老區(qū)氣田中后期投資評價方法研討與應用

謝正龍 徐凌 徐海棠

摘 ?要：國家的能源政策讓“十三五”期間天然氣勘探與生產(chǎn)呈高速發(fā)展勢頭，天然氣投資力度的不僅會在新區(qū)新氣田加大，在老區(qū)氣田亦會加大，如何去評價老區(qū)投資效益是目前亟需解決的問題。在分析產(chǎn)能建設項目經(jīng)濟效益評價的基礎上，結(jié)合老區(qū)氣田的生產(chǎn)實際，認為收益法在老區(qū)氣田投資預測中有很大的不適應性：①老區(qū)氣田的投資的目的不是為了增加多少財務凈現(xiàn)值，而是發(fā)揮老氣田油氣資產(chǎn)的剩余價值;②在生產(chǎn)中后期的氣井預測其產(chǎn)量的難點主要體現(xiàn)在設備老舊可能出現(xiàn)的很多狀況。通過研究認為“回收期”法，為老區(qū)氣田投資評價的最優(yōu)方法，該方法對于管理層而言，對投資控制比較簡單，現(xiàn)年內(nèi)的快速回收應該說更符合企業(yè)的整體投資決策，實現(xiàn)資金的快速回收不會對下一年度新投資產(chǎn)生負面效應。對油氣生產(chǎn)公司來講，這種小規(guī)模的投資數(shù)量多，采用回收期法能很好的識別投資的風險，提升決策效率，可以很快的從經(jīng)濟角度對項目進行篩選。通過對4口井試評估也印證了該方法的可行性。

關鍵詞：投資;評價;模型;測算

隨著能源改革的不斷深化，天然氣發(fā)展步伐明顯加快，藍天保衛(wèi)戰(zhàn)、“煤改氣”等政策帶來了天然氣消費量的劇增。國務院辦公廳《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020年）》明確提出，到2020年天然氣占我國一次能源消費比重將達到10%，按照能源消費總量48億噸標煤測算，天然氣消費量將達到3600億立方米（2017年消費量2373億方），因此天然氣勘探與開發(fā)業(yè)務將高速發(fā)展。老氣田因生產(chǎn)需要還要進行投資，因此經(jīng)濟評價需求將猛增，目前主要有1990～2010年間投入開發(fā)的氣田，它們已進入或即將進入開發(fā)末期，在未來還有更多今天上產(chǎn)的氣田也需作經(jīng)濟評價。什么樣的評價方法和方式在經(jīng)營上能客觀評價老區(qū)經(jīng)濟決策對企業(yè)經(jīng)營的影響，能為決策起到很好的參謀作用，這就是本文討論的課題。

一、老區(qū)氣田投資項目分類

從管理與經(jīng)營視角看來，在氣田生產(chǎn)的末期的大多數(shù)投資項目都屬于小規(guī)模投資，這些小投資的目的到底是什么？老油氣田改造、產(chǎn)能維護為了提升氣田的采收率，其目的更多是讓老資產(chǎn)發(fā)揮剩余價值，而不是新投資增加盈利點，并且投資后其收益時間比較短，用什么方法和指標能真實反映其效益狀況？例如，一個老氣田其氣井產(chǎn)水比較嚴重，可以做一次氣舉來排液以達到維護產(chǎn)能的目的，但是做了氣舉之后提升的產(chǎn)能維持的時間是不確定的，一般12個月后其效果就不能保障了，且老氣田生產(chǎn)末期，涉及的相關生產(chǎn)設備都有出現(xiàn)維修的概率，這個也是難以預測的。

老區(qū)氣田在開發(fā)中后期為使氣田正常生產(chǎn)、最大程度維護氣田生產(chǎn)能力，生產(chǎn)單位都會對老氣田進行再投資，根據(jù)其投資項目的工程性質(zhì)和效果，大致可分為三大類：1、補充產(chǎn)能建設投資，主要指為彌補產(chǎn)能不足或開發(fā)氣田未動用儲量時新鉆的氣井;2、老油改投資，主要指為系統(tǒng)有效生產(chǎn)，對已開發(fā)油氣田的油氣集輸、油氣水處理、 注入、 給排水、 消防、 供配電、通信、 儀表、道路等地面生產(chǎn)系統(tǒng)進行的改造;3、增產(chǎn)措施投資，主要指為了維護生產(chǎn)井產(chǎn)能進行的解堵、堿法作業(yè)、氣舉、排液、修井、換油管等措施。

