證券公司融資問題淺析

肖恒怡 陶世杰 饒子夏 孫澳

【摘要】證券公司作為資本市場重要的中介機構，其資金運作狀況是整個證券市場運作中的基石和前提，健康良好的證券公司融資體系能夠使得證券公司充分發(fā)揮中介機構作用。因此，研究證券公司的融資方式，發(fā)現(xiàn)其融資問題，有助于改善證券公司的資金管理狀況，有助于整個證券市場健康發(fā)展。

【關鍵詞】證券公司 融資 資金管理

前言：證券公司是我國金融體系的重要組成部分，主要負責經營各類證券買賣和經營的重要業(yè)務。我國證券公司的發(fā)展歷程與我國證券行業(yè)的發(fā)展有著密切的關聯(lián)。1986年，我國在上海開設了改革開放后第一個證券交易的柜臺進行股票買賣，標志著我國證券市場的新的開端。經歷了近三十年的發(fā)展歷程之后，我國已經成為全球第二大股票市場。因此，對于證券公司而言，提高自身本身融資效率、增加金融創(chuàng)新水平，保證充足運營資金顯得尤為重要。現(xiàn)在通用的有直接融資和間接融資兩種方式。直接融資是指企業(yè)通過自身或者證券公司直接向投資者出售股票或者債權而獲取資金的融資方式，通常直接融資需要借助于一定的金融工具（股票、債權），是出自這和融資者相互聯(lián)系，特別是這一過程中不需要銀行作為媒介。間接融資主要是指通過銀行作為中介進行的借貸，這種融資方式的典型特征是經過中間人進行融資，中間人主要是指銀行。

一、證券公司融資存在問題

1.融資渠道單一

對于證券公司來說，單一的融資渠道會對公司的資產負債比例、杠桿比例等產生消極影響，對于公司的凈資本和凈資產也起到了一定的副作用，這些都使得公司的主要財務指標不斷逼近證監(jiān)會設定的紅線。同時證券行業(yè)本身的不確定性也會影響公司的未來的經營績效。證券公司的資本作為公司的核心和最重要的資產，如果出現(xiàn)危機必然會引發(fā)全公司的危機。因此，對于部分存在融資渠道問題的證券公司來說，拓展資金來源，尤其是避免單一的渠道十分必要。

2.對證券行業(yè)風險估計不足

證券行業(yè)的劇烈波動會給證券公司的經營帶來巨大的影響，股票市場的波動對于企業(yè)的影響也十分劇烈。從2014年到2015年股票從2000點一路攀升至5000點。國內多數(shù)證券公司的證券經濟業(yè)務和自營證券業(yè)務均保持了50%以上增長。但在股票市場腰斬以后，這些證券公司的主營業(yè)務收入和利潤率同比下滑非常嚴重。因此說，對于證券行業(yè)的不確定性，證券公司要樹立系統(tǒng)的風險防范意識，避免出現(xiàn)對公司未來盈利能力和行業(yè)走勢做出錯誤判斷，導致企業(yè)陷入危險境地。

3.投資方向不合理

根據(jù)調查顯示，2014-2015年，受股票牛市影響，有一大部分的中小型證券公司將將2014、2015年籌集的資金用于業(yè)務渠道及公司新業(yè)務的拓展。在2016年之前，這些經過業(yè)務拓展的證券公司，其公司主營業(yè)務和利潤的提升顯著，渠道擴張取得了一定的效果。但是從2016年開始，股市腰斬直接使得這些這些證券公司新開營業(yè)網點的收入出現(xiàn)了大幅度下滑，新開設的營業(yè)網點迅速從公司的盈利來源迅速變成了公司業(yè)績的拖累。此外，證券公司新業(yè)務的拓展方面，隨著證券行業(yè)的遇冷使得這些證券公司新業(yè)務收益率迅速下降，進一步影響了公司籌集資金的盈利能力。

