萬(wàn)科股份有限公司盈利能力分析

王紫薇

[摘要]上市公司以盈利為最終目的而從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，盈利是企業(yè)生存和發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。分析企業(yè)的盈利能力，不但能評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，還能幫助經(jīng)營(yíng)管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)階段管理存在的問(wèn)題。本文以萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司為例，使用與收入相關(guān)的、與資產(chǎn)相關(guān)、與銷(xiāo)售相關(guān)的盈利能力分析指標(biāo)對(duì)萬(wàn)科股份有限公司2014至2017年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行盈利能力分析。

[關(guān)鍵詞]盈利能力 萬(wàn)科企業(yè) 評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、萬(wàn)科股份有限公司簡(jiǎn)介

萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立于1984年，1991年在深圳證券交易所上市，是深交所第二家上市公司。經(jīng)過(guò)三十余年的發(fā)展，已成為國(guó)內(nèi)首屈一指的房地產(chǎn)企業(yè)，公司業(yè)務(wù)聚焦全國(guó)經(jīng)濟(jì)最具活力的三大經(jīng)濟(jì)圈及中西部重點(diǎn)城市。目前已有項(xiàng)目378項(xiàng)房產(chǎn)覆蓋了全國(guó)近50個(gè)城市。2018年銷(xiāo)售額已達(dá)到6000億，同比增長(zhǎng)了14.54%，位居第二。2016年公司首次躋身《財(cái)富》“世界500強(qiáng)”，位列榜單第356位，2017年、2018年接連上榜，分別位列榜單第307位、第332位。

二、針對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)萬(wàn)科進(jìn)行分析

（一）與收入相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與其營(yíng)業(yè)收入的比率，反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的高低，也反映了企業(yè)管理層經(jīng)營(yíng)公司獲取利潤(rùn)的能力。根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可知，萬(wàn)科股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率逐年下降，其中2014年下降幅度為4.75%，2015年下降幅度為0.7%，2016年下降幅度為4.19%。毛利率在14年和15年都有小幅度下滑，在2016年有所回升。表明萬(wàn)科股份有限公司在2016年前雖然處于盈利狀態(tài)但其盈利能力逐年下降。2017年萬(wàn)科營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有較大幅度的回升，反映了萬(wàn)科股份有限公司在經(jīng)過(guò)2016年的股改之后，表明企業(yè)管理層管理效率在獲取利潤(rùn)能力在增強(qiáng)，說(shuō)明萬(wàn)科的未來(lái)發(fā)展前景值得期待。

2、銷(xiāo)售凈利率：該比值越高，表明企業(yè)通過(guò)營(yíng)業(yè)收入獲取凈利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)科企業(yè)在2014-2017年這4年期間，銷(xiāo)售凈利率總體呈上升趨勢(shì)，從2014年的13.18%上升到2017年的15.31%，反映了企業(yè)通過(guò)營(yíng)業(yè)收入獲取凈利潤(rùn)的能力在增強(qiáng)。

（二）與資產(chǎn)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率：一般情況下，企業(yè)可據(jù)此指標(biāo)與市場(chǎng)資本利率進(jìn)行比較，如果該指標(biāo)大于市場(chǎng)利率，則表明企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，獲取盡可能多的收益。由表中可知，萬(wàn)科企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率在2015年時(shí)最高，達(dá)到4.64%，之后整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，比2014年增長(zhǎng)0.68%。2017年，百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)企業(yè)平均總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率為3.25%，比2016年小幅提高0.66%。明顯可知，萬(wàn)科在行業(yè)上游位置。

成本費(fèi)用利潤(rùn)率：該項(xiàng)指標(biāo)越大，表明在一定投入的基礎(chǔ)上獲得的產(chǎn)出越高，效益越好。由表中可知，萬(wàn)科企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率在2014-2017年期間總體上增加。但在2016由于經(jīng)營(yíng)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用等成本費(fèi)用的增加，影響了利潤(rùn)總額，然后造成成本從綜合總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率來(lái)看，萬(wàn)科利用收入獲取收益的能力在增加，利用資產(chǎn)獲取收益的能力在減小。

（三）與所有者相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

凈資產(chǎn)收益率：該指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。通過(guò)表中的數(shù)據(jù)可以看出，萬(wàn)科企業(yè)這4年來(lái)凈資產(chǎn)收益率逐年上升，2017年達(dá)到21.14%，比2014年高出3.28%，顯著高與行業(yè)平均值。14年到17年134家房地產(chǎn)上市公司中，有34家企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年增長(zhǎng)，其中有8家企業(yè)連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率在10%以上，萬(wàn)科則名列其中。2017年房地產(chǎn)行業(yè)凈資產(chǎn)收益率達(dá)到13.41%，比去年同期上升3.35%。

每股收益：一般情況下，每股收益越大，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況越好。表中的數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)科企業(yè)每股收益在2014-2017年期間從1.43元上漲到2.54元，上升了1.11元，與行業(yè)平均值0.3左右相比，萬(wàn)科集團(tuán)每股收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)平均值，說(shuō)明了萬(wàn)科在房地產(chǎn)行業(yè)獲利能力較強(qiáng)。

三、結(jié)論

通過(guò)上述分析，萬(wàn)科股份有限公司在2014-2017年這四年間，盈利能力逐年增強(qiáng)，與盈利能力相關(guān)的6個(gè)指標(biāo)中，有5個(gè)指標(biāo)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其中對(duì)企業(yè)盈利能力影響最明顯的因素是成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益。萬(wàn)科的營(yíng)業(yè)凈利率總體來(lái)說(shuō)是逐年上升的，凈資產(chǎn)收益率也是呈上升趨勢(shì)，這說(shuō)明企業(yè)的獲利能力逐年提高。同時(shí)，企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率也在逐年增加，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本控制較好。但房地產(chǎn)企業(yè)高額的成本仍需要得到改善，加強(qiáng)成本管理仍然是萬(wàn)科的首要任務(wù)。對(duì)于投資者而言，該公司的盈利能力較強(qiáng)，適合投資者考慮進(jìn)行投資。

目前來(lái)看，萬(wàn)科2016年轟轟烈烈的股權(quán)之爭(zhēng)畫(huà)上了句號(hào)。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，萬(wàn)科的各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)在2017年都又明顯的上升。萬(wàn)科集團(tuán)在新的管理層和股東的支持下，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)遇到瓶頸的萬(wàn)科進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、實(shí)行多元化發(fā)展，可見(jiàn)已取得相應(yīng)的效果，2019年萬(wàn)科的盈利能力將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。但面對(duì)國(guó)家從2010年開(kāi)始實(shí)施有史以來(lái)最嚴(yán)厲的調(diào)控，共有49個(gè)城市出臺(tái)了限購(gòu)政策，隨后越來(lái)越多的城市進(jìn)一步強(qiáng)化限購(gòu)限貸，房?jī)r(jià)快速上漲的勢(shì)頭得以遏制。

總體來(lái)說(shuō)，萬(wàn)科的盈利狀況處于行業(yè)的高水平，在郁亮的帶領(lǐng)下，未來(lái)的萬(wàn)科以房地產(chǎn)行業(yè)、物業(yè)為核心，以物流、商業(yè)、長(zhǎng)期房屋租賃為重心平穩(wěn)發(fā)展，這種模式從目前看來(lái)對(duì)萬(wàn)科來(lái)說(shuō)是合適的，萬(wàn)科的未來(lái)值得期待。