歐洲金融科技發展及其影響評介

彭剛

【摘要】金融危機之后，銀行信貸緊縮，資金的流動性變差，歐美經濟體大量資金需求無法得到有效滿足，企業資金流斷裂，給歐洲經濟帶來了巨大的打擊。為了恢復和進一步提升金融產業的業務能力和市場活力，金融參與者希望把新的技術融入金融產業，創造新的金融業態發展形式，也就逐步誕生了金融科技行業。歐洲金融科技起步較晚，但是從2015年以來也獲得了長足的發展，涌現了許多像倫敦、法蘭克福、巴黎等金融科技中心。在金融科技的影響下，歐洲地區格局、歐洲金融生態和歐洲資本市場都出現了新的變化。歐洲小國抓住金融科技發展的浪潮，發展自身優質產業;網絡借貸、網絡支付等新金融業態的出現改變了歐洲的金融生態;資本市場的資金也大量涌入金融科技行業，在資本和技術的推動下，歐洲涌現一批金融科技獨角獸。

【關鍵詞】歐洲金融科技? 獨角獸? 歐洲經濟發展

【中圖分類號】F831? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標識碼】A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2019.22.017

歐洲金融科技發展背景

作為新金融的一種形式，金融科技是金融和科技結合形成的一種新的經濟產業。隨著金融與科技進一步深度融合，金融科技開始進入了3.0時代，各國金融科技企業開始擴展以技術、客戶、資本為中心的金融科技生態圈。金融科技把大數據、云計算、區塊鏈、人工智能等技術融入金融，從底層顛覆金融結構，降低金融服務成本，創新金融服務形式，提升金融服務效率，更好地監控金融風險，從一定程度上彌補了傳統金融行業的不足。以高創新、輕資產、高傳播性、易合規、重視體驗為特征的金融科技的發展必將促進世界各國經濟的變革。

目前世界各國正在積極發展金融科技，其中以美國和中國發展得最為迅速，歐洲的金融科技相比中美發展較為緩慢，但是進入2017年以來，也進入了加速發展階段。2008年的金融危機，使歐洲經濟受到嚴重沖擊，大量銀行破產，信貸收緊，GDP下滑甚至連續數年出現負增長，失業率一度接近11%。經歷了漫長的修復期后，歐洲經濟逐步回暖，在此背景下發展的歐洲金融科技，能否促進歐洲經濟復蘇？金融科技帶來的新一輪經濟變革是否能成為拯救歐洲經濟的強心劑？本文將通過對歐洲金融科技發展環境和發展現狀的分析逐步得出結論。

歐洲金融科技發展環境

歐洲整體金融科技發展環境。金融科技就是指把大數據、云計算、區塊鏈、人工智能等新興技術和金融行業相結合，用技術顛覆傳統金融架構，升級金融產品和服務的活動。在技術的推動下，產生了各種新的金融業態，如第三方支付、網絡借貸、智能投顧、保險科技。全球金融科技發展主要依靠數據和技術這兩個核心驅動力，歐洲也不例外。但是，歐洲獨特的經濟環境也賦予了其金融科技發展以特殊環境。

首先，歐洲具有傳統的工業技術優勢，可以為金融科技的發展提供良好的技術創新環境，企業的創新探索精神也將成為推動歐洲金融科技的助力。但是慣性思維和技術經驗也可能成為阻礙金融科技發展的瓶頸，所以歐洲金融科技發展的關鍵問題就在于：如何把工業技術優勢融入大數據、區塊鏈和人工智能技術的發展當中;如何轉變傳統思維慣性，擴展數字化經濟發展的空間，確保金融科技穩步迅速地發展。

其次，歐洲大部分國家都有良好的教育資源，有很多優秀的金融和技術人才，這些人才都是金融科技市場的主要參與者和創業主力軍。但是語言和對傳統金融的偏好等文化因素也會阻礙金融從傳統銀行融資向新式多選擇籌資機制轉變。

最后，歐盟的存在增加了歐洲金融科技發展的復雜性。歐盟內部貨幣的統一，為金融科技尤其是第三方移動支付的發展提供了便捷的貨幣結算條件;歐盟統一的市場和內部各種生產要素的自由流通，也為金融科技企業提供了更加廣闊的市場發展空間和更加廣泛的數據來源。但是歐盟一些固有矛盾也會對歐洲金融科技的發展形成一定的阻礙。比如，歐盟內部經濟發展的不平衡性和法規的不一致性，會使金融科技的監管變得困難，歐洲金融科技的監管環境也因此變得復雜，給金融科技公司的全球市場戰略和資本一體化策略帶來嚴峻挑戰。

