淺議險資投資另類產(chǎn)品的必要性

魏璠

【摘 要】文章研究保險業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機遇，探討險資開辟另類投資渠道的必要性。從保險公司自身實力出發(fā)分析來自互聯(lián)網(wǎng)消費金融、銀行理財子公司等方面的挑戰(zhàn)，就科技發(fā)展帶來的機遇論述開展另類投資的重要性。

【關(guān)鍵詞】保險資金;另類投資;風險防范

【中圖分類號】F840.4;F842【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）09-0226-03

0 前言

近些年，隨著我國金融行業(yè)進入轉(zhuǎn)型階段，幾大金融支柱產(chǎn)業(yè)紛紛開拓新的業(yè)務發(fā)展空間，尤其是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，我國保險業(yè)無論是在對GDP的貢獻方面，還是對完善金融體系、穩(wěn)定社會方面都做出了重大的貢獻。保險業(yè)是我國歷史最悠久的金融機構(gòu)之一，悠久的歷史給了人們充分的安全感，因此我國的保費收入及保險行業(yè)競爭力都在世界處于前列，但我們同歐美發(fā)達國家的保險業(yè)相比也還存在一定差距。歐美國家保險業(yè)歷史深厚，保險業(yè)務已形成非常成熟的體系，險資運用范圍廣，并且也積累了大量的經(jīng)驗。當前，我國承保業(yè)務競爭激烈，高額壟斷利潤的情況不復存在，在這種形勢下重視保險資金的運用達到了前所未有的程度。保險公司需要在投資渠道方面尋求新的利潤空間，保證保險業(yè)的生存和發(fā)展。當前，我國金融市場開放金融創(chuàng)新工具層出不窮，對于保險資金的管制方面不斷放松。無論是從保險業(yè)的自身發(fā)展，還是對我國資本市場的影響都是非常大。保險資金的投資運用是保險公司的利潤來源，風險大小很大程度上取決于保險資金投資的產(chǎn)品，如何開辟新的投資渠道，高效地利用保險資金，對于保險業(yè)及我國金融市場的完善，有著舉足輕重的作用。

截至2017年，我國社會養(yǎng)老保險覆蓋9億多人，基本醫(yī)療保險覆蓋13.5億人，織就世界上最大的社會保障網(wǎng)。我國保險市場巨大，保險資金的運用正面臨著低利率周期的市場環(huán)境。為應對低利率的投資環(huán)境，保險公司紛紛開發(fā)另類產(chǎn)品投資，尋求新的突破。另類產(chǎn)品投資主要包括房地產(chǎn)投資、私募股權(quán)投資基金、大宗商品投資、藝術(shù)品投資等。另類產(chǎn)品投資屬于一種新型的投資方式，我國近些年多次從法律層面鼓勵保險資金拓寬投資渠道。就當前情況而言，保險資金投資以安全為主要原則，所以投放的項目仍以不動產(chǎn)投資為主。

1 開展險資另類投資的意義

各金融機構(gòu)及金融產(chǎn)品都在進行深化改革。保險業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，面臨著不得不改的局面。當前，發(fā)達國家對于保險資金的運用渠道多種多樣，不單局限于股票、債券不動產(chǎn)或擔保抵押貸款、外匯等金融工具，還出現(xiàn)了另類投資方式。不斷開拓保險資金投資方式具有重要意義。

（1）可以減輕政府負擔，維護社會穩(wěn)定。商業(yè)保險作為社會保障的必要補充部分，已經(jīng)在人們生活當中起到越來越重要的作用。目前，中國保險投資基金主要投向于基礎(chǔ)性工程建設(shè)和公共項目，促進了經(jīng)濟發(fā)展，帶動了社會投資，維護了社會穩(wěn)定，起到金融本源的作用。

（2）在互聯(lián)網(wǎng)沖擊下，保險公司應積極探索投資新途徑。保險業(yè)是大數(shù)據(jù)行業(yè)，伴隨著參保者各種詳細信息的統(tǒng)計，保險公司聚集了大量的數(shù)據(jù)，在互聯(lián)網(wǎng)充分發(fā)展的情況下，保險業(yè)會發(fā)揮更好的效益。在人工智能技術(shù)的支持下，保險公司可根據(jù)以往數(shù)據(jù)分析給參保者提供準確的個性化的保險定價服務。

（3）保險資金探索新的投資需求是時代發(fā)展的必然要求。近年來，受到我國經(jīng)濟影響，證券市場一直處于較低迷狀態(tài)，市場利率水平也較低，匯率風險明顯，債券或銀行存款等固定收益類產(chǎn)品在對抗通貨膨脹方面的能力有所欠缺。因此，保險公司如果單純盯向貨幣市場或存款市場，其所面臨的風險將無法確定，急需開展能夠獲得長期穩(wěn)定持續(xù)增長收益的項目。

2 開展險資另類投資的基礎(chǔ)

