政治局會議強調穩健的貨幣政策要松緊適度

政治局會議強調穩健的貨幣政策要松緊適度

摘要：中共中央政治局4月19日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。會議強調，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度。會議要求，要把推動制造業高質量發展作為穩增長的重要依托，引導傳統產業加快轉型升級，做強做大新興產業。要有效支持民營經濟和中小企業發展，加快金融供給側結構性改革，著力解決融資難、融資貴問題。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制。

央行副行長劉國強：中央政治局在分析一季度經濟形勢的時候，要求貨幣政策要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，沒有提出改變貨幣政策取向。現階段貨幣政策取向是穩健，操作方法是相機抉擇、預調微調，操作目標是松緊適度。所以央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放松貨幣政策的意圖。

民生證券：隨著重心轉向供給側改革，貨幣政策邊際上暫時不會更加寬松，股市將由分母驅動轉為分子驅動，預計短期內進入窄幅震蕩，后續可能會有調整風險，更多屬結構性投資機會。逆周期調控政策若低于市場預期，則周期股僅存在短暫的投資機會。下一波上行行情需等待中美貿易協議正式達成，改革在外部壓力下加速推進。未來隨著中國成功轉型消費拉動和創新驅動型經濟，大消費和創新類股權有望獲得較好回報。

國金證券：本次會議在政策方面尤其強調了“度”的把握，結合4月以來央行澄清降準傳聞、OMO+到期續作的方式對沖到期MLF、住建部對房價地價波動較大城市預警、證監會嚴查配資等違規杠桿資金等政策變化，這表明“度的把握”意味著政策轉向“邊際趨緊”。但下行壓力仍存的背景下，“緊”的力度也不會太大。從短期看，貨幣政策預期轉向“不再那么松”更加明確，但市場前期可能已經進行部分定價，所以影響偏中性。從中長期來看，經濟增速的提前企穩，以及經濟增長的提質增效，意味著企業 ROE有望提前企穩回升，從而對市場中長期上漲提供支撐。

國泰君安：政策基調7月之前仍然處于寬松期，7月之后有不確定性。更具體些，貨幣、房地產等純需求政策方面的寬松空間相對有限，寬松力度將會明顯下降，但尚未到收緊時刻。后續政策寬松將會以財政、消費等既能調整供給結構又能提振需求的政策為主。

國海證券：會議傳遞了貨幣政策回歸穩健的信號。但是歷史經驗顯示政策轉向之后信貸貨幣增速不見得立即會出現拐點;同時在財政政策和改革加速有望支撐經濟的背景之下，我們更傾向于認為經濟同比逐步企穩并略有反彈的態勢仍將至少在未來兩個季度持續——較市場一致預期樂觀。

圖說

房地產市場成交量價回暖。1-3月份，商品房銷售面積29829萬平方米，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7個百分點;商品房銷售額27039億元，增長5.6%，增速提高2.8個百分點。房價方面，3月70個大中城市新建商品住宅價格指數環比上月增加0.6%，同比去年上漲11.3%，增速較上期加快;二手住宅價格指數方面，環比和同比增速分別為0.5%和7.9%，增幅較上期也有提高。三月小陽春存在季節性因素和補漲效應，在政策環境邊際改善下，供求雙方入市意愿增強。戶籍改革提速將對部分二三線城市成交有促進作用，遠期來看“城市群+都市圈”戰略的經濟效應將愈發凸顯。開發投資增幅擴大與開施工節奏加快及房企資金改善下拿地積極性提升有關。——摘自交通銀行研究報告