吉爾吉斯斯坦銀行業的改革與發展：從動蕩、危機到穩定*

周亞軍，戈岐明

（1.新疆財經大學金融學院，新疆 烏魯木齊 830012；2.陜西國際商貿學院國際經濟學院，陜西 西安 712046）

一、引言及文獻綜述

吉爾吉斯斯坦于1991年8月31日獨立伊始，就一直試圖建立一個有競爭力的市場經濟體制，建立有效率的銀行業是吉爾吉斯斯坦經濟轉型中的主要改革戰略之一。吉爾吉斯斯坦銀行體系建立與發展的20 多年中，也經歷了數次的不穩定狀況，其中某些時期的銀行業不穩定對吉爾吉斯斯坦經濟金融發展產生了較大的影響。

吉爾吉斯斯坦作為“一帶一路”沿線國家，中國與吉爾吉斯斯坦的經貿往來日益密切。截至2017年，中國已是吉爾吉斯斯坦第一大貿易伙伴國，第二大外國直接投資來源國。2015年9月29日，中國與吉爾吉斯斯坦兩國的中央銀行簽署了加強金融合作的意向協議。

因此，分析吉爾吉斯斯坦銀行業的改革與發展的歷程與現狀，剖析其銀行業出現不穩定的原因，有助于了解其銀行業發展的規律和特點，研判其銀行業的穩定狀況，對于在“一帶一路”倡議的背景下推進與吉爾吉斯斯坦的經濟金融合作，具有重要的現實意義。

（一）關于吉爾吉斯斯坦金融體系發展的文獻綜述

對于吉爾吉斯斯坦金融體系發展的研究文獻并不多見。Kazimierz Kloc（1994）描述了截至1994年中期吉爾吉斯斯坦二級銀行體系的建立情況，分析了國家銀行法中所界定的中央銀行的地位、獨立性等問題，以及中央銀行和商業銀行的關系問題。①See Kazimierz Kloc，The Banking System in Kyrgyzstan,CASE Research Foundation,Warsaw,1994,Iss.11, pp.1-22.Hatice Jenkins（1996）分析了吉爾吉斯斯坦自獨立以來至1995年末，貨幣政策的調控及政策工具的使用，商業銀行體系的建立和改革，非銀行金融機構的發展、貿易和工業的融資情況，以及銀行業在經營中存在的問題。②See Hatice Jenkins，Financial Sector Review for Kyrgyz Republic，International Institute for Advanced Studies，Cambridge MA,USA，Development Discussion Paper,1996,Iss.6, pp.1-30.Sagbansu 和Lutfu（2006）考察了吉爾吉斯斯坦銀行體系的發展。分析表明，銀行業改革的進展、存款保險制度的引入、網絡銀行概念的提出，對于發展穩定的和有償付能力的銀行體系至關重要。③See Sagbansu,Lutfu，Banking system in Kyrgyz Republic，Scientific Journal(IBSUSJ),2006,Vol.1,Iss.11,pp.39-53.Anarbek Samiibekovich Abdyzhaparov（2013）分析了吉爾吉斯斯坦銀行業金融中介的作用，評估了銀行業金融服務的可得性和在吉爾吉斯斯坦經濟的可持續增長中信貸服務的作用，并分析了吉爾吉斯斯坦銀行業的效率。①See Anarbek Samiibekovich Abdyzhaparov, Banking System Development in the Kyrgyz Republic, Working Paper, 2013,pp.1-6.張棟等（2017）對比分析了中亞五國的經濟發展情況，比較了中亞五國的金融發展情況，并提出了深化中國與中亞五國經濟金融合作的對策建議。②參見張棟、董莉、鄭紅媛《中亞五國經濟和金融發展情況的比較研究（2009—2016年）》，《俄羅斯研究》，2017年第3期，第162-194頁。

（二）關于金融穩定指數的文獻綜述

金融穩定是指金融運行的一種良好狀態，金融業本身能夠保持穩定和協調的發展，金融發展與經濟增長之間保持協調并能防范各種沖擊的影響。近年來，由于金融風險的頻繁爆發，金融穩定受到前所未有的重視。學者們探索構建了金融穩定指數并用來驗證和預測金融體系的穩定。

Adam Gersl 和 Jaroslav He?manek（2007）介紹了國際貨幣基金組織對捷克共和國和其他國家測算金融穩定指數選定的若干指標，并在此基礎上選擇了9 項指標為捷克銀行業構建了一個綜合的金融穩定指數。③See Adam Gersl and Jaroslav He?manek, Financial Stability Indicators:Advantages and Disadvantages of Their Use in the Assessment of Financial System Stability,Czech National bank working paper,2007,pp.69-79.Albulescu（2009）構建了金融穩定指數的指標體系，研究了羅馬尼亞的金融穩定狀況。該指數包括金融體系發展、金融脆弱性、金融穩健性有關的指標以及反映國際經濟環境的指標，一共包括20 項基礎指標。④See Albulescu,Claudiu Tiberiu.Forecasting Romanian Financial System Stability Using a Stochastic Simulation Model.CRIEF,University of Poitiers,Working Paper,2009,pp.1-18.Verlis Morris（2010）編制了牙買加的金融穩定綜合指數，該指數包括19 項基礎指標，并成功地測度了樣本期內牙買加金融不穩定的關鍵時期。⑤See Verlis Morris，Measuring and Forecasting Financial Stability:The Composition of an Aggregate Financial Stability Index for Jamaica，Bank of Jamaica，2010,Iss.8,pp.1-19.

關于銀行業穩定指數的構建研究，Kristína Ko?i?ová（2016）嘗試構建了綜合的銀行業穩定指數，選取了銀行業風險和脆弱性的四個子指數，包括資本充足率、資產質量、收益和收益率、流動性四個方面共計10個基礎指標。⑥See Kristína Ko?i?ová, Banking Stability Index: A Cross-Country Study, Technical University of Ko?ice, 2016, Iss.11,pp.197-208.

