長(zhǎng)江電力財(cái)務(wù)狀況分析及建議

梅立

摘 ?要：財(cái)務(wù)分析一直依靠都是企業(yè)經(jīng)營(yíng)、管理的重要組成部分，通過(guò)對(duì)企業(yè)報(bào)表和其他相關(guān)資料的分析，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行剖析，可以反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的利得損失，為企業(yè)的投資者和管理者決策提供參考。本文以長(zhǎng)江電力公司為例，通過(guò)對(duì)其2013-2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，了解公司目前的發(fā)展前景良好，但同時(shí)企業(yè)也面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)單一，償債能力下降，成本升高等問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析;長(zhǎng)江電力;問(wèn)題;建議

一、公司簡(jiǎn)介

中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)三峽集團(tuán)帶頭，和中國(guó)核工集團(tuán)、中石油、中國(guó)葛洲壩集團(tuán)、華能?chē)?guó)際還有長(zhǎng)江水利委員會(huì)研究院五家國(guó)有單位企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)立的股份有限公司。公司創(chuàng)立于2002年，2003年十一月在上海交易所上市，上市發(fā)行價(jià)為4.3元每股，總共發(fā)行了23.26億股。作為中國(guó)三峽集團(tuán)控股的公司，長(zhǎng)江電力的主營(yíng)業(yè)務(wù)是水力發(fā)電，擁有三峽、向家壩、溪洛渡和葛洲壩四座巨型水電站分布于長(zhǎng)江流域上游，總運(yùn)行裝機(jī)量達(dá)到了4553.7萬(wàn)千瓦，平均每年發(fā)電量1999億千瓦時(shí)。

二、長(zhǎng)江電力財(cái)務(wù)狀況分析

（一）償債能力分析

在評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力時(shí)，最有代表性的是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩種指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率為2：1以上才算好。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的各種指標(biāo)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)江電力公司2013-2016四年的流動(dòng)比率長(zhǎng)期處于較低水平，最高為2015年達(dá)到了0.33。而公司2016年的流動(dòng)比率為0.15，下降了53%，這說(shuō)明了長(zhǎng)江電力公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力有所減弱，其對(duì)于短期債務(wù)的償還能力變?nèi)酰@同時(shí)也說(shuō)明了公司對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)以及速動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率較低。而公司的長(zhǎng)期償債能力則主要觀察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。

從分析表中可以看出，公司從2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債率不斷降低，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)不錯(cuò)的消息，說(shuō)明公司這三年來(lái)債務(wù)的持續(xù)減少，長(zhǎng)期債務(wù)壓力的不斷降低，但是在2016年資產(chǎn)負(fù)債率大幅提升，由2015年的35.66%提升到了57%，說(shuō)明企業(yè)在2016年借入了大量借款導(dǎo)致負(fù)債大量增長(zhǎng)，企業(yè)的長(zhǎng)期償債壓力加大，可能會(huì)存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，對(duì)其他長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的分析可以看出，企業(yè)2013-2015年企業(yè)長(zhǎng)期償債能力壓力較輕，2016年則面臨著巨大的償債能力，這值得引起企業(yè)管理層的重視。不過(guò)總體來(lái)看企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和安全性仍在可接受范圍內(nèi)，能夠保證企業(yè)的正常平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

通過(guò)對(duì)長(zhǎng)江電力公司2013-2016年的各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)的分析，可以看出，近年來(lái)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在穩(wěn)步提升。尤其是存貨周轉(zhuǎn)率2016年達(dá)到了45.75次，相較于2015年的23.61次提升了近一倍，同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也從2015年的4.06提升到了16年的6.45，提升了近60%。從公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看提升幅度雖不是很大，但是仍是處于平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們知道，無(wú)論哪一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)濟(jì)效益，歸根結(jié)底都取決于公司對(duì)于擁有的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的利用能力。而長(zhǎng)江電力公司的各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平且還在不斷提升，這些都說(shuō)明了公司擁有著較高的資產(chǎn)利用率。所以說(shuō)，長(zhǎng)江電力公司的總體營(yíng)運(yùn)能力良好，擁有著不錯(cuò)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（三）盈利能力分析

從分析表中我們可以很明顯的看出，長(zhǎng)江電力公司除2015年凈資產(chǎn)收益率略有下降外，總體來(lái)說(shuō)2013-2016年其凈資產(chǎn)收益率是處于不斷上升階段的，而其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是導(dǎo)致其變化的一個(gè)十分重要的因素，而這些都與公司各年的利潤(rùn)率狀況密切相關(guān)。此外，公司的權(quán)益乘數(shù)也在逐年增加，導(dǎo)致了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。同時(shí)，公司期間費(fèi)用逐年上漲，尤其是2016年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，但是相較于費(fèi)用增加，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)更為迅速，在這種情況下，帶動(dòng)了凈資產(chǎn)收益率的增加，而這則說(shuō)明了公司的盈利能力在逐步提高，運(yùn)營(yíng)效益出現(xiàn)提高。

