人民幣貶值的原因、影響及對(duì)策

張超

人民幣貶值表示單位人民幣包含的價(jià)值減少，就是說(shuō)單位人民幣的價(jià)格比以往下跌，意味著人民幣只能兌換更少的其他的世界貨幣。中國(guó)現(xiàn)如今是全球最大的對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)體，在世界經(jīng)濟(jì)交往與金融體系中發(fā)揮著愈來(lái)愈重要的作用，即使與美元、歐元、日元、英比較，人民幣的國(guó)際化程度還不算高，但是伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮和發(fā)展，人民幣在不久的將來(lái)必定會(huì)成為重要的世界貨幣中的一員。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元匯率自2005年改革人民幣匯率機(jī)制以來(lái)，近十年時(shí)間處在連續(xù)上升時(shí)期，但是這種狀態(tài)在2014年10月戛然而止，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)了貶值趨向和波動(dòng)狀態(tài)。2018年年初至年末，人民幣兌美元匯率從6.5貶值至6.86，貶幅達(dá)到5.4%。2019年開年至今，人民幣兌美元匯率重現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。7月3日，人民幣對(duì)美元匯率一度上升甚至突破6.88關(guān)隘。

一、人民幣貶值的原因

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)因素。一是經(jīng)濟(jì)增速放緩。近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)動(dòng)蕩不安，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，不少新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速也逐步放緩，我國(guó)整體宏觀經(jīng)濟(jì)面臨錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際壞境。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的因素逐漸減弱甚至消失，例如人口結(jié)構(gòu)的變化使人口紅利迅速消減、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步入深水期、陣痛期，前期四萬(wàn)億投資等政策的弊端逐漸顯現(xiàn)，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加舉步維艱。二是外匯儲(chǔ)備呈下降趨勢(shì)。2018年10月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額比11月減少了339億美元，單月降幅創(chuàng)2017年來(lái)新高。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備持續(xù)了自2017年1月份以來(lái)小幅降落的趨勢(shì)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的持續(xù)減少就說(shuō)明國(guó)內(nèi)資本源源不斷的外流，用美元購(gòu)買外匯儲(chǔ)備的需求增多，致使美元匯率上升，與此同時(shí)也給人民幣的貶值施加了壓力。

（二）貨幣政策因素。一是央行調(diào)整匯率釋放流動(dòng)性。今年6月，中國(guó)人民銀行頒布新政策，定向降準(zhǔn)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，也就意味著大約釋放了7000億流動(dòng)性，這有利于我國(guó)保持市場(chǎng)流動(dòng)性、減少企業(yè)融資成本，不僅填補(bǔ)了強(qiáng)監(jiān)管下市場(chǎng)信用收縮的缺口，同時(shí)也給人民幣貶值帶來(lái)了很大壓力。同時(shí)，為阻止人民幣進(jìn)一步升值買入了大量美元，致使人民幣的貶值傾向和貨幣市場(chǎng)呈現(xiàn)寬松局面。人民幣此輪貶值有明顯的央行引導(dǎo)的色彩，央行此舉也意在推動(dòng)人民幣匯率回歸合理水平、解決熱錢和套利等問(wèn)題。二是美聯(lián)儲(chǔ)加息影響。近年來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況逐步轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期愈來(lái)愈強(qiáng)烈，致使美元的升值趨勢(shì)也愈來(lái)愈猛烈，美元指數(shù)更是履創(chuàng)新高。目前美元始終是主導(dǎo)外匯市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)貨幣，實(shí)際上，除人民幣之外的其他一些國(guó)家的貨幣也開始出現(xiàn)貶值現(xiàn)象，推高了美元兌人民幣的行情。

（三）民眾心理預(yù)期。近年來(lái)，人們對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩預(yù)期提高，國(guó)際資本出現(xiàn)了逆流的態(tài)勢(shì)，從發(fā)展中國(guó)家持續(xù)流出，這說(shuō)明中美貿(mào)易戰(zhàn)提高了國(guó)際人民普遍的避險(xiǎn)情緒。從數(shù)據(jù)來(lái)看，從一些新興國(guó)家的股市流出的資金已高達(dá)190億美元，已經(jīng)成為自2008年金融危機(jī)之后最快速的外流趨向。5月美國(guó)基金市場(chǎng)資金流入已經(jīng)超過(guò)300億美元。在中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)程中，美國(guó)的制裁將會(huì)嚴(yán)重影響我國(guó)相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，然而，我國(guó)在原材料領(lǐng)域采取的反制裁措施也將會(huì)給進(jìn)口價(jià)格施加壓力。2019年以來(lái)，我國(guó)依舊保持近年來(lái)市場(chǎng)的普遍情形，進(jìn)口價(jià)格的增長(zhǎng)速度大于出口價(jià)格的增長(zhǎng)速度，匯率的貶值表現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)此的擔(dān)憂。

二、人民幣貶值的影響

（一）對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的有利影響。一是有利于出口企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析，人民幣貶值對(duì)出口貿(mào)易有積極影響，人民幣每貶值1%，我國(guó)商品與服務(wù)的出口量就會(huì)相應(yīng)增多2%，出口增多有助于轉(zhuǎn)變逆差現(xiàn)狀，推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。二是有利于本土企業(yè)的發(fā)展。人民幣貶值，進(jìn)口商品又通常以外幣標(biāo)價(jià)，所以價(jià)格會(huì)相對(duì)提高，因?yàn)樯唐分g存在可替代性，國(guó)內(nèi)居民會(huì)選擇購(gòu)買有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的本國(guó)商品，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，使本土企業(yè)取得新的發(fā)展動(dòng)力和機(jī)會(huì)。三是有利于吸引外商投資。人民幣貶值，進(jìn)一步減少了外商在我國(guó)投資的成本，從而使利潤(rùn)空間與盈利水平增加，投資風(fēng)險(xiǎn)減小，投資回報(bào)大大提升，大大提升了外商投資的積極性，使得大量外資流入國(guó)內(nèi)。四是有利于緩解我國(guó)就業(yè)壓力。人民幣貶值使得大量外資和外資企業(yè)進(jìn)入，帶動(dòng)大量勞動(dòng)力的就業(yè)，減緩了失業(yè)壓力。

