新LPR機制下城商行的挑戰(zhàn)與應(yīng)對

譚博仁 吳慶躍

2019年8月17日，人民銀行發(fā)布《人民銀行公告〔2019〕第15號》（下文簡稱《公告》），公布貸款市場報價利率（LPR）形成機制，從報價方式、報價頻率、期限品種、報價銀行、計算方式等方面重塑LPR報價機制，向暢通“利率傳導(dǎo)的最后一公里”邁出堅定的一步。本文嘗試分析城商行在新LPR機制下受到的影響，為城商行“苦練內(nèi)功”以更好地應(yīng)對同業(yè)競爭提供相應(yīng)策略。?

新LPR機制背景

長期以來，我國市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)受到阻礙，貨幣政策難以有效直接影響實體經(jīng)濟融資成本。究其原因，在于“利率雙軌”導(dǎo)致信貸利率傳遞中存在“存款利率剛性”與“兩部門決策機制”兩個淤堵點。前者主要來源于我國較高的居民儲蓄傾向以及利率定價自律機制，后者則為銀行表內(nèi)FTP定價的兩套體系，即一套基于市場利率，適用于金融同業(yè)市場的利率，以及另一套基于基準(zhǔn)利率，適用于存貸業(yè)務(wù)的利率。

盡管市場利率下行，銀行間流動性充裕，但一般貸款利率卻無明顯下降趨勢，企業(yè)借貸成本居高難下，“融資難”“融資貴”仍是實體經(jīng)濟部門面對的主要困難。如圖1所示，2018年以來，債券利率、銀行間市場利率、票據(jù)利率明顯下行，但同期的一般貸款利率卻無明顯變化。

由于長期以來貸款都以貸款基準(zhǔn)利率為錨定標(biāo)準(zhǔn)，部分銀行對此過于依賴，缺乏對風(fēng)險的科學(xué)定價能力，造成了爭先貸給國企、3A評級的大企業(yè)而對中小企業(yè)“敬而遠(yuǎn)之”的信用分層局面，進(jìn)一步加劇實體企業(yè)流動性分層、融資身份歧視。據(jù)統(tǒng)計，2019年上半年，民企信用債凈融資額為-785億元，相比去年同期-398億元，下降幅度明顯，國有企業(yè)上半年凈融資相比民營企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢（見圖2）。在此背景下，為提高利率傳導(dǎo)效率，降低實體經(jīng)濟融資成本，深化利率市場化改革迫在眉睫。

新的LPR機制：打通政策利率傳遞渠道

與原有的LPR相比，新的LPR在報價方式、報價頻率、期限品種、報價銀行、計算方式上都有明顯變化（見表1）：

更改報價方式。LPR報價方式從原來的銀行根據(jù)自身對最優(yōu)客戶的貸款報價，轉(zhuǎn)為在公開市場利率上加點報價。18家報價銀行形成自己的市場化定價，然后向中心以“MLF+加點”的形式報出LPR。其他銀行則在LPR基礎(chǔ)上自由浮動，以決定對外貸款定價。其中，MLF反映了銀行平均的邊際資金成本，加點幅度由各銀行根據(jù)自身情況決定。

降低報價頻率。LPR的報價頻率從原有的每日一次改為每月一次，于每月20日9時30分發(fā)布，且以5bp為最小變動單位。報價頻率的降低有助于降低利率波動性預(yù)期，減少實體貸款利率的波動性。

增加期限品種。在原有1年期LPR的基礎(chǔ)上，增加5年期LPR的報價。期限品種的增加強化了MLF利率錨定中長期貸款基礎(chǔ)利率的作用。

增加報價銀行。報價銀行在原有的10家國有銀行與股份制銀行的基礎(chǔ)上，加入城商行、農(nóng)商行、外資行與民營銀行各2家。

改變計算方式。此前，LPR的計算以2014年《貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布規(guī)則》為準(zhǔn)，在剔除最高與最低報價之后，對剩余報價行“上季度末人民幣各項貸款余額”占所有有效報價行“上季度末人民幣各項貸款總余額”的比重為權(quán)重，以加權(quán)平均結(jié)果為LPR。本次LPR不再以加權(quán)平均值為準(zhǔn)，而是在剔除最高與最低值后，求得算術(shù)平均，并向0.05%的整數(shù)倍就近取整得出LPR。以算術(shù)平均取代加權(quán)平均，忽略貸款數(shù)量對報價權(quán)重的影響，無疑加大了中小銀行對LPR的發(fā)言權(quán)。