二、方法優(yōu)選

回收期法對于管理層而言，對投資控制比較簡單，但同時也需要管理人員有比較高業(yè)務水平和決策能力。對于老氣田的投資實現(xiàn)年內(nèi)的快速回收應該說更符合企業(yè)的整體投資決策，畢竟資金的快速回收不會對下一年度新投資產(chǎn)生負面效應，并且對于天然氣勘探與開發(fā)這種建設類投資項目而言，更需要隨時有充裕的現(xiàn)金流才不會錯過投資時機。

回收期法相對于小規(guī)模投資來說更有助于決策，對油氣生產(chǎn)公司來講，這種小規(guī)模的投資數(shù)量多，采用回收期法能很好的識別投資的風險，提升決策效率，可以很快的從經(jīng)濟角度對項目進行篩選。回收期法就是測算投入后產(chǎn)出的回收期，決策人員根據(jù)回收期的時間綜合判斷經(jīng)濟風險。回收期法如何實際應用于老氣井的生產(chǎn)當中？如下，A氣田有1口井，且進入生產(chǎn)末期，該井目前因產(chǎn)水緣故產(chǎn)量很低，做因此氣舉可以保證其半年的產(chǎn)量是否合算？管理人員就可以推算，做一次氣舉花費5萬元，該措施可以讓該井每月增加3萬方的天然氣產(chǎn)量持續(xù)時間不低于6個月，3萬方的產(chǎn)量扣除必要的生產(chǎn)費用及相應稅收，3萬方創(chuàng)造的利潤是1.8萬元，3個月即回收了成本。這便是基于回收期的經(jīng)濟測算。

回收期法自身帶來的不足有兩點：（1）在投資回收后的現(xiàn)金流收益無法計算，即在同樣的回收期無法衡量孰優(yōu)孰劣，也就存在多項目效益無法比對的情況;（2）無法考量資金的時間成本。為解決時間成本這一問題，很多決策者采用現(xiàn)金折現(xiàn)的方式計算回收期，預先確定折現(xiàn)率，對折現(xiàn)值進行累加計算。但是這一方法仍無法去對比考量項目優(yōu)劣。因此，可引入平均會計收益率法進行補充考量，平均會計收益率=平均凈收益/平均投資額，即考量資產(chǎn)收益百分比。

在回收期法的使用過程當中最核心是如何去界定投資后帶來的“增量”。在增量的界定上應該從兩個方面去考慮，第一就是目前該井有產(chǎn)量，投資后產(chǎn)量確有提升，比如很多井作氣舉、酸化、改造地面系統(tǒng)等;第二就是該井目前正常生產(chǎn)，但是因為生產(chǎn)年限已很久油管腐蝕嚴重，必須作修井及更換油管作業(yè)不然隨時可能發(fā)生油管斷裂井筒阻塞導致該井報廢，這種情況“增量”就應按照產(chǎn)量來測算即可。通過上述分析認為：1、補充產(chǎn)能建設投資，這種項目投資額度大，適合收益法，可以通過“有無對比”，增量判斷項目投資的可行性;2、老油改投資， 這類項目有的投資額度也較大，以回收期判斷優(yōu)劣，輔以平均會計收益率;產(chǎn)能維護投資， 此類項目一般投資額度較小，資金來源多數(shù)是費用化的成本，它的決策基本是為了判斷哪個措施更加經(jīng)濟有效，計算的經(jīng)濟指標往往是為了方案對比，采用回收期法。