很多國家的中央銀行也在其金融穩定報告中制定并發布了金融穩定指數。智利中央銀行構建的金融穩定指數主要包括資本充足率、資產質量、收益率、流動性、利率風險、匯率風險6個方面的指標，土耳其中央銀行構建的金融穩定指數包括資產質量、流動性、匯率風險、收益率、資本充足率、利率風險6個方面的指標。⑦See Adam Gersl,Jaroslav Hermanek,Indicators of Financial System Stability:Towards an Aggregate Financial Stability Indicators?Prague Economic Papers,2008,Vol.17,Iss.2,pp.127-142.

盡管中國人民銀行目前尚未正式公布金融穩定指數的計算方法，國內學者也對構建金融穩定指數和銀行業穩定指數進行了探索和研究。何德旭、婁峰（2011）構建了金融穩定的指標體系，包括與金融機構和金融市場有關的11 項基礎指標，合成了金融穩定指數，用來測度中國的金融穩定狀況。⑧參見何德旭、婁峰《中國金融穩定指數的構建及測度分析》，《中國社會科學院研究生院學報》，2011年第7期，第16-25頁。郭紅兵、杜金岷（2014）構建了中國的金融穩定狀況指數，涵蓋了4個維度32項指標，測度了中國的金融穩定綜合指數。⑨參見郭紅兵《中國金融穩定測度、預測及對策》，《上海金融》，2014年第4期，第32-40頁。

綜上所述，現有的文獻對于吉爾吉斯斯坦銀行業的改革與發展歷程，沒有做出系統性的梳理和研究，也沒有對吉爾吉斯斯坦銀行業的發展現狀進行相對全面的描述。對于構建銀行業穩定指數，研究成果較少，而且構建的銀行業穩定指數使用的基礎指標較少，不能系統地反映銀行業的穩定狀況。鑒于此，文章試圖系統性的梳理并概括吉爾吉斯斯坦銀行業的發展歷程和現狀，并試圖構建一個較為完善的反映銀行業穩定狀況的綜合指數，對吉爾吉斯斯坦銀行業的穩定狀況進行測度和分析。

二、吉爾吉斯斯坦銀行業的發展歷程

吉爾吉斯斯坦自獨立伊始，其銀行業的發展經歷了以下幾個發展階段：

（一）第一階段（1991—1994年）：二級銀行體制的建立

1991年至1994年是吉爾吉斯斯坦金融業改革發展的第一階段。在此期間，吉爾吉斯斯坦建立了中央銀行和商業銀行的二級銀行體制，這一時期也建立了銀行業的法律法規基礎。

1991年6月，吉爾吉斯斯坦建立了中央銀行，即吉爾吉斯斯坦國家銀行。1992年12月，吉爾吉斯斯坦頒布了《吉爾吉斯共和國國家銀行法》和《吉爾吉斯共和國銀行和銀行業法》①這兩部法律是在國際貨幣基金組織的援助下制定的，并借鑒了愛沙尼亞的銀行立法模式，同時吸取了包括波蘭在內的其他東歐國家的立法經驗，參見Kazimierz Kloc，The Banking System in Kyrgyzstan,CASE Research Foundation,Warsaw,1994,Iss.11,pp.1-22.。這兩部法律出臺之后，吉爾吉斯斯坦國家銀行更名為吉爾吉斯共和國國家銀行（National Bank of the Kyrgyz Republic，NBKR），二級銀行體制也隨之建立起來。“在建立二級銀行體制的初期，商業銀行是由四家專業性質的國有銀行和三家較小的非專業性質的私人銀行組成，NBKR 負責對商業銀行發放牌照并進行監管。”[1]

吉爾吉斯斯坦銀行業的許可和監管最初是較為寬松的，允許很多小型私人銀行的注冊。“至1994年中期，三家最大的國有銀行已轉型為股份制銀行，第四大國有商業銀行是在原儲蓄機構的基礎上創建的，即Sbergkasy（儲蓄銀行）。”[2]至1994年中期，吉爾吉斯斯坦共有20 家商業銀行，其中的11 家是由政府機構或者國有企業建立的，在新成立的商業銀行中，大多數規模較小。

（二）第二階段（1995—1997年）：加強監管與銀行業重組

NBKR在1994年加強了銀行許可要求和提高最低資本要求，一些小銀行退出市場，加之這段時期對某些銀行的清算和重組，導致這一段時期銀行的數量增長并不多。

1995年，國有的儲蓄銀行Sbergkasy進行了重組，它的所有客戶的存款被轉移到了NBKR 擁有的于1996年成立的Savings and Settlement Company（儲蓄和結算公司，SSC）。大多數銀行在丘伊河州之外開立分支機構是受限的，因此許多的居民家庭沒有獲得銀行的金融服務。1995年末，有一半的商業銀行的凈資產為負值，從而引起了銀行業的第一波重組。1996年和1997年，在世界銀行的支持下，吉爾吉斯斯坦的國有銀行和部分私人銀行被關閉和清算或者重組。Agroprombank（農業銀行）和Elbank（艾爾銀行）兩家銀行進行了關閉和清算，另兩家國有銀行Promstroybank（工業和建設銀行）和AKB Kyrgyzstan（吉爾吉斯斯坦商業銀行）進行了裁員和重組，并進行了私有化。“這些商業銀行的倒閉破壞了公眾對銀行業的信心，因為重組商業銀行的許多客戶直到五年之后才收到他們的存款。”[3]隨著問題銀行的清算和重組，到1997年底，吉爾吉斯斯坦商業銀行的不良資產份額從1994年底的75%下降到1997年底的7%。

（三）第三階段（1998—2004年）：應對危機與銀行業重組

1998年至2004年間，吉爾吉斯斯坦金融體系受到俄羅斯金融危機、貨幣貶值等原因造成的宏觀經濟不穩定以及國內商業銀行自身問題的影響，國內銀行體系出現了危機，銀行體系進行了第二波重組。

