采取“三個調整”的投資策略

張昌華

根據當前市場的新變化，二季度筆者打算采取“三個調整”的投資策略。

1.調整思維方法。前兩年，股市估值中樞不斷下移，除極少數股票的所謂結構性行情外，大多數股票長期慘烈下跌，跌幅大大出乎投資者的想象。這種情況下，筆者和大多數投資者一樣，基本是采取熊市的思維方法，稍有反彈，就急不可耐地趕緊跑路。今年以來，由于基本面、政策面、技術面都發生了積極的變化，長時間慘烈下跌的多數股票估值基本上處于合理區間積累了強烈的反彈要求，同時由于外資的不斷進入和國內市場資金面情況的不斷改善等多種因素的共同作用，特別是中央對資本市場前所未有的高度重視極大地提振了市場信心，市場廣泛期待的反彈上漲行情終于從春天開始了。雖然影響市場的不確定性因素還很多，二季度市場的走勢依然會相當復雜，但筆者認為，決定市場走勢的關鍵因素是市場的估值，在大多數股票估值處于合理區間的時候，市場震蕩向上是大概率事件，而估值高于實際價值了，就不可避免地會回調。我們應當根據市場變化及時調整思維方法，既不過度悲觀也不盲目樂觀，在經過調整估值處于合理區間時，以謹慎看多的思維方法，適當加重倉位，積極參與市場估值修復的上漲行情。

2.調整盈利模式。以前，為了防范風險，筆者采取的是均衡配置深市、滬市股票和均衡配置藍籌股、中小創股，積極參與新股申購的盈利模式，但把盈利希望主要寄托在新股中簽上，不但市場慘烈下跌難以幸免，而且新股中簽率極低，從去年7月以來，除申購市值要求比較高的大盤股外，筆者大多數時間基本上是頂格申購，也都是一簽未中，自以為安全保險的盈利模式，結果賬面還是出現了多年都從未出現的浮虧（今年已扭虧為盈）。根據當前的市場情況，估值比較合理股價超跌的股票比比皆是，筆者打算調整自己的盈利模式，以仔細篩選個股參與二級市場獲利為主，不把盈利希望過多寄托在新股申購中簽上。

3.調整選股思路。堅持把當前和未來預期結合起來考量，把行業有可持續增長潛力、市盈率、市凈率、分紅率、全流通因素（進行過大比例送轉的要按復權價考慮）五者結合起來篩選低估值優質股。