歐洲各金融科技中心發展環境分析。歐洲的金融科技中心主要集中在歐洲北部，其中以英國、德國的發展最為迅速，總體上來說，歐洲金融科技中心都具有金融環境良好、人才儲備豐富和政府政策支持等特點，但是因為各自歷史、文化、環境的不同又各有差異（如表1所示）。

英國和德國作為歐洲金融科技最發達的兩個國家，具有得天獨厚的發展金融科技的環境優勢。作為老牌的資本主義國家，英國一直以來的愿望是再現“日不落帝國的輝煌”。金融科技作為科技和金融融合而形成的一種新產業，對經濟和金融產生的影響是顛覆性的，英國政府抓住此次顛覆性的浪潮，對金融科技產業進行大力扶持，首創了金融科技“監管沙盒模式”，為金融科技的發展提供了良好的監管環境。除了政府的大力支持外，英國龐大的金融服務業規模和豐富的人才儲備也為其金融科技的發展提供了良好的生態。

德國是歐洲第二大金融科技中心，發達的科學技術是德國發展金融科技最大的優勢，除此之外，穩健的金融政策和市場也使德國成為金融科技企業青睞的對象。同樣，法國、比利時、荷蘭、盧森堡、瑞士等歐洲國家也基于本國發達經濟和人才儲備，成為歐洲的金融科技中心。

但是不能否認，歐洲高昂的居住和辦公租賃成本、較小的市場空間、較高的風險規避傾向等因素也成為歐洲各國發展金融科技的阻礙。

歐洲金融科技發展對經濟的影響

歐洲是金融科技行業蓬勃發展的主要地區之一，總體上來說，歐洲金融科技發展相對緩慢，但是也不乏像德國、英國、法國這樣領先的金融科技國家。在金融科技的浪潮下，歐洲金融生態、歐洲地區格局和歐洲資本市場必將受到深刻影響。

金融科技發展給歐洲金融生態帶來的影響。在大數據、云計算、區塊鏈和人工智能的驅動下，金融在借貸、保險、理財、支付等領域各自衍生出新的業態形式，如P2P網絡借貸、保險科技、智能投顧、移動支付，等等。其中，P2P網絡借貸、移動支付是歐洲目前著力發展的金融科技領域。

第一，網絡借貸。網絡借貸是指通過網絡實現借貸的在線交易，主要形式包括P2P借貸、網絡小額借貸、眾籌等。金融危機的爆發使歐洲經濟陷入低迷，歐洲的商業銀行等傳統金融機構因不愿承擔借貸風險而收緊信貸，歐洲大量經濟體的資金需求得不到滿足，經濟體只能去尋找其他的借貸方式，這給歐洲網絡借貸市場的發展提供了有利時機，能使更多的企業和個人了解并逐步接受這種新型的借貸方式。

英國作為P2P借貸的起源國，是歐洲網絡借貸行業發展的第一大國，英國僅2016年一年的網絡借貸的市場體量就是剩余歐洲大陸國家的4倍，[1]2017年英國P2P累計貸款量達到20億英鎊。[2]在英國，P2P行業的借款資金有40%來源于養老基金、資產管理公司等機構，60%來源于個人或其他閑散資金。消費貸款、商業貸款、房地產貸款則是P2P行業主要的貸款形式，其中消費貸款占P2P貸款的比例最大。

網絡借貸尤其P2P貸款，已經成為英國中小企業融資的重要來源。以商業貸款為例，英國2017年P2P商業貸款的總量相當于2017年其銀行向小企業提供的新貸款總量的29.2%，而2016年這一比例僅為15.3%，增長率高達90.8%。[3]

除了英國之外，德國、法國、荷蘭、瑞典、愛沙尼亞等國家的P2P借貸市場也在穩步增長。據統計，2017年，歐洲其他國家的消費貸也是網絡借貸中占比最大、增長最快的。據畢馬威統計，僅2013年到2016年第三季度，歐洲大陸（除英國外）P2P消費借貸的市場容量以每季度平均14%的速度增長。從2015年到2016年第三季度，實現了整體23%的增長。目前總體量已經超過4.5億歐元，占整個網絡金融市場容量的72%。

