人民幣貶值的原因、影響及對策

張超

人民幣貶值表示單位人民幣包含的價值減少，就是說單位人民幣的價格比以往下跌，意味著人民幣只能兌換更少的其他的世界貨幣。中國現如今是全球最大的對外貿易經濟體，在世界經濟交往與金融體系中發揮著愈來愈重要的作用，即使與美元、歐元、日元、英比較，人民幣的國際化程度還不算高，但是伴隨著我國經濟持續繁榮和發展，人民幣在不久的將來必定會成為重要的世界貨幣中的一員。根據相關數據顯示，人民幣兌美元匯率自2005年改革人民幣匯率機制以來，近十年時間處在連續上升時期，但是這種狀態在2014年10月戛然而止，人民幣兌美元匯率出現了貶值趨向和波動狀態。2018年年初至年末，人民幣兌美元匯率從6.5貶值至6.86，貶幅達到5.4%。2019年開年至今，人民幣兌美元匯率重現穩定態勢。7月3日，人民幣對美元匯率一度上升甚至突破6.88關隘。

一、人民幣貶值的原因

（一）宏觀經濟因素。一是經濟增速放緩。近年來，全球經濟局勢動蕩不安，發達國家經濟復蘇緩慢，不少新興國家的經濟增速也逐步放緩，我國整體宏觀經濟面臨錯綜復雜的國際壞境。隨著中國經濟快速發展的因素逐漸減弱甚至消失，例如人口結構的變化使人口紅利迅速消減、國內產業結構調整步入深水期、陣痛期，前期四萬億投資等政策的弊端逐漸顯現，使得經濟增長更加舉步維艱。二是外匯儲備呈下降趨勢。2018年10月，我國外匯儲備余額比11月減少了339億美元，單月降幅創2017年來新高。中國的外匯儲備持續了自2017年1月份以來小幅降落的趨勢。我國外匯儲備的持續減少就說明國內資本源源不斷的外流，用美元購買外匯儲備的需求增多，致使美元匯率上升，與此同時也給人民幣的貶值施加了壓力。

（二）貨幣政策因素。一是央行調整匯率釋放流動性。今年6月，中國人民銀行頒布新政策，定向降準了0.5個百分點，也就意味著大約釋放了7000億流動性，這有利于我國保持市場流動性、減少企業融資成本，不僅填補了強監管下市場信用收縮的缺口，同時也給人民幣貶值帶來了很大壓力。同時，為阻止人民幣進一步升值買入了大量美元，致使人民幣的貶值傾向和貨幣市場呈現寬松局面。人民幣此輪貶值有明顯的央行引導的色彩，央行此舉也意在推動人民幣匯率回歸合理水平、解決熱錢和套利等問題。二是美聯儲加息影響。近年來美國經濟狀況逐步轉好，美聯儲加息的預期愈來愈強烈，致使美元的升值趨勢也愈來愈猛烈，美元指數更是履創新高。目前美元始終是主導外匯市場的強勢貨幣，實際上，除人民幣之外的其他一些國家的貨幣也開始出現貶值現象，推高了美元兌人民幣的行情。

（三）民眾心理預期。近年來，人們對市場動蕩預期提高，國際資本出現了逆流的態勢，從發展中國家持續流出，這說明中美貿易戰提高了國際人民普遍的避險情緒。從數據來看，從一些新興國家的股市流出的資金已高達190億美元，已經成為自2008年金融危機之后最快速的外流趨向。5月美國基金市場資金流入已經超過300億美元。在中美貿易戰進程中，美國的制裁將會嚴重影響我國相關領域的發展，然而，我國在原材料領域采取的反制裁措施也將會給進口價格施加壓力。2019年以來，我國依舊保持近年來市場的普遍情形，進口價格的增長速度大于出口價格的增長速度，匯率的貶值表現出市場對此的擔憂。