1998年至2000年間，吉爾吉斯索姆匯率出現了持續的大幅貶值，從1998年的每美元兌20.84索姆貶值到2000年的每美元兌47.70 索姆。由于金融危機和宏觀經濟的動蕩，吉爾吉斯斯坦銀行業蒙受了巨大損失。銀行業的不良貸款從1997年底的7.0%上升至1999底的29.8%。“貨幣貶值和監管不力加大了銀行業的脆弱性，銀行體系的資本不足，約有20家銀行的總股本低于1 400萬美元。至1999年底，有6家銀行被關閉，2家銀行重組。”[4]銀行業的第二波重組也破壞了公眾對銀行業的信心。因為此次危機出現之后，NBKR 對一些私人銀行的崩潰采取的措施較為遲緩，很難提高居民對銀行部門監管的信心。

危機期間，NBKR 采取措施來避免該國銀行業出現系統性危機。經過反危機措施的實施和銀行業的重組，商業銀行的不良貸款率大幅下降，從1999年末的29.8%下降至2004年的6.1%。

（四）第四階段（2005—2010年）：政治動蕩下的銀行業

2005年至2010年，吉爾吉斯斯坦發生了兩次政治動蕩。銀行業在2005年3月的政治動蕩中，沒有發生嚴重的事件，但也導致了銀行業發展的增速放緩。2005年上半年，商業銀行存款出現了凈下降，客戶貸款也受到不同程度的影響。

2010年4月7日開始，吉爾吉斯斯坦爆發了政治事件，商業銀行進入了不穩定經營的時期。2010年4月初，吉爾吉斯斯坦很多城市發生了騷亂，危機的不確定性和不安全感，導致了居民增加現金持有量，影響了銀行的存款和對私人部門的信貸。危機影響的主要表現是銀行的破產，“當時國內最大的一家商業銀行，即亞洲全能銀行（Asia Universal Bank，AUB）于 2010年 10月 27日破產，造成了多米諾骨牌效應，對其他的銀行、借款人、儲戶和其他債權人造成了負面影響”[5]。其他三家銀行，包括Investbank Issyk-Kul（伊塞克湖投資銀行）、Manas Bank（瑪納斯銀行）和Kyrgyz Credit Bank（吉爾吉斯信貸銀行）被臨時關閉。總體而言，吉爾吉斯斯坦整個銀行業都蒙受了巨大的損失和流動性不足，嚴重影響了投資和貿易。商業銀行的總資產從2009年底的679.04億索姆下降到2010年底的551.81 億索姆，降幅達18.74%。商業銀行的不良貸款率則從2009年的8.2%上升至2010年底的15.8%。

（五）第五階段（2011年至今）：銀行體系的恢復與發展

2011年以來，吉爾吉斯斯坦銀行體系的改革基本完成，銀行業從危機中逐步恢復，至目前顯現出穩定發展的趨勢。商業銀行總資產從2011年底的675.37億索姆增長到2016年末的1 759.15億索姆。

根據各商業銀行發布的財務報告，截至2016年末，總資產排名靠前的銀行，分別是Optima Bank（普瑪銀行）的199.07 億索姆，RSK Bank（里斯克銀行）的185.54億索姆，Aiyl Bank（艾爾銀行）的178.38 億索姆，Demirbank（德米爾銀行）的160.94 億索姆，Commercial bank Kyrgyzstan（吉爾吉斯斯坦商業銀行）的117.80億索姆。

截至2016年末，吉爾吉斯斯坦有兩家國有商業銀行，分別是Aiyl Bank（艾爾銀行）和RSK Bank（里斯克銀行），兩家銀行的存款分別為90.87億索姆①數據來源：Aiyl Bank，Statement of Financial position as at December 31, 2016，https://www.ab.kg/upload/file/Statefin01012017.pdf.訪問日期2018年11月13日。和 137.55 億索姆②數據來源：RSK Bank，Statement of Profit or Loss and Other Comprehensive Income for the year ended December 2016，http://www.rsk.kg/uploads/files/en/459038a3e855cf9f1733720d589f355a84786847.pdf.訪問日期2018年11月13日。，資產分別為 178.38 億索姆和185.54 億索姆，兩家銀行累計擁有資產363.92億索姆，相當于2016年GDP的7.94%。在2016年末，私營商業銀行的資產總額為1 417.86 億索姆，是國有銀行資產的3.90 倍。在銀行體系中，國有銀行在銀行業中的作用并不占重要地位。

表1 吉爾吉斯斯坦金融業的部門結構 單位：家

三、吉爾吉斯斯坦銀行業的發展現狀

（一）吉爾吉斯斯坦金融業的部門結構

吉爾吉斯斯坦銀行業的兩級銀行體系，由吉爾吉斯斯坦國家銀行和25家商業銀行構成。表1顯示了吉爾吉斯斯坦2012年至2016年的金融業的部門結構。商業銀行的數量從2012年的23 家上升到2016年的25 家，商業銀行的數量相對較少，而非銀行金融機構數量眾多。非銀行金融機構包括小額融資機構（小額貸款公司、小額信貸局、小額金融公司）、信用社金融公司、信用社、外匯所。其他的金融機構還包括保險公司、投資基金、證券交易所、養老基金、投資基金。2016年末非銀行金融機構為673 家。非銀行金融機構向中小企業和農村借款人提供信貸，在吉爾吉斯斯坦經濟中發揮了重要作用。而投資基金、養老基金和保險公司則發展緩慢。

（二）吉爾吉斯斯坦金融部門的資產份額

吉爾吉斯斯坦的銀行部門資產占據了金融業資產的主要份額，而非銀行金融機構（NBFI）和其他金融機構（OFC）占金融業資產的份額較小。表2的數據顯示，銀行業占金融業資產的比重始終在80%以上，2012年銀行業在金融部門資產中的份額為80.0%，2016年已經上升到91.2%，銀行業在吉爾吉斯斯坦的金融體系中處于主導地位。

