關于企業(yè)財務可持續(xù)發(fā)展的研究

姬嘉遙

【摘要】企業(yè)競爭的加劇，面臨的財務環(huán)境不斷發(fā)生變化，加強財務的可持續(xù)發(fā)展顯得尤為重要。鑒于此，本文分析了我國財務的現狀已經不能滿足可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的要求，并就如何構建企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務提出了基本思路。

【關鍵詞】企業(yè)財務 可持續(xù)發(fā)展 財務戰(zhàn)略

一、現代企業(yè)財務現狀

（一）企業(yè)財務戰(zhàn)略內涵

財務戰(zhàn)略是指在企業(yè)中實現企業(yè)戰(zhàn)略，增強競爭力，并分析企業(yè)內外部環(huán)境，對企業(yè)財務戰(zhàn)略的實現做出規(guī)劃：首先、正確定位;然后：明確戰(zhàn)略目標;最后：選擇合理方案進行實施并保證其有效實施企業(yè)財務活動方面總體的指導思想與方略。它是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個不可缺少的組成部分，是為企業(yè)戰(zhàn)略服務的。財務戰(zhàn)略的選擇，決定著公司財務資源配置的取向和模式，影響著公司理財活動行為和效率。所以，企業(yè)要提高理財效率只有依靠科學的財務戰(zhàn)略，規(guī)范的理財行為。

（二）財務戰(zhàn)略的現狀分析

全球性的環(huán)境危機已經影響企業(yè)的發(fā)展，資源消耗已經危及到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，但是現行的財務戰(zhàn)略和管理模式針對此種現象，尚未采取有效的應對措施。企業(yè)在財務戰(zhàn)略上大多關注的依然是企業(yè)的利潤增長，絕不是可持續(xù)發(fā)展及長期效益。管理者最為看重的是公司利潤的增長，花費人力和物力去研究如何使公司銷售收入不斷增加、利潤不斷增長及業(yè)務領域不斷拓展。企業(yè)經濟增長方式為粗放式經營方式，忽視投資的質量，用自有資金和借貸資金來維持經營，導致資本結構不合理、現金流困難，未能優(yōu)化資源配置。這很容易導致企業(yè)實際增長率通常遠高于它的可持續(xù)增長率，最終導致企業(yè)的崩潰。

（三）可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)財務戰(zhàn)略的關系

企業(yè)財務戰(zhàn)略作為企業(yè)總戰(zhàn)略的核心，其作用就像企業(yè)的造血機器，只有財務戰(zhàn)略制定和實施得好，企業(yè)才會有動力和極大的潛力來提升發(fā)展質量，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。反之，可持續(xù)發(fā)展也會約束和激勵企業(yè)財務戰(zhàn)略。從國內外大多數企業(yè)發(fā)展和財務發(fā)展的理論研究與實踐調查中看出，企業(yè)財務戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展具有密切的相關性。

二、構建企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略的理論

企業(yè)財務戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略的核心，其作用就好比企業(yè)的造血機，企業(yè)只有擁有良好的財務戰(zhàn)略和實施措施，企業(yè)才有能力和潛力提高發(fā)展的質量，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。另一方面，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也將約束和激勵企業(yè)財務戰(zhàn)略。從大多數的國內外企業(yè)發(fā)展和金融發(fā)展的理論研究和實踐調查，企業(yè)的財務戰(zhàn)略和可持續(xù)發(fā)展相輔相成，相互影響，相互促進，相互制衡，都密切相關，強烈的相關性。

三、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的例證

江蘇農村信用合作社財務可持續(xù)發(fā)展。目前，我國農信社改革試點已在江蘇進行，這對于我們研究農信社財務可持續(xù)性發(fā)展問題十分有利，數據、案例的取證比較方便。因此，我們以江蘇農信社為例，并參照國外農金機構（如發(fā)展中國家中孟加拉國的鄉(xiāng)村銀行（GB）、泰國的農業(yè)合作銀行（BAAC）、印度尼西亞的人民銀行（BUD）：發(fā)達國家中美國農業(yè)信貸系統(tǒng)、德國農業(yè)合作銀行、日本農協等）的歷史經驗，研究財務可持續(xù)發(fā)展的影響因素。

