研發支出對財務績效的影響研究綜述

【摘 要】 企業研發支出是企業科技創新的重要步驟，企業科技新能力又關乎企業核心能力提升。由此企業研發支出對財務績效影響成為學術界研究熱點。對研發支出與企業財務績效關系的梳理，和對我國關于企業研發支出對財務 績效的滯后性的總結，以及對現有文獻進行評述的研究，都為未來提供了可行的研究方向。

【關鍵詞】 研發支出 財務績效 滯后性

一、研發支出與財務績效正相關

（一）國外研究綜述

Los Bart（2000）以美國制造型企業作為研究對象，選取科技投入和銷售收入為指標來研究企業研發支出與企業績效之間的關系，通過研究發現，研發支出能夠提高企業的財務績效。Shail Pandit（2011）等以美國上市企業作為研究樣本，選取了其 1972-2000 年專利數量和銷售收入等財務指標，來研究企業通過研發支出所獲得的專利數量與企業財務績效之間的關系。研究發現，企業研發支出能夠有效提升企業的經營業績。Baptista（2011）通過對關于研究技術創新與企業業績相關性的研究文獻進行整理 并且指出，許多中小企業的競爭優勢主要來源于其對研發創新活動的重視，企業研發 投入能夠有效提升企業的業績，從而促進了企業自身競爭力的提高。Ballot（2012）將法國的上市公司作為研究對象，來分析企業研發支出與企業業績之間的關系，通過研究發現，研發支出能夠提高企業的業績，二者顯著正相關。Antje Schimke 等（2014）將歐洲上千家企業作為樣本，選取這上千家企業的財務數據，得出研究結論，研發支出能夠明顯的提高企業的財務績效。Geoffrey A.Vanderpal（2015）以美國100多家上市公司作為研究對象，選取了其 1979-2013 年的財務數據，來分析上市公司研發資金、人員投入分別與企業經營業績之間的關系。研究發現，研發資金和研發人員投入對企業經營業績具有顯著的正向影響。

（二）國內研究綜述

王淑芬等（2010）選取了我國臺灣的IC設計行業作為研究樣本，選取了其連續四年的數據，來研究研發支出與股票價格之間的關系，研究發現，企業研發支出與其股價之間具有明顯正相關關系。

劉小青等（2010）從我國前100 企業中篩選出55家電子信息上市公司，并收集和整理了其1996-2008年的面板數據，研究發現：研發支出能夠提高企業績效水平。趙暉（2010）以我國技術型上市公司作為研究對象，對所選取的樣本企業進行實證研究，并對相關的數據進行整理，來研究企業研發資金以及人員投入分別對財務績效的作用。結果發現，在一定程度上，企業研發資金、人員投入的力度決定了其財務績效水平，即研發資金、人員投入與其績效水平具有明顯的正相關關系。如果企業加大研發創新力度，那么其財務水平也會隨之提升。胡義東等（2011）以江蘇省高新技術型企業為研究對象，來研究高新技術企業科技投入與財務績效的關系。研究得出結論：隨著研發資金投入的增加，財務績效隨之提高，而研發人員數量的多少則與財務績效并無明顯相關關系。閆超（2011）以深圳和上海 50 多家的公司作為樣本，選取了連續四年的財務數據，將研發支出強度作為自變量，將企業資產的增加率作為因變量，結果發現，研發投入與盈利水平具有明顯正相關關系。周煊等（2012）選取了我國制藥企業作為研究樣本，來研究企業研發支出與財務 績效的關系。研究發現，研發支出能夠提高企業的財務績效。杜勇等（2014）選取了我國 40 多家高科技型企業作為研究對象，取得其相關數據，來研究研發支出與盈利能力的關系。結果發現：企業研發支出與盈利水平有明顯相關關系。

彭澤瑤等（2015）以我國上市企業作為研究對象，選取了其連續 4 年的數據，來 研究企業研發支出與企業績效之間的關系，通過研究發現，研發支出能夠提高企業的 財務績效，兩者呈顯著的正相關關系。其中，企業研發資金投入對企業當期的績效產 生的影響最大。

