上市公司財(cái)務(wù)治理問題初探

吳杭興

摘要：財(cái)務(wù)治理機(jī)制是指其中各個(gè)組成部分在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中相互聯(lián)系、制約與活動(dòng)規(guī)律，并且還包含由此規(guī)律來制定相應(yīng)財(cái)務(wù)治理的形式、方法與具體實(shí)現(xiàn)措施。財(cái)務(wù)治理論在經(jīng)過西方國(guó)家的初步探索之后，在我國(guó)范圍內(nèi)逐漸形成并發(fā)展為具有我國(guó)特色的理論體系，并隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)改革的深入而不斷優(yōu)化與完善。

關(guān)鍵詞：上市公司;財(cái)務(wù)治理;特點(diǎn);現(xiàn)狀;建議措施

一、上市公司財(cái)務(wù)治理的概念與特性

財(cái)務(wù)治理是一種以股東為主導(dǎo)的利益制衡與企業(yè)決策程序，其本質(zhì)是對(duì)不同利益相關(guān)者產(chǎn)權(quán)的合理配置，以相關(guān)者的利益形成有效的財(cái)務(wù)決策、約束與評(píng)價(jià)機(jī)制。上市公司財(cái)務(wù)治理的基本目標(biāo)是為了在企業(yè)內(nèi)部構(gòu)建一套完善的財(cái)務(wù)激勵(lì)與管束機(jī)制，最終實(shí)現(xiàn)上市公司治理效率的增強(qiáng)。由此可見，財(cái)務(wù)治理的基本任務(wù)是對(duì)財(cái)務(wù)治理手段的合理應(yīng)用，來調(diào)和上市公司內(nèi)部各個(gè)利益者之間的權(quán)責(zé)與利益矛盾，對(duì)財(cái)務(wù)權(quán)限進(jìn)行優(yōu)化配置，以促進(jìn)公司成本的降低，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值與財(cái)務(wù)治理效率最大化。

就當(dāng)前上市企業(yè)財(cái)務(wù)治理的特征來看，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）協(xié)調(diào)性。財(cái)務(wù)治理是上市公司內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制的一種，主要以財(cái)權(quán)配置的方式來調(diào)和利益相關(guān)者相互之間的矛盾問題，以此來降低上市企業(yè)的代理成本。

（二）完整性。從上市企業(yè)財(cái)務(wù)治理的方式與涉及范疇來看，它體現(xiàn)在上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)的每個(gè)環(huán)節(jié)中，貫穿于企業(yè)完整經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。

（三）約束性。財(cái)務(wù)治理是企業(yè)管理者實(shí)施的約束及激勵(lì)機(jī)制，針對(duì)企業(yè)中的經(jīng)濟(jì)沖突，通過財(cái)務(wù)管理來實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化并給予一定形式的激勵(lì)。

（四）原則性。上市企業(yè)多通過財(cái)務(wù)治理的方式來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的管理，是眾多企業(yè)管理制度中的一種，而產(chǎn)權(quán)配置是上市公司內(nèi)部系統(tǒng)應(yīng)該遵循基本原則。

二、上市公司財(cái)務(wù)治理的現(xiàn)狀

（一）中小股東利益在過度集中的財(cái)權(quán)配置下難以得到保護(hù)

在我國(guó)上市公司內(nèi)部體現(xiàn)出了高度集中的財(cái)權(quán)配置，股東可以通過股東大會(huì)與資本市場(chǎng)來行使控制權(quán)。一方面，高度集中的財(cái)權(quán)配置使凸顯出中小股東弱小的權(quán)利，大股東利用上市公司的財(cái)務(wù)支配權(quán)與控制權(quán)使股東大會(huì)失去應(yīng)有的職能。另一方面，股東大會(huì)在權(quán)益保障上更傾向于保護(hù)大股東的利益，由于缺乏有效的多元化的股權(quán)財(cái)務(wù)制度，使中小股東的利益無法受到合理、全面的保護(hù)。