（二）對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的不利影響。一是對(duì)外投資成本增加，阻礙企業(yè)走向世界。人民幣貶值意味著本土企業(yè)用等量的人民幣買到更少的進(jìn)口產(chǎn)品，致使對(duì)外投資的成本增多，加大了對(duì)外投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力，不利于本土的企業(yè)到國(guó)外投資辦廠，阻攔了更多的本土企業(yè)走向世界。二是進(jìn)口產(chǎn)品成本增加，抑制貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。我國(guó)現(xiàn)階段的生產(chǎn)水平低，許多企業(yè)需要依托國(guó)外進(jìn)口才能獲取生產(chǎn)發(fā)展過(guò)程中所必備的要素與技術(shù)，特別是資源、精密儀器和高新設(shè)備等。人民幣貶值會(huì)提升進(jìn)口產(chǎn)品的成本，所以本土企業(yè)要支付更多的費(fèi)用來(lái)購(gòu)買自身較為劣勢(shì)的產(chǎn)品，從而會(huì)抑制進(jìn)口，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

三、應(yīng)對(duì)人民幣繼續(xù)貶值的對(duì)策

（一）政府宏觀對(duì)策。一是加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。人民幣貶值可能加劇中國(guó)和其他國(guó)家的貿(mào)易摩擦，會(huì)對(duì)中國(guó)采取反傾銷調(diào)査或增加關(guān)稅等負(fù)面措施，主要是因?yàn)橹袊?guó)的出口結(jié)構(gòu)中，多數(shù)是低附加值的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品沒(méi)有核心竟?fàn)幜Γ|(zhì)競(jìng)爭(zhēng)者多，因此多采用價(jià)格戰(zhàn)等方式以獲得市場(chǎng)份額。中國(guó)應(yīng)堅(jiān)定不移走高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的道路，讓中國(guó)從全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的低端轉(zhuǎn)移到中端、高端，讓出口產(chǎn)品的附加值更高、產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)力、技術(shù)含量，提高中國(guó)企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)，讓企業(yè)不再需要以不斷壓低價(jià)格的方式獲取市場(chǎng)。二是保持匯率基本穩(wěn)定。在現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)全球化變復(fù)雜的背景下，一定程度上加大了匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，易造成經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定波動(dòng)等現(xiàn)象。同時(shí)，伴隨中國(guó)匯改的逐步進(jìn)行，人民幣的匯率還會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，要應(yīng)對(duì)此輪和之后可能發(fā)生的人民幣匯率波動(dòng)，最根本的是要完善中國(guó)的匯率制度，提高對(duì)付匯率波動(dòng)的能力，保持科學(xué)合理的匯率水平。三是防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策，美元在全球表現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的升值趨向，以美元計(jì)價(jià)的各方負(fù)債將面臨著更大的違約風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)人民幣資產(chǎn)的價(jià)值下跌使外資也面臨著抽離中國(guó)市場(chǎng)的壓力。我國(guó)政府應(yīng)該進(jìn)一步健全完善信用體系建設(shè)和監(jiān)督管理，進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，保持匯率波動(dòng)的穩(wěn)定，降低熱錢流出、流入對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不力影響。

（二）企業(yè)微觀對(duì)策。一是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。此次人民幣大幅貶值給了市場(chǎng)和企業(yè)釋放了一個(gè)信號(hào)，那就是人民幣匯率不會(huì)一直保持不變，必須要重視匯率風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和嚴(yán)重性，學(xué)會(huì)利用各種各樣的金融工具來(lái)躲避匯率風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，則要認(rèn)識(shí)到企業(yè)對(duì)外匯相關(guān)產(chǎn)品和衍生品的需求，開發(fā)適合我國(guó)國(guó)情、種類齊全的能夠幫助企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品和衍生品。二是開發(fā)核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。我國(guó)大部分企業(yè)之前沒(méi)有先進(jìn)的技術(shù)，主要依托低價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)外出口的競(jìng)爭(zhēng)力，其結(jié)果便是我國(guó)企業(yè)的出口勢(shì)頭太猛烈，導(dǎo)致進(jìn)口國(guó)家會(huì)通過(guò)技術(shù)壁壘、反傾銷調(diào)查等手段來(lái)限制我國(guó)對(duì)其出口，這往往會(huì)對(duì)我國(guó)的某一行業(yè)造成嚴(yán)重沖擊與損失。所以，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)更著眼于產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)的提升，做出獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品，那樣才會(huì)更具有競(jìng)爭(zhēng)力。三是主動(dòng)出擊開拓市場(chǎng)。隨著中國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)行，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界的交流會(huì)更多，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住這個(gè)契機(jī)，從進(jìn)出口兩個(gè)方面踴躍拓展國(guó)際市場(chǎng)的空間，用來(lái)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源及市場(chǎng)的不足。企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)貨物、服務(wù)、技術(shù)等貿(mào)易領(lǐng)域的發(fā)展，同時(shí)增加對(duì)外投資，去到海外建設(shè)加工工廠，建立境外分銷、綜合物流鏈等管理體系，設(shè)立研發(fā)、設(shè)計(jì)和創(chuàng)新中心，切實(shí)增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。