淺談我國外匯儲備

黃佳艷　劉囿麟　鄭長城

摘 要：外匯儲備是國際儲備的重要組成部分，用于平衡國際收支、償還外債和穩定匯率等，是一國經濟綜合實力的體現。但巨額的外匯儲備也會給一國經濟帶來不利影響。1994年實行外匯體制改革后，我國外匯儲備快速增長，而從2014年下半年開始，外匯儲備不斷縮水。本文就2010年以來外匯儲備變化的原因以及高額外匯儲備帶來的風險問題進行分析探討。

關鍵詞：外匯儲備規模；雙順差；資本外流；縮水；風險

一、我國外匯儲備的發展狀況

隨著對外開放程度的不斷加大，進出口貿易迅速發展，我國外匯儲備不斷增加。1994年我國進行外匯管理體制改革，匯率并軌，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度，在此基礎上，外匯儲備高速增長。到2006年2月時，外匯儲備已達8536.72億美元，我國由此超過日本成為外匯儲備量最多的國家。到2014年末，我國外匯儲備達到年度歷史峰值38430.18億美元。但受諸多因素的影響，2015年開始外匯儲備出現負增長現象，盡管2017年有所回升，但總體呈現下降趨勢。2017年1月，外匯儲備在近八年的時間里首次跌破3萬億，為29982.04億美元。

二、影響我國外匯儲備變動的原因分析

我國外匯儲備10余年來不斷增長，截至2014年上半年末達到歷史峰值。2010年以來，我國外匯儲備一度攀升至2014年6月的3.99萬億美元。2014年下半年開始外匯儲備不斷下降，到2016年5月底由3.99萬億美元下降到3.19萬億美元，縮水8000億美元，減少了近四分之一。

（一）前階段外匯儲備持續增長的原因

1.外匯管理體制改革

一方面，1994年我國實行外匯管理體制改革，實行銀行結售匯制度，使國際貿易獲得的外匯收入不斷流入政府機構，從而形成了大量的外匯儲備。另一方面，我國市場并不成熟，在此基礎上，浮動匯率制度的自我調節能力并不能正常的發揮，只有通過國家進行外匯的大量購買才能穩定人民幣的匯率，因而也推動了我國外匯儲備的增長。

2.政策與“雙順差”

首先，由于具有人口紅利優勢，我國的大部分產業以勞動密集型為主，勞動要素稟賦優勢推動我國形成巨額的貿易順差。同時，我國政府長期實行出口鼓勵政策，促使出口大幅增長，造成經常賬戶持續順差。也使得國內外匯需求相對減少，增加了外匯儲備。其次，改革開放以來，我國的綜合國力不斷增強，2013年我國成為世界第二大經濟體。許多外商投資優惠政策大量吸引外資流入我國，導致資本和金融賬戶長期順差，增加了外匯儲備。

3.國際形勢的轉變

20世紀90年代，隨著東歐劇變、冷戰結束，西方國家滯脹局面得以緩解，世界經濟迅速發展。1997年爆發東南亞金融危機，美聯儲在2001年開始連續降息30余次，國際資本開始尋找新的投資方向。而改革開放政策使我國經濟不斷發展，國際資本大規模的流入我國，形成了巨額的外匯儲備。

（二）后階段外匯儲備不斷縮水的原因

1.資本外流

我國經濟存在一定的結構性問題，2014年起，GDP增速逐漸放緩，大多數投資者預期人民幣將貶值，使資本大量轉移。而央行則被迫不斷動用外匯儲備來穩定人民幣的價值，隨著資本的大量外流，外匯儲備逐步減少。同時，2012年以來，為促使人民幣國際化，我國政府采取重大措施放開跨境資金流動，為巨額資本流出找到新的出路，而放松管制使“熱錢”不斷流出。除此之外，2014年來企業海外收購熱潮也造成了大量資本外流。

2.美元走強

2016年美聯儲實施了10年來的首次加息，并不斷上調利率。美元匯率持續走強，使得非美元貨幣價值不斷下跌。美國大選后非美元資產縮水加劇，英國公投后歐元和英鎊貶值明顯，造成我國外匯儲備賬面價值的下降，造成巨大損失。

3.央行對外匯市場的干預

2014年以來，人民幣開始貶值，我國政府持續穩步開放資本賬戶。2015年8月，央行改革中間價定價機制，由于對人民幣的貶值擔憂，人們加大了購匯量，企業也進一步減少手中持有結匯量。在美元強勢下，換匯需求持續增加，資金外流也使人民幣匯率面臨巨大的貶值壓力。為穩定人民幣匯率和調節外匯供需平衡，央行頻繁在外匯市場上拋售美元、買人人民幣。兩年時間內，央行出售了大約6500億美元的外匯儲備。央行對外匯市場的不斷干預，使外匯儲備量快速下降。

三、高額外匯儲備的風險分析

第一，巨額外匯儲備易導致通貨膨脹。外匯儲備增加，那么外匯占款1將相應地增加，而貨幣供應量上升，國內物價將會上漲，造成通貨膨脹。同時，人民幣不斷升值，外資大量涌入，央行為穩定人民幣幣值，在外匯市場上投入大量基礎性貨幣，也會加劇通貨膨脹。第二，外匯資產將面臨貶值風險。我國外匯儲備主要由美元、歐元、英鎊、日元等構成，以美元為主。美國實行量化寬松政策使美元大幅度貶值，我國面臨外匯資產泡沫風險。第三，外匯儲備規模過大，機會成本增加。高額外匯儲備大大增加了機會成本，降低了資本的有效利用率，損害經濟增長潛力。同時巨額外匯儲備也增大了管理難度，主要體現在保值增值。

四、結論

外匯儲備是國際儲備的重要組成部分，是國家宏觀調控實力的主要標志。外匯儲備的變動受多種因素共同影響，其規模并不是越多越好，體現我國信譽和支付能力的同時也存在一定的風險。盡管近幾年外匯儲備在減少，但我國外匯儲備存量依然很大，如何合理有效地利用外匯儲備，是當下應該解決的問題。

參考文獻

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[2]高耀，韓京芳.淺談我國外匯儲備[J].現代經濟信息，2016（16）

[3]謝炯，胡佳欣.我國外匯儲備規模變化的原因分析[J].中國商論，2017（14）

作者簡介：

黃佳艷（1997-），女，漢族，江西贛州人，本科，研究方向：國際經濟與貿易

劉囿麟（1998-），男，漢族，新疆烏魯木齊人，本科，研究方向：國際經濟與貿易

鄭長城（1998-），男，漢族，河南周口人，本科，研究方向：車輛工程