相反，非銀行金融機構（NBFI）2016年末的資產總額為136億索姆，占金融業資產的比重下降為7.0%。NBFI 在2016年末的貸款余額占其資產總額的比重為80.15%，其中的小額融資機構在NBFI信貸資產中的份額從2015年末的93.8%下降到2016年末的91.74%，信用社的貸款余額占比從6.2%增加到8.26%。2016年末，吉爾吉斯斯坦其他金融機構的資產占2016年末金融業資產比重僅為1.8%。

表2 吉爾吉斯斯坦金融部門的資產份額 單位:%

截至2016年末，金融部門的資產為1 952億索姆或GDP 的42.6%，與2015年同期比較下降了61億索姆。2016年銀行業的資產份額從2015年的87.4%增加到91.2%，非銀行金融機構的資產份額下降到7.0%。主要原因是“在2015年MFC Financial Group Companion（小額金融公司：金融集團伙伴）CJSC被歸類為非銀行金融機構①CJSC是指Close Joint Stock Company，封閉式股份公司。，2016年被重組為Bank Companion（伙伴銀行）CJSC，并發放了經營銀行業務的牌照”[6]。

2016年末商業銀行和非銀行金融機構的貸款余額達1 044億索姆，占GDP的22.8%。商業銀行貸款在金融部門貸款組合中的份額增加了3.3 個百分點，2016年底占比為89.5%。

（三）吉爾吉斯斯坦商業銀行的分支機構

截至2016年末，吉爾吉斯斯坦的25家商業銀行共設立有319 個分支機構。分支機構最多的銀行是RSK Bank（里斯克銀行）、Commercial Bank Kyrgyzstan（吉爾吉斯斯坦商業銀行）、Aiyl Bank（艾爾銀行），分別設立51 個、35 個、33 個分支機構。而Kyrgyz-Swiss Bank（吉爾吉斯—瑞士銀行）、Bishkek Branch of the National Bank of Pakistan（巴基斯坦國家銀行比什凱克分行）、Chang An Bank（長安銀行）沒有設立分支機構。

從商業銀行成立的時間來看，現有的商業銀行最早成立的是Kyrgyzkommertsbank（吉爾吉斯商業銀行），于1991年12月13日獲得銀行牌照，而伙伴銀行成立的時間最晚，注冊日期為2016年1月11日。商業銀行中，有17 家銀行擁有外資，其中12家銀行外資參與量超過50%，2016年底銀行業的外資占比為44%②See National Bank of the Kyrgyz Republic,Annual Report of the National Bank of the Kyrgyz Republic for 2016,Bishkek,2017,pp.1-189.。

（四）商業銀行的資產與負債

如圖1所示，2012年至 2016年，吉爾吉斯斯坦銀行業的總資產增長顯著，從874 億索姆增長到1 782億索姆。銀行業資產的主要份額是貸款，貸款占比從2012年的45.88%增長到2016年的52.5%，達935億索姆。

圖1 吉爾吉斯斯坦商業銀行的貸款與資產

2016年末，銀行業資產占比居于第一位的是對客戶的貸款和金融租賃，占比為52.5%，反映了銀行業的資產以貸款為主的特征。資產占比居于第二位的是在其他銀行的往來賬戶和存款，占比13.2%。2016年末，商業銀行的高流動性資產為491億索姆，占總資產比重為27.6%，反映了商業銀行的流動性較為寬松。從商業銀行貸款投放的地區來看，投放于比什凱克市的份額最多，為54.9%。

從2012年末到2016年末，銀行業的負債總額從714 億索姆增加到1 496 億索姆，存款總額從507億索姆增長到1 071億索姆。存款占負債總額的比例，從71.0%增加到71.59%。2016年末，外幣負債較2015年下降13.9 個百分點，占負債總額的49%。

四、吉爾吉斯斯坦銀行業穩定指數的構建與測度分析

要考察吉爾吉斯斯坦銀行業的穩定狀況及其變化特征，必須依賴可以量化的指標體系，對銀行業的穩定狀況進行定量分析和研究。

（一）指標選擇和數據說明

綜合各學者對于金融穩定指數的構建經驗，并參考Albulescu（2009）構建金融穩定指數和Kristína（2016）構建銀行業穩定指數的指標體系，文章對相關文獻使用的指標體系進行了擴展，以期更好的反映吉爾吉斯斯坦銀行業的穩定狀況。所構建的指標體系遵循的原則是權威性、數據的可得性和全面性。為構建銀行業穩定綜合指數，文章一共選擇了27 個基礎指標（見表3），研究的樣本為1998年至2016年的年度數據。