二、人民幣貶值的影響

（一）對進出口貿易的有利影響。一是有利于出口企業的發展。根據相關數據分析，人民幣貶值對出口貿易有積極影響，人民幣每貶值1%，我國商品與服務的出口量就會相應增多2%，出口增多有助于轉變逆差現狀，推進我國經濟發展。二是有利于本土企業的發展。人民幣貶值，進口商品又通常以外幣標價，所以價格會相對提高，因為商品之間存在可替代性，國內居民會選擇購買有價格優勢的本國商品，擴大國內市場需求，使本土企業取得新的發展動力和機會。三是有利于吸引外商投資。人民幣貶值，進一步減少了外商在我國投資的成本，從而使利潤空間與盈利水平增加，投資風險減小，投資回報大大提升，大大提升了外商投資的積極性，使得大量外資流入國內。四是有利于緩解我國就業壓力。人民幣貶值使得大量外資和外資企業進入，帶動大量勞動力的就業，減緩了失業壓力。

（二）對進出口貿易的不利影響。一是對外投資成本增加，阻礙企業走向世界。人民幣貶值意味著本土企業用等量的人民幣買到更少的進口產品，致使對外投資的成本增多，加大了對外投資企業的風險和壓力，不利于本土的企業到國外投資辦廠，阻攔了更多的本土企業走向世界。二是進口產品成本增加，抑制貿易結構優化升級。我國現階段的生產水平低，許多企業需要依托國外進口才能獲取生產發展過程中所必備的要素與技術，特別是資源、精密儀器和高新設備等。人民幣貶值會提升進口產品的成本，所以本土企業要支付更多的費用來購買自身較為劣勢的產品，從而會抑制進口，不利于產業結構的優化升級。

三、應對人民幣繼續貶值的對策

（一）政府宏觀對策。一是加快產業結構優化升級。人民幣貶值可能加劇中國和其他國家的貿易摩擦，會對中國采取反傾銷調査或增加關稅等負面措施，主要是因為中國的出口結構中，多數是低附加值的產品，這些產品沒有核心竟爭力，同質競爭者多，因此多采用價格戰等方式以獲得市場份額。中國應堅定不移走高質量經濟轉型的道路，讓中國從全球產業鏈和價值鏈的低端轉移到中端、高端，讓出口產品的附加值更高、產品更具競爭力、技術含量，提高中國企業的話語權，讓企業不再需要以不斷壓低價格的方式獲取市場。二是保持匯率基本穩定。在現今經濟全球化變復雜的背景下，一定程度上加大了匯率變動風險，易造成經濟不穩定波動等現象。同時，伴隨中國匯改的逐步進行，人民幣的匯率還會出現波動，要應對此輪和之后可能發生的人民幣匯率波動，最根本的是要完善中國的匯率制度，提高對付匯率波動的能力，保持科學合理的匯率水平。三是防范化解系統性風險。面對美聯儲的加息政策，美元在全球表現出較為強勁的升值趨向，以美元計價的各方負債將面臨著更大的違約風險，與此同時人民幣資產的價值下跌使外資也面臨著抽離中國市場的壓力。我國政府應該進一步健全完善信用體系建設和監督管理，進一步增強風險防范意識，保持匯率波動的穩定，降低熱錢流出、流入對經濟帶來的不力影響。

（二）企業微觀對策。一是強化風險防范意識。此次人民幣大幅貶值給了市場和企業釋放了一個信號，那就是人民幣匯率不會一直保持不變，必須要重視匯率風險發生的可能性和嚴重性，學會利用各種各樣的金融工具來躲避匯率風險，提升企業的經營管理水平和應對風險能力。對于金融機構來說，則要認識到企業對外匯相關產品和衍生品的需求，開發適合我國國情、種類齊全的能夠幫助企業規避外匯風險的產品和衍生品。二是開發核心競爭力的產品。我國大部分企業之前沒有先進的技術，主要依托低價來實現對外出口的競爭力，其結果便是我國企業的出口勢頭太猛烈，導致進口國家會通過技術壁壘、反傾銷調查等手段來限制我國對其出口，這往往會對我國的某一行業造成嚴重沖擊與損失。所以，我國外貿企業應當更著眼于產品生產技術的提升，做出獨一無二的產品，那樣才會更具有競爭力。三是主動出擊開拓市場。隨著中國“一帶一路”戰略的實行，中國經濟和世界的交流會更多，外貿企業應當抓住這個契機，從進出口兩個方面踴躍拓展國際市場的空間，用來填補國內資源及市場的不足。企業應該加強貨物、服務、技術等貿易領域的發展，同時增加對外投資，去到海外建設加工工廠，建立境外分銷、綜合物流鏈等管理體系，設立研發、設計和創新中心，切實增強企業國際競爭力。