（二）上市公司信息披露質(zhì)量有待提高

上市公司的信息披露對(duì)于我國(guó)大部分個(gè)人投資者來說在可靠性與真實(shí)性上難以獲得保障，信息披露的本質(zhì)被形式所掩蓋，尤其是信息披露內(nèi)容的籌劃時(shí)間上，甚至不及信息披露規(guī)則與相關(guān)準(zhǔn)則的制定。以上矛盾的主要產(chǎn)生原因首先是缺乏針對(duì)于信息披露主體的有效約束與監(jiān)管機(jī)制;其次，資本市場(chǎng)由于過度的行政干預(yù)，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)不充分。再次，信息披露機(jī)制尚未在上市企業(yè)內(nèi)部完善的構(gòu)建起來。部分上市公司僅僅在形式上達(dá)到信息披露的要求與標(biāo)準(zhǔn)，而實(shí)際上卻不具備信息披露的基礎(chǔ)，而有的上市公司中財(cái)務(wù)信息受到嚴(yán)格控制，導(dǎo)致嚴(yán)重的信息失真情況發(fā)生。作為上市公司股東、債權(quán)人以及其他企業(yè)相關(guān)投資依據(jù)來源的財(cái)務(wù)信息，其有效性可以為信息利用者制定的相關(guān)決策提供基礎(chǔ)保障，雖然國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)出臺(tái)了相應(yīng)的規(guī)范制度來提高上市企業(yè)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，但卻無法從財(cái)務(wù)信息失真的根本動(dòng)機(jī)上杜絕此類事件的發(fā)生。操作技術(shù)向來不是導(dǎo)致上市企業(yè)財(cái)務(wù)信息失真的主要原因，還在于保障自身利益最大化的前提下對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行違規(guī)控制，而不是從公正與公平的角度出發(fā)，來披露客觀財(cái)務(wù)信息的義務(wù)與職責(zé)。

（三）激勵(lì)和約束機(jī)制在上市公司中構(gòu)建缺失

上市公司中缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制，將導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)者的收益與控制權(quán)不相匹配，還將造成上市公司經(jīng)營(yíng)者追逐個(gè)體效益的過程中，遇到自身與股東價(jià)值最大化的目標(biāo)產(chǎn)生差異，就將使經(jīng)營(yíng)者舍棄股東利益而選擇保障自我的權(quán)益。就我國(guó)當(dāng)前上市公司激勵(lì)的實(shí)施對(duì)象來看，多為公司的經(jīng)營(yíng)者，但當(dāng)前的激勵(lì)機(jī)制構(gòu)建得還相對(duì)薄弱不夠完善。另外，在約束機(jī)制方面也呈現(xiàn)出諸多不足，如上市公司財(cái)務(wù)監(jiān)督力度欠缺，造成會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高;審計(jì)工作不到位，難以對(duì)所屬的上級(jí)部門與領(lǐng)導(dǎo)起到有效的監(jiān)管;最后，上市公司內(nèi)控建設(shè)不全面，財(cái)務(wù)治理機(jī)制還處于待完善階段。

三、上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制的優(yōu)化建議

（一）積極搭建健全的法制法規(guī)保障中小投資者與債權(quán)人的權(quán)益

積極為中小投資者與債權(quán)人的利益提供保障，杜絕大股東與銀行機(jī)構(gòu)聯(lián)合損害中小投資者的合法權(quán)益。賦予中小股東相應(yīng)訴訟權(quán)，當(dāng)其利益受到損害時(shí)，可以向有關(guān)部門提起對(duì)大股東的訴訟，以此形成有力的監(jiān)管。另外，對(duì)大股東的表決權(quán)進(jìn)行限制，并在董事會(huì)中加入代表中小股東利益的代表人，強(qiáng)化中小投資者的投資意識(shí)，及時(shí)全面的掌握與了解企業(yè)的投資活動(dòng)及其內(nèi)在的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)，充分行使股東的權(quán)利。