反映銀行業發展的指標有7個，主要反映了銀行業的發展水平：

（1）Id1：商業銀行數量。商業銀行數量增多，表示銀行機構體系規模的擴大。

（2）Id2：商業銀行資產增長率。商業銀行資產增長率越高，表示銀行業資產經營規模擴張的速度越快；

（3）Id3：商業銀行總資產/GDP。這個比值越高，表示銀行業的金融中介水平也越高，銀行系統發展到了更高的階段，銀行業更發達和成熟。

（4）Id4：商業銀行總資產/金融業總資產。這個比值越高，表示銀行業在金融體系越重要，是以銀行業為主導的金融體系。

（5）Id5：商業銀行私人信貸/GDP。這個比值越高，表示銀行業對經濟體系的融資更加重要，也更有效率。

（6）Id6：商業銀行存款/GDP。這個比值越高，表示銀行業動員資金的能力越強。

（7）Id7：外資銀行總資產/商業銀行總資產。這個指標值越高，反映本國銀行業對外國資本的依賴性越強。

反映銀行業脆弱性的指標主要有10 個，主要包括銀行業的資金結構和風險積聚以及宏觀經濟穩定性方面的指標：

（1）IV1：實際GDP增長率。經濟的穩定增長是銀行業穩健發展的基礎，宏觀經濟的大幅波動將導致銀行業的不穩定。

（2）IV2：通貨膨脹率。幣值是宏觀調控的目標之一，價格水平的大幅波動將影響消費、儲蓄和投資。

（3）IV3：財政赤字/GDP。財政赤字率如果過高，往往會引起通貨膨脹，甚至導致財政危機，引發投資者對經濟發展失去信心和政府信用的喪失。

（4）IV4：經常賬戶赤字/GDP。該指標值如果較高，表示一國經濟對外部沖擊較為敏感，宏觀經濟政策面臨調整，從而影響銀行業的穩定性。

表3 銀行業穩定分析的基礎指標及其權重

（5）IV5：實際有效匯率變化率。實際有效匯率的大幅波動，表示宏觀經濟借助于匯率進行了調整，影響銀行業的穩定。

（6）IV6：貸款/存款。貸款占存款比率越高，銀行面臨的流動性風險也就越大。

（7）IV7：存款/M2。該指標反映了消費和儲蓄之間的關系。指標值的下降表示儲蓄的下降和貨幣的對內貶值。

（8）IV8：外債/GDP。該指標反映了一國的負債水平，指標值過高表示一國容易受到外部沖擊，影響銀行業的穩定。

（9）IV9：外匯儲備/短期外債。該指標衡量了一國償還短期外債的能力，指標值高有助于銀行業的穩定。

（10）IV10：貸款行業集中度。該指標反映了銀行業貸款的行業集中程度，貸款的行業越集中，銀行業面臨的不穩定性風險越大。

反映銀行業穩健性的指標主要有10個，主要反映了銀行業的健康狀況和穩健性：

（1）IS1：不良貸款/貸款總額。不良貸款率高表示銀行面臨的信用風險高，資產質量較低，也會影響到銀行對經濟的支持能力。

（2）IS2：監管資本/風險加權資產。這個指標反應了監管當局要求銀行必須達到的資本充足率。

（3）IS3：一級監管資本/風險加權資產。這是用來衡量銀行資本中質量最高部分的資本充足率水平。

（4）IS4：流動資產/流動負債。該指標衡量了銀行業的流動資產與流動負債的匹配程度。

（5）IS5：資產利潤率。這個指標值越高，表明銀行的盈利能力越強，資產的利用效應越好。

（6）IS6：資本利潤率。該指標反映了銀行業資本金的回報率。

（7）IS7：貸款利率與存款利率差額。“更高的利差表示為保證銀行業的穩定需要高的盈利水平，也說明銀行業資源配置效率的低下。”[7]

（8）IS8：房地產價格指數。銀行業可能有金額巨大的房地產風險暴露，房地產價格的較大波動會影響到銀行業的穩定。

（9）IS9：企業資產負債率。該指標反映了企業的經營風險。

（10）IS10：企業流動性比率。該指標反映了企業的短期流動性資產用來償還流動性負債的能力。

（二）吉爾吉斯斯坦銀行業穩定綜合指數ABSI的構建與測度

1.指標值標準化

由于選取的各個指標的計量單位并不相同，為了合成銀行業穩定的綜合指數ABSI，必須對各指標的數值進行標準化，這里選用min-max方法對指標值進行標準化（Albulescu，2009）。假設有n年，m個指標，構成指標數據矩陣I'=(Iij)n×m,i=1,2,...,n，j=1,2,...,m，Iij為指標Ij第i年的取值，則min-max方法的標準化公式為：

上式中，rij表示標準化之后的指標值，各指標的數值在標準化之后，其取值的范圍都在0到1之間。“1”表示了標準化之后該指標的最好值，“0”表示了該指標的最差值。Max(Ij)是指標Ij在樣本期內的最好值，Min(Ij)是指標Ij在樣本期內的最差值①對于銀行業穩定而言，正向指標的最大值就是最好值，最小值就是最差值。對于負向指標來說，其最大值是最差值，最小值是最好值。。運用Min-Max方法進行標準化后，各指標值都被映射到了[0，1]區間。

2.權重的確定與指數的計算

將基礎指標合成為一個綜合指數時，需要確定各指標的權重。文章采用的方法不同于Albulescu（2009）和Morris（2010）使用的方法。指標權重的確定方法分為主觀賦權法和客觀賦權法。主觀賦權法主要有專家意見法、評分法、層次分析法（AHP）等，客觀賦權法包括因子分析法、熵值法、TOPSIS綜合評價法、變異系數法等等。主觀賦權法能夠體現指標值的客觀數據的差異性，但對于異常數據過于敏感，可能由于評價主體、主觀因素形成偏差。因此，考慮到主觀賦值法的缺陷，文章引入熵值法來確定指標權重。熵值法能夠克服主觀賦權法的缺陷，保證結果的客觀性。熵值是對系統無序化程度的一種度量，熵值越小，系統無序化程度越大。熵值法以信息熵為工具，可以用于度量銀行業穩定綜合指數所包含的各個指標的有效信息量和確定權重。

對于m個指標的標準化數據，用于測算n年的銀行業穩定綜合指數，運用熵值法的步驟如下：

（1）計算第j項指標在第i年指標值的比重pij：

（2）計算第j項指標的熵值，公式如下：

式中k＞0，ej＞0，常數k與樣本數量n有關，一般令k=1/lnn，則0≤ej≤1。

（3）計算第j項指標的差異性系數。對于第j個指標，指標值的差異越大，對于計算銀行業穩定綜合指數的作用越大，其熵值越小，該指標的權重系數也就越大；反之，指標值的差異越小，信息的效用值就越小，對銀行業穩定指數的重要性就越小，其熵值越大，對應的權重系數也就越小①參見郭漢軍、董志、柯曼綦等《基于熵值法的新疆新型工業化發展水平評價》，《新疆大學學報》（哲學·人文社會科學版），2013年第2期，第12-17頁。。定義差異性系數為gj：