收益法利用投資回報和收益折現(xiàn)等技術(shù)手段，把評估對象的預期產(chǎn)出能力和獲利能力作為評估標的來估測評估對象的價值。該評估方法技術(shù)思路認為，任何一個理智的投資者在投資時，所愿意投資的貨幣數(shù)額不會高于投資的資產(chǎn)未來能給其帶來的回報。根據(jù)評估對象的預期收益來評估其價值，容易被資產(chǎn)評估業(yè)務各方所接受。收益法是依據(jù)資產(chǎn)未來預期收益經(jīng)折現(xiàn)或本金化處理來估測資產(chǎn)價值的，涉及三個基本要素：①被評估資產(chǎn)的預期收益;②折現(xiàn)率或資本化率;③被評估資產(chǎn)取得預期收益的持續(xù)時間。氣田產(chǎn)能建設投資是可以預算并控制的，資本化率也是可以根據(jù)社會收益率或資產(chǎn)定價模型測算，對于單井而言生產(chǎn)時間基本在10年以上，目前的技術(shù)可以較為準確的預測其產(chǎn)量。因此老區(qū)氣田的補充產(chǎn)能建設投資經(jīng)濟評價使用收益法是很客觀的。

三、評價應用

在SC盆地東部區(qū)有很多氣田處于生產(chǎn)的中后期，面臨諸多老油改和產(chǎn)能維護投資的問題，應該如何從經(jīng)濟角度去評價？現(xiàn)在有4口井在生產(chǎn)遇到問題需作相應的措施，見表2。

TD19井產(chǎn)量在近期迅速從5萬方/天到4萬方/天，偏離產(chǎn)量預測曲線較遠，結(jié)合生產(chǎn)實際認為該井油管腐蝕嚴重、井筒積液、且產(chǎn)層部分被砂堵，因此建議進行酸化并且更換油管，預計措施后產(chǎn)量能增加，且延緩遞減速度，可累計增產(chǎn)1100萬方。

TD16井產(chǎn)量在近期10萬方/天時出現(xiàn)了大的滑坡，已低至5萬方/天，利用了已有的儲層、生產(chǎn)動態(tài)、試井資料，對井下進行判斷認為：該井氣井出砂、產(chǎn)層部分被埋，建議：開展撈砂和酸化作業(yè)，預計措施后產(chǎn)量能恢復到快速遞減期的初始段，且延緩遞減速度并增加氣井采收率，可累計增產(chǎn)3600萬方。

QL28井產(chǎn)量在生產(chǎn)10年后一個壓力很穩(wěn)定下降時段，出現(xiàn)產(chǎn)量的快速滑落，結(jié)合資料和生產(chǎn)實際綜合分析認為：該井有阻塞。建議：開展酸化作業(yè)，預計措施后產(chǎn)量能恢復到快速遞減期的初始段，且延緩遞減速度并增加氣井采收率，可累計增產(chǎn)200萬方。

YH2井產(chǎn)量在生產(chǎn)后期，突然產(chǎn)量猛烈下降至幾乎不能產(chǎn)氣，開發(fā)判斷為該井被水封堵，建議：開展氣舉排水作業(yè)，預計措施后產(chǎn)量能恢復0.3萬方/天的狀態(tài)后按預期方式遞減，可累計增產(chǎn)1200萬方。

按照前述方法對這4口井進行經(jīng)濟評價，回收期最讓人滿意的是TD16井。TD19、YH2井回收期太長風險較大如果不考慮產(chǎn)量因素可不予上措施。QL28井是一口生氣高于15年的老井，上了措施后可維持的時間不確定性很強，因為該井其它設備也隨時面臨更換其生產(chǎn)成本也是不確定因素，建議不上措施維持現(xiàn)狀開采。

結(jié)論：

1.回收期能夠很好的輔助決策者預測老區(qū)氣田投資的現(xiàn)金流回收情況，同時為財務預算提供收支計算的基礎;2.老區(qū)氣田的回收期超過一年就是預警線，主要就是氣田在生產(chǎn)的后期設備老舊，出現(xiàn)維修更換的概率很大且是不確定性也很大，一旦出現(xiàn)這些問題很可能經(jīng)濟投入過大才能復產(chǎn)以至于該井關停;3）老區(qū)氣田投資有效益必然是建立在提升單井采速和采收率上，提升采氣速減少后期不確性風險，提升單井采收率即生產(chǎn)更多天然氣以償還投資增加更多的盈利。

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作者簡介：

謝正龍（1982-），男，碩士，高級工程師，主要從事油氣田戰(zhàn)略管理研究與規(guī)劃工作。