我國醫療器械行業上市公司經營業績影響因素分析

光瑾

摘 要：近年來，醫療器械行業快速發展，產業體系發生了巨大變化。時至今日，醫療器械企業目前的產品種類已然在不斷豐富，產品研發技術創新能力不斷提升，市場對于醫療器械的需求不斷擴大，醫療器械業成為前景不可小覷的朝陽型企業。更進一步來說，一個國家的醫療水平高低是一個國家國力的重要體現，因此醫療設備器械行業的發展也應引起大眾的重視。為了對我國醫療器械企業的發展有一個具體的了解，本文選取了15家醫療器械行業上市公司，運用因子分析法的實證研究方法對企業的財務數據收集整理計算，建立醫療器械行業上市公司經營業績評價體系，并根據結果分析找到相關影響因素，從而提出相應的建議。

關鍵詞：醫療器械行業;因子分析;經營業績;影響因素

一、引言

在風云變幻的知識經濟環境下，技術成為企業在市場中的主要競爭力，特別是對于高新技術類企業來說，加強技術水平更加是企業發展的第一要務。醫療器械業不可否認是醫藥行業一項重要組成部分，對于大眾來說，除了醫生醫師的配備情況，醫院的硬件設備配置是消費者最直觀判斷醫療機構實力的標準。對于我國醫療能力水平而言，醫療器械的應用也是十分重要的體現。

醫療器械行業與其他多個行業聯系密切，包括醫藥業、機械業、電子業、塑料業。醫療器械業不僅涉及到多個行業，還是一個知識和資金緊密聚集、融合了多門學科的高新技術產業。數字化和計算機化是現代醫療設備的基本特點，這樣囊括眾多領域的技術成果，技術含量極高，同時利潤也高。因此高技術醫療設備也是國內外各大科技公司爭相競爭的業務高點。國家對于醫療器械行業的發展也是相當重視的，不斷加大支持力度，以跟緊全球一體化的發展進程，醫療器械行業也不負眾望地飛速發展。隨著市場拓展速度的逐漸加快，中國醫療器械行業的發展空間更加令人矚目。加上人民生活水平的不斷提高，代表著以后醫療設備的裝備水平會愈加先進，產品功能將不斷升級。與此隨之，行業間的競爭越來越激烈，相關醫療器械公司之間并購活動已經開始日漸頻繁，資本運作日漸加速。許多國內大型醫療器械企業開始看重對行業市場的研究分析，以更清楚地了解企業成長環境和消費者的需求變化。如今，醫療器械行業市場的局面形勢給很多企業提供了新的機遇，所以對影響國內醫療器械上市企業競爭力的主要因素進行探究十分有必要。

二、文獻綜述

申屠紅英（2014）[1]從海爾集團年度報表中選取2001—2010十年的財務數據，比較了各個績效的評價的方法后選擇了因子分析法，企業績效分析即使不能及時進行，但是對于企業的后續計劃規劃有一定的參考性作用。郭文月（2019）[2]選取出20家造紙行業代表性上市公司，從盈利能力、償債能力、營運能力和資產構成（流動性）等了11項財務指標，利用因子分析評價了該20家上市公司2015—2017年3年的財務績效，經過分析找出影響造紙行業發展的主要因素。王琳璐（2018）[3]運用EVA方法通過對14家旅游業上市公司2006—2016年期間的經營業績進行實證分析，發現一些對EVA呈持續正向的影響因素，比如企業股權集中程度、企業對資產的營運管理以及企業的發展規模等，而融資杠桿對EVA是反向的影響，從而對我國旅游業如何進一步提升經營業績提出了建議。張治娟，唐勇軍（2019）[4]以中國滬深股票市場的19家小家電上市企業2005年至2017年數據為樣本進行實證分析，得出股價、總投資額、總資產報酬率等因素對EVA有影響，為利益相關者提供參考。黃莉（2016）[5]用因子分析法通過對三類上市銀行進行對比并進行研究分析，從而對整個銀行業的發展提出對策，同時根據不同性質的銀行提出了不同的建議。