（4）確定指標權重。第j項指標的權重為wj：

（5）計算銀行業穩定綜合指數，公式如下：

即ABSIi為第i年的銀行業穩定綜合指數值。

根據以上步驟，先對各指標值按照（1）式進行標準化處理，然后使用熵值法計算出各個指標的相關數值。按照（3）式、（4）式和（5）式分別計算出各個指標的熵值、差異性系數和權重值，計算結果見表3。最后根據（6）式計算出銀行業穩定綜合指數值ABSI，其走勢見圖2。計算出的銀行業穩定綜合指數ABSI能夠系統和全面的反映吉爾吉斯斯坦銀行業的穩定狀況。

3.ABSI的測度結果

計算出銀行業穩定綜合指數之后，為了評判銀行業穩定狀況，需要有評判的標準。這里借鑒郭紅兵（2016）的方法，首先用銀行業穩定綜合指數ABSI序列與其HP濾波值ABSIHP相減，得到ABSI的缺口值（ABSIGAP），之后用缺口序列ABSIGAP的均值減去它的一個標準差，這個差值作為“銀行業不穩定”的臨界值，即：TH=u-σ，這里u表示缺口的均值，σ表示ABSIGAP的標準差，TH表示臨界值。“如果ABSIGAP低于TH，即ABSIGAP-TH＜0，則此樣本期被視為銀行業不穩定時期。”[8]

也就是說，零軸就是銀行業穩定的邊界，可以通過觀察ABSIGAP在零軸的位置來判斷銀行業是否穩定，如果ABSIGAP位于零軸以上，則表明銀行業是穩定的，反之當ABSIGAP位于零軸以下，則表明銀行業是不穩定的。在樣本期間內，吉爾吉斯斯坦銀行業的穩定狀況見圖2。

圖2 ABSI及其HP濾波值與缺口值的走勢

（三）吉爾吉斯斯坦銀行業穩定性分析

圖2表明，吉爾吉斯斯坦的銀行業在樣本期內經歷了三個階段的相對不穩定階段：1998—2001年、2005年、2009—2012年。各階段的解釋如下：

1.1998—2001年的銀行業不穩定

這一段時期銀行業的不穩定，是俄羅斯金融危機和吉爾吉斯斯坦國內宏觀經濟動蕩帶來的沖擊。這場危機帶來了吉爾吉斯斯坦的通貨膨脹和索姆貶值，“1998年8月底和1998年12月底索姆經歷了兩次貶值，累計貶值達32%，至1999年末，索姆再次貶值了35%”[9]。1999年，國內最大的能源集團倒閉，兩家最大的商業銀行破產。由于匯率的貶值和銀行機構的倒閉，銀行業的資本總額從1998年至2000年下降了一半以上。至2000年末商業銀行體系的總資本已降至1500萬美元。六家最大的銀行要么被中央銀行強制接管，要么被清算。除了貨幣危機之外，宏觀經濟的不確定性也削弱了已經脆弱的銀行業，不良貸款上升至1999年末銀行貸款總額的近30%。①See European Bank for Reconstruction and Development,Transition report 2000，United Kingdom,2000,pp.1-238.

2001年，由于宏觀經濟的不穩定，導致了銀行業再次面臨較為波動的發展環境，銀行業的貸款和資產增速再次下降。此外，商業銀行的公司治理不善也加劇了這些問題②See Asian Development Bank,Asian Development Outlook 2001,United Kingdom,2001,pp.1-223.。危機發生之后，NBKR收緊了對銀行業的監管和繼續推行銀行私有化。

2.2005年的銀行業不穩定

2005年銀行業的不穩定主要是由于政治事件導致了宏觀經濟的整體不穩定造成的。“郁金香革命”影響了2005年的宏觀經濟表現，幾個關鍵的宏觀經濟變量出現惡化。2005年3月“郁金香革命”之后，新政府陷入了危機之中。由于經濟活動的破壞和政治的不確定性，導致2005年的國內生產總值下降了0.6%。工業生產的下降和農業的糟糕表現導致該國2005年的經濟出現了整體的不穩定。政治事件對銀行業的影響表現在銀行業的業務發展放緩，部分銀行出現了動蕩，但整個銀行業沒有發生嚴重的事件。“2005年3月的動蕩之后，Energo bank（能源銀行）發生了大量的存款提取，到2005年5月哈薩克斯坦ATF銀行增持該銀行股份并成為控股股東后，國內公眾對這家銀行的信心才有所恢復。”[10]

3.2009—2012年的銀行業不穩定

2009—2012年的銀行業不穩定，主要是由于次貸危機的蔓延、國內政治的不穩定造成的，主要表現是宏觀經濟的動蕩和部分商業銀行的破產。

2009年吉爾吉斯斯坦受到國際金融危機的影響，經濟增速下滑到2.88%。而且在2010年發生了政治事件，“2010年4月在比什凱克出現了社會政治抗議活動，6月份在南部地區出現了騷亂，重創了國內經濟”[11]。2010年4月之后，商業銀行的存款出現了急劇下降。由于政治事件的影響，導致2010年的GDP下降了1.40%。由于政治事件和金融危機的影響，與2009年相比，銀行業的主要指標出現了下降。2010年末的銀行存款相比2010年1月末下降了20.28%，貸款余額11月末比1月末下降了4.26%。銀行借款人償付能力下降，信貸資產質量惡化。總體而言，吉爾吉斯斯坦銀行業遭受了較大損失。在2011年，因為工業生產的動蕩和黃金生產的中斷，引發了2012年國內經濟衰退的再次出現，由于經濟的不穩定，再次使銀行業受到了影響。