新LPR機制下城商行面臨的挑戰(zhàn)

新LPR機制下，利率單邊并軌改變了銀行內(nèi)部資金定價邏輯，對城商行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利模式、風(fēng)險管理等能力都提出更高要求。

利差收窄，城商行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利模式面臨挑戰(zhàn)

盡管貸款利率與公開市場操作利率掛鉤，但存款利率仍然參照存款基準(zhǔn)利率定價。考慮到短期內(nèi)存款基準(zhǔn)利率調(diào)降的可能性不大，商業(yè)銀行可能面臨利差收窄的壓力。中國銀監(jiān)會在2013年的一項定量測算顯示，如果實現(xiàn)完全利率市場化，銀行息差收入可能下降60～80個基點，銀行利潤將降低一半。

利差是商業(yè)銀行最主要的收入來源，它不僅體現(xiàn)了銀行自身的效率，還反映了銀行所處的金融環(huán)境和社會資源配置的中介交易成本。我國銀行業(yè)行業(yè)集中度較高，城商行數(shù)量多但個體規(guī)模相對較小，大部分城商行收入主要依靠存貸利差，中間業(yè)務(wù)收入占比不高，收入結(jié)構(gòu)比較單一。因此，此次LPR改革對城商行的沖擊將遠(yuǎn)大于大型國有銀行與股份制銀行。

一方面，根據(jù)42家上市銀行數(shù)據(jù)顯示，城商行負(fù)債成本顯著高于大型國有銀行與股份制銀行。2018年，四大國有銀行的平均計息負(fù)債成本率為1.69%，而20家城商行平均值為2.86%。隨著“非對稱”降息的開啟，存貸利差逐漸縮小，資金成本較高的城商行勢必受到更大沖擊。另一方面，新LPR機制下，客戶對金融機構(gòu)的選擇余地擴大，優(yōu)質(zhì)企業(yè)議價能力得到提高，城商行信貸業(yè)務(wù)方面同業(yè)競爭也勢必加劇，面對大型銀行的競爭和擠壓，城商行利差空間將進(jìn)一步收縮。因此，隨著利率市場化的推進(jìn)，城商行經(jīng)營穩(wěn)健性會不斷受到?jīng)_擊，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利模式面臨挑戰(zhàn)。

單邊并軌，城商行FTP機制面臨嚴(yán)峻考驗

利率單邊并軌下，城商行資產(chǎn)負(fù)債管理能力將面臨更為嚴(yán)峻的考驗。我國商業(yè)銀行現(xiàn)行貸款定價邏輯是以負(fù)債獲取成本為起點，通過流動性管理成本、流動性錯配成本、信貸息差以及風(fēng)險溢價的調(diào)整，一步步推導(dǎo)出貸款定價，是一個自下而上的過程。然而，此次LPR改革要求銀行在LPR基礎(chǔ)上決定對外貸款定價，直接給出銀行對外利率上限。“存款剛性”的存在則導(dǎo)致作為對外利率下限的存款利率短時間難以產(chǎn)生太大變化，銀行內(nèi)部定價面臨“兩頭受擠”的情況，對銀行FTP機制的要求更為嚴(yán)格。

相較于全國性銀行，城商行在資金轉(zhuǎn)移定價方面的能力相對落后。部分城商行表內(nèi)FTP定價承載了過多管理層對于會計利潤的訴求，僅僅起到了資金轉(zhuǎn)移定價的表層財務(wù)核算作用，存在資金管理職能單一、資金使用安排不合理等問題。利率單邊并軌對城商行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價提出了更高的要求。這種情況下，通過科學(xué)化和精細(xì)化的FTP傳導(dǎo)戰(zhàn)略意圖，實現(xiàn)存款和貸款的聯(lián)動管理，成為城商行面臨的全新課題。

