醫藥企業內部控制對盈利能力影響研究

蘭珊 周潔瓊

摘 要：近年來，我國醫藥行業市場規模不斷擴大，藥品安全問題備受關注，企業利潤和產品質量互相博弈現象日趨明顯，加強醫藥企業的內部控制已成為推動醫藥行業穩健發展重要保障。本研究對企業內部控制與盈利能力關系進行實證研究，結果表明：醫藥企業盈利能力與內部控制、公司規模、資產負債率關系密切，其中公司規模對盈利能力的部分效能通過股權集中度間接表達；內部控制對盈利能力貢獻度最高，但其直接影響盈利能力的效果相對較弱，主要通過影響企業關鍵財務因子間接影響盈利狀況。在實證分析基礎上，從企業內部控制的風險控制、過程控制、監督管理等三個維度對企業盈利提出優化策略，以期為醫藥行業發展奠定理論基礎。

關鍵詞：醫藥企業；內部控制；盈利能力；實證研究

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2019.31.060

近年來，我國逐步形成了較為全面的醫藥體系，醫藥行業發展迅速，推動國家經濟發展和國民健康水平提升。在較大剛性需求背景下，我國醫藥行業市場規模將不斷擴大，政府監管力度持續趨嚴。加強醫藥企業的內部控制已成為推動我國醫藥行業穩健發展，保障國家經濟及社會穩定的重要前提。

利潤是企業經營的直接目的，盈利能力是企業可持續發展的根本保障，醫藥企業的運行機制也是圍繞企業利潤而建立的，企業利潤和產品質量互相博弈是醫藥企業發展的基礎環節，探究醫藥企業內部控制與盈利能力的關系是平衡企業發展和產品質量的理論基礎。本研究在構建企業盈利能力綜合量化指標的基礎上，對醫藥企業內部控制與盈利能力關系進行實證研究，并提出醫藥企業可持續發展策略，以期為醫藥企業內部控制決策奠定理論基礎，推動行業可持續發展及國家社會穩定。

1 研究方法

1.1 樣本篩選

本研究選取醫藥行業上市公司為研究樣本，采用迪博·中國上市公司內部控制指數（2014～2017）量化研究樣本內部控制水平和風險管控能力，篩選研究年份具備迪博·中國上市公司內部控制指數完整數據序列的典型研究樣本（N=70），剔除ST（退市風險警示）、數據缺失、波動較大的數據樣本，保留65個醫藥上市公司作為本次研究的樣本。

1.2 數據采集

通過東方財富網和樣本企業財務年報獲取2014～2017年65家醫藥上市公司的財務指標，采用回歸統計（SPSS）結合實證分析手段從風險控制、過程控制、監督管理三個角度對醫藥企業內部控制與盈利能力關系進行研究。

1.3 研究變量

被解釋變量；本研究采用企業盈利能力作為解釋變量，以合理性、全面性、系統性、可獲取性為基礎原則，選取凈利率、毛利率、凈資產收益率、每股收益、每股經營現金流等五個指標作為企業盈利能力的量化標準。毛利率（Gross interest rate，GR，100%-銷售收入/銷售成本）、凈利率（Net interest rate，NR，凈利潤/銷售收入）、凈資產收益率（Return on net assets，RNA，100%-凈資產/凈利潤）、基本每股收益（Basic earnings per share，BES，歸屬普通股東當期凈利潤/當期發行普通股加權平均）、每股經營現金流（Operating cash flow per share，OCS，現金流入/總股本-現金流出/總股本）。

解釋變量：選取中國迪博·上市公司內部控制指數（Internal control index ，ICI）作為企業盈利能力的解釋變量（研究變量），綜合企業內部控制合規、信息反饋、資產安全、經營發展、戰略決策層面的控制指數，從風險控制、過程控制、監督管理三個角度反映研究樣本企業的內部控制和風險管理水平。

控制變量：為排除其他因素對企業盈利能力的影響，本研究引入控制變量。在文獻分析的基礎上，引入公司規模（Size，S，公司總資產）、企業資產負債率（Asset-liability ratio，AR，總負債/總資產）、股權集中度（Equity concentration，EC，企業前10持股累積占比）等3個指標作為控制變量。