研究文獻發現，很多學者通過運用因子分析法選取不同行業的代表性企業，透過財務數據對其財務績效進行實證研究分析，找出影響該企業或該行業經營業績的主要因素，最后對相關問題提出對應的針對性意見，為企業的經營者提供參考。而對于醫療器械行業經營業績影響因素的研究分析目前還比較少有，運用因子分析法將大量的信息簡單化，方便找出影響醫療器械企業經營業績的主要因素，進而對市場有更深入的了解。同時前期學者的研究也證明了本文用因子分析法對醫療器械企業進行實證分析具有可靠性和必要性。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

在全國范圍內醫療器械行業中選取15家比較有說明性的上市公司作為研究對象，其中排除掉數據不完善的幾家公司之后，選取的樣本分別為透景生命、邁瑞醫療、貝瑞基因、華大基因、安圖生物、健帆生物、愛朋醫療、明德生物、歐普康視、大博醫療、振德醫療、開立醫療、基蛋生物、萬孚生物、樂普醫療和魚躍醫療，取上述公司2017年度各項財務數據的財務指標值進行相關分析。所用數據均從新浪財經網站整理而得。

（二）指標選取

企業的財務狀況和經營成果通常可以由盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力四個方面的財務指標數據體現。因此，本文主要從公司的這四個維度選取了每股收益、凈資產收益率、凈利潤增長率、凈資產增長率、總資產增長率、總資產周轉率、流動比率和資產負債率等8個細分指標來構建綜合評價體系。除了最后兩個償債能力指標為適度指標之外，其余6個指標均是正向指標。

（三）研究方法

從文獻梳理發現，因子分析法在企業績效評價中應用廣泛，為了提高數據處理效率，本文利用因子分析法對指標降維提取公因子，代表財務績效的主要影響方面進行后續分析。利用SPSS20.0統計軟件和EXCEL工具進行數據處理、計算、分析。

四、實證分析

（一）數據標準化處理

首先把樣本數據進行標準化處理，使標準化后的變量滿足標準正態分布，以便于各變量之間進行比較，并消除由觀測量綱的差異和數量級的不同引起的誤差，為方便將標準化后的變量均用x表示。

（二）因子分析

1. 因子適合度檢驗

本文通過SPSS20.0對各指標數據做KMO值檢驗，運行結果為KMO值合計0.6734。KMO檢驗是目前經常使用的度量因子分析模型的有效性統計檢驗，KMO是檢驗樣本選取的是否充足。KMO值通常情況下介于0和1之間，如果它的值在0.5和1之間就說明可以進行因子分析，如果小于0.5就表明不適合因子分析。借助SPSS20.0軟件，將指標之間的相關矩陣輸出，并進行KMO檢驗，該KMO值大于0.5且小于1，則可以將原始數據進行因子分析。

2. 因子數量的選擇

對于選擇哪幾個因子比較有代表性的問題，通常根據特征根大小來分析選擇。

從表1中可以看出，特征值超過1的因子有2個，因此選擇前2個公共因子進行因子分析。

3. 因子載荷的求解

本文采用主成分分析法確定因子載荷，在進行因子分析前先對數據進行一次主成分分析，輸出結果如表1所示：

考慮到從第四個公因子開始，方差貢獻度已經低于0.1，我們可以將前三個公因子的因子載荷單獨列出。

因子載荷其實類似于回歸思想中的相關系數，由于將前三個公因子的因子載荷單獨列出后，因子在部分原始變量上的載荷看不出較明顯的差別，兩個公因子對于變量的描述并不確切，代表性較弱，導致無法對因子進行命名，所以有必要對因子進行正交旋轉。旋轉后的公因子特征根及方差貢獻率結果為：公因子Factor1特征根為3.12134，獨立方差貢獻度為0.3902，累計方差貢獻度為0.3902;公因子Factor2特征根為2.74106，獨立方差貢獻度和累計方差貢獻度分別為0.3426和0.7328。