保險公司不能局限于常規(guī)投資渠道，需要開辟另類投資渠道。隨著人們對保險產(chǎn)品認可度的提高，保險資金規(guī)模和可用余額進入高增長階段，保險公司開展另類投資需要雄厚的資金作為保證。據(jù)《中國保險年鑒》統(tǒng)計，我國2016年保險公司資金總資產(chǎn)為150 000億元，較2011年上漲2.4倍，資金可用余額為126 000億元，較2011年上漲1.27倍。

除了資金充裕外，其他金融市場如股市風險越來越大，保險公司為了規(guī)避風險，盡可能地把資金投向于收益穩(wěn)定的債券。從我國近些年債券的收益來看，其平均收益率一直低于5%，遠不如股權(quán)類的產(chǎn)品投資回報高。與此同時，各家保險公司推出的保險理財產(chǎn)品年化收益率均在5%以上，尋求新的收益增長點可以有效規(guī)避固定產(chǎn)品投資所產(chǎn)生的信用風險、違約風險等。另類投資的產(chǎn)品普遍存在分散風險和提高收益的特點。

另類投資產(chǎn)品投資領(lǐng)域不同于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，可以給予投資者更大的可選擇空間，投資者可根據(jù)宏觀與微觀市場環(huán)境調(diào)整組合、實現(xiàn)組合的多元化來提高投資回報率，同時也能夠達到分散風險的目的。

另類產(chǎn)品雖然有它的優(yōu)勢，但是也具有局限性。首先缺乏監(jiān)管和信息不對稱，這是因為我國還沒有制定針對另類產(chǎn)品的監(jiān)管法律法規(guī)，并且大部分另類投資產(chǎn)品的經(jīng)理人不會實時將另類投資產(chǎn)品信息公開，另類投資產(chǎn)品流動性較差，要求投資時間較長，所以專業(yè)的管理人員也無需每天把另類投資產(chǎn)品及市場表現(xiàn)情況告知投資者，另類投資產(chǎn)品通常會以季度報、半年報或年報的形式發(fā)布投資情況，導致投資者獲取信息受到限制導致出現(xiàn)信息不對稱的現(xiàn)象。因此，個人投資者相對于機構(gòu)投資者來說，更難獲取重要信息。其次流動性較差，杠杠率偏高。相對于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品而言，大多數(shù)的另類投資產(chǎn)品的流動性是較差的。因為二級市場不如證券類的產(chǎn)品發(fā)達，而且另類產(chǎn)品通常不具有同質(zhì)性，很難形成統(tǒng)一的標準合約進行交易流通，導致其變現(xiàn)能力弱于其他傳統(tǒng)投資產(chǎn)品。杠桿率偏高體現(xiàn)在大多數(shù)另類投資產(chǎn)品都采取通過結(jié)合將衍生品的高杠桿的模式運作，在運營成功時，投資者能獲取很高的回報率，但在失敗時，損失也是非常大。最后估值難度大，另類產(chǎn)品普遍存在難以對資產(chǎn)價值進行準確評估的情況。比如房地產(chǎn)，每一個地段、面積、歷史成交價格都不盡相同，因此估值時要綜合考慮實際情況。如果房地產(chǎn)市場處于市場下行階段，那么估值中使用歷史成交價有可能就更為常見。估值是基于一系列假設(shè)對產(chǎn)品價格進行評估的過程，有可能會出現(xiàn)與現(xiàn)實不相符的情況。

3 保險業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機遇

3.1 保險業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

3.1.1 互聯(lián)網(wǎng)消費金融的沖擊

隨著消費型經(jīng)濟的迅速崛起，消費金融步入快車道。中國銀行保險監(jiān)督管理委員會下發(fā)《關(guān)于進一步做好信貸工作，提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效》的通知，針對增強消費對經(jīng)濟的拉動作用提出了肯定。新形勢下，消費金融發(fā)展空間巨大。目前各金融機構(gòu)、消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加快布局消費金融市場，同時新技術(shù)與消費金融業(yè)務深度融合促進，消費金融服務全面升級，為客戶提供更加完善、高效的優(yōu)質(zhì)服務。

保險公司業(yè)務在消費金融的沖擊下，面臨巨大的挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)消費金融呈上升的趨勢，用戶呈年輕化特征，小額貸款與短期貸款比例高。從資金使用及流動方面考慮，對于傳統(tǒng)的保險業(yè)務造成了沖擊，保險業(yè)務如不能迅速提高保障能力及完善資金回款能力，很難在互聯(lián)網(wǎng)消費金融的沖擊下?lián)碛懈玫臉I(yè)績。在互聯(lián)網(wǎng)消費金融沖擊下，我們不得不考慮互聯(lián)網(wǎng)消費金融的發(fā)展特點。