（二）構(gòu)建健全、完善的財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制

上市公司財(cái)務(wù)治理信息披露是其應(yīng)盡的基本責(zé)任，企業(yè)在履行相應(yīng)的職責(zé)過程中應(yīng)最大程度的體現(xiàn)出完整性、真實(shí)性與時(shí)效性。為了有效提高上市公司財(cái)務(wù)治理信息披露質(zhì)量，可從以下幾個(gè)方面加以優(yōu)化。

1.設(shè)立信息披露制度規(guī)范

依據(jù)我國(guó)《證券法》與《公司法》制定上市公司財(cái)務(wù)治理信息披露的詳細(xì)細(xì)則與明確指引，并在執(zhí)行過程中對(duì)信息披露的內(nèi)容要求與目標(biāo)進(jìn)行清晰界定。

2.對(duì)信息披露的有效性與真實(shí)性進(jìn)行約束

上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)信息披露時(shí)，首先要對(duì)所披露財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性、完整性、時(shí)效性以及有效性提供保證，一旦發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息披露中的徇私舞弊以及弄虛作假等欺詐現(xiàn)象，相關(guān)執(zhí)行部門就要承擔(dān)起相應(yīng)的責(zé)任并按嚴(yán)重性質(zhì)接受懲處。并以詳盡、可行的制度條例來對(duì)違法違規(guī)現(xiàn)象進(jìn)行約束與管控。

3.打造針對(duì)于信息披露為對(duì)象的監(jiān)管體系

政府相關(guān)部門應(yīng)該起到監(jiān)管的主導(dǎo)作用，成立相應(yīng)的專職監(jiān)管部門對(duì)信息披露的質(zhì)量與有效性進(jìn)行監(jiān)督與管控，并制定出適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)以及企業(yè)操作的監(jiān)管辦法，對(duì)定期開展的評(píng)估與監(jiān)管信息進(jìn)行公示。另外，上市公司也需要強(qiáng)化自身的自我管控與完善意識(shí)，以實(shí)現(xiàn)公司自律誠(chéng)信與政府監(jiān)管的有機(jī)融合為最終目的。

4.積極利用外部審計(jì)職能

在上市公司開展外部審計(jì)時(shí)，需要大力保障其獨(dú)立性與權(quán)威性，開展全面合理的評(píng)估。另外，還要積極引入審計(jì)與法律等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職能，保障財(cái)務(wù)信息披露工作的規(guī)范化。

5.打造適應(yīng)信息披露的軟件環(huán)境

一個(gè)良好誠(chéng)信的社會(huì)大環(huán)境會(huì)給上市公司的信息披露工作提供良好的基礎(chǔ)與執(zhí)行平臺(tái)，在和諧的社會(huì)環(huán)境下，也將促進(jìn)上市公司信息披露的真實(shí)性與積極主動(dòng)性，并逐漸形成社會(huì)道德與自我約束的良好秩序。

（三）創(chuàng)新財(cái)務(wù)治理激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)相關(guān)經(jīng)營(yíng)者的積極性

完善科學(xué)的薪酬激勵(lì)機(jī)制能夠有效促進(jìn)上市公司經(jīng)營(yíng)效率的提高，在多樣化的薪酬激勵(lì)方式下，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的酬勞與績(jī)效相體現(xiàn)出一致性，并以長(zhǎng)效與短效相結(jié)合的激勵(lì)模式充分調(diào)動(dòng)起代理人的積極性。另外，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者現(xiàn)有的年薪制度基礎(chǔ)上，逐步結(jié)合股票期權(quán)制，有效的將股東與經(jīng)營(yíng)者的利益形成共同體，使謀求多方共同利益最大化為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期的目標(biāo)。

四、結(jié)語

在全球經(jīng)濟(jì)一體發(fā)展背景下，我國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司為了提高企業(yè)運(yùn)作效率以及盈利能力，越來越注重財(cái)務(wù)治理問題。隨著股權(quán)分配的全面改革的提出，為財(cái)務(wù)治理環(huán)境改善打下了穩(wěn)固的基礎(chǔ)，使上市公司的財(cái)務(wù)治理機(jī)制得到合理化與規(guī)范化的提升。

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