民營企業(yè)融資策略分析

張永鑫

【摘要】在國民經(jīng)濟發(fā)展中，民營企業(yè)已經(jīng)成為其重要的組成部分。在民營企業(yè)的發(fā)展中資金短缺成為制約企業(yè)發(fā)展的主要原因。融資難也是各界關(guān)心的問題。從民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析，造成民營企業(yè)融資困難的根本原因，既有體制與政策的原因，也有企業(yè)自身的管理原因。本文從分析制約民營企業(yè)融資原因出發(fā)，探尋提高民營企業(yè)融資能力的方法，為拓展民營企業(yè)融資渠道提供新的借鑒經(jīng)驗。

【關(guān)鍵詞】民營企業(yè);融資;風險;策略

民營企業(yè)，簡稱民企，是指所有的非公有制企業(yè)。經(jīng)過改革開放40年的發(fā)展，民營企業(yè)克服了基礎(chǔ)條件薄弱等缺點，取得長足的發(fā)展，成為促進國民經(jīng)濟快速發(fā)展的重要因素，是國民經(jīng)濟的重要組成部分。但是，與公有制企業(yè)相比，民營企業(yè)存在著經(jīng)濟成份復(fù)雜、企業(yè)生命周期過短、管理水平低下、經(jīng)營風險高的缺點。因此，民營企業(yè)在融資過程中難以獲得與公有制企業(yè)平等的融資權(quán)利，這已經(jīng)成為制約民營企業(yè)壯大發(fā)展的重要因素。

一、民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀

根據(jù)企業(yè)融資策略，民營企業(yè)在融資中可以選擇的融資方式有：直接投資方式，通過證券市場（債券、股票）融集資金：間接融資方式，通過銀行或其他非銀行金融機構(gòu)（信貸）融集資金。雖然民營企業(yè)為國民經(jīng)濟體發(fā)展，貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的新增就業(yè)和企業(yè)數(shù)量。但是，民營企業(yè)在發(fā)展中，仍難以獲取足夠的資金支持，企業(yè)融資方式單一。其中，民營企業(yè)發(fā)債規(guī)模占市場總規(guī)模的比例僅為9.52%，銀行業(yè)貸款余額中，民營企業(yè)貸款僅占2 5%，民營企業(yè)的發(fā)展資金主要來源企業(yè)自籌。由于融資渠道單一不暢，企業(yè)面臨風險較高，一旦流動性出現(xiàn)問題，會影響到企業(yè)的正常經(jīng)營發(fā)展，會波及到債券、信貸資本市場，影響國民經(jīng)濟健康的發(fā)展。

二、民營企業(yè)融資難的原因

（一）微觀原因分析

從微觀分析來看，我國民營企業(yè)主要采取家族企業(yè)制度形式，產(chǎn)權(quán)單一、產(chǎn)權(quán)不清，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善;財務(wù)不規(guī)范，資信程度低、管理成本高、抵抗風險能力差;經(jīng)營模式單一，缺乏管理人才，經(jīng)營業(yè)務(wù)集中在技術(shù)含量較低、競爭較激烈的一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，缺少開發(fā)市場、經(jīng)營市場的經(jīng)營戰(zhàn)略，從而使產(chǎn)品的缺少市場競爭能力。因此，會受到融資審核的限制（我國直接融資主要面向公有制企業(yè)，準入的條件相當高），民營企業(yè)在融資市場中處于弱勢，融資可得性、可及性差，這就導(dǎo)致企業(yè)融資難。

（二）宏觀原因分析

從宏觀分析來看，資本市場是追求利益最大化的市場，由于民營企業(yè)自身的缺陷，面向民營企業(yè)融資，不但要承擔風險，而且要創(chuàng)新各種融資管理制度，導(dǎo)致民營企業(yè)融資市場的管理成本較高。所以，從成本效益角度考慮和加強融資風險控制，資本市場愿意將資金借給公有制企業(yè)。一方面，可以降低資本管理部門的成本，提高經(jīng)濟效益;另一方面，可以保持資本管理部門的流動性和安全性。所以，出于理性的考慮會降低對民營企業(yè)資金的“供給量”。

三、拓展民營企業(yè)融資渠道的策略

（一）微觀解決策略

1、企業(yè)管理制度的改革

家族式管理模式，缺乏科學(xué)有效的管理機制，容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營決策的失誤，增加企業(yè)經(jīng)營風險。因此，改變“家族式”管理模式，建立現(xiàn)代企業(yè)管理模式，提高企業(yè)的科學(xué)決策能力，改善企業(yè)融資能力。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的情況，借鑒先進的管理經(jīng)驗，形成科學(xué)、有效的領(lǐng)導(dǎo)體制和組織制度，全面提升企業(yè)盈利能力，提高企業(yè)抗風險能力，增強融資能力。

