上市公司財務治理問題初探

吳杭興

摘要：財務治理機制是指其中各個組成部分在企業運營中相互聯系、制約與活動規律，并且還包含由此規律來制定相應財務治理的形式、方法與具體實現措施。財務治理論在經過西方國家的初步探索之后，在我國范圍內逐漸形成并發展為具有我國特色的理論體系，并隨著國民經濟改革的深入而不斷優化與完善。

關鍵詞：上市公司;財務治理;特點;現狀;建議措施

一、上市公司財務治理的概念與特性

財務治理是一種以股東為主導的利益制衡與企業決策程序，其本質是對不同利益相關者產權的合理配置，以相關者的利益形成有效的財務決策、約束與評價機制。上市公司財務治理的基本目標是為了在企業內部構建一套完善的財務激勵與管束機制，最終實現上市公司治理效率的增強。由此可見，財務治理的基本任務是對財務治理手段的合理應用，來調和上市公司內部各個利益者之間的權責與利益矛盾，對財務權限進行優化配置，以促進公司成本的降低，實現股東價值與財務治理效率最大化。

就當前上市企業財務治理的特征來看，主要表現在以下幾個方面。

（一）協調性。財務治理是上市公司內部協調機制的一種，主要以財權配置的方式來調和利益相關者相互之間的矛盾問題，以此來降低上市企業的代理成本。

（二）完整性。從上市企業財務治理的方式與涉及范疇來看，它體現在上市企業經營的每個環節中，貫穿于企業完整經濟活動中。

（三）約束性。財務治理是企業管理者實施的約束及激勵機制，針對企業中的經濟沖突，通過財務管理來實現價值最大化并給予一定形式的激勵。

（四）原則性。上市企業多通過財務治理的方式來實現現代化的管理，是眾多企業管理制度中的一種，而產權配置是上市公司內部系統應該遵循基本原則。

二、上市公司財務治理的現狀

（一）中小股東利益在過度集中的財權配置下難以得到保護

在我國上市公司內部體現出了高度集中的財權配置，股東可以通過股東大會與資本市場來行使控制權。一方面，高度集中的財權配置使凸顯出中小股東弱小的權利，大股東利用上市公司的財務支配權與控制權使股東大會失去應有的職能。另一方面，股東大會在權益保障上更傾向于保護大股東的利益，由于缺乏有效的多元化的股權財務制度，使中小股東的利益無法受到合理、全面的保護。

（二）上市公司信息披露質量有待提高

上市公司的信息披露對于我國大部分個人投資者來說在可靠性與真實性上難以獲得保障，信息披露的本質被形式所掩蓋，尤其是信息披露內容的籌劃時間上，甚至不及信息披露規則與相關準則的制定。以上矛盾的主要產生原因首先是缺乏針對于信息披露主體的有效約束與監管機制;其次，資本市場由于過度的行政干預，導致競爭不充分。再次，信息披露機制尚未在上市企業內部完善的構建起來。部分上市公司僅僅在形式上達到信息披露的要求與標準，而實際上卻不具備信息披露的基礎，而有的上市公司中財務信息受到嚴格控制，導致嚴重的信息失真情況發生。作為上市公司股東、債權人以及其他企業相關投資依據來源的財務信息，其有效性可以為信息利用者制定的相關決策提供基礎保障，雖然國家相關機構已經出臺了相應的規范制度來提高上市企業財務信息質量，但卻無法從財務信息失真的根本動機上杜絕此類事件的發生。操作技術向來不是導致上市企業財務信息失真的主要原因，還在于保障自身利益最大化的前提下對財務信息進行違規控制，而不是從公正與公平的角度出發，來披露客觀財務信息的義務與職責。

（三）激勵和約束機制在上市公司中構建缺失

上市公司中缺乏有效的激勵機制，將導致公司經營者的收益與控制權不相匹配，還將造成上市公司經營者追逐個體效益的過程中，遇到自身與股東價值最大化的目標產生差異，就將使經營者舍棄股東利益而選擇保障自我的權益。就我國當前上市公司激勵的實施對象來看，多為公司的經營者，但當前的激勵機制構建得還相對薄弱不夠完善。另外，在約束機制方面也呈現出諸多不足，如上市公司財務監督力度欠缺，造成會計信息質量不高;審計工作不到位，難以對所屬的上級部門與領導起到有效的監管;最后，上市公司內控建設不全面，財務治理機制還處于待完善階段。

三、上市公司財務治理機制的優化建議

（一）積極搭建健全的法制法規保障中小投資者與債權人的權益

積極為中小投資者與債權人的利益提供保障，杜絕大股東與銀行機構聯合損害中小投資者的合法權益。賦予中小股東相應訴訟權，當其利益受到損害時，可以向有關部門提起對大股東的訴訟，以此形成有力的監管。另外，對大股東的表決權進行限制，并在董事會中加入代表中小股東利益的代表人，強化中小投資者的投資意識，及時全面的掌握與了解企業的投資活動及其內在的投資收益與風險，充分行使股東的權利。

（二）構建健全、完善的財務信息披露機制

上市公司財務治理信息披露是其應盡的基本責任，企業在履行相應的職責過程中應最大程度的體現出完整性、真實性與時效性。為了有效提高上市公司財務治理信息披露質量，可從以下幾個方面加以優化。

1.設立信息披露制度規范

依據我國《證券法》與《公司法》制定上市公司財務治理信息披露的詳細細則與明確指引，并在執行過程中對信息披露的內容要求與目標進行清晰界定。

2.對信息披露的有效性與真實性進行約束

上市公司進行財務信息披露時，首先要對所披露財務信息的真實性、完整性、時效性以及有效性提供保證，一旦發現財務信息披露中的徇私舞弊以及弄虛作假等欺詐現象，相關執行部門就要承擔起相應的責任并按嚴重性質接受懲處。并以詳盡、可行的制度條例來對違法違規現象進行約束與管控。

3.打造針對于信息披露為對象的監管體系

政府相關部門應該起到監管的主導作用，成立相應的專職監管部門對信息披露的質量與有效性進行監督與管控，并制定出適合市場經濟現實以及企業操作的監管辦法，對定期開展的評估與監管信息進行公示。另外，上市公司也需要強化自身的自我管控與完善意識，以實現公司自律誠信與政府監管的有機融合為最終目的。

4.積極利用外部審計職能

在上市公司開展外部審計時，需要大力保障其獨立性與權威性，開展全面合理的評估。另外，還要積極引入審計與法律等中介機構的監督職能，保障財務信息披露工作的規范化。

5.打造適應信息披露的軟件環境

一個良好誠信的社會大環境會給上市公司的信息披露工作提供良好的基礎與執行平臺，在和諧的社會環境下，也將促進上市公司信息披露的真實性與積極主動性，并逐漸形成社會道德與自我約束的良好秩序。

（三）創新財務治理激勵機制，調動相關經營者的積極性

完善科學的薪酬激勵機制能夠有效促進上市公司經營效率的提高，在多樣化的薪酬激勵方式下，促使企業經營者的酬勞與績效相體現出一致性，并以長效與短效相結合的激勵模式充分調動起代理人的積極性。另外，在企業經營者現有的年薪制度基礎上，逐步結合股票期權制，有效的將股東與經營者的利益形成共同體，使謀求多方共同利益最大化為經營者長期的目標。

四、結語

在全球經濟一體發展背景下，我國國內上市公司為了提高企業運作效率以及盈利能力，越來越注重財務治理問題。隨著股權分配的全面改革的提出，為財務治理環境改善打下了穩固的基礎，使上市公司的財務治理機制得到合理化與規范化的提升。

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