同樣增長(zhǎng)的是企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率，這說(shuō)明了在公司現(xiàn)有資產(chǎn)快速增長(zhǎng)的情況下公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了更加快速的增長(zhǎng)，說(shuō)明長(zhǎng)江電力公司對(duì)于自身控制資產(chǎn)的利用效率有了巨大的提升，能夠充分利用企業(yè)資產(chǎn)為公司創(chuàng)造價(jià)值。

但不可忽視的是企業(yè)2016年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相較于2015年下降了8%，在利潤(rùn)增加的情況下出現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降，說(shuō)明了長(zhǎng)江電力公司對(duì)于營(yíng)業(yè)成本的控制并不樂(lè)觀，公司的管理層需要加強(qiáng)警惕?？傮w來(lái)說(shuō)長(zhǎng)江電力公司近年來(lái)的利潤(rùn)水平保持平穩(wěn)上升，情況比較樂(lè)觀。

三、存在問(wèn)題及建議

（一）存在問(wèn)題

第一，通過(guò)對(duì)長(zhǎng)江電力公司基本情況分析可以發(fā)現(xiàn)，公司目前所擁有的三峽、向家壩、溪洛渡、葛洲壩四座大型水電站都分布在長(zhǎng)江上游流域，可以說(shuō)，公司的水電生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與水庫(kù)來(lái)水，長(zhǎng)江水資源的合理利用密切相關(guān)，而這些會(huì)對(duì)公司電力生產(chǎn)的可持續(xù)性以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生十分重大的影響。

第二，從對(duì)長(zhǎng)江電力公司的償債能力分析中發(fā)現(xiàn)，2016年公司的短期償債能力有較大幅度的下降，并且資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)了很明顯的提升，雖說(shuō)負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于電力公司來(lái)說(shuō)可能并不是壞事，但總體來(lái)說(shuō)長(zhǎng)江電力公司仍應(yīng)該保障負(fù)債償還能力，規(guī)避發(fā)生不可預(yù)見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，長(zhǎng)江電力公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)十分單一，導(dǎo)致無(wú)法實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)制衡，企業(yè)內(nèi)部有必要進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，適當(dāng)分散企業(yè)控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)良性發(fā)展。最后，通過(guò)對(duì)長(zhǎng)江電力公司的利潤(rùn)分析我們可以看出，雖然說(shuō)企業(yè)的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了快速的上漲，但是企業(yè)的整體成本仍然處于一個(gè)較高的危險(xiǎn)水平，同樣處于不斷上升。

（二）發(fā)展建議

1.提高償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，企業(yè)的償債能力更是關(guān)乎企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，會(huì)影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的決策。同時(shí)，公司償債能力與盈利能力聯(lián)系密切。只有公司不斷提升盈利能力，獲得足夠的利潤(rùn)增長(zhǎng)，才能夠有足夠的現(xiàn)金流入，保障債務(wù)的償還。長(zhǎng)江電力公司還應(yīng)該改善自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過(guò)對(duì)流動(dòng)資金的合理利用來(lái)達(dá)到保障公司償債能力的目的，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使得公司平穩(wěn)持續(xù)運(yùn)營(yíng)不斷發(fā)展。

2.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

在目前的電力企業(yè)中，幾乎都存在一個(gè)共有的問(wèn)題，即企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，缺少多元股權(quán)，導(dǎo)致無(wú)法很好的實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)制衡。所以說(shuō)，電力企業(yè)內(nèi)部十分有必要進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)改革。首先可以適當(dāng)?shù)慕档蛧?guó)有控股的比例，形成多元化的股權(quán)，同時(shí)加強(qiáng)國(guó)有股和法人股的流通。其次，適當(dāng)分散企業(yè)控制權(quán)，使一家獨(dú)大的大股東分散為幾大股東，使股東間相互制衡，防止股權(quán)集中，防止出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部壟斷。第三，在堅(jiān)持不動(dòng)搖國(guó)有資本為主控股的情況下，企業(yè)管理者和經(jīng)營(yíng)者能夠嚴(yán)格按照公司章程制度來(lái)履行職責(zé)，完善企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督管理體系，有效監(jiān)督企業(yè)良好運(yùn)營(yíng)。

3.加強(qiáng)成本控制，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模

在企業(yè)加強(qiáng)成本控制的同時(shí)，企業(yè)也應(yīng)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，水電企業(yè)擁有傳統(tǒng)火電企業(yè)所沒(méi)有的清潔環(huán)保優(yōu)勢(shì)，而這在當(dāng)前電力市場(chǎng)理解競(jìng)爭(zhēng)的情況下，必然有利于企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，開(kāi)拓市場(chǎng)份額。企業(yè)可以考慮進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，通過(guò)成本控制來(lái)降低電價(jià)，提高市場(chǎng)占有率。與此同時(shí)，長(zhǎng)江電力公司也應(yīng)注意提高企業(yè)電力服務(wù)質(zhì)量，服務(wù)水平，通過(guò)服務(wù)至上來(lái)求得更廣闊的發(fā)展。

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