從表2可以得出以下幾點：其一，公共因子F1中的凈資產增長率x4和總資產增長率x5兩項指標的載荷值高于0.9，說明這兩項財務比率影響最大，則公共因子F1能體現企業的成長能力，所以可以將公因子F1命名為成長能力因子。另外，成長能力因子的方差貢獻率接近40%，在各因子中的貢獻較大，說明成長能力是影響醫療器械行業公司財務績效的主要因素。其二，可以看出公共因子F2的方差貢獻率接近35%，其中載荷值最高的是總資產周轉率，這就可以說明公共因子F2主要受總資產周轉率的影響，代表公司的資產營運管理水平，可命名為營運能力因子。這樣看來兩個公共因子能分別充分解釋不同的變量值，可見此次旋轉效果尚可。

4. 因子得分

由于公因子的個數少于財務指標數量，且載荷矩陣具有不可逆性，證明不能用公因子得到一個準確的線性組合。因此，可利用回歸分析法的方式，求出以各項財務指標為自變量、公共因子為因變量的回歸方程：

Fi=bi1x1+bi2x2+bipxp（i=1，2，3，4）

根據SPSS20.0計算出來的因子得分系數矩陣，并依據回歸的思想，可以得出以下因子得分方程：

F1=0.27796*每股收益（x1）+0.05445*凈資產收益率（x2）+ 0.07247*凈利潤增長率（x3）+0.31747*凈資產增長率（x4）+0.29537*總資產增長率（x5）-0.0312*總資產周轉率（x6）+0.23712*流動比率（x7）-0.09225*資產負債率（x8）

F2=0.27669*每股收益（x1）+0.28319*凈資產收益率（x2）+ 0.30731*凈利潤增長率（x3）+0.05078*凈資產增長率（x4）+ 0.01207*總資產增長率（x5）+0.25603*總資產周轉率（x6）-0.07679*流動比率（x7）-0.2468*資產負債率（x8）

計算之后得到各公因子得分排名，基蛋生物、透景生命公因子Factor1排名前兩位，樂普醫療和魚躍醫療排名最末;公因子Factor2得分邁瑞醫療排名第一，華大基因和魚躍醫療得分最低。

5. 計算綜合得分

通過運用SPSS20.0軟件，提取公共因子的得分，并將提取的公共因子旋轉后方差貢獻率作為計算權重，計算出15家醫療器械企業業績的綜合得分，其計算公式為：綜合得分F=（公共因子F1×0.3902+公共因子F2×0.3426）/0.7328

結果如下：

上表3根據綜合得分對選取的15家醫療器械企業公司進行排名，可以看出2017年度透景生命、基蛋生物、邁瑞醫療這三家公司的綜合績效排名前三位，樂普醫療和魚躍醫療排名靠后。結合各公因子排名，明顯可以看出透景生命排名第一，主要是成長能力因子得分超高，而營運能力因子卻低于行業水平，在這15家公司中排名倒數。證明透景生命在行業競爭中其發展能力有著強大的優勢，但對于資產的合理規劃管理水平還需大大提升。排名第二、第三的基蛋生物和邁瑞醫療相對比較穩定，在各公共因子上均表現良好，發展能力和營運能力都遠遠排在行業水平前列，綜合得分卻被透景生命遠超，公司應加強優勢能力提升，并重視不足之處，以在行業中提高整體競爭力。對于樂普醫療和魚躍醫療，綜合績效水平在15家公司中表現不佳，是由于各項公共因子得分都偏低導致。樂普醫療成長能力因子排名最后，則其發展能力較弱。而魚躍醫療的綜合財務績效得分最低，是因為成長能力和營運能力都較弱，公司整體管理與發展能力均有所欠缺。