2 盈利能力

本研究被解釋變量企業盈利能力（Q）采用凈利率、毛利率、凈資產收益率、基本每股收益、每股經營現金流進行量化分析。為研究內部控制與盈利能力的關系，本文采用主成分分析手段對前述5個盈利能力指標進行綜合分析，在對指標進行無量綱處理的基礎上，提取主成分分析權重線性表達綜合反映盈利能力，獲取綜合評價指標，實現指標降維。

本研究選取企業盈利能力指標體系共5個，標記為凈利率（X1）、毛利率（X2）、凈資產收益率（X3）、基本每股收益（X4）、每股經營現金流（X5），分別賦值東方財富網和樣本企業財務年報采集的2014～2017年財務指標數據序列，構建數據矩陣Y=（Yij）5×4。采用Xij（max）和Xij（min）對數據進行無量綱及矩陣化處理并映射至[0，1]內，獲取標準化矩陣Z=（Xij*）5×4。本研究提取特征值大于1的主成分作為企業盈利能力的解釋變量。

表1為盈利能力主成分分析表，多元回歸分析結果顯示Y1/Y2包含企業盈利能力的75%以上的解釋表達，根據主成分選取原則，本研究保留前 2 個主成分，即取2個主成分代替原有5個指標。

3 實證分析

3.1 平穩性檢驗

根據2014～2017年分析樣本時序圖對被解釋變量企業盈利能力（Q）、解釋變量內控指數（ICI）與控制變量公司規模（S）、企業資產負債率（AR）、股權集中度（EC）進行ADF 單位根平穩性檢驗，結果顯示：D（Q）、D（ICI）、D（S）、D（AR）、D（EC）的ADF檢驗絕對值大于臨界值（Sig<0.05），即數據通過平穩性檢驗，且服從1階單整平穩。平穩性檢驗顯示：本文研究的各因子參數符合同階單整，可進行下一步數據分析。

3.2 相關分析

為探討參數因子間的相互關系，對企業盈利能力與影響因子進行相關分析（Pearson），結果詳見表3。

相關分析結果顯示：醫藥企業盈利能力綜合指數（Q）與內部控制指數（ICI）相關系數為0.278（sig <0.01），即99%信任企業盈利與內部控制呈極顯著正相關關系。同理，公司規模（S）、企業股權集中度（EC）與企業盈利能力（Q）呈極顯著正相關關系（sig<0.01），即企業股權越集中、資產體量越大都能推動企業利潤獲取。企業資產負債率（AR）與盈利能力相關系數為-0.412（sig <0.01），表明99%信任企業資產負債率與盈利能力呈極顯著的負相關關系，即企業財務風險越高，企業獲取利潤能力越低。

控制因子相關分析結果顯示：企業內部控制指數（ICI）與公司規模（S）關系不顯著（sig>0.05）；內控指數（ICI）與企業資產負債率（AR）、股權集中度（EC）在95%的信任度上呈顯著相關關系，即控制變量與企業內部控制指數存在相關關系。因此，進一步研究企業盈利能力與內部控制關系需排除解釋變量與控制變量的相互影響。

3.3 模型構建

本文在醫藥制造企業內部控制（解釋變量）與企業盈利能力（被解釋變量）相關文獻分析的基礎上，基于變量降維理論和相關分析結論，建立多元回歸模型：

Q=α+β*ICI+γ*S+δ*AR+ε*EC+ζ（模型1）

其中：Q—盈利能力綜合指數，指對企業盈利能力5項指標主成分權重線性表達，表征企業多維度盈利綜合能力；ICI—企業內部控制評價指數，采用迪博·上市公司內控指數；S—公司規模，采用公司總資產；AR—企業資產負債率，總負債/總資產；EC—股權集中度。α為截距，β、γ、δ、ε為對應變量的斜率，ζ為殘差項。

為排除控制變量與解釋變量關系的影響，本研究構建控制變量與解釋變量的多元回歸模型：

Q=α2+γ2*S+δ2*AR+ε2*EC+ζ2（模型2）

3.4 實證分析

根據相關分析結果顯示：企業盈利與內部控制呈極顯著正相關關系，本研究構建多元回歸模型研究兩者具體關系。對模型1及模型2進行多元回歸分析，結果詳見表4。

表4實證模型回歸分析結果顯示：被解釋變量～控制變量模型（模型2）引入解釋變量（ICI）后，R2由0.506提高至0.677，即引入內控指數后，模型的解釋能力提高及擬合度優化。被解釋變量（Q）與解釋變量（ICI）在99%的信任水平上呈現顯著正相關關系（Sig<0.01）。實證模型回歸分析得出模型：