2、建立企業(yè)內(nèi)部融資風險保證金制度

在資本市場中，民營企業(yè)由于受到經(jīng)營規(guī)模的限制，普遍存在資產(chǎn)抵押物不足、負債率高，無形資產(chǎn)難以量化的情況，不良貸款風險高。資本管理部門從“控制風險”的角度出發(fā)，必然要降低民營企業(yè)貸款的數(shù)量。所以，要從企業(yè)內(nèi)部建立“融資風險保證金制度”，提高應(yīng)對風險的能力，滿足資本管理部門風險管控政策的需要。

企業(yè)內(nèi)部融資風險保證金制度的基本策略：

（1）建立企業(yè)貸款風險分析表，見表1。

將融資風險與引發(fā)風險的因素用表格來描述。通過對企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析與評價，發(fā)生風險的可能性記“1”，否則記“0”，最后匯總得出企業(yè)的綜合融資風險系數(shù)。

（2）提取融資風險保證金

根據(jù)融資綜合融資風險系數(shù)與企業(yè)融資的數(shù)量，計提融資風險準備金，用于沖銷不良信貸資金。

融資風險保證金=融資金額×綜合風險系數(shù)

（3）會計處理

①計提融資風險保證金

借：財務(wù)費用一一計提融資風險保證金

貸：融資風險準備

②發(fā)生融資風險時，進行沖銷

借：融資風險準備

貸：抵押貸款

（二）宏觀解決策略

1、堅持市場在資源配置中的決定性作用，更好地發(fā)揮政府作用

首先，監(jiān)管部門要堅持市場手段和行政手段“兩手抓”，促進商業(yè)銀行把資金源頭引向民營企業(yè)，要改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，統(tǒng)籌使用貨幣政策和宏觀審慎政策工具，通過定向降準、擴大抵押品等方式，加大金融支持民營企業(yè)力度;其次，加強誠信體系建設(shè)，建立專門的民營企業(yè)管理機構(gòu)，提高政府依法管理民營企業(yè)的水平，其主要職能是向民營企業(yè)提供政策支持，包括獲取貸款融資、獲取政府補貼、獲得政府采購公平份額等;最后，要轉(zhuǎn)變管理理念，采用現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈理念來認識民營經(jīng)濟在國民經(jīng)濟的作用。要以市場化、法制化手段，公平公正地對待民營企業(yè)，要堅持權(quán)利平等、機會平等、規(guī)則平等，降低營商成本，激發(fā)民營經(jīng)濟的主體活力。

2、發(fā)揮商業(yè)銀行的主體作用

在服務(wù)民營企業(yè)融資方面，商業(yè)銀行是主體，要堅持商業(yè)銀行服務(wù)民營經(jīng)濟的初心，要勇于挑起大梁。第一是要解決思想認識問題，民營經(jīng)濟是我國經(jīng)濟不可或缺的重要組成部分，民營經(jīng)濟好，銀行才能好，所以銀行必須面向民營企業(yè)，服務(wù)民營企業(yè)，在確保穩(wěn)健經(jīng)營、可持續(xù)發(fā)展、防范系統(tǒng)性風險的前提下，盡量讓利給企業(yè)：第二是要重構(gòu)民營企業(yè)信貸評價標準。在信貸評價體制中，要不惟所有制、不惟規(guī)模大小、只看優(yōu)劣。好的企業(yè)應(yīng)該是符合國家產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)政策、競爭力強、負債合理、公司治理健全規(guī)范。對于這樣的企業(yè)，要敢于給它貸款，敢于買它的債券，敢于通過投貸聯(lián)動為企業(yè)提供金融組合服務(wù)。

3、健全資本市場提高民營企業(yè)直接融資比重

新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場等是多層次資本市場的重要組成部分，由于對掛牌企業(yè)的經(jīng)營成果、資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)狀況等要求相對較低，符合民營企業(yè)的實際需求，是服務(wù)民營企業(yè)融資的重要場所，已成為民營企業(yè)獲得直接融資的重要渠道。因此，健全多層次資本市場，可以拓寬民營企業(yè)融資渠道，優(yōu)化實體經(jīng)濟融資結(jié)構(gòu)。我國應(yīng)借鑒海外成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗，建立多層次資本市場合理的升降級通道，完善新三板轉(zhuǎn)板制度和市場內(nèi)部分層，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場，加強行業(yè)自律，建立全國統(tǒng)一的區(qū)域股權(quán)監(jiān)管標準制定相關(guān)細則，明確企業(yè)在掛牌標準、交易制度、信息披露等方面要求。

民營企業(yè)融資難的問題不是今天才出現(xiàn)的，也不是中國獨有的問題。解決民營經(jīng)濟融資難、融資貴的問題。一方面，要從民營企業(yè)自身建設(shè)出發(fā)，建立有效的經(jīng)營管理體制，提高應(yīng)對風險和融資的能力：另一方面，一個不可或缺的重要方略即是建立、健全、完善一個多層次、立體化、系統(tǒng)化的資本市場，并在嚴監(jiān)管的同時更為聚焦民營經(jīng)濟的特點與融資需求。