出投資方參與該項目所投入成本的獲利效率。其次，成本費用利潤率是指項目凈利潤與運營周期內成本費用支出總額的比。其反映的是項目運營支出的單位成本所能賺取的利潤，通過該項指標可以有效的監控項目運營的成本支出情況，有利于項目節約成本提升效益。

（二）投資回報指標

投資回報評價指標主要是用于建設投資方規劃項目建設與管理，評估項目可行性的重要指標。PPP項目的周期長、投入大的特點使得建設投資方在選擇參與項目時必須要進行可行性的評估，以免由于前期對項目了解的不充分而導致不必要的經濟損失。因此，該類指標主要是反映建設投資方在項目建設過程中投入與收益之間的比例關系。

最常用的投資回報指標有投資回收期與內部收益率。首先，投資回收期一般分為靜態與動態兩種計算方式。兩種方式都是反映項目收益情況抵償投資總額所需的時間，動態周期的計算方法考慮了貨幣的時間價值，更適合于周期較長的PPP項目。投資項目該指標得出的回收期越短，該項目的投資前景就越好。其次，內部收益率是指項目資金流入現值與資金流出現值相等時的折現率。該指標具有一定的相對性，簡單來說內部收益率越高，在項目上投入的成本就相對更少，而獲得的收益就相對更高。PPP項目的建設運營周期一般都比較長，這類考慮貨幣時間價值的財務評價指標將更利于提升評價體系的有效性與實用性。

（三）財務風險指標

PPP基礎建設項目其建設期間所經歷的周期較長，而管理運營過程的周期則更長。項目無論是在建設還是運營期間內都需要有充足的資金作為保障，這就對建設與運營方的資金流狀況有了相對較高的要求，而投資方的資金流狀況就成為了評價項目財務風險的重要指標。我們可以基于完善的現金流量核算體系來計算項目各年的累計現金凈流量，以此來評價整個項目在建設與經營中所面臨的財務風險程度。

對于財務風險的管控，投資方應該關注以下幾個方面的內容。首先是加強項目的內控管理，完善內部控制制度，構建完善的風險評估預警體系。其次是優化融資結構，選擇適宜的融資方式，降低融資成本，提升融資效率。最后是加強資金管理與成本管控，構建完善的預算管理制度，嚴格控制成本規模，優化資金占用情況，合理高效的將資金運轉起來。

（四）償債能力指標

PPP項目運營建設所耗用的資金通常都比較大，那么在較長的運營建設周期內通過貸款等手段融入資金將是不可避免的，這就使得償債能力成為了考核PPP項目的又一重要指標。最常用財務評價指標就是資產負債率，資產負債率可以反映出企業所擁有的資產有多大比例是通過債務來實現的。雖然站在經營者的角度來看資產負債率并不是越低越好，但是對于考核償債能力而言資產負債率一定不能過高。

三、結語

完善的財務評價指標體系可以對基礎建設PPP項目多個層面的狀況作出快速有效的判斷。不但有利于項目的投資方在前期制定投資決策，也有助運營期間內對項目的綜合管理，進而提升項目自身的綜合經濟效益。

參考文獻：

[1]黃曉.基礎建設PPP項目財務評價指標體系的構建及其應用研究[J]成都師范學院學報，2017，（05）89-95.

[2]連春茗，孟昭亮.PPP項目財務評價指標含義及其適用性的比較研究[J]中國工程咨詢，2017，（06）47-49.

作者簡介：

高秀美，泰安市泰山城市建設投資有限公司。