五、吉爾吉斯斯坦銀行業從危機到穩定的原因

（一）宏觀經濟的改善是銀行業穩定的契機

宏觀經濟的穩定對銀行業的穩定是非常重要的，如果宏觀經濟不穩定，出現經濟增長率、就業率、通貨膨脹率等的劇烈波動，會導致商業銀行不能準確評估信用風險、市場風險。當經濟出現大幅下滑，也會影響到企業和居民的償債能力而使銀行的不良貸款率上升，從而導致銀行業的不穩定，甚至會引發銀行機構的破產。

吉爾吉斯斯坦獨立之后，其經濟經歷了迅速惡化到逐漸好轉的過程。從1991年到1994年，實際GDP下降了近50%。這一時期的通貨膨脹嚴重，國家預算出現巨大赤字。失業人數增加，人民生活水平普遍下降。1995年GDP繼續下降6.2%。1996年起，經濟停止下滑并開始回升，1998年由于受到亞洲及俄羅斯金融危機的沖擊，GDP增速大幅放緩，1999年至2002年的國民經濟保持了較低的增速，2003年吉爾吉斯斯坦GDP增長了6.7%，在2004年經濟繼續保持回升勢頭。2005年吉爾吉斯斯坦發生政治動蕩，經濟也隨之受到影響。由于政局的穩定，2007年至2008年的經濟保持了較快增長，但2009年由于受國際金融危機的影響，經濟增長再次受到影響，2010年國內的政治事件重創了經濟領域。從2011年開始，吉爾吉斯斯坦經濟從政治危機中緩慢恢復，連續3年保持了經濟增長的較高增速。

吉爾吉斯斯坦近年來的經濟保持了持續的穩定增長并降低了通貨膨脹率，匯率基本保持了穩定，宏觀經濟的改善為國內銀行業的發展提供了良好的機遇和環境，吉爾吉斯斯坦銀行業的穩定發展，離不開近年來宏觀經濟的穩定和發展。

（二）銀行業改革為銀行業的發展與穩定奠定了基礎

吉爾吉斯斯坦銀行業在改革過程中，一方面對國有銀行逐步進行了資產重組，大多數國有銀行實現了私有化，另一方面新出現了大量的私有銀行。隨著市場準入的趨嚴和監管標準的提高，商業銀行的數量自90年代后期至今穩定在20余家左右。

吉爾吉斯斯坦銀行體系的改革，主要集中在三個關鍵的領域：制度、經營和財務。制度方面的改革主要集中于完善銀行業的法律框架、銀行業的監管和實施新的會計準則等方面。吉爾吉斯斯坦重建了銀行業的法律框架，銀行業的監管也在不斷改善。經營方面的改革重點在于改善商業銀行的公司治理機制。缺乏良好的公司治理和現代銀行服務曾經是吉爾吉斯斯坦銀行業的重大缺陷，經過銀行業的改革之后，吉爾吉斯斯坦商業銀行在一定程度上完善了公司治理結構，銀行經營管理增加了透明度，并重視內部風險控制機制的建設。財務方面的改革主要集中于商業銀行的清算和財務重組、不良資產的剝離、不良貸款管理的改進等方面。除了對問題銀行進行財務重組之外，中央銀行將商業銀行的貸款損失分類、貸款損失準備金要求和資本充足率的標準調整為遵循國際清算銀行發布的各項標準。

通過銀行業改革的推進，加強了制度建設，逐步提高了銀行業的競爭力和抗風險能力，近幾年來吉爾吉斯斯坦銀行業的穩健發展，很大程度上可以歸功于對銀行體系不斷推進的改革的實施。

（三）恰當的危機應對策略是銀行業走出困境的關鍵

對于1998年開始的銀行業不穩定，吉爾吉斯斯坦政府采取了一系列措施，但危機還是蔓延到了整個銀行業，持續的時間也較長。1998年危機爆發后，政府當局實施了緊縮的財政和貨幣措施來應對不利的局面①See Asian Development Bank,Asian Development Outlook 2002, Published for the Asian Development Bank by Oxford University Press,2002,pp.1-226.。

2005年出現的銀行業不穩定只是少數銀行遭到了存款的擠兌。吉爾吉斯斯坦政府為穩定宏觀經濟，NBKR繼續執行從2003開始實施的緊縮的貨幣政策，成功地控制了通貨膨脹的水平。在財政收支方面，此次政治動蕩的發生正值吉爾吉斯斯坦的財政狀況較為健康的階段。由于此次的政治動蕩對銀行業造成的沖擊并不嚴重，宏觀經濟政策與政治危機之前相比保持了連續性和穩定性，銀行的擠提事件也較快地得到了解決，銀行業再次進入了穩定發展階段。

2009年至2012年，針對宏觀經濟的不穩定，中央銀行的貨幣政策開始轉向，從2008年緊縮的貨幣政策轉為擴張性的貨幣政策②See Asian Development Bank,Asian Development Outlook 2013,Printed in the Philippines,2013,pp.1-332.。2012年由于宏觀經濟的下滑，貨幣政策再次放松。在財政政策方面，吉爾吉斯斯坦實施了強有力的逆周期的財政政策，提高對社會安全網計劃和基礎設施的支出。由于在危機期間，吉爾吉斯斯坦政府采取了恰當的宏觀調控政策，宏觀經濟恢復了穩定發展。

