通威股份：產能加速釋放 盈利與股價均創歷史新高

王瀟

2018年下半年，光伏行業相關政策的波動造成行業盈利普遍受到較大影響，多數企業業績出現大幅下降。然而，具備技術研發優勢和成本優勢的通威股份，在高產能利用率、產銷量提升等因素的助力下，2018年營業收入和凈利潤雙雙創出歷史新高。市場預期，2019年公司產能將會加速釋放，業績有望進一步增長。通威股份在奠定行業龍頭地位的同時，也給投資者帶來了實實在在的回報，公司股價近期更是迭創歷史新高！

業績逆勢增長 盈利再創歷史新高

在政策波動導致行業調整的背景下，4月17日晚間，通威股份給投資者交出了一份靚麗的成績單。數據顯示，公司2018年營業收入創歷史新高，為275.35億元，同比增長5.53%;歸屬母公司凈利潤達到歷史新高的20.19億元，同比增長0.51%，表現基本符合市場預期。公司2018年每股收益0.52元，擬向公司全體股東每10股派發現金紅利1.6元（含稅）。

特別值得注意的是，進入2019年，公司各項財務指標繼續“高歌猛進”，遠超市場預期。一季報顯示，公司2019年一季度營業收入61.69億元，同比增長18.14%;歸屬母公司凈利潤為4.91億元，同比增長53.36%。要知道，公司如此業績發生在2019年一季度國內光伏裝機規模同比下降46%的情況下，實屬難能可貴。

其實，通威股份2015年以來經營業績一直呈現大幅增長的趨勢。三年來，公司營業收入由2015年的187.73億元，增長至2018年的275.35億元，近3年的復合增長率達到13.62%;歸屬于母公司凈利潤由2015年的7.37億元，增長至2018年的20.19億元，近3年的復合增長率達到39.92%。從業績持續增長的角度來看，通威股份可謂行業中的佼佼者。在困境中堅守經營，努力進取，經營業績一季報再超預期的增長，也獲得了二級市場投資者的高度認可，通威股份股價在市場持續盤整的情況下也于近期創出歷史新高。

穩居行業龍頭 光伏農業融合發展

對于通威股份來說，2018年是一個重要的轉折點。公司于“危”中尋“機”，牢牢把握時代所賜予的大機會，在行業出現調整的背景下，繼續鞏固了公司在多晶硅、太陽能電池片和水產飼料領域的行業地位，而且進一步拉開了與追隨者之間的距離。

2018年，公司電池片及組件銷量同比增長61%，實現營業收入76.42億元，同比增長18.80%。公司太陽能電池已形成12GW產能規模，產能位列全球太陽能電池制造企業第一位。硅料業務方面，公司新項目投產貢獻增量，使得2018年多晶硅銷量1.92萬噸，同比增長19.74%。截至一季度末，公司多晶產能從2萬噸擴展至8萬噸，同比增長300%，公司高純晶硅產能進入了全球前三行列。

光伏電站運營方面，截至2018年底公司光伏電站并網規模達1.15GW，2018年新增664MW。得益于光伏發電量增長，公司發電板塊實現營收6.20億元，同比大幅增長137.33%，毛利率61.48%，同比增長3.12%。

農業板塊方面，公司飼料業務業績同比基本持平，2018年實現營收152.36億元，毛利率14.60%。同時，2018年實現了食品板塊經營業績扭虧為盈的突破，食品加工及養殖業務實現營收13.97億元，同比增長22.68%。

2016年，通威開創性地提出“漁光一體”模式，將綠色智能水產養殖與光伏發電相結合。截至2018年末，公司已建成以“漁光一體”為主的發電項目52個，并且高度契合國家光伏扶貧發展目標。隨著發電成本的進一步降低，公司“漁光一體”協同發展項目或將成為新的業績增長點。

產能加速釋放 業績有望持續增長

在光伏行業平價上網的大趨勢下，通威股份的成本優勢和產能優勢使得公司極具競爭力。2018年，全行業產能利用率在40%至50%左右，通威股份卻實現了生產裝置滿負荷連續運行，并且基本達到了滿產滿銷，全年實現高純晶硅平均生產成本進一步下降至5.53萬元/噸左右——這使得在“5·31”光伏新政影響，導致下半年多晶硅價格降幅40%左右的情況下，公司全年毛利率仍達33.88%。在此基礎上，公司實施“543降本目標”，目前電站綜合成本已低于5元/W，2019年有望降至4元/W，甚至3元/W以下。

在發揮成本優勢的同時，公司產能優勢同樣明顯。2019年3月，公司啟動了成都四期及眉山新建項目，預計2019年電池片新增產能約8GW，2019年底將形成20GW產能規模，這將進一步鞏固公司在太陽能電池環節的領先地位。同時，隨著公司位于樂山、包頭的兩個“高純晶硅及配套新能源項目”按計劃建成投產，公司在硅料市場的產能優勢將進一步發揮。