上市公司現金流量質量分析

【摘 要】 現金流量的質量是指按照企業的既定目標，企業現金流量進行運轉的質量。企業現金流量應該能體現出企業發展戰略的需求，并與企業經營活動所對應的利潤有一定的對應關系，能為企業的擴張提供資金支持。本文以長城汽車為例，通過對其現金流量的特點、結構與趨勢進行全面的分析，對其現金流量質量做出綜合評價。

【關鍵詞】 現金流量質量 長城汽車 經營活動 投資活動 籌資活動

一、長城汽車簡介

長城汽車是成立于1984年的中國汽車品牌，主要生產皮卡、SUV、轎車及新能源汽車等車型，是中國首家在香港H股上市的民營整車汽車企業、國內規模最大的皮卡SUV專業廠、跨國公司。長城汽車在技術研發上堅持“過度投入”，注重有效研發，為持續自主創新奠定了基礎，使長城汽車具備了SUV、轎車、皮卡三大系列以及動力總成的開發設計能力。2003年12月15日，長城成功在香港H股上市，成為國內首家在H股上市的民營汽車企業。

二、長城汽車現金流量的結構與趨勢分析

2016至2018年，長城汽車的現金流量一直處于波動較大的狀態，并多次出現赤字。

（一）經營活動現金流量結構與趨勢分析

1、經營活動現金流量結構分析

（1）現金流入結構。從表1可知，2016-2018年，長城汽車經營活動產生的現金流入占年度總現金流入的比例始終大于70%，說明經營活動所產生的現金流入是公司總現金流入的主要來源，雖然2017、2018年的現金流入占比相較于2016年有所降低，但現金流入金額始終保持著上升趨勢，這說明公司籌資活動或投資活動所產生的現金流入存在更大的幅度上升。

（2）現金流出結構。2016年-2018年，與現金流入類似，長城汽車經營活動產生的現金流出占比較大，且2017、2018年相較于2016年占比雖然一直呈下降趨勢，但金額卻有所增加。

2、經營活動現金流量趨勢分析

長城汽車2016年、2018年的現金流入現金流出比大于1，說明公司能通過經營活動產生現金凈流入。2017年現金流入流出比小于1，現金凈流量為負數，說明公司經營性活動出現了嚴重問題，現金流量已經入不敷出，筆者認為這主要為長城汽車進行結構轉型、技術漲薪所致，其購買商品、接受勞務支付以及支付給職工的薪酬都大幅上漲。

（二）投資活動現金流量結構與趨勢分析

1、投資活動現金流量結構分析

（1）現金流入結構。從表2可知，長城公司2016年-2018年的投資活動所產生的現金流入金額及占比呈現先增后降的趨勢，這一波動說明公司投資活動所產生的現金流入先增加后減少，2018年，現金流入金額降低了749，888.23萬元，說明公司投資活動的獲利能力下降。

（2）現金流出結構。相較于2016年，2017、2018年長城汽車投資活動現金流出占年度總現金流出的比重有所下降，但金額卻有所上升，這主要是由于公司籌資活動所產生的現金流出上漲幅度過大，占比上升。

2、投資活動現金流量趨勢分析。長城汽車2016-2018年的投資活動現金流入流出比始終小于1，投資活動凈現金流量始終為負值，筆者認為這主要是長城汽車的發展戰略的需求所致，SUV是長城汽車主要獲利市場，為持續提升SUV產品的競爭力，長城汽車加大了對新產品的研發投入，致使研發經費大幅增加，投資活動現金流出也隨之增加。

（三）籌資活動現金流量結構與趨勢分析

1、籌資活動現金流量結構分析

（1）現金流入結構。如表2，長城汽車2016-2018年的籌資活動現金流入從總體上來說呈上升趨勢，2017年其金額上升1，640，539.76萬元，年度總現金流入占比上漲9%，這筆資金足以彌補當期經營活動以及投資活動所產生的現金凈流量的缺口，但由于主要為短期借款，這也為2018年埋下了隱患。

（2）現金流出結構。長城汽車2016-2018年的籌資活動現金流出金額及占比一直在升高，由于2017年通過籌資活動所獲取的短期借款金額龐大，2018年長城汽車的籌資活動現金流出金額上漲一倍，高達2，137，224.85萬元，同時，2018年又通過了短期借款籌集了約148億元，可以預見2019年籌資活動又會產生巨額的現金流出。

2、籌資活動現金流量趨勢分析。長城汽車2016-2018年期間，只有2018年的籌資活動現金流入流出比大于1，其他年度的籌資活動凈現金流量均為負數，這主要是由于2017通過短期借款獲得了較多的現金流入，從而導致凈現金流量大于零，但2018年短期借款到期，大量到期債務的償還表現為籌資活動凈現金流為負值，且預計2019年現金流出依然會大于現金流入。

三、結語

通過分析可發現，長城汽車的經營活動現金流量質量在不斷提升，投資活動現金流量質量較差，籌資活動現金流量質量較低，且呈現不斷下降的趨勢。

作者簡介：譚雅文（1998年 10月） 籍貫：湖南常德 漢族 湘潭大學商學院 會計學專業本科在讀