五、結論與建議

本文通過對我國15家醫療器械行業上市公司2017年度各項財務指標的收集整理，并運用因子分析法對這十幾家醫療器械行業上市公司財務指標體現出來的財務績效進行分析評價，最后得到一個綜合得分并進行排名，直觀清晰地體現出各家公司的優勢及不足之處，有利于企業發展的查漏補缺互相借鑒。當然，要使研究更具客觀性、準確性，還需更多的數據加以支持，這樣因子分析得到的結論將更加準確。

從本文的得分及排名表中分析可知，就目前的市場環境而言，企業的擴展經營和資產營運效益對醫療器械企業影響重大。大多數醫療器械企業綜合績效不佳，究其實際原因，得到以下結論：

（一）自主研發技術欠缺

我國整體的醫療設備裝備水平是不足的，首先在全國范圍內醫療衛生機構的基礎醫療設備中，僅有一少部分是20世紀近代的產品，大多數還是上世紀中期的產品。為了滿足當今時代需求的日益多樣化，這些產品面臨著不斷地更新換代。而時至今日，我國醫療器械行業在開拓高端產品方面，仍然不能獨當一面，目前為止很多高端產品仍然是國外的技術。因此，我國醫療器械水平的短板還是較為明顯的，整體的企業的實力較弱，還不足以把控高端產品領域。

（二）缺乏專業型人才

我國對產品的設計和研發方面較為薄弱，其主要原因是中國在此方面的專業型人才在國內市場有很大的缺口，這也是導致我國很多產品特別是高端產品在市場份額中占比較小的主要原因。醫療設備的新研發對于學科知識的要求較高，需要結合多個領域。這類綜合實力全面的高技術型人才一直是國家所重視的，也是我國長期需要的。

（三）市場重心偏離技術創新

雖然我國醫療器械技術水平較歐美國家仍存在很大的差距，但是醫療器械企業數量卻在不斷增長，據統計至2011年底，我國醫療器械行業各大規模企業合計將近900家，中等規模企業有148家，小規模企業大約700家，而規模以下企業更是不計其數，但是大型醫療器械企業數量卻低于2%。這樣的規模擴張對于整個行業的進步發展顯然是微乎其微的，在加大銷售范圍的同時，企業應致力于加強研發水平，不斷著力于技術創新。

針對上述問題本文提出以下建議：首先，我國醫療器械工業起點較低，但是如今醫療器械市場逐步發展起來，并保持較快的增長速度。市場容量的不斷擴大需要研發技術的強大支撐，為了與國外的大型科技公司相比更具競爭力，技術是不可松懈的發展重心。因此，企業應更加重視技術研發，加大研發投入支出。其次，在我國醫療事業飛速發展的大好形勢下，國家除了加大支持力度還應多培養發掘技術型高級人才。對于新興行業來說，研發人員是不可多得的人才，重視科研人才的同時應保持科研人員技術知識體系的更新，讓最新技術能得以及時掌握和運用。最后，在低端醫療設備大量受益的情況下，我國醫療器械行業也應積極拓展高端產品市場，緊密結合國內外市場動態，加強內部規劃做好準備抓住機遇，整體提升行業水平，進一步拓寬醫療器械市場。

參考文獻：

[1] 申屠紅英.整合集團財務資源推進財務集中管理——因子分析法在集團公司財務績效評價與財務集中管理中的應用[J].現代商業，2014，（8）：251-252.

[2] 王琳璐.我國旅游業上市公司績效評價的實證研究[J].知識經濟，2018，（12）：103-104.

[3] 郭文月.我國造紙行業上市公司財務績效評價的實證分析[J].經濟研究導刊，2019，（2）：114-116.

[4] 張治娟，唐勇軍.基于EVA的我國小家電企業業績評價實證分析[J].湖北經濟學院學報（人文社會科學版），2019，16（1）：71-74.

[5] 黃莉.三類上市銀行的績效對比研究[D].西南財經大學，2016.