快速發展的網絡借貸是歐洲金融科技發展最為迅速的一環，給歐洲經濟發展帶來了深刻的影響。一是P2P市場的增長培養了一批歐洲新型的P2P網絡借貸公司。例如，英國的Zopa、法國的Younited Credit、德國的Auxmone以及拉脫維亞的TWINO和Mintos。這些公司發展了新型的商業模式，為市場注入了活力。二是P2P作為一種新型的貸款形式，其發展是對歐洲傳統金融信貸的一種良好補充，豐富了歐洲借貸的資金來源。歐債危機后，金融信貸緊縮，資金流動性變差，企業尤其中小企業面臨著融資難和融資渠道單一的問題。P2P吸收了社會的閑散資金，緩解了資金借貸信息不對稱問題，提升了資金的配置效率，一定程度上彌補了傳統金融機構信貸的不足，拓展了中小企業和個人消費的融資渠道，增加了企業資金的流動性，為歐洲企業經營的回暖和歐洲消費的恢復提供了有利的條件。三是歐洲網絡借貸的發展為歐洲小國金融借貸的發展提供了機會。歐洲P2P借貸的發展有其固有特點，由于歐洲市場一體化程度高，國家之間經濟限制較少，借款人和投資者存在跨國界操作的可能性，那些較小國家的在線借貸金融市場正在迅速崛起。對于中小國家而言，狹小的地域導致的不足將不再成為其網貸行業發展的限制因素。由于獲客、放貸等經驗的不斷增長，中小國家將能突破地域限制，同時依托歐盟優勢，發展符合自身實際情況的網絡借貸。愛沙尼亞、拉脫維亞和立陶宛網貸行業的興起基本改變了歐洲大陸的網貸行業格局。2015年，拉脫維亞誕生了首家P2P網貸平臺Mintos，短短一年的時間，該平臺就擁有來自50多個國家的15000多名注冊投資者，貸款量超過一億歐元，并逐漸成為了全歐洲最大的互聯網借貸公司之一。同樣拉脫維亞的借貸機構TWINO被認為是歐洲最大消費貸款公司，目前已經在全球9個國家開展業務。

雖然網絡借貸給歐洲借貸市場帶來了新的生機，但是網絡借貸的良好發展需要合理且有力的監控，以保證網絡借貸行業健康安全地運行。目前，英國對網絡借貸的監管相對比較有力，由于起步較早和國家征信體系的相對成熟，英國的P2P發展已經相對完善，大部分的借貸平臺已被納入英國征信體系。英國還發展了行業自律組織P2P金融協會P2PFA，該協會提供關于行業自律準則、成員單位的業務發展數據等詳細信息，P2PFA基于貸款投向的不同將網絡借貸分為個人貸款和商業貸款兩類。P2PFA早期的會員有8家，分別是Zopa、RateSetter、Funding Circle、ThinCats、Landbay、LendInvest、Lending Works和MarketInvoice。之后陸續又有新的成員加入，隊伍在不斷壯大，這8家平臺占了英國P2P市場的主要份額，特別是Zopa、Funding Circle和RateSetter三家平臺占比較高。

第二，網絡支付。除了網絡借貸之外，網絡支付也是歐洲金融科技著力發展的一個領域。在歐洲有19個國家統一使用歐元進行結算，統一的貨幣使得歐洲的支付結算相對便利和快捷。隨著金融科技的發展，以數字化、網絡化、移動化為代表的網絡支付形式逐步出現，給歐洲的支付結算行業帶來了新的變化。網絡支付是指電子交易的當事人，包括消費者、廠商和金融機構，使用安全電子支付手段通過網絡進行的貨幣支付或資金流轉。不同于傳統的支付方式——使用現金的流轉、票據的轉讓及銀行的匯兌等實體流轉來完成款項支付，網絡支付都是采用先進的技術、通過數字化的方式進行支付的。網絡支付中的第三方支付正在歐洲逐步“滲透”，尤其是第三方移動支付。相比于美國和中國，歐洲的移動支付處于相對落后的位置，但是歐洲目前正在構建自身的支付體系。