風(fēng)險偏好變化，城商行風(fēng)險管理壓力加大

對于風(fēng)險篩選與定價能力不強的城商行而言，利率市場化對其風(fēng)險管理能力提出了更高要求。金融市場風(fēng)險事件后，城商行同業(yè)存單發(fā)行量收縮，發(fā)行利率上行。受制于流動性降低的影響，大部分城商行風(fēng)險偏好也隨之降低。此時，利率市場化改革一定程度上會倒逼中小銀行提升風(fēng)險偏好，同時壓低貸款利率，考驗中小銀行經(jīng)營能力。

利率風(fēng)險方面。隨著利率市場化的推進(jìn)，市場利率波動幅度加大、頻率加快，銀行利率風(fēng)險管理將更加復(fù)雜。相較于全國性銀行，城商行在利率風(fēng)險識別、預(yù)警和對沖方面能力較弱，缺乏有效規(guī)避利率風(fēng)險的機制和工具。在此基礎(chǔ)上，疊加利差收窄的預(yù)期，城商行在市場利率波動中試錯成本更高，抵御利率風(fēng)險的能力將受到更大挑戰(zhàn)。

信用風(fēng)險方面。一方面，利率市場化條件下，信貸市場中的逆向選擇會加大城商行面臨的信用風(fēng)險。隨著利率水平下降，高風(fēng)險企業(yè)將更愿意向銀行借款，而低風(fēng)險企業(yè)則更愿意轉(zhuǎn)向利率更低的大型銀行，中小城商行面對的信貸市場充斥著大量高風(fēng)險客戶，貸款合約違約概率隨之上升。另一方面，在利差收窄的情況下，為了維持原有收益水平，部分城商行可能擴大信貸規(guī)模，下沉資產(chǎn)，將貸款業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)移到高利率高風(fēng)險貸款上，“以量補價”，引起不良貸款率上升，信用風(fēng)險凸顯。

回歸本源，負(fù)債端的重要性愈發(fā)突出

新LPR機制下，貸款利率整體趨于下行，在此情況下，要提升或穩(wěn)定利差，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)是比信用下沉更好的選擇。盡管中國人民銀行行長易綱表示“存貸款利率要分開走，存款基準(zhǔn)利率仍將保留相當(dāng)長的時間，以免出現(xiàn)存款大戰(zhàn)”。但根據(jù)“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長期、再短期;先大額、再小額”的原則，在可以預(yù)見的將來，利率并軌后，商業(yè)銀行的存款作用將愈發(fā)凸顯。相較于全國性銀行，城商行資產(chǎn)規(guī)模小，中間業(yè)務(wù)發(fā)展相對落后，其負(fù)債結(jié)構(gòu)中套利負(fù)債（如同業(yè)負(fù)債、協(xié)議存款、結(jié)構(gòu)性存款等）相對較多，核心負(fù)債的占比較低。負(fù)債結(jié)構(gòu)上的劣勢會提高城商行資金成本，而負(fù)債成本壓力則會傳遞到風(fēng)險偏好上，最終影響城商行經(jīng)營質(zhì)量。

城商行的使命在于服務(wù)地方經(jīng)濟，服務(wù)小微企業(yè)，服務(wù)城鄉(xiāng)居民，區(qū)域優(yōu)勢是城市商業(yè)銀行的先天優(yōu)勢，只有立足于區(qū)域優(yōu)勢，利用好品牌、系統(tǒng)、線下推廣、客戶體驗等要素，沉淀非價格敏感性核心負(fù)債，城商行才能在未來激烈的競爭中勝出。

新LPR下城商行應(yīng)對策略

利率并軌的關(guān)鍵在于打破利率管制的思維藩籬，以市場法則替代行政管制，讓銀行更多地參與到市場競爭中去，通過“看不見的手”為企業(yè)提供更好的金融服務(wù)。為更好應(yīng)對市場競爭，城商行應(yīng)從加強風(fēng)險管理、完善FTP定價體系、優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)以及加快理財子公司設(shè)立四個方面入手，逐步培育自身競爭優(yōu)勢。