在研究影響因素之前，先要對農村金融機構財務可持續(xù)性的概況指標補助金依賴指數（sDI）作一分析。它衡量的是農金機構在其持續(xù)經營中對補助金依賴的程度，是由世界銀行的JacobYaron（1994）開發(fā)的，主要來計算農金機構為保證其收益與資本的機會成本相等時所需要的補助金程度。如果一個農金機構未達到財務可持續(xù)，通過其對補貼的依賴指數可確定適當的利率水平，當農金機構把利率調高至這一水平時，能夠保證其收益水平抵付其成本。江蘇省農信社、孟加拉國的鄉(xiāng)村銀行（GB）、泰國的農業(yè)合作銀行（BAAC）、印度尼西亞的人民農業(yè)銀行（BUD））的補助金依賴指數分別為1.43、0.79、0.35、-0.43。補助金依賴指數為0。意味農金機構實現了財務的可持續(xù)性。補助金依賴數為100%，則表明如果補助取消，那么需要平均貸款利率加倍。這里除了江蘇省農信社截止1999年（2000年才開始改革試點）還未有顯著補貼外，其他的機構均有顯著補貼。補貼種類有特許的中央銀行再貼現的便利、捐贈的財產、國家制定的關于外匯兌換損失的優(yōu)惠規(guī)定、為抵付特殊成本或負現金流的直接轉移、準備金要求的豁免等等。所給出的補助金依賴指數顯示，江蘇省農信社需要平均貸款利率提高1.43倍，才能實現財務可持續(xù)發(fā)展。而孟加拉國的鄉(xiāng)村銀行（GB）、泰國的農業(yè)合作銀行（BAAC）的貸款利率需要提高0.79、0.35倍，才能彌補補助金的取消。印度尼西亞的人民農業(yè)銀行（BUD）的補助金依賴指數為-0.43，表明它不僅完全實現了自我持續(xù)發(fā)展，而且該機構獲得補助金的話，其年度利潤減去近似于市場利率支付的資本（財產），仍將超過年度補助金的價格，同樣表明，在同一年內，它能夠降低其平均貸款利率，同時可消除所獲得的補助金，但是從歷史來看，該機構與其他各國農金機構一樣，資產報酬率（ROA）與權益報酬（ROE）為正時，補助金依賴指數也存在正數，顯示二十世紀八十年代時各農金機構補貼數大于所獲利潤，雖是“盈利”的農金機構，但均需要補貼作財務后盾，“財務可持續(xù)”資格的達到還有番過程。所以，增加我國農信社的補貼，使得農信社由虧損走向盈利，再由財務非可持續(xù)發(fā)展（sDI大于零）過渡到財務可持續(xù)發(fā)展（sDI小于等于零）是我們的政策重點。

而目前江蘇農信社補貼主要有兩個操作政策。第一個是免息再貸款及郵儲再貸款政策，根據目前農信社的困難和問題，人總行將在江蘇首先試點，幫助適當卸掉包袱輕裝上陣，計劃用5年左右的時間，通過專項無息再貸款50億左右、接納農信社剝離的50%不良貸款。此外，從2000年下半年起，人行將縣及縣以下郵政儲蓄資金以再貸款的方式返還信用社使用，集中用于信用社增加對三農的信貸投入，這是“人民銀行進一步支持農村信用社，增加必要的再貸款，包括農村郵政儲金的回流，增強農村信用社為農民和農業(yè)服務的能力”的要求。我國目前對農信社的補貼措施在他國均有先例和可借鑒之處。目前措施是否到位，還要看江蘇農信社在今后5年內是否扭虧為贏，能否在10年內補助依賴指數（sDI）值過關、實現財務可持續(xù)。

四、總結

總之，企業(yè)財務戰(zhàn)略對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有著極為重要的作用，不僅因為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是以穩(wěn)定持續(xù)不斷的資金流為基礎的，如果企業(yè)的資金流不能正常進行，輕者會影響企業(yè)的正常發(fā)展，重者會使企業(yè)破產倒閉，而且企業(yè)財務還具有配置資源、優(yōu)化資源分配的功能，對企業(yè)核心競爭力的培育有極為重要的作用。就整個企業(yè)的財務戰(zhàn)略制定來看，應以增強企業(yè)核心能力、保持企業(yè)長期競爭優(yōu)勢為出發(fā)點。