二、證券公司未來融資對策建議

1.拓展融資來源

證券公司的進入門檻非常高，證券公司的運轉需要大量的資金，尤其是我國對于證券行業(yè)有著嚴格的監(jiān)管，證券公司必須有大量的準備金，這也就造成了我國證券公司在有限的范圍內展開競爭。對于缺少資金的證券公司而言，可以通過股權融資的方式進行融資。但是證券公司股權融資的實現(xiàn)也需要一定的現(xiàn)實基礎，其中就包括新的股東就新投入資金和持股比例達成一致、提請監(jiān)管部門同意、融資必須經過的時滯后等因素。因此雖然從理論上講股權融資的成本略高于債權融資，但仍然不失為一種良好的融資手段。可是總的來說，股權融資的周期較長，阻礙股權融資實現(xiàn)的現(xiàn)實因素較多，可以作為一種長期的融資手段作為選擇。

2.合理評估行業(yè)風險

證券公司對于融資渠道選擇和融資金額的確定與自身行業(yè)發(fā)展局勢分不開。考慮到證券行業(yè)的風險與收益并存的行業(yè)共識，證券行業(yè)想要選擇適合的融資渠道必須合理評估行業(yè)風險，尤其是當行業(yè)快速發(fā)展時能夠冷靜的處理融資渠道的選擇和融資成本的衡量，在行業(yè)遇冷時能夠有充足的預備金應對即將到來的危機。這就要求公司能夠針對市場行情的變化迅速做出評估與反應，業(yè)務戰(zhàn)略和融資戰(zhàn)略適時的調整。對于債權融資來說，應該能夠建立動態(tài)化的利率體系。此外，公司還要在評估行業(yè)發(fā)展的同時應對公司業(yè)務發(fā)生的變化，及時調整融資資金的使用方向。

3.優(yōu)化融資資金的使用

企業(yè)融資的實現(xiàn)最終目的在于實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大、資金鏈條的完善和績效的提高。企業(yè)融資所得資金能夠得到合理的使用是企業(yè)經營績效的必要條件。鑒于當前我國股票市場低迷的情況，證券公司在未來應當停止以業(yè)務覆蓋地域擴張的戰(zhàn)略，轉向以提高現(xiàn)有的新的營業(yè)網點的經營業(yè)績?yōu)橹攸c，重點提高新開營業(yè)網點的主營業(yè)務收入和利潤率水平。同時，公司應該選擇兩融融資業(yè)務、資產證券化業(yè)務等有著較大發(fā)展前景的行業(yè)作為公司未來主營業(yè)務的重要方向，將融資的資金集中資金優(yōu)勢投入到相關業(yè)務中去，抓緊我國證券市場新興業(yè)務的浪潮，抓住十一項戰(zhàn)略規(guī)劃中的重點環(huán)節(jié)，做到開展一個做好一個，避免全面鋪開分散資金優(yōu)勢。此外公司應該強化資金體系建設，尤其是建立風險防范和預警體系，尤其是建立資金風險體系，防止因為證券行業(yè)的波動劇烈影響公司的經營狀況。

三、總結

作為資本密集型產業(yè)，證券業(yè)的業(yè)務發(fā)展離不開上規(guī)模的資金支持，尤其在現(xiàn)今鼓勵新業(yè)務開拓的狀態(tài)下。缺乏正常的融資渠道使得證券行業(yè)的業(yè)務擴展水平和資本運營水平處于較低層面，中小證券公司更是舉步艱難，開展業(yè)務乏力。只有有效拓寬證券公司的融資渠道，開拓創(chuàng)新業(yè)務，才可以為自身提供強有力的資金支持。但單純的外部融資只是解決證券公司資金缺口的外因，解決證券公司融資問題的根本方法在于加強自身的規(guī)范化建設，完善公司治理結構，增強盈利能力和核心競爭力。因此，對于證券公司來說，應積極尋找融資問題產生的原因，有效解決自身在融資過程中產生的各種問題。