新出現的支付形式超出了原有支付法令的管轄范圍，因此，為了適應數字網絡時代的發展、推進歐洲數字化的進程、規范網絡支付、保護消費者的支付安全，歐盟頒布支付服務修訂法案第二版（Payment Service Directive 2，簡稱PSD2），PSD2將對銀行的所有用戶類型生效，包括消費者和企業等。PSD2法令的頒布將帶來歐盟的支付體系的變革，推動整個歐洲新型支付的發展。

首先，法令鼓勵用戶使用第三方服務商提供的支付產品去管理個人或企業財務狀況，歐洲各大銀行將被強制要求對第三方支付服務商開放用戶賬戶信息權限，以及提供全部必要的API接口權限。這項規定意味著任何持有該授權的第三方支付公司均可享有此項權利，有利于促進歐洲第三方支付的普及和發展，也給歐洲和中美等第三方支付公司提供了發展機會。目前，中美等國的支付公司和新興金融科技公司，如Alipay，Android Pay、Samsung Pay、Apple Pay等，都在積極地布局歐洲支付市場。2017年，支付寶在6個歐洲國家使用活躍，其2018年的目標是推廣至歐洲20多個國家。螞蟻金服國際業務新任主管Douglas Feagin與四家金融集團簽署了協議，令螞蟻金服的4.5億中國客戶能夠在歐洲為更多商品付款。同樣2017年9月基于歐盟Passporting機制，中國公司PingPong成為第一家拿下歐洲支付牌照的中國金融科技公司。

其次，為了加強對網絡支付和第三方支付的監管、保護消費者線上消費的合法權益，PSD2禁止商家將付款成本轉嫁給消費者，如商家將付款手續費、轉賬手續費等。并且，PSD2還要求歐洲各大銀行及支付公司強制實行線上付款認證。盡管其應用的監管技術標準仍有待歐盟立法委員會批準，但是除了一些極特殊的情況外，用戶將被全員強制接受此付款認證體系。

這兩項條款對電子支付交易的發起、處理和消費者金融數據的保護提出了更為嚴格的要求，有利于在增加支付行業的競爭及創新的同時，改善對消費者的保護。PSD2法案讓銀行向金融科技公司開放它們的系統，允許金融科技成為銀行和客戶的中介，有利于增加支付行業的競爭，包括歐洲內外的銀行和非銀行機構的競爭，有利于推動支付形式變革、迎接金融數字化轉型、推動金融服務業的創新步伐，但是支付服務修訂法案的更新將對歐洲各大銀行及現有支付體系進行重新洗牌，也會對歐洲現有的金融體系形成沖擊，與傳統銀行形成業務上的競爭。

歐洲金融科技投融資對歐洲經濟產生的影響。資本是驅動一個行業發展的血液，良好的資金流是促使行業健康發展的重要條件，資本的流向可以看成衡量行業發展的風向標，所以金融科技行業投融資情況是認識和衡量金融科技行業發展活躍情況的重要指標。

自2012年以來，全球金融科技興起，金融科技行業吸引了大批銀行、風險投資機構的關注。雖然當中有些小的波動，但是融資項目數和融資金額依然呈現穩定上升的趨勢。金融科技是各大投資機構關注的熱門領域，市場中資金流向了金融科技行業（如圖1、圖2所示）。

自2012年以來，歐洲金融科技投融資金額和投資活動數量均有不同程度的上升，尤其2017年，是歐洲金融科技發力的一年，投資金額同比增長125%，投資項目數同比增長46%。2018年只是前三個季度的融資金額就已經與2017年持平，有望實現新的突破。2016年是全球金融科技發展相對緩慢的一年，不僅僅是歐洲，就連作為金融科技發展巨頭的美國也在2016年顯示出金融科技發展疲態，主要原因是在2012～2015年金融科技發展過熱，而2016年各種政治事件，如美國大選，帶來市場不穩定性，各類投資者收起早年的對金融科技投資的狂熱，對金融科技市場采取觀望態度，并理性進行投資。直到2017年市場較為穩定后，金融科技總體投融資金額才有所回升（如圖3所示）。

