國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債端影響的研究

任建武 郭宗夢(mèng)

【摘 要】 基于2008-2017年年度我國(guó)30家上市銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證分析了國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債端的影響。研究表明，直接投資和證券投資的凈流動(dòng)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債端影響效果不顯著，而其他投資的凈流入能夠顯著影響我國(guó)商業(yè)銀行的負(fù)債端。具體而言，其他投資凈流入一方面可以降低我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債成本，另一方面能夠增加我國(guó)商業(yè)銀行本幣和外幣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】 國(guó)際資本流動(dòng) 銀行資金成本 銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

近些年來(lái)，金融開(kāi)放新政策的不斷地出臺(tái)和實(shí)施，意味著我國(guó)的金融開(kāi)放進(jìn)入了新的階段。同時(shí)，在金融開(kāi)放不斷加深的形勢(shì)下，防范國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也至關(guān)緊要。

目前，銀行業(yè)仍是我國(guó)金融體系中最龐大和最重要的部門(mén)，其穩(wěn)健運(yùn)行關(guān)乎金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。而相比銀行其他業(yè)務(wù)和部門(mén)，銀行負(fù)債端與國(guó)際資本流動(dòng)的聯(lián)系最直接和最密切，受?chē)?guó)際資本流動(dòng)所帶來(lái)的影響較迅速和較深刻。因此，在我國(guó)金融開(kāi)放新形勢(shì)下，探究國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行負(fù)債端的影響，對(duì)我國(guó)資本賬戶的開(kāi)放決策、金融部門(mén)的平穩(wěn)運(yùn)行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有力支持有著深刻意義。

二、國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行負(fù)債端影響的理論分析

（一）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行負(fù)債成本的影響。我國(guó)金融開(kāi)放程度不斷加深，境內(nèi)商業(yè)銀行獲取境外資金準(zhǔn)許度不斷提高，境外融資工具變得豐富，融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。境外資金的進(jìn)入緩解境內(nèi)內(nèi)銀行對(duì)存款的競(jìng)爭(zhēng)程度，使商業(yè)銀行吸儲(chǔ)主動(dòng)付出的成本下降。同時(shí)，近年來(lái)，境外部門(mén)對(duì)人民幣債券的持有需求日益增加，這為商業(yè)銀行境外發(fā)債營(yíng)造了優(yōu)質(zhì)的發(fā)債環(huán)境。并且，我國(guó)十分重視人民幣國(guó)際化和離岸金融市場(chǎng)發(fā)展，這為我國(guó)商業(yè)銀行境外發(fā)債提供了有力的支持。而境外債券市場(chǎng)較低的利率使得境外發(fā)債融資成本大大低于境內(nèi)成本。

（二）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。商業(yè)銀行的負(fù)債融資主要包括零售存款的融資和批發(fā)融資，其中的零售存款大部分來(lái)自于家庭儲(chǔ)蓄，批發(fā)融資大部分來(lái)源于境外借貸和銀行間直接借貸業(yè)務(wù)。零售存款比較穩(wěn)定，而批發(fā)融資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極其敏感、波動(dòng)性巨大。在上行金融周期，批發(fā)融資相對(duì)于零售存款增長(zhǎng)非常迅速，但是如果出現(xiàn)金融動(dòng)蕩，批發(fā)融資降低的速度遠(yuǎn)于零售存款。在資本賬戶開(kāi)放條件下，國(guó)際資本自由流動(dòng)使得境外借貸資金的作用更加凸顯，境外借貸資金的流入改變銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加銀行流動(dòng)性負(fù)債，使得銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大。

三、國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行負(fù)債端影響的實(shí)證檢驗(yàn)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源及變量選取。本文數(shù)據(jù)來(lái)自于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)，時(shí)間頻率為年度。由于上市銀行流動(dòng)性比例數(shù)據(jù)缺失相對(duì)嚴(yán)重，因此在實(shí)證檢驗(yàn)國(guó)際資本對(duì)銀行本幣和外幣流動(dòng)性比例影響時(shí)，分別選用11家和8家年度數(shù)據(jù)較為完整和連續(xù)的銀行。因?yàn)橛行┿y行數(shù)據(jù)有些缺失以及有些銀行上市時(shí)間晚，所以使用的是非平衡面板數(shù)據(jù)模型。

被解釋變量為銀行負(fù)債成本和銀行本外幣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，分別用銀行利息支出比總負(fù)債、銀行本外幣流動(dòng)性比例表示。解釋變量為直接投資凈流動(dòng)DIF、證券投資凈流動(dòng)OIF和其他投資凈流動(dòng)PIF，分別用國(guó)際收支表中金融項(xiàng)目下直接投資、證券投資和其他投資差額表示。控制變量包括我國(guó)GDP增長(zhǎng)率、廣義貨幣增長(zhǎng)率，銀行資產(chǎn)收益率、不良貸款率、非利息收入占比。

（二）回歸結(jié)果分析。表1只給出了DIF、OIF和PIF的回歸結(jié)果。回歸Ⅰ-Ⅲ的被解釋變量是銀行負(fù)債成本，回歸中其他OIF系數(shù)估計(jì)值顯著為負(fù)，其他投資的凈流入能夠顯著降低銀行負(fù)債成本。DIF和PIF的系數(shù)不顯著，說(shuō)明直接投資和證券投資凈流動(dòng)并不會(huì)影響銀行負(fù)債成本。

回歸Ⅳ-Ⅸ的被解釋變量分別是銀行本幣流動(dòng)性比例和外幣流動(dòng)性比例，在回歸中OIF系數(shù)均顯著為負(fù)，說(shuō)明其他投資的凈流入顯著減少了銀行的本幣和外幣流動(dòng)性比例，易造成銀行本外幣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而回歸中，DIF和PIF的系數(shù)均不顯著，說(shuō)明直接投資和證券投資凈流動(dòng)并不會(huì)影響銀行本幣和外幣流動(dòng)性比例。

四、結(jié)論及政策建議

在國(guó)際資本三種成分中，直接投資和證券投資的凈流動(dòng)對(duì)我國(guó)銀行負(fù)債端影響效果不顯著，而其他投資的凈流入能夠顯著影響我國(guó)銀行的負(fù)債端。具體而言，其他投資的凈流入一方面可以降低我國(guó)銀行負(fù)債成本，另一方面能夠增加我國(guó)銀行本幣和外幣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

本文的政策含義有以下幾點(diǎn)：一是繼續(xù)推進(jìn)我國(guó)資本賬戶的開(kāi)放，同時(shí)還需與匯率市場(chǎng)化和利率市場(chǎng)化戰(zhàn)略相互配合推進(jìn)。二是加強(qiáng)監(jiān)測(cè)其它投資項(xiàng)下的國(guó)際資本流動(dòng)，建立國(guó)際資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)體系。三是繼續(xù)加強(qiáng)銀行監(jiān)管，宏觀審慎和微觀監(jiān)管并重。

【參考文獻(xiàn)】

[1] Shin H S， Shin K. Procyclicality and Monetary Aggregates[J]. Nber Working Papers， 2010， 54（12）：282–286.

[2] 方意，顏茹云，鄭子文.資本賬戶開(kāi)放對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制研究[J].國(guó)際金融研究，2017（11）：33-43.

作者簡(jiǎn)介：

第一作者：任建武，男，漢族，河南南陽(yáng)人，金融學(xué)碩士，鄭州大學(xué)商學(xué)院，研究方向：國(guó)際金融。

通訊作者：郭宗夢(mèng)，女，漢族，河南南陽(yáng)人，金融學(xué)碩士，西華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：行為金融學(xué)。