面對銀行業的不穩定，吉爾吉斯斯坦政府近年來已經表現出了較強的危機應對能力和處置銀行業風險的有效策略，這為銀行業的穩定提供了較為有力的支持和保障。

（四）銀行業監管的加強為銀行業的穩定提供了制度保障

吉爾吉斯斯坦中央銀行通過加強對銀行業的監管，維護了銀行業的穩定和公眾的利益。總的來看，對銀行業的監管呈現出逐步加強的趨勢。

NBKR早期對銀行業的市場準入的標準較為寬松，兩級銀行體系建立之初，NBKR要求商業銀行的最低資本金為100萬索姆。資本要求較低促使新的民營商業銀行數量快速增加，從1994年初起，NBKR將商業銀行的最低資本金提高到500萬索姆。隨著銀行業的破產和重組風潮的出現，NBKR逐步收緊了對銀行業的監管要求，并努力向國際監管標準接軌③See Savia Hasanova，Financial Inclusion, Financial Regulation, Financial Literacy, and Financial Education in the Kyrgyz Republic，ADBI Working Paper Series,2018,No.850,pp.1-35.。NBKR于1995年中期引入了巴塞爾協議資本充足率標準，此后陸續引入了流動性比率、貸款損失準備金要求、貸款分類以及對股東和單一借款人的貸款限制等要求。在1998年東南亞金融危機爆發之后，NBKR增加了法定資本的最低要求，最低資本與資產比率由8%上升至12%。1999年9月起，NBKR再次增加了法定資本最低限額，以重建一個更穩定的銀行體系。

在巴塞爾銀行監管委員會發布《有效銀行監管的核心原則》之后，吉爾吉斯斯坦中央銀行根據核心原則修訂了監管政策，加強了對商業銀行的監管，同時強調銀行的內控機制建設和改善公司治理。NBKR不斷完善了對銀行業的監管，增強了銀行業的抗風險能力，為銀行業的穩定提供了堅實的制度保障。

（五）存款保險制度的建立增強了公眾對銀行業的信心

存款保險制度是有效保護存款人利益、及時防范化解金融風險、維護金融穩定的一項基礎性制度安排，與中央銀行最后貸款人以及審慎監管制度共同構成現代金融安全網的三大核心支柱。

為了提高公眾對銀行業的信心，吉爾吉斯斯坦于2008年7月18日批準建立存款保護局，并建立存款保護基金。《銀行存款保護法》于2008年8月13日生效。“根據《銀行存款保護法》第三條第1款的規定，存款保護局由吉爾吉斯斯坦政府設立，該機構是一個獨立的非營利組織，不以利潤為目標。”[12]《銀行存款保護法》第四條第1款規定，對存款的最高保險金額是10萬索姆（2 290美元）。法人存款以及居民在境外銀行的存款，不在存款保險的保障范圍之內。存款保險計劃于2009年4月正式啟動，保險費率采用統一費率。存款保險的方式是強制保險，國內所有的法人商業銀行，以及外國銀行在吉爾吉斯斯坦的分行都必須參加存款保險，保險范圍是本外幣存款。

在2010年的吉爾吉斯斯坦政治動蕩中，銀行業并沒有出現擠兌風潮，其中存款保險制度的建立增強了公眾的信心，有效應對了本次政治危機，成為維護銀行業穩定的重要保障。

六、吉爾吉斯斯坦銀行業從危機到穩定的啟示

當前，我國經濟正步入增速調整、結構優化、動力轉換的新常態，隨著經濟全球化和金融國際化程度的不斷提高，中國的銀行業發展也將面臨新的挑戰。根據對吉爾吉斯斯坦銀行業從動蕩到穩定的交替演化過程的分析，可以為我國銀行業的改革與穩定帶來如下啟示：

（一）銀行業的改革要與本國的經濟和金融體制相適應

吉爾吉斯斯坦銀行業改革的實踐說明，銀行業的改革不可能一蹴而就，是一個漫長的過程。吉爾吉斯斯坦銀行業在改革中遭受了重大挫折，其中和金融業的高度開放和銀行業的低門檻準入有直接關系。吉爾吉斯斯坦從獨立伊始，即放開了本國資本賬戶，銀行業的市場準入門檻較低，對民營資本和外資基本沒有限制，較高的金融開放度導致銀行業在改革中付出了較為沉重的代價。因此，銀行業的改革不能僅立足于行業本身，必須重視法制建設以及其他方面的改革及其配套措施，這樣才能達到銀行業改革應有的效果，降低銀行業的改革風險。

（二）核心銀行應控制在國家手中

吉爾吉斯斯坦銀行業在其改革進程中，國有大銀行逐漸進行了重組或者清算，或者進行了私有化，或者演變為外資控股。當吉爾吉斯斯坦國內發生銀行業危機時，私人銀行沒有支持銀行業重組的意愿，或者股東實力有限而無力支持銀行業的復興。而且吉爾吉斯斯坦的銀行業股權接近一半控制在外資手中，即使吉爾吉斯斯坦國內沒有出現銀行業危機，外資銀行的母國出現危機也造成從東道國抽離資金而引發銀行業的不穩定。因此，國內核心的大銀行要控制在國家手中，對穩定本國銀行業起著至關重要的作用。

（三）繼續完善銀行業的公司治理，加強銀行業的風險控制

吉爾吉斯斯坦銀行業的公司治理不善曾經是銀行業的重大缺陷，為銀行業的穩定發展埋下隱患。銀行業完善公司治理的關鍵在于對股東大會、董事會、監事會及高級管理層等組織機構建立良好的權力制衡機制，制定明確的職責分工和議決事議程，科學設定經營目標和績效考評指標。要進一步優化銀行業的股權結構，推進銀行業機構的股權多元化。完善銀行業機構的風險管理和內部控制，加強對外部沖擊的風險監測，維護銀行業的穩定。

（四）進一步完善宏觀審慎政策框架

吉爾吉斯斯坦銀行業的動蕩和危機的教訓表明，不能只關注單個銀行機構的風險，而要從宏觀和整體的角度出發防范金融風險。中央銀行和監管部門要加強對系統性風險的分析和監測，持續加強對重點領域和突出問題的風險監測和排查，以加強對銀行業風險的研判。繼續推進宏觀審慎監管政策的制定工作，有效使用并完善宏觀審慎政策工具①參見中國人民銀行金融穩定分析小組《2017中國金融穩定報告》，北京：中國金融出版社，2017年，第1-162頁。，進一步完善金融監管協調機制，及時處理重大風險事件，確保銀行業和金融體系的穩定。