Q=-15.874+0.012ICI+0.798S-0.098AR+0.019EC+ζ （4）

回歸模型結果顯示企業內部控制評價指數（ICI）、公司規模（SIZE）、股權集中度（EC）對企業盈利能力綜合指數（Q）起正向推進作用，其中公司規模線性系數的絕對值（0.798）>企業資產負債率（0.098）>股權集中度（0.019）>企業內控指數（0.012），表明相對公司規模、企業資產負債率、股權集中度等控制因素，企業內部控制作用（ICI）對企業盈利能力的影響較小。引入解釋變量內部控制指數（ICI）后，模型2各參數因子絕對值相較于模型1都有所提高，表明解釋變量對盈利能力具有直接影響作用，同時也可以通過影響其他控制因子間接影響被解釋變量。

綜合多元回歸模型分析及參數相關分析結論，企業內部控制指數（ICI）與企業資產負債率（AR）、股權集中度（EC）在95%的信任度上呈顯著相關關系，即控制變量與企業內部控制指數存在相關關系。本研究考慮控制因素與企業內部控制的相互作用，采用逐步回歸分析模型逐次引入控制因子，結合F檢驗與t檢驗排除控制因子與解釋變量的多重共線性可能，深入分析醫藥企業內部控制與盈利能力的相互關系。逐步回歸分析結果詳見公式5：

Q=0.012ICI0.4121 S0.2121AR-0.2151

R2=0.4874 N=455（5）

逐步回歸結果顯示：在排除控制因子與解釋變量間多重線性關系前提下，醫藥企業盈利能力（Q）與內部控制指數（ICI）、公司規模（S）、企業資產負債率（AR）關系密切，與股權集中度（EC）關系不顯著。相關分析結果：顯示股權集中度與企業盈利能力和公司規模關系密切，但逐步回歸排除多重線性關系后，股權集中度對盈利能力影響不明顯，表明公司規模與股權集中度對企業盈利能力的影響存在線性重合，即公司規模對盈利能力的一部分影響作用間接通過股權集中度表達。

分析逐步回歸模型中的各參數因子冪指數的絕對值，企業內控指數（0.4121）>企業資產負債率（0.2151）>公司規模（0.2121），即企業內控效能對盈利能力的影響程度顯著高于其他控制因素。相關分析結果顯示：企業內控指數與公司規模（S）關系不顯著（sig>0.05）。綜上，醫藥企業管理過程中，企業內部控制對盈利能力作用顯著（=0.01），內部控制對盈利能力的直接作用相對較弱，內部控制機制主要通過影響企業關鍵財務因子（企業負債率）間接影響企業盈利狀況。

4 優化策略

4.1 風險控制

醫藥企業是典型的高風險高回報盈利集體，存在明顯的質量與利潤矛盾，運營過程中存在計劃風險、財務風險、市場風險、管理風險、責任風險等。本文研究結果顯示：企業內部控制機制與企業規模、股權分配等財務因子顯著相關，內部控制將通過影響企業關鍵財務因子間接影響企業盈利狀況。財務風險主要存在于產品研發、產品投放過程，而企業內部的控制機制將顯著影響財務運作過程的流轉環節，進而影響企業發展。

基于企業內控能力與財務風險的回歸分析結果，結合醫藥企業在產品研發階段（項目啟動前期）很難精準把控產品研發和項目啟動費用，較難準確實現投入產出預期的行業特點，本研究建議：在產品/項目前期，醫藥企業應制定切實有效的財務風險量化評估體系鎖定風險發生閾值，提前把控有可能發生的最大損失并形成完整的反應體系以降低風險，盡可能控制風險。由于醫藥企業事關國民生命安全及社會穩定，勢必會面對更為嚴格的監管體系和輿論監督氛圍，醫藥企業產品投放階段由于質量或效果問題引發的財務風險所帶來的后果將十分嚴重，因此，在后期產品投放階段，企業內部控制的關鍵在于制定合理的風險防控體系及預案機制，實時監控風險做出相應處置。同時，產品投放銷售利潤是企業盈利的根本，企業的市場運營行為也是企業內部控制的關鍵環節，內部控制工作要提前做好市場調研，精準合理匹配生產計劃和銷售計劃，降低運營風險。