超級融資企業指的是每年融資額在一億美元以上的企業。超級融資企業數量可以反映出金融科技投資的集中度。從2013年到2018年的前三季度，除了2016年歐洲超級融資企業數為0，其余年份歐洲金融科技超級融資企業數在逐年增加。僅在2018年前三季度，歐洲超級融資企業數就超過了前幾年超級融資企業數，更在2018年第一季度時，與北美、亞洲的超級融資企業數持平，均為4家，這是近五個季度以來歐洲首次與北美和亞洲持平。說明2018年歐洲的金融科技的集中度有所加強，歐洲金融科技企業得到了越來越多資本的關注（如圖4所示）。

金融科技企業融資的輪次反映了金融科技投融資市場的成熟度和發展的深度。北美、歐洲、亞洲金融科技行業在早期輪次的融資活動在2018年第三季度均出現了不同程度的下降?？傮w來說，從2017年第二季度到2018年第三季度，歐洲的早期融資的企業數呈下降的趨勢，但是結合季度總體融資項目數來看，早期融資的企業在歐洲金融科技融資企業中占比依然最高，2018年第三季度歐洲金融科技融資企業數是85，早期融資企業約占51%，可見歐洲的金融科技融資市場還處于較為初期的階段，金融科技企業也處于發展的初期階段。

另外，在資本的推動下，歐洲誕生了很多新模式、新業務的金融科技獨角獸公司，對歐洲傳統的商業格局產生了沖擊。與美國獨家獸企業相比，歐洲獨角獸企業雖然吸金能力較弱，但其財務創收的能力相對較強。歐洲獨角獸的平均營收額為3.15億美元，而美國獨角獸的平均營收額只有1.29億美元，前者幾乎是后者的三倍。[4]此外，六成歐洲獨角獸企業已經實現盈利（如表2所示）。

網絡支付和網絡借貸是歐洲金融科技著力發展的兩個領域，從表2可以看出，2017～2018年歐洲估值超過十億美元的獨角獸公司大部分都是支付和借貸領域的公司。接下來本文將會以其中一個獨角獸公司為例，講述歐洲金融科技獨角獸給歐洲經濟帶來的影響。

荷蘭支付獨角獸Adyen的崛起，順應了歐洲建設支付體系的步伐，增加了歐洲支付體系的創新。2006年Adyen成立于荷蘭阿姆斯特丹，最初只是幫助社交類的網站如Facebook等實現用戶的付費。隨著金融科技的興起，Adyen擴大支付版圖，為商家提供在線服務，通過在線支付平臺連接世界各地的支付方式，包括信用卡、借記卡、銀行轉賬等。除此之外，Adyen還積極布局移動支付，如通過Uber、Airbnb等移動App實現手機支付功能。

隨著客戶和支付版圖的不斷擴充，Adyen也在逐漸壯大。目前Adyen在全世界11個國家開展業務，擁有4500家客戶，不僅包括Facebook、Yelp、Uber和Airbnb，還包括Netflix、Dropbox、Evernote以及荷蘭皇家航空（KLM）等，2018年美國支付巨頭eBay也與Adyen成為支付領域的合作伙伴。

與其他傳統支付公司相比，Adyen是新式支付公司的代表，它創立的簡單高效的支付平臺，支持250多種支付工具，包括Apple Pay、支付寶等，可以為全球范圍內的商家提供在線支付、移動支付和銷售點支付等多形式的支付。它可以幫助商家在幾乎全球任何一個國家接受多達187種貨幣（甚至包括比特幣）的付款。

Adyen創立了新型的商業模式，致力于建立一個不會與商家爭奪用戶的支付系統。大企業通過與Adyen達成合作協議，可以方便快捷地利用世界各地的支付系統，如美國、英國的Visa和萬事達卡，法國的CartesBancaires信用卡，墨西哥的Oxxo，以及中國的支付寶和銀聯，而無須與不同國家的支付提供商達成單獨協議。并且Adyen只提供支付平臺，而不會與商家爭奪客戶資源。

Adyen自2011年以來一直盈利。其收益從2015年的4600萬美元增長到2016年的8700萬美元。2015年，Adyen估值已經達到23億美元，成為歐洲第六大獨角獸。據Adyen財務數據顯示，2016年Adyen處理了價值900億美元的交易，是公司去年同期的兩倍。