二、研發支出與財務績效負相關

（一）國外研究綜述

Nunes（2012）選取了部分高科技企業作為研究對象，選取科技投入和銷售收入作為財務指標來研究企業研發支出與企業績效之間的關系，研究發現，高科技型企業研發支出與財務績效呈現U型關系，即科技投入對財務績效先是消極影響，在一段時間后轉為積極影響。而除了高科技型企業以外的企業，其科技投入對財務績效具有消極影響， 二者呈負相關關系。Xu 和 Zhang（2004）以日本部分企業作為研究樣本，選取了1985-2000 年的數據，研發發現，研發投資與預期報酬率之間并不存在明顯的正相關關系，而將這段時間分階段進行回歸分析得出研發支出與預期報酬率之間呈負相關關系的結論。

（二）研發支出與財務績效負相關

楊惠聲等（2013）以我國中小板制造企業作為研究樣本，選取了其連續4年的數據，來研究制造型企業研發支出與其財務績效的關系。通過研究發現，制造型企業的研發支出對企業當前的財務績效存在消極影響，但是對之后的幾期的財務績效產生積極影響。劉振（2014）通過實證研究，得出企業的科技投入與當期的財務水平具有負向相 關的關系。

張儉等（2014）以我國部分上市企業作為研究樣本，選取了其連續3年的財務數據，以企業的獲利能力和發現能力為主要參數，對其研發支出與盈利水平的關系進行了分析，通過研究發現，在這些企業中，某些企業的研發支出對盈利水平具有消極影響。喻雁（2014）以我國創業板上 48 家企業 2010—2012 年三年的數據為依據，來研究企業研發支出與其財務績效之間的關系，通過研究發現：企業的研發支出與其績效之間存在負相關關系。

三、研發支出與財務績效不相關

（一）國外文獻綜述

Barry（2006）以全球上千家企業作為對象，來分析企業科技投入與其績效之間的關系。結果顯示，科技投入與營業利潤増長率、企業市值等財務指標沒有顯著相關關系。Wu jianfeng（2007）以英國企業作為研究對象，來研究研發支出與經營業績的關系，研究發現，研發費用支出的增加并沒有提高企業的財務績效。Alex Coada 等（2010）運用營業利潤率指標來實證分析企業研發支出與營業利潤之間的關系。研究發現，研發支出與其利潤的增加基本不相關。

（二）國內研究綜述

郟寶玉和陸玉梅（2010）將我國信息技術企業作為研究對象，取得了其相關財務數據。結果發現，信息技術企業的研發資金的多少與其財務績效水平不存在顯著正向相關關系。黃禹和韓超（2013）以我國新型能源企業作為研究對象，選取了其連續四年的數據，來研究研發支出與其財務水平之間的關系，通過研究發現，研發支出與其財務水 平不存在明顯的相關關系。

四、研發支出對財務績效具有滯后性

（一）國外研究綜述

David Aboody（2001）以美國八十三家工業企業作為研究樣本，研究企業研發支出與其績效的關系。研究發現，企業研發支出對其績效水平的影響至少持續7年。其中，前3年的正向影響作用最為明顯。Alberthu（2005）以大型工業企業作為研究對象，選取研發支出和營業收入作為指 標來研究企業研發支出與企業績效之間的關系，通過研究發現，研發支出對其績效水 平具有促進作用，并且這種促進作用存在明顯的滯后期，且隨著時間的推移研發支出 對財務績效的促進作用逐漸弱化。