4.2 過程控制

醫藥企業具有政府監管力度大、財務往來頻繁、產品運行環節多、開發周期長等特點，因此，醫藥企業運營的過程控制尤為重要。醫藥企業內部的過程控制包括財務控制及管理控制。財務控制解決的是資金投資和籌資決策問題，資金投資失誤勢必導致企業利潤受損，危及企業發展；籌資決策失誤可能導致企業資本結構發生重大改變，導致資金比例失調或效益發揮降低，最終使企業付出更多的成本維持資金運轉。從財務控制角度來說，企業內部控制要建立健全財務管理、會計記賬、資產保存、監督管理、決策能力提升及資金管理隊伍建設等方面的制度，實現企業資金合理合規使用，確保資金效益充分發揮。

醫藥企業庫存管理是內部過程控制的重要環節。目前，很多醫藥企業內部庫存信息溝通不及時，信息傳導機制匱乏，庫存管理無法實時反饋調節企業生產計劃，導致產能過剩，影響企業盈利。建議醫藥企業加強庫存管理，提高信息化管理水平，合理優化資本配置效率，從而提高企業的盈利能力。企業內部管理控制還包括人力資源管理，員工是企業盈利的基礎力量，由人力資源管理不當導致的企業發展危機現象層出不窮，尤其在醫藥行業內員工數據造假、研發不力、采購控制不嚴、質量把控失準、銷售手段不當等都有可能從根源威脅企業運轉，因此，在企業內部控制活動中要加強人力資源管理，提高隊伍能力水平建設，打造一流人才隊伍。

4.3 監督管理

監督管理是企業內部控制的終點環節，也是檢驗內部控制效率的直接手段，監督管理缺位將無法形成企業內部控制和運營發展閉環，導致企業信息流、物資流和資金流的外損，危害企業穩定運營及長期發展。醫藥行業關系國計民生發展，更需要嚴格的制度保障其正常運行，這是社會發展的內生需求，也是醫藥企業盈利的基本原則。醫藥企業內部控制管理應加強信息披露、質量控制、財務核算、人員考核、產品研發等方面的監督管理，提高內設監督管理機構能力水平并賦予實際權力，加強與第三方專業機構合作交流，建立健全完善的企業內部監督管理體制機制，搭建實時高效的反饋糾偏體系，制定切實有效的防控預案，加強企業內部后端控制，形成內部控制完整反應鏈，從終端前控以提高企業盈利能力。

5 結論及討論

近年來，我國醫藥行業市場規模不斷擴大，加強醫藥企業的內部控制已成為推動我國醫藥行業穩健發展，保障國家經濟及社會穩定的重要前提。本研究對醫藥企業內部控制與盈利能力關系進行實證研究，結果表明：醫藥企業盈利能力與內部控制、公司規模、資產負債率的關系密切，其中公司規模對盈利能力的部分效能間接通過股權集中度表達；內部控制對盈利能力的直接作用相對較弱，內部控制機制主要通過影響企業關鍵財務因子（企業負債率）間接影響企業盈利狀況。根據實證分析結論，本文從企業內部控制的風險控制、過程控制、監督管理等三個維度對企業盈利提出優化策略，以期為醫藥企業內部控制決策及國計民生穩健發展奠定理論基礎。

本文采用2014～2017年時序軸的面板數據作為截面數據進行研究，時間跨度相對較小，且忽略了時間維度、市場變化、政策導向等因素對醫藥企業盈利能力的影響，被解釋變量選取理想狀態的數據進行研究。同時，本文選取5個指標參數采用主成分分析法對盈利能力進行權重降維，指標尚不能全面覆蓋企業發展全過程。建議在今后的研究中，擴大研究時間尺度實現長期研究，多維度全方位選取盈利指標構建綜合盈利能力評價體系。

參考文獻

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