2017～2018年，Adyen更是進一步壯大。2017年4月，獲得了歐洲銀行業務許可證，該許可證賦予其收購銀行的地位。2018年Adyen在阿姆斯特丹證券交易所上市，總發行額為8.49億歐元。Adyen當天的發行價格為每股240歐元，市值總計71億歐元，在上市的第一天股價上漲98%。

對歐洲整個支付系統而言，Adyen的出現是顛覆性的，Adyen的全球平臺已經實現整合，簡化了支付價值鏈，使其能夠與大型商戶合作，迅速擴大本地和全球業務，擺脫了傳統支付平臺固有的各種低效問題，有利于改變傳統的支付行業中供應商和舊系統造成的商戶服務分裂的現象。

總結與展望

歐洲金融科技雖然相比于美國起步較晚，相比于中國發展相對緩慢，但是自2017年以來加速了發展的步伐，正如上文所述，歐洲金融科技的發展給歐洲經濟帶來深刻的影響。

首先，金融科技為歐洲各地區經濟的發展提供了新的機會，尤其是歐洲小國，像立陶宛、荷蘭、比利時等，紛紛加入金融科技的發展浪潮，成為歐洲金融科技發展中心，并且擁有了具有優勢的金融科技生態產業，有的歐洲小國，更是產生了金融科技獨角獸企業。金融科技用技術和網絡打破了地域和資源的限制，成為經濟發展的新動力。

其次，金融科技降低金融服務成本，提升金融服務效率，創新金融服務形式，在一定程度上彌補了傳統金融行業的不足。以新興技術為基礎產生的新金融業態對傳統金融產生了深遠影響，為金融業態注入了新的競爭力。P2P在歐洲的興起，擴展了融資渠道，吸收了社會的閑散資金，便于投資者、中小企業獲得較為廉價的信貸，提升了資金的配置效率，增加了企業資金的流動性。而歐洲新型支付體系的構建，是推動金融數字化轉型的關鍵，歐洲支付形式變革加速了歐洲金融創新的步伐。

最后，金融科技的出現使歐洲資本流向發生了一定程度的改變。新型的技術和金融業態吸引了大量風險投資機構、銀行的關注，使歐洲的資本大量涌入金融科技行業，在資本的推動下，歐洲金融科技逐步興起，并且在各個國家產生了估值10億美元以上的獨角獸企業。這些企業不僅創新了商業模式，也整合了歐洲商業價值鏈，使歐洲的企業可以迅速擴展全球業務，與世界其他各國形成合作。

然而，在歐洲還有很多限制金融科技發展的因素。傳統的金融產品消費習慣和對網絡產生的恐懼會對金融科技的發展產生一定的阻礙，在新產品和新模式產生的初期，消費者可能會對新的產品抱有偏見，采取觀望態度，但是隨著歐洲新一代思想更加多元化，他們接受金融科技只是時間問題。網絡安全和金融交易的安全，則需要政府加強對金融科技企業的監管，發展與金融科技相匹配的監管科技，完善監管法規。

除此之外，歐洲國家不同的法規和歐洲各國之間復雜的政治關系，也對金融科技創業公司在全歐洲范圍內開展業務產生了一定影響。歐洲各國對企業注冊、企業經營牌照、背景調查、現場核查等步驟的要求是截然不同的，這對金融科技公司驅動歐洲資本市場一體化帶來嚴峻挑戰。因此，歐洲政府需要努力協調、制定相關標準，以充分發揮金融科技對金融一體化和經濟復蘇的作用。

（本文系2017年度教育部人文社會科學重點研究基地重大項目“歐洲經濟一體化的新動向與中歐經貿合作研究”的階段性成果，項目批準號：17JJDGJW012;川翔投資管理（北京）有限公司董宇對本文亦有貢獻）

注釋

[1]《畢馬威歐洲借貸金融報告：P2P消費借貸占比最大 較小國家正在崛起》，零壹財經，2016年12月27日，https：//www.01caijing.com/article/12910.htm。

[2][3]《劍橋大學：2018第五期英國替代金融發展報告》，知識庫，2018年11月30日，https：//www.useit.com.cn/forum.php？mod=viewthread&tid=21349。

[4]《GP Bullhound：2016歐洲科技企業獨角獸研究報告》，中文互聯網數據資訊中心，2016年6月24日，http：//www.199it.com/archives/487517.html。

責 編/肖晗題