（1）互聯(lián)網(wǎng)金融相對于傳統(tǒng)的消費金融具有服務主體多元化的特點。主要表現(xiàn)在參與主體上，除傳統(tǒng)商業(yè)銀行、消費金融公司、小額貸款公司參與，其他一些新形態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過其控股的小額貸款公司也參與進來，為互聯(lián)網(wǎng)金融提供資金。

（2）電商企業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務發(fā)展提供平臺。電商企業(yè)平臺可以為客戶提供商品貨款延期或分期服務，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所提供服務的數(shù)量和質(zhì)量是許多傳統(tǒng)金融機構(gòu)很難超越的。該模式是通過特定的業(yè)務場景從客戶以往的購買記錄中獲得客戶的償還能力數(shù)據(jù)，針對特定的群體進行針對性的營銷，滿足客戶的各類消費需求。互聯(lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)品和服務嵌入網(wǎng)上零售、旅游、教育、文化、健康等行業(yè)中，利用自身的場景優(yōu)勢為用戶帶來了很大的方便。

通過大量的客戶購買數(shù)據(jù)，并對數(shù)據(jù)進行整理，可以精準評估出客戶特性，為進一步提升產(chǎn)品和服務質(zhì)量提供依據(jù)。這使得互聯(lián)網(wǎng)上的金融產(chǎn)品更加豐富和完善，對于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)是一個非常大的挑戰(zhàn)。當然，這種模式也存在著風險控制能力不足、借款人違約等情況。

（3）互聯(lián)網(wǎng)客戶群體以中低收入者為主，風險加大。隨著人們對于移動互聯(lián)網(wǎng)的認知提高，客戶群體規(guī)模不斷擴大，中低收入人群占比逐步加大。這部分人群面對市場上紛繁復雜的產(chǎn)品很難進行理智的判斷和選擇，容易引發(fā)金融風險，并導致群體性事件。因此，在推廣互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的同時，投資者教育的環(huán)節(jié)是必不可少的。

總體來看，互聯(lián)網(wǎng)消費金融的發(fā)展雖然會沖擊保險傳統(tǒng)業(yè)務，使資金形成分流現(xiàn)象，但它的缺陷也顯而易見，比如對于缺乏金融知識，僅僅看收益率的消費者來說，風險是非常巨大的。通過與互聯(lián)網(wǎng)金融相對比，保險業(yè)還應保持其傳統(tǒng)的性質(zhì)即以服務為主，回歸金融的本質(zhì)，充分發(fā)揮其傳統(tǒng)的與客戶溝通能力的優(yōu)勢，服務客戶。

3.1.2 銀行理財產(chǎn)品的挑戰(zhàn)

2018年12月26日，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)顯示，中國建設(shè)銀行、中國銀行設(shè)立理財子公司的申請正式獲得中國銀行保險監(jiān)督管理委員會的批準。從經(jīng)營范圍可以看出，理財子公司突破原有機制，實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務獨立運營模式。

除中國建設(shè)銀行和中國銀行之外，還有其他多家商業(yè)銀行也正在抓緊開展申報理財子公司工作。理財子公司的跨界服務能力強，包含的產(chǎn)品及服務與保險公司的產(chǎn)品有相似之處。通過銀行理財子公司的業(yè)務解讀可以看出其對于保險公司也是一大挑戰(zhàn)。保險產(chǎn)品在各種理財產(chǎn)品的沖擊下，如何保持其原有的市場占有率呢？很明顯，收益率是其取勝的至關(guān)重要的因素。

3.2 保險業(yè)面臨的機遇

中國進入了新時代，數(shù)字化轉(zhuǎn)型將成為下個十年的戰(zhàn)略要點。保險公司在推動數(shù)字化進程中與成熟的金融科技公司合作，可以起到降低時間成本、試錯成本，提升使用效率的作用。保險公司采用數(shù)字化技術(shù)后，可以大大拓展其業(yè)務范圍，由有形的辦公拓展為多渠道、多方式的個性化辦公模式，通過高新技術(shù)可以向客戶傳遞更新、更完善的優(yōu)質(zhì)服務。

隨著保險公司大規(guī)模開辟新的投資渠道，投資于新形態(tài)的公司，隨之而來的風險也出現(xiàn)了。中國人壽保險公司投資的滴滴出行公司在2018年遭遇了業(yè)務上的“滑鐵盧”，出現(xiàn)兩起惡性事件，導致滴滴出行公司在2018年虧損約109億元，原定的公司上市IPO計劃因此而擱淺。滴滴出行公司在經(jīng)過多次安全事件和社會輿論的壓力下順風車下線關(guān)閉，聲譽每況愈下，而中國人壽保險公司投資的資金在這種情況下風險增加，這給保險公司尋求另類投資敲響了警鐘。保險公司不但承擔收益的責任，還有穩(wěn)定社會的職能，所以保險公司在選擇投資合作方式時，需進行綜合的風險評估和資產(chǎn)損益的預警，以及早控制損失，并告知參保人員。

參 考 文 獻

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