加強風(fēng)險管理，穩(wěn)定風(fēng)險偏好

由于資金優(yōu)勢，大型銀行通常會覆蓋優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)貸款，中小銀行的競爭焦點將主要集中于中小微企業(yè)貸款。在利率下行預(yù)期下，城商行不應(yīng)為搶占市場、維持利差而冒然改變風(fēng)險偏好，盲目擴大信貸規(guī)模，而應(yīng)該保持定力，立足本地，集中精力發(fā)展本地客戶融資需求，優(yōu)化客戶定價策略。

對于中小企業(yè)，隨著銀行風(fēng)險偏好普遍提升，這部分企業(yè)的信貸利率大概率會提升，應(yīng)對該部分客戶進(jìn)一步細(xì)分與篩選，針對其資金需求“急、少、短、頻”的特點，整合審批程序，優(yōu)化操作流程，加快審批速度。此外，加強中小企業(yè)貸款差異化戰(zhàn)略，改進(jìn)信貸策略，在保持資產(chǎn)質(zhì)量的同時提升貸款收益。對于大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其貸款利率大概率會下行，但城商行仍需積極配置該類企業(yè)貸款，穩(wěn)定收益，提升資產(chǎn)質(zhì)量。

完善FTP定價體系，健全科學(xué)內(nèi)部定價能力

一方面，探索科學(xué)的收益率曲線，充分發(fā)揮FTP的戰(zhàn)略傳導(dǎo)功能。隨著利率市場化的推進(jìn)，城商行應(yīng)根據(jù)市場變化不斷優(yōu)化內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系，使FTP能有效反映市場資金價格變動。同時，完善市場信息收集機制，精細(xì)化FTP調(diào)整項，根據(jù)不同客戶、渠道、業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行多維度、精細(xì)化定價管理，發(fā)揮FTP的戰(zhàn)略導(dǎo)向功能。

另一方面，利率市場化將考驗城商行的全面風(fēng)險管理能力。利率市場化意味著利率波動、資金波動的加大。城商行需要優(yōu)化風(fēng)險內(nèi)控機制，通過資產(chǎn)負(fù)債管理創(chuàng)新，提升風(fēng)險管理能力。此外，城商行還應(yīng)積極開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，通過有效的金融手段以及適當(dāng)?shù)慕鹑趧?chuàng)新管理利率波動的風(fēng)險。

優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，逐步降低負(fù)債成本

利率市場化背景下，存款是所有商業(yè)銀行經(jīng)營賴以存續(xù)的重要基礎(chǔ)。城商行應(yīng)在擴大客戶群體的基礎(chǔ)上，增加核心負(fù)債的占比，降低套利負(fù)債的占比，針對不同的客群執(zhí)行差異化的定價策略，逐步降低負(fù)債成本。

同時，需進(jìn)一步完善存款考核機制。一方面，可以將負(fù)債考核具體到條線或產(chǎn)品，細(xì)化考核標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，隨著MLF利率與貸款利率掛鉤，MLF利率大概率趨于下行，積極申請中期借貸便利同樣有利于降低城商行負(fù)債成本。

加快設(shè)立理財子公司，緩解利率市場化沖擊

隨著利率市場化的推進(jìn)，凈息差將逐漸收窄。單純依靠利息收入盈利的模式將難以維持較快增長。因此，發(fā)展多元化業(yè)務(wù)，增加收入來源或?qū)⒊蔀殂y行業(yè)的重點。

銀行理財子公司是一張“超級牌照”，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋了公募基金和私募基金業(yè)務(wù)，可通過“線上+線下”的渠道銷售，且不設(shè)銷售起點，允許發(fā)行分級理財產(chǎn)品。理財子公司的設(shè)立，可以極大地提高自身綜合金融服務(wù)能力，加強牌照協(xié)同與業(yè)務(wù)協(xié)同，有利于城商行打通多元金融服務(wù)銷售渠道，增強客戶粘性的同時，通過理財子公司拓展資金來源，增強流動性管理能力。

（作者單位：重慶銀行博士后科研工作站）