風險投資與科技型小微企業基于生命周期的匹配指標研究

【摘 要】 從國家鼓勵創新創業以來，科技型小微企業一直是政策關注的重點，是實現技術創新的有效載體，在科技創新領域中發揮著舉足輕重的作用。但科技型小微企業的發展需要風險資本的支持，風投公司提供資金和管理助力科技型小微企業的成長發展，科技型小微企業提供項目和技術為風投公司帶來高額資本收益，雙方齊心協作，互惠共贏。本文從雙方匹配模式的角度去探究導致合作失敗的原因，分析出了基于生命周期的風險投資公司和科技型小微企業雙邊匹配模式。從模式中找出雙方匹配規律，提高雙方匹配效率。

【關鍵詞】 風險投資 創業企業 生命周期

一、科技型小微企業的生命周期

企業的生命周期分為種子期、導入期、成長期、成熟期和衰退期。但是在風險投資行業中，風險資本就是看中科技型小微企業的發展潛力帶來高額回報，當科技型小微企業處于衰退期的時候不再具有發展潛力，在此之前風險資本就開始在著手退出企業，于是研究科技型小微企業在衰退期與風險投資公司的匹配毫無意義。本文結合前面所有學者的研究模型，將科技型小微企業的生命周期劃分為種子期、導入期、成長期和成熟期等四個階段。

二、匹配模型構建

匹配的模式就是雙方根據科技型小微企業不同階段的特點建立不同指標，并且通過專家給不同指標賦予特定的指標權重，風險投資商和科技型小微企業將各自對對方指標設立一個期望值，反饋給投資中介，由投資中介聘請專家對雙方各指標的實際情況給出客觀分值，投資中介再使用基于公理設計理論或基于前景理論的雙邊匹配方法經行匹配，得出最終匹配結果。

（一）基于生命周期理論的科技型小微企業指標選取

種子期 種子期是一個規模較小的團隊拿著自己的創業計劃書開始著手融資以及產品和技術的研發的階段，所以風投公司最為關注投資回報率。另外，由于這個階段的企業沒有實際產品的生產和銷售，所以創業者的特質就很大程度上決定著這個項目的未來，風險投資公司會考慮創業者的綜合素質;考慮創業團隊的成員背景、能力互補程度、目標的一致性、團隊凝聚力等因素。最后考慮產品的市場情況，如進入市場的壁壘，市場競爭程度。對于種子期的企業，本文選取了以下指標。

導入期 此階段的產品已經投入生產并進入市場進行銷售，那么風險投資公司會側重于產品和市場的情況。市場方面，風險投資公司關注的是產品的銷售增長速度、市場競爭程度、市場增長潛力。對于產品方面，風險投資商更加關注研發人員素質和能力、產品或技術的獨特性、產品技術的成熟度、專利及知識產權的擁有程度。對于管理方面，風險投資公司仍然是關注創業者的綜合素質和團隊的優良程度。在財務收益方面仍關注投資回收期和回報率。對于導入期，本文選取了如下指標。

成長期 處于成長期的科技型小微企業在市場上已經擁有一定的市場份額，技術也已經逐漸成熟，所以此階段風險投資公司比較注重企業的未來戰略布局，這就更加考驗企業的領導班子的綜合素質，并且看重本企業在市場上與其他競爭對手的競爭情況。于是在領導管理方面，風投注重創業者的綜合素質、團隊的優良程度、企業的戰略布局。市場方面，風險投資公司更加關注市場競爭程度、市場增長潛力、銷售增長速度。產品技術目前已經趨于成熟，所以為了保持企業在核心技術上持續的先進性和創新性，風險投資商更加注重研發人員的素質和能力以及產品技術的獨特性。當科技型小微企業發展越到后期，風險投資公司就會更加注重投資回收期，期望快進快出，并且考慮資金退出障礙，于是在成長期財務收益方面風投側重投資回收期、資金退出難易程度，并且隨著企業的發展壯大，組織結構的龐大和復雜，資金需求量也越來越大，風投不得不把企業的財務狀況和資本結構納入考慮范圍。對于成長期，本文選取了以下指標。

成熟期 成熟期的科技型小微企業經營穩定，有較強的盈利能力，一定的經濟地位，此時融資需求多是出于戰略上的考慮，風險投資公司不會太過擔心企業的經營狀況，把目光放在財務收益方面，關注企業的投資回收期、投資回報率、資金退出難易程度、財務狀況與資本結構。管理方面，關注團隊的優良程度和企業的戰略布局。產品方面，風險投資公司不需要關注企業的長期發展，只考慮短期內自己能否達到自己資金上的收益，于是這時候風險投資公司關注企業的產品技術成熟度。市場方面，風險投資公司只重點考慮科技型小微企業在同行業中的競爭程度。成熟期本文選取的指標如下。

（二）風險投資公司的指標選取

對于風險投資公司的評價指標，主要采用Hsu.HD（2007）的指標，他通過對美國250家風險投資公司的調查數據得出風險投資在不同發展階段對于風險投資公司各個方面需求側重點，本文再結合科技型小微企業的需求特點，整理得出本文需要的對風險投資公司的評價指標。

三、結論

本文基于企業的生命周期理論研究了風險投資公司和科技型小微企業雙方匹配模式，先介紹了科技型小微企業的生命周期，結合風險投資公司的投資動機分析了科技型小微企業不同生命周期階段的匹配需求，最后根據生命周期理論研究出科技型小微企業不同階段的評價指標體系，以及風險投資公司的評價體系，這也是研究基于生命周期理論的風險投資公司和科技型小微企業匹配模式的精髓。

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作者簡介：陽楊（1996-），男，漢族，四川廣安，碩士研究生，重慶工商大學，重慶400067，風險投資。