（二）國內研究綜述

周艷和曾靜（2011）選取了我國上海、深圳的企業作為研究對象，取得了其相應的財務數據，來研究企業研發支出與其財務績效之間的關系，結果證實，企業資金、人員多少與其財務水平的高低存在顯著的正相關關系，并且二者對企業財務績效的影響都存在滯后期，并且兩者之間的滯后期并不相同。劉海洋和馬婧（2012）選取了我國工業型企業2005-2007年的財務數據，結果顯示，企業的研發支出對其當期的財務績效具有正向影響，并且其正向影響存在三年的滯后期。張云鳳（2012）以 2008-2010 年期間我國上市高新技術企業為研究對象，研究了其研發支出對績效水平的影響，結果顯示：企業研發支出與其盈利水平具有明顯的正相關關系，且存在兩到三年的滯后期。陳一博（2013）以我國部分企業作為研究樣本，來研究研發支出與企業銷售凈利 率以及凈資產收益率之間的關系。結果發現，企業的研發支出對其財務水平的提高具 有顯著滯后性。史維維（2014）選取了100多家制造業企業，并收集了其 2011-2013 年的財務數據，來研究企業研發支出與其財務績效的關系。研究發現：研發資金投入對其財務績效水平具有顯著的滯后性，并且滯后期為兩年。陳收等（2015）以我國高新技術企業作為研究對象，并選取了近4年的財務數據。 結果發現，在不同的發展階段，企業研發支出與其績效水平的關系是不同的。比如在 初始期與成熟期，企業研發支出對其財務績效具有明顯的促進作用。并且在初始期，這種正相關性最明顯。在企業進入衰落期以后，二者之間則不再具有明顯的的正相關關系。

五、文獻評述

通過以上對于國外、國內有關研發活動與企業績效相關文獻的回顧發現，首先，可以將國內外學者就研發支出對企業財務績效的影響研究結論總結為四部分，分別是正、負相關性影響、滯后性影響以及不相關。通過比較分析不難發現，國內外絕大多數研究學者對不同行業的研發支出與財務績效的關系都得出二者具有正相關關系且具有顯著滯后性的結論。但是，也有一部分學者通過實證研究得出了研發支出與其財務績效是負相關的。因此就研發支出與企業財務績效關系這一問題而言，直到現在仍未得出一個統一的答案。究其原因，主要取決于學者在研究過程中對于企業類型以及財務指標的選取。絕大多數學者在選取指標時，都習慣于選取單一指標來衡量研發支出對企業財務績效的影響，但單一指標并不能綜合反映績效水平，因此，本文在研究時將選取能代表企業財務績效的綜合評價指標。

綜上所述，通過對國內外的相關文獻的梳理發現，目前來說研究學者們對研發支出與財務績效關系仍沒有一個一致的結論。主要有以下四種不同的結論，分別是：顯著正相關、顯著負相關、不相關以及具有滯后性?？偠灾瑢τ谄髽I研發支出與其財務績效的關系仍沒有統一的結論。

【參考文獻】

[1] Los Bart，Verspagen Bart.R&D spillovers and productivity.Evidence from U.S. manufacturing microdata[J].Empirical Economics，2000，（25）：127-148.

[2] Nuns， P.，Serrasqueiro.Is there a linear relationship between R&D intensity and growth？ Empirical evidence of non-high-tech vs. high-tech SME[J].Research Policy， 2012，41（1）：110-121.

[3] Barry Jaruzelski，Kevin Dehoff，Rakesh Bordia.Smart Spenders：The Global Innovation 1000[J].Strategy+Business，2006，45（1）：150-162.

[4] David Aboody，Barueh Lev. R&D Productivity in the Chemical Industry[J].Journal of Economic Literature，2001，21：51-59.

[5] 王淑芬，王涪陵.研發支出資本化與股東財富遞延效果之研究——以臺灣IC設計業為例[J].科學管理研究，2010，（S1）：304-310.

[6] 楊惠馨，王嵩.技術創新能力對中小企業成長性的影響研究——以中小板制造業上市公司為例[J].東岳論叢，2013（02）：106-111.

[7] 黃禹，韓超.研發投入對企業績效的實證研究—基于我國新能源企業上市公司數據的經驗分析[J].會計之友，2013，（4）：37-41.

[8] 周艷，曾靜.企業研發投入與企業價值相關關系實證研究——基于滬深兩市上市公司的數據 挖掘的[J].科學學與科學技術管理，2011，32（1）：146-151.

作者簡介：余斌（1994-02-10）男，漢族，江西鷹潭人，單位：長春大學管理學院，2017級碩士研究生，會計學專業，

史玉鳳（1963-08），女，漢族，單位：長春大學